الذهب الفوري يعود إلى 4500 دولار، وتبلغ الزيادة خلال العام مرة أخرى صفرًا

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

الصحفيون丨تانغ جينغ، صحفية متدربة لين تشوانوي

المحررون丨تشو يان يان، ليو شياو يينغ، زونغ فانغ

في تمام الساعة 22:25 من مساء يوم 23 مارس، عادت أسعار الذهب والفضة الفورية إلى الارتفاع، حيث ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 0.07% ليصل إلى 4500.29 دولار للأونصة؛ وارتفعت الفضة الفورية بنسبة 3.52% لتصل إلى 70.26 دولار للأونصة.

خلال النهار، فقد الذهب الفوري بشكل متتالٍ مستويات 4500 و4400 و4300 و4200 و4100 دولار للأونصة، لأول مرة منذ 24 نوفمبر من العام الماضي، حيث هبط إلى ما دون 4100 دولار للأونصة، مسجلاً تراجعًا بلغ 8.7% خلال اليوم، مما يمحو جميع مكاسبه خلال العام.

وفي نفس اليوم، شهدت أسعار الذهب المحلية تراجعًا عامًا. وفقًا لتيك توك للمالية، سعر الذهب الفوري Au9999 في الصين هو 923.9 يوان للغرام؛ كما انخفضت أسعار المجوهرات الذهبية من عدة علامات تجارية، حيث بلغ سعر مجوهرات الذهب الخالص من تشو شينغ 1367 يوان للغرام، بانخفاض يومي قدره 5.27%; وبلغ سعر الذهب من لاو مياو 1374 يوان للغرام، بانخفاض 4.91%؛ وبلغ سعر تشو دا فو 1375 يوان للغرام، بانخفاض 4.98%.

وفي صباح اليوم، أصدرت بورصة شنغهاي للذهب إشعارًا: هناك العديد من العوامل التي تؤثر على استقرار السوق مؤخرًا، مما أدى إلى زيادة حادة في تقلبات أسعار المعادن الثمينة. يجب مراقبة تغيرات السوق عن كثب، وإعداد خطط طوارئ دقيقة وفعالة لإدارة المخاطر، والحفاظ على استقرار السوق. كما يُنبه المستثمرين إلى ضرورة اتخاذ تدابير وقائية، والتحكم بشكل معقول في حجم المراكز، والاستثمار بشكل عقلاني.

لماذا تفقد خاصية الملاذ الآمن للذهب فعاليتها؟

ما يحظى بالاهتمام هو أن الوضع بين الولايات المتحدة وإيران مستمر في التوتر منذ مارس، لكن الذهب لم يظهر كما في السابق كأصل ملاذ آمن، بل ظل مقيدًا بقوة الدولار، حيث استقر بالقرب من أدنى مستوياته لمدة تقارب ثلاثة أسابيع. في الأيام الأخيرة، بدأ الذهب يظهر اتجاهًا هابطًا، حيث كسرت الأسعار الدولية للذهب أربعة أيام على التوالي ثمانية مستويات مئوية كاملة.

“حاليًا، أصبح انخفاض سعر الذهب بمثابة تصحيح متوسط المدى.” قال الباحث الكبير في الصين للأبحاث في الأسواق المالية، تانغ لين مين، للصحفيين، إن تصعيد الوضع بين الولايات المتحدة وإيران قد يؤدي إلى توقعات أعلى للتضخم وسياسات نقدية أكثر تشددًا من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يثير عمليات بيع للذهب في السوق. وإذا لم يتراجع الوضع بين الولايات المتحدة وإيران أو زاد تصعيده، فمن المحتمل أن يستمر تصحيح الذهب، لكن إذا حدثت تغييرات كبيرة في الوضع الإيراني، فقد ينتهي التصحيح بسرعة ويستقر السعر.

وأشارت شا يين يين، رئيسة فريق أبحاث المعادن الثمينة والطاقة الجديدة في نانهوه فورتش، إلى أنه خلال تصعيد الأوضاع في الشرق الأوسط، لم يرتفع الذهب كما في السابق بسبب مشاعر الملاذ الآمن، بل ظهر تباين مع اتجاه الصراع، مما يدل على وجود تعارض بين منطق السوق للملاذ الآمن والمنطق الكلي للتسعير، وهناك ثلاثة أسباب رئيسية لذلك.

أولًا، غيرت الصدمات في الطاقة توقعات السوق بشأن السياسات، حيث أدى ارتفاع العائدات الحقيقية إلى كبح سعر الذهب. فمخاطر مضيق هرمز دفعت أسعار النفط للارتفاع، مما أثر مباشرة على وتيرة تراجع التضخم، وأدى إلى تراجع توقعات السوق لخفض الفيدرالي للفائدة هذا العام، وبدأ البعض يقلق من احتمال رفعها. ارتفاع عائدات السندات الأمريكية وارتداد الدولار، مع ارتفاع العائدات الحقيقية، أدى إلى ضغط على تقييم الذهب الذي لا يدر فائدة، حتى مع وجود مشاعر الملاذ الآمن، تم تعويضها بعوامل سعر الفائدة.

ثانيًا، أصبح مكانة الدولار كملاذ آمن أكثر بروزًا. الدولار هو أصل ملاذ آمن، وله ميزة السيولة، وكان انخفاض مؤشر الدولار في السابق يعكس ميزة التقييم، لكن مع تحول توقعات السياسة النقدية نحو التشدد، ارتد الدولار، مما جذب رؤوس الأموال التي كانت قد تتجه نحو الذهب، وخلق وضعية “ارتفاع الدولار، وانخفاض الذهب”.

ثالثًا، إدارة السيولة في بعض الدول واحتياجات الإنفاق المالي أدت أيضًا إلى عمليات بيع للذهب. على سبيل المثال، باعت روسيا الذهب لتعويض العجز المالي، وبيعت احتياطيات بولندا مؤقتًا بسبب الحاجة لتمويل الدفاع. بالإضافة إلى ذلك، أدى ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة العجز التجاري وضغوط سعر الصرف في بعض الأسواق الناشئة، وزادت تقلبات الأسواق المالية، واشتدت ضغوط السيولة، مما دفع بعض الدول إلى بيع الذهب لتخفيف الضغوط، وهو ما يتعارض مع طلبات الملاذ الآمن.

تلخص شا يين يين أن تصعيد الوضع بين الولايات المتحدة وإيران عبر سلسلة من قنوات “التضخم - سعر الفائدة - السيولة”، أعاد تنشيط العوامل الكلية التقليدية التي كانت تضغط على الذهب، مما أدى إلى خروج الذهب مؤقتًا من منطق تسعيره كملاذ آمن.

لا تزال هناك دعائم لارتفاع سعر الذهب على المدى المتوسط والطويل

شرح وان يان تشينغ، كبير المحللين في شركة CITIC Construction Investment Futures للمعادن الثمينة، أن العوامل الرئيسية التي تدفع سعر الذهب للانخفاض حاليًا هي تشديد السيولة، وأن تصعيد الوضع بين الولايات المتحدة وإيران أدى إلى موجة بيع عالمية للأصول، حيث شهدت الأسهم والسندات انخفاضات كبيرة، وفي ظل هذا الوضع، لم ينجُ الذهب من التراجع، وهو نمط حدث أيضًا خلال الأزمة المالية عام 2008 وجائحة كوفيد-19 في 2020، حيث شهد الذهب انخفاضًا بعد تشديد السيولة المفاجئ.

قال وان يان تشينغ إن توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تضعف بشكل واضح بسبب مخاوف التضخم، مما يقلل من دعم سعر الذهب على المدى القصير، لكن من الناحية الطويلة، لا تزال هناك عوامل مثل شراء البنوك المركزية للذهب وضعف الثقة بالدولار، والتي ستظل تدعم الذهب. إن مخاطر السيولة الحالية هي العامل الرئيسي في تقلبات السوق، وإذا توقفت موجة بيع الأصول العالمية، فمن المتوقع أن يستقر سعر الذهب، ويجب على المستثمرين في الوقت الحالي أن يتخذوا موقف الانتظار والمراقبة. مع الأخذ في الاعتبار أن الذهب لا يزال يمتلك زخمًا للارتفاع على المدى المتوسط والطويل، فمن الأفضل الانتظار حتى يستقر السوق قبل إعادة تخصيص الاستثمارات.

ذكرت صحيفة “المرجع الاقتصادي” أن الاحتياطي الفيدرالي في بيان السياسة النقدية بعد اجتماع مارس أشار إلى أن تأثير الوضع في الشرق الأوسط على الاقتصاد الأمريكي غير واضح بعد، وأن التوقعات الاقتصادية لا تزال تواجه قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. قال جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، في المؤتمر الصحفي، إنه نظرًا لعدم وضوح مدى واستمرارية تأثير الوضع في الشرق الأوسط على الاقتصاد الأمريكي، وكذلك مدى تأثير ارتفاع أسعار النفط على الإنفاق، فإن الاحتياطي الفيدرالي يختار الانتظار.

أخبر العديد من الأشخاص الذين تمت مقابلتهم الصحفيين أن تأثير الوضع بين الولايات المتحدة وإيران على سعر الذهب هو تأثير مرحلي، وأنه بمجرد أن يتراجع التوتر في الشرق الأوسط، قد تعود توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير، مما يدعم ارتفاع سعر الذهب.

وأضافت شا يين يين أنه مع اقتراب الانتخابات النصفية في الولايات المتحدة، فإن احتمالية استمرار الصراع بين الولايات المتحدة وإيران لفترة طويلة منخفضة، مما يعني أن احتمالية تحول التضخم في الطاقة إلى تضخم شامل عميق محدودة؛ بالإضافة إلى ذلك، مع تعيين كيفن ووش رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي خلفًا لباول، من المتوقع أن يميل موقف السياسة النقدية نحو خفض الفائدة؛ علاوة على ذلك، أظهر سوق العمل الأمريكي مؤشرات على تدهور إضافي، وارتفعت مخاطر السيولة في سوق الأسهم والسندات، مما يقلل من احتمالية عودة الاحتياطي الفيدرالي لرفع الفائدة خلال العام. بشكل عام، لا تزال الاتجاهات الصاعدة طويلة الأمد للذهب قائمة، بينما يتوقف المدى المتوسط على سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

قال يوان زينغ، المحلل في شركة Galaxy Futures، للصحفيين، على الرغم من أن الذهب شهد تصحيحًا كبيرًا مؤخرًا، إلا أن منطق الارتفاع الطويل الأمد لا يزال قائمًا، وأن الانخفاض الحاد الحالي هو في الغالب نتيجة لتغيير مسار التداول على المدى القصير. تأثير الاحتياطي الفيدرالي على سعر الذهب في المستقبل سيكون بشكل رئيسي من خلال تغير توقعات السياسة النقدية، ومن المحتمل أن يقلل تعيين كيفن ووش رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي من وتيرة توسعة الميزانية الاحتياطية (RMP)، وهو ما سيكون تأثيره محدودًا على أسعار الأصول، بالإضافة إلى أن عوامل دعم الذهب على المدى المتوسط والطويل من خلال تقليل الاعتماد على الدولار وشراء البنوك المركزية للذهب لا تزال قائمة، ومن المتوقع أن يستأنف سعر الذهب ارتفاعه في المستقبل.