توقعات الاحتياطي الفيدرالي الأول للتضخم لشهر مارس قد صدرت -- وهي ليست جيدة

على مدى السنوات السبع الماضية، كانت مؤشرات الأسهم الرئيسية في وول ستريت تتجه نحو الارتفاع. باستثناء عام 2022، حقق مؤشر S&P 500 (^GSPC +1.15%) زيادة لا تقل عن 16% كل عام منذ 2019. وفي الوقت نفسه، تجاوز مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +1.38%) مؤخرًا مستوى 50,000، وارتفعت ناسداك المركب (^IXIC +1.38%) لفترة وجيزة فوق 24,000.

لكن إذا كان هناك شيء شبه ثابت في وول ستريت، بخلاف ارتفاع داو، وS&P 500، وناسداك المركب على مدى عقود، فهو أنه عندما تبدو الأمور جيدة جدًا لدرجة يصعب تصديقها، فهي غالبًا ليست كذلك.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وأعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أمام طريق صعب. مصدر الصورة: صورة رسمية من الاحتياطي الفيدرالي.

بينما يتعامل سوق الأسهم دائمًا مع رياح معاكسة تهدد بسحب السجاد من تحت أقدام المستثمرين، فإن بعضها أكثر خبيثًا من غيره. تاريخيًا، تميل أحداث صدمات أسعار النفط إلى أن تكون مشكلة كبيرة — ويثبت تقرير التوقعات الأولي للتضخم من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند ذلك.

أكبر اضطراب في سلسلة إمداد الطاقة في التاريخ يضرب الواقع

في 28 فبراير، بدأت الولايات المتحدة وإسرائيل عمليات عسكرية ضد إيران. بعد بدء هذه الهجمات، أغلقت إيران تقريبًا مضيق هرمز أمام صادرات النفط. في يوم معين، يمر حوالي 20% من احتياجات العالم من النفط السائل عبر مضيق هرمز، وفقًا لإدارة معلومات الطاقة.

يمثل حرب إيران أكبر اضطراب في سلسلة إمداد الطاقة العالمية في التاريخ. على الرغم من أن الإفراج عن احتياطيات استراتيجية من قبل بعض الدول قد يخفف من صدمة الطلب على المدى القصير، إلا أن تأثير هذا الاضطراب وعدم اليقين بشأن مدى استمرار هذا الصراع العسكري يُشعر به في الولايات المتحدة.

ارتفعت أسعار البنزين في الولايات المتحدة إلى 3.88 دولارات للجالون، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2022. الزيادة بنسبة 33% خلال الشهر الماضي (2.92 دولار للجالون إلى 3.88 دولار للجالون) هي الأكبر التي شهدناها خلال الثلاثين عامًا الماضية.

فيديو: pic.twitter.com/H7vxUzGFNG

– تشارلي بيليلو (@charliebilello) 19 مارس 2026

خلال الشهر الماضي، حتى 19 مارس، قفز متوسط سعر الجالون من البنزين العادي على مستوى البلاد بنسبة 33%، وفقًا لبيانات AAA. وفي الوقت نفسه، ارتفع متوسط سعر الجالون من الديزل بنسبة 39%.

على الرغم من أن أسعار الوقود هي الطريقة الأكثر مباشرة التي يشعر بها المستهلكون بأثر صدمة أسعار النفط، إلا أنها ليست الطريقة الوحيدة التي يتأثر بها الاقتصاد الأمريكي. فجأة، أصبح نقل البضائع، سواء عن طريق الشاحنات أو الطائرات أو السفن أو القطارات، أكثر تكلفة بكثير. هذا ينعكس على الاقتصاد الأمريكي بأكمله ويؤدي إلى ارتفاع معدل التضخم. السؤال الكبير هو: إلى أي مدى؟

من المتوقع أن يشهد ارتفاع كبير في التضخم الأمريكي عند إصدار تقرير التضخم لشهر مارس

في 11 مارس، أصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) تقرير التضخم لشهر فبراير، والذي تضمن مفاجآت قليلة. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين لجميع المستهلكين الحضريين (CPI-U) بنسبة 2.4% خلال فترة الاثني عشر شهرًا الماضية، مع تأثير سلبي من أسعار السلع الطاقية على التضخم مقارنة بالفترة السابقة.

لكن هذا لن يكون الحال في مارس. بعد ارتفاع أسعار النفط الخام، يتوقع أداة التوقعات الحالية للتضخم من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند أن يقفز مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.02% حتى تحديث 19 مارس. كما من المتوقع أن يقفز إنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE) من تقدير 2.67% في فبراير إلى 3.14% في مارس، وفقًا لبنك الاحتياطي في كليفلاند.

يتوقع بنك الاحتياطي في كليفلاند الآن أن يكون معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس 3%، مرتفعًا من 2.4% في فبراير.

هناك الآن احتمالية أكبر لرفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (8%) في أبريل من خفضه (0%). pic.twitter.com/yoWBJBbDDN

– تشارلي بيليلو (@charliebilello) 19 مارس 2026

هذه التعديلات ليست صغيرة، وتأتي في وقت لا تزال فيه الضغوط التضخمية من سياسة التعريفات والتجارة التي اتبعها الرئيس دونالد ترامب تؤثر على الاقتصاد الأمريكي.

على الرغم من أن مدة الحرب مع إيران مهمة لاتخاذ قرار سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن الارتفاع السريع في التضخم قد يعيق دورة التخفيف الحالية لأسعار الفائدة. الاحتمال الآن أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أبريل هو فعليًا 0%، في حين أن احتمال رفعها هو 8.3%. خلال أسابيع قليلة، تحوّل التوقع من احتمال خفض واحد أو أكثر في 2026 إلى احتمال حقيقي لرفع أسعار الفائدة.

هذه مشكلة ضخمة، خاصة مع ارتفاع تكلفة سوق الأسهم تاريخيًا منذ بداية العام. نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لمؤشر S&P 500، والمعروفة أيضًا باسم نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا (CAPE Ratio)، تتراوح بين 39 و41 منذ شهور، مقارنة بمضاعفها المتوسط البالغ 17.35 منذ يناير 1871.

للحفاظ على هذا التقييم التاريخي المميز، والذي يتجاوزه فقط عصر الدوت كوم، من المتوقع أن يقدم مجلس الاحتياطي الفيدرالي عدة تخفيضات في أسعار الفائدة في 2026. لكن مع احتمالية أن تكون هذه التخفيضات غير واردة، سيكون من الصعب، إن لم يكن مستحيلاً، الحفاظ على التحركات شبه الرأسية التي شهدناها في داو جونز، وS&P 500، وناسداك.

على الرغم من أننا سنحصل على تحديثات إضافية من أداة التوقعات الحالية للتضخم من بنك الاحتياطي في كليفلاند قبل إصدار مكتب إحصاءات العمل الأمريكية بيانات التضخم لشهر مارس في 10 أبريل، فإن هذا التوقع الأولي هو أخبار سيئة للمستهلكين والأعمال التجارية وول ستريت.