مؤشر شنغهاي يكاد يثبت عند مستوى 3800 نقطة، ولا تزال اتجاهات السوق الصاعدة طويلة الأمد للأسهم الصينية ثابتة

(المصدر: صحيفة بكين للأعمال)

بعد فقدان السوق لمستوى 4000 نقطة، لا تزال مشاعر الحذر بين مستثمري الأسهم الصينية تتصاعد. في 23 مارس، بدأ مؤشر شنغهاي المركب في الانخفاض بعد أن فقد مستوى 3900 نقطة خلال الجلسة، واستمر في التراجع، حيث انخفض إلى ما دون 3800 نقطة في فترة الظهيرة؛ كما تراجع مؤشر شنتشن ومؤشر الشركات الناشئة بشكل متزامن. وبالنظر إلى المستقبل، يعتقد بعض الخبراء والمؤسسات أن سوق الأسهم الصينية لا تزال في مسار صعودي، لكن قد يحدث تحول في الخطوط الاستثمارية مقارنة بالعام الماضي. من حيث القطاعات، لا تزال الشركات الرائدة في التكنولوجيا والطاقة الجديدة تتمتع بقيمة استثمارية طويلة الأمد.

فقدان مستوى 3800 نقطة خلال الجلسة

في 23 مارس، استمر مؤشر السوق الثلاثي في الانخفاض. عند إغلاق الجلسة، أغلق مؤشر شنغهاي المركب، ومؤشر شنتشن، ومؤشر الشركات الناشئة بانخفاض قدره 3.63%، 3.76%، و3.49% على التوالي، مسجلاً 3813.28 نقطة، 13345.51 نقطة، و3235.22 نقطة على التوالي. من حيث القطاعات، كانت قطاعات التنقيب عن النفط والغاز، فحم الكوك، والتعدين الفحم من بين الأعلى ارتفاعًا، بينما كانت المعادن الثمينة، الكاميرات تحت الشاشة، والرياضة من بين الأكثر انخفاضًا.

أما على مستوى الأسهم الفردية، فقد تراجعت 5172 سهمًا من سوق الأسهم الصينية، منها 133 سهمًا حد أدنى من التراجع. ومن الجدير بالذكر أن شركة كامبري، التي كانت تتداول عند مستوى مرتفع، انخفض سعر سهمها خلال الجلسة وتجاوزت خسارتها 5.24%، وأغلقت عند 971.3 يوان للسهم، بقيمة سوقية إجمالية قدرها 409.6 مليار يوان. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت 305 سهمًا، منها 38 سهمًا عند الحد الأعلى للارتفاع.

وفي مراجعة بداية مارس، وصل مؤشر شنغهاي المركب إلى أعلى مستوى له عند 4197.23 نقطة، متجهًا نحو 4200 نقطة. ومع ذلك، خلال 14 يومًا من التداول، انخفض بشكل متكرر إلى ما دون ثلاث نقاط مئوية كاملة. سرعان ما تحول السوق، حيث قادت المعادن غير الحديدية الانخفاض، وتراجعت قطاعات التصنيع المتقدم والذكاء الاصطناعي، التي كانت محط اهتمام كبير من قبل المستثمرين، مما زاد من مشاعر الحذر.

نتيجة لذلك، انخفضت أيضًا قيمة الصناديق الاستثمارية العامة ذات الأسهم بشكل سريع، حيث سجلت بعض المنتجات انخفاضات شهرية تصل إلى 20%. وفقًا لبيانات Wind، منذ بداية مارس وحتى 20 مارس، كانت صناديق المؤشرات التي تركز على المعادن غير الحديدية هي الوحيدة التي تراجعت في السوق بأكملها، حيث انخفض صندوق مؤشر المعادن الصناعية في شنغهاي بنسبة 21.98%، كما تراجعت منتجات مماثلة تابعة لبنك تينهون، وفوجوكو، ووانجيا، وبنك بينغهوا بأكثر من 21.8%.

وأشارت شركة وسط أوروبا للاستثمار إلى أنه منذ فبراير، وفي ظل تأثيرات المخاطر الجيوسياسية، والتضخم الجامح في الولايات المتحدة، وتسريع إنفاق رأس المال على الذكاء الاصطناعي، استمرت تقلبات السوق العالمية في الارتفاع. أدى اضطراب السوق العالمي إلى تصفية الرافعة المالية في الأسواق القائمة، وسرعان ما أطلقت مخاطر انخفاض أسعار الأسهم والسلع. لا تزال المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط قائمة، وزيادة عدم اليقين قد تدفع تقلبات السوق العالمية إلى مستويات عالية. وإذا استمر ارتفاع أسعار النفط، فقد تتقلص شهية المخاطر في الأصول العالمية بسبب مخاوف التضخم الجامح.

وأشار المعلق المالي غو شيليانغ إلى أن الانخفاض السريع في سوق الأسهم الصينية مؤخرًا مرتبط إلى حد ما بالتطورات الدولية، خاصة تكرار الأوضاع الجيوسياسية في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط الذي يثير التضخم المستورد. بالإضافة إلى ذلك، أدى قوة الدولار الأمريكي إلى خروج رؤوس الأموال من الأسواق الناشئة، ومع ارتفاع الدولار، انخفضت أسعار الذهب وأسهم الأسواق الناشئة، مما زاد من سرعة تدفق رأس المال العالمي.

تحول الخطوط الاستثمارية

تحت تأثير المخاطر الخارجية، شهدت سوق الأسهم الصينية والأسواق العالمية بعض التعديلات، وبدأت مشاعر المستثمرين تتغير تدريجيًا. ومع ذلك، عند النظر إلى مستقبل سوق الأسهم الصينية، لا تزال بعض المؤسسات والخبراء يتوقعون أداء إيجابيًا. “من المتوقع أن يستمر سوق الأسهم في الصين في عام الحصان في موجة سوق بطيئة وطويلة الأمد، مع تحول في الخطوط الاستثمارية مقارنة بالعام الماضي.” لكن يعتقد يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في صندوق Qianhai Kaiyuan، أن الاستثمار سيكون أكثر تحديًا هذا العام، ويمكن تسميته “استراتيجية الدمبل الجديدة”.

بالنسبة للتفاصيل، فإن طرف الدمبل هو قطاع الابتكار التكنولوجي، لكنه سيشهد تباينًا. قال يانغ دي لونغ: “لقد حققت العديد من الأسهم التكنولوجية ارتفاعات كبيرة العام الماضي، والآن يجب أن ننتقل إلى مرحلة التحقق من الأداء. بعض الأسهم التي تتمتع بقدرة تنافسية جوهرية وتحقق اختراقات تقنية قد تستمر في الارتفاع؛ أما الأسهم التي تركز فقط على المفاهيم ولا تمتلك قدرات بحث وتطوير حقيقية أو لا تستطيع تحقيق نتائج مالية، فقد تنخفض مرة أخرى.”

أما الطرف الآخر من استراتيجية الدمبل، فهو القطاعات التي تمثل “الأصول الهالة” (HALO Assets). أوضح يانغ دي لونغ أن “الأصول الهالة” هي اتجاه ركزت عليه مؤخرًا بنوك كبرى مثل جولدمان ساكس ومورغان ستانلي، وهي اختصار لـ “الأصول الثقيلة” (Heavy Assets) و"قليلة التقادم" (Low Obsolescence)، وهي قطاعات لن تتعرض للاندثار في عصر الذكاء الاصطناعي.

وأشار غو شيليانغ إلى أنه من الضروري مراقبة مدى دعم مستوى 3800 إلى 3850 نقطة، فهي تمثل نقطة بداية الارتفاع منذ ديسمبر من العام الماضي، وتعد دعمًا قويًا على المدى القصير والمتوسط. كما يجب مراقبة ما إذا كانت ظاهرة الدولار القوي ستستمر، حيث إن تدفقات رأس المال قد تتجه نحو الحذر في ظل ارتفاع الدولار، مع تفضيل الأصول ذات العائد المرتفع والقيمة السوقية المنخفضة كوسيلة للتحوط. لا يُنصح ببيع جميع الأسهم بشكل عشوائي عند هذه المستويات، وبدلاً من ذلك، يُفضل الانتظار بصبر لفرصة توقف السوق عن الانخفاض، خاصة وأن التقييمات الحالية ليست مرتفعة، وأن الانخفاض الكبير المتوقع محدود نسبيًا.

كما ترى شركة وسط أوروبا للاستثمار أن، في ظل ارتفاع التقلبات، من المتوقع أن تستمر السوق في أداءها الانتقائي، مع عودة قيمة الأصول ذات التقلب المنخفض إلى الارتفاع تدريجيًا، مع التركيز على القطاعات التالية: أولاً، الأرباح التقليدية ذات التقلب المنخفض، خاصة القطاع المصرفي؛ ثانيًا، القطاعات التي شهدت تحسنًا كبيرًا في الأساسيات ولم يتم تسعيرها بشكل كامل بعد، مثل تكنولوجيا التخزين والاتصالات الضوئية والأجهزة الحاسوبية؛ وأخيرًا، القطاعات التي ترتفع أسعارها بدافع زيادة الطلب على الحماية، مثل القطاعات الدورية.

كما أشار بعض خبراء البنوك والاستثمار إلى أن، من خلال أداء المؤشرات العالمية، فإن مشاعر الذعر تتزايد، ويمكن للمستثمرين أن يراقبوا ويحتفظوا بمراكزهم بشكل مؤقت. “لكن، لن يتغير الاتجاه طويل الأمد للاستثمار في سوق الأسهم الصينية.” هكذا قال أحد هؤلاء الخبراء.

صحيفة بكين للأعمال، ووان مان لوي، ليو يويانغ