الذهب: التصحيح على المدى القصير ليس انعكاساً للاتجاه، والدعم القيمي على المدى المتوسط والطويل قوي وراسخ

لماذا ارتفعت أسعار الذهب ثم انخفضت خلال الحرب؟

بالعودة إلى السعر نفسه، كيف تتفاعل أسعار الذهب تحت تأثير الاضطرابات الجيوسياسية؟ في سوق الذهب، نسمع غالبًا قولًا مفاده “دوي المدفعية يرفع سعر الذهب”، لكن مؤخرًا شهد سعر الذهب تراجعًا مرحليًا، مما أثار حيرة الكثيرين. لنراجع البيانات التاريخية، فإن عبارة “دوي المدفعية يرفع سعر الذهب” هي في الواقع تقييم متوسط وطويل الأمد لاتجاه الذهب، أما على المدى القصير، فغالبًا ما يحدث أن تتسارع تدفقات الأموال لتحقيق أرباح سريعة، مما يؤدي إلى تقلبات في سعر الذهب بعد اندلاع الحرب.

مصدر البيانات: تنظيم المؤسسات

من التسعينيات حتى الآن، شهدت معظم الحروب ارتفاعات متقلبة في سعر الذهب، وليس ارتفاعًا سلسًا باتجاه واحد. ففي فترات حروب ليبيا والعراق، كان سعر الذهب يتذبذب بشكل مستقر ومرتفع، لكن في مراحل أخرى من الحروب، شهدت أسعار الذهب تصحيحات كبيرة. السبب في ذلك أن مع تقدم الحرب، سواء في بدايتها أو مع تحقيق نتائج مرحلية، مع وضوح الوضع، تتراجع عادةً علاوة المخاطر الجيوسياسية ومشاعر التحوط، مما يؤدي مؤقتًا إلى انخفاض سعر الذهب. عند مراجعة مسار الذهب خلال الصراع الروسي الأوكراني، نرى أن السعر ارتفع بسرعة ثم تراجع لتحقيق أرباح، وهو نمط متكرر. لذلك، ننصح المستثمرين بعدم التشويش على استراتيجيتهم طويلة الأمد بسبب تقلبات قصيرة الأجل، حيث لا تزال تقلبات سوق الذهب محتملة في الارتفاع تدريجيًا.

بالإضافة إلى ذلك، فإن زخم ارتفاع أسعار النفط على المدى القصير عادةً ما يكون أقوى من الذهب، لأن سوق النفط يتأثر مباشرة بعوامل العرض والطلب بعد اندلاع الحرب. على سبيل المثال، إغلاق مضيق هرمز أدى إلى فجوة قصيرة الأجل في إمدادات النفط، مما زاد من احتمالية ارتفاع الأسعار. عند مراجعة مسارات أسعار النفط خلال الحروب السابقة، نرى أن هناك إمكانيات كبيرة لمزيد من الارتفاع. بعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني، في 24 فبراير 2022، شهد سعر النفط ارتفاعًا حادًا، تلاه تصحيح قوي، ومع استمرار الحرب وتغيرات السوق الأساسية، تم تسعير السعر بشكل معقول.

أما بالنسبة للتراجع الحاد في سعر الذهب في هذه الموجة، فبالإضافة إلى عوامل تحقيق الأرباح، هناك سببان رئيسيان آخران. الأول، ارتفاع أسعار النفط أدى إلى توقعات تضخم في الأسواق المالية، وهذا بدوره يضغط على توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. رغم أن الذهب يمتاز بمقاومته للتضخم على المدى الطويل، إلا أن تحركاته قصيرة الأجل تتأثر بعوامل معقدة متعددة، وارتفاع التضخم المتوقع نتيجة ارتفاع النفط يضغط على سعر الذهب. الثاني، السوق يتداول بشكل متكرر وفقًا لمبررات الدولار القوي، حيث لا يزال الدولار يُعتبر أصولًا ملاذًا آمنًا خلال الحرب، وزيادة الطلب عليه دفعت مؤشر الدولار للارتفاع، مما ضغط على مختلف الأصول. رغم أن الذهب يُعتبر أصولًا ملاذًا ومضادًا للمخاطر، إلا أنه يحمل خصائص أصول مخاطرة، ومع ارتفاع تقييمات الأصول عالية المخاطر عالميًا، فإن تداول الدولار القوي على المدى القصير يضغط على سعر الذهب، وهو سبب رئيسي للتصحيح.

كثير من المستثمرين يراقبون تقلبات سعر الذهب، وخلال العامين الماضيين، كانت تجربة تداول المعادن الثمينة تشير إلى أن ارتفاع التقلبات الشديدة في السوق غالبًا ما يتيح للمستثمرين تقليل مراكزهم عند القمم القصيرة الأجل. لكن تطبيق هذه القاعدة الآن أصبح أكثر صعوبة، لأنه حتى لو تراجع تقلب الذهب من المستويات العالية، فإن تقييم السوق للتقلبات عند المستويات الحالية لا يزال محل جدل. علاوة على ذلك، منذ بداية العام، شهدت عقود الذهب والفضة الآجلة في COMEX وغيرها من الأسواق العالمية تعديلات في متطلبات الهامش، مما زاد من متغيرات التداول، وربما أدى إلى تضخيم التقلبات السوقية. لذلك، فإن تقلبات الأصول عالية المخاطر في الأسواق العالمية تظل مرتفعة، ومع استمرار الاضطرابات الجيوسياسية، زادت تقلبات جميع الأصول. لذلك، قد يحتاج المستثمرون إلى تقبل حالة التذبذب العالي، والنظر بجدية في ارتفاع تقلبات الذهب واستغلال الفرص الاستثمارية التي تقدمها.

من منظور طويل ومتوسط الأمد، لم تتغير العوامل الأساسية التي تدفع قيمة الذهب. وإذا استلهمنا من التجارب التاريخية، ودمجناها مع الاتجاه الصاعد طويل الأمد للذهب، فإن مراجعة الأداء التاريخي تظهر أنه على المدى المتوسط، بعد أن ينخفض سعر الذهب بسرعة من ذروته المرحلية إلى أدنى مستوى، غالبًا ما يتبع ذلك ارتفاع ملحوظ. يمكن ذكر مثالين: في مارس 2020، بدأ سعر الذهب من ذروته في 10 مارس، وتراجع حوالي 10% خلال 8 أيام تداول، ثم خلال 90 يومًا تداول، ارتفع بنسبة تقارب 40%. وفي أكتوبر 2025، بعد تراجع حوالي 10% خلال 7 أيام، ارتفع السعر مرة أخرى بنسبة 40% خلال 60 يومًا. إذا كنت تتوقع استمرار ارتفاع سعر الذهب، فهناك فرص استثمارية جيدة في المستقبل.

المنطق الرئيسي لتداول الذهب في هذه الموجة يدور حول التخلص من الدولار، وإعادة بناء النظام العالمي، وشراء البنوك المركزية للذهب، وتأثير الاضطرابات الجيوسياسية، وكلها عوامل لم تتغير، مما يدعم الاتجاه الإيجابي طويل الأمد للذهب. في يناير، ذكر رئيس وزراء كندا، كني، في خطاب أن النظام القائم على القواعد قد انتهى، وأن العالم يمر بنقطة تحول مهمة، مع ظهور منافسة بين القوى الكبرى وغياب القيود الجيوسياسية، وأن النظام القديم لن يعود. هذا يعكس بوضوح تقييمات العديد من الدول للمستقبل الدولي. في الوقت نفسه، حذر داريو، رئيس صندوق النقد الدولي السابق، من أن المستثمرين يعيدون تقييم رغبتهم في تخصيص الأصول الأمريكية. خلف التوترات التجارية والعجز التجاري، هناك صراع رأس مال وحرب مالية، وهو من العوامل الأساسية التي تؤثر على السوق على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال عملية تقليل الاعتماد على الدولار مستمرة، ففي يناير، أظهرت العديد من المجموعات الاستثمارية وصناديق التقاعد في الدنمارك والسويد وكندا تقليل حيازاتها من السندات والدولار، واختارت العديد من الدول نقل احتياطياتها من الذهب إلى مناطق غير أمريكية، مما يعد إشارات واضحة على تسريع عملية “إزالة الاعتماد على الدولار”.

شراء البنوك المركزية للذهب لا يزال القوة الدافعة الأساسية وراء دعم أسعار الذهب عالميًا. في يناير، زادت البنك المركزي البولندي من احتياطياته من الذهب بمقدار 150 طنًا، مما أشعل موجة من التفاؤل في السوق. حتى نهاية يناير، تواصلت عمليات شراء الذهب من قبل البنك المركزي الصيني، كما أن البنوك المركزية حول العالم تواصل زيادة احتياطياتها من الذهب. بالإضافة إلى البنوك، يواصل المستثمرون حول العالم زيادة مخصصاتهم من الذهب، ووفقًا لبيانات UBS، فإن حيازات عملائها من الذهب قد تكاد تتضاعف. حتى العملاء الأفراد ذوي الثروات العالية، ومكاتب العائلات، وخطط إدارة الأصول عبر الأجيال، يضيفون تدريجيًا الذهب المادي إلى محافظهم، ويستخدمونه كبديل للأصول ذات العائد الثابت والأصول البديلة الأخرى. يتضح من ذلك أن كل من البنوك المركزية والمستثمرين الأفراد يواصلون زيادة مخصصاتهم من الذهب، مما يشكل دعمًا طويل الأمد لأسعاره.

بالنسبة للاستثمار في الذهب، نوصي بمنتج ETF الذهب الوطني (518800)، الذي يمتلك أصوله الأساسية من الذهب المادي، ويخزن في خزائن بورصة الذهب في شنغهاي، ويتبع سعر الذهب بشكل مباشر.

طرق الاستثمار في الذهب متعددة، منها الذهب المادي، والسبائك الذهبية، وعقود الذهب الآجلة، وصناديق ETF الذهبية، لكن ETF الذهب الوطني (518800) يتمتع بمزايا استثمارية واضحة. السبب هو أن الحكومة أصدرت في نوفمبر الماضي سياسة ضريبية جديدة على الذهب، تنص على أن سحب الذهب المادي من البورصة يتطلب دفع ضريبة قيمة مضافة، بينما الاستثمار عبر ETF الذهب الوطني (518800) لا يتطلب سحبًا فعليًا، حيث أن الأصول الذهبية مخزنة في خزائن البورصة، مما يعفي من الضريبة. هذه الميزة الضريبية جذبت المزيد من الأموال للاستثمار عبر هذا المنتج. لذلك، في المرحلة الحالية، مقارنة بالسبائك الذهبية ذات السيولة المنخفضة، أو الذهب للاستثمار، أو عقود الذهب الآجلة ذات المخاطر العالية ومتطلبات الاستثمار الأعلى، فإن ETF الذهب الوطني (518800) وصناديقه المرتبطة تعتبر خيارات أكثر ملاءمة للمستثمرين العاديين، وتوفر تجربة استثمارية أكثر سهولة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لـ ETF الذهب الوطني (518800) تحقيق أرباح إضافية من خلال تأجير الذهب، مما يعزز العائد الكلي للمستثمرين.

تحذير من المخاطر:

يجب على المستثمرين فهم الفرق بين الاستثمار المنتظم في الصناديق، وطرق الادخار الأخرى مثل التوفير المنتظم، حيث أن الاستثمار المنتظم هو وسيلة بسيطة لتوجيه المستثمرين نحو استثمار طويل الأمد وتكلفة متوسطة، لكنه لا يزيل مخاطر الاستثمار في الصناديق، ولا يضمن تحقيق أرباح، ولا يعوض عن الادخار.

سواء كانت صناديق ETF/LOF الأسهم، فهي من فئة الأوراق المالية ذات المخاطر والعوائد المتوقعة العالية، وتفوق توقعاتها مخاطر وعوائد الصناديق المختلطة، وسندات، وسوق النقد.

الاستثمار في أسهم التكنولوجيا والابتكار على بورصات تشاويانغ وتشاويان، ينطوي على مخاطر خاصة تتعلق بالاختلافات في الأهداف السوقية، والنظام، وقواعد التداول، لذا يُرجى من المستثمرين الانتباه.

عرض التغيرات في أداء القطاعات/الصناديق على المدى القصير هو فقط لأغراض تحليلية، ولا يُعد ضمانًا لأداء الصناديق.

الأداء القصير للأوراق المالية المذكورة في النص هو فقط للمرجعية، ولا يُعد توصية بالشراء، ولا ضمانًا للأداء المستقبلي.

هذه الآراء فقط للمرجعية، ولا تشكل نصيحة استثمارية أو التزامًا. إذا رغبت في شراء منتجات صناديق ذات صلة، يرجى الالتزام بقوانين إدارة ملاءمة المستثمر، وإجراء تقييم للمخاطر مسبقًا، واختيار صناديق تتوافق مع مستوى تحملك للمخاطر. الاستثمار في الصناديق ينطوي على مخاطر، فاحذر.