الذهب ينهار بشكل حاد! ينخفض دون 4700 دولار، هل فقدت أصول الملاذ الآمن فعاليتها وسط التوترات الجيوسياسية؟

من贝壳财经

في ظل تصاعد الصراعات الجغرافية، شهدت الأصول الآمنة التقليدية الذهب عكس الاتجاه.

في 19 مارس، انخفض سعر الذهب الدولي إلى ما دون مستوى 4700 دولار في بعض الأحيان. حتى الساعة 16:50 من يوم 19 مارس، سجل الذهب الفوري 4710 دولارات للأونصة، بانخفاض يزيد عن 2٪؛ وسجل الذهب في COMEX 4706 دولارات للأونصة، بانخفاض يزيد عن 3٪. في مساء 18 مارس، شهد سعر الذهب الدولي هبوطًا مفاجئًا، حيث كسر مستويات 4930، 4920، و4900 دولار بشكل متتالٍ.

قال تيان ليهوي، رئيس معهد تطوير التمويل بجامعة نانكاي، إن “المنطق الوقائي لم يفشل، وإنما تم تفضيله على حساب تقييم الدولار المتصاعد”. وأضاف أن الأمر أعمق من ذلك، وهو عبارة عن سلسلة انتقالات نموذجية من ‘النفط يرد الصاع صاعين على الذهب’، حيث يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة التضخم، والذي بدوره يضغط على توقعات خفض الفائدة، وفي النهاية يصبح الذهب ضحية لبيئة ارتفاع أسعار الفائدة.

هل فشلت الأصول الآمنة؟ قوة الدولار المرحلية تضغط على الذهب

في بداية مارس، وصل سعر الذهب الفوري إلى أكثر من 5400 دولار للأونصة خلال التداول، لكنه تراجع بشكل ملحوظ مع تقلبات عامة. في 18 مارس، كسر سعر الذهب الدولي مستوى 4900 دولار، وأغلق عند 4813.5 دولار للأونصة، بانخفاض 3.86٪؛ وأغلق الذهب في COMEX عند 4823.9 دولار، بانخفاض 3.68٪.

في 19 مارس، استمر سعر الذهب في التذبذب والانخفاض. وتعرض قطاع الذهب في السوق الصينية لضربة، حيث هبطت أسهم شركات مثل Zijin Mining وCICC Gold وShandong Gold بأكثر من 7٪، وZhaojin Gold بأكثر من 6٪.

انخفض سعر الذهب الدولي، وأسعار المجوهرات الذهبية المحلية تتراجع لعدة أيام، ففي 19 مارس، كان سعر الذهب الخالص من Chow Tai Fook 1503 يوان للغرام، وSasa Gold 1492 يوان للغرام، وChina Gold 1489 يوان للغرام.

هل فشل الذهب كملاذ آمن؟ قال تيان ليهوي إن هجومًا على منشآت الطاقة الإيرانية أدى إلى تعطيل الملاحة في مضيق هرمز، وارتفاع أسعار النفط بشكل حاد، مما أدى مباشرة إلى ارتفاع توقعات التضخم، وأدرك السوق أن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي غير متوقع، وبدأ بعض المؤسسات في إعادة تقييم احتمالية رفع الفائدة. ارتفع مؤشر الدولار، وارتفعت عوائد السندات الأمريكية، مما زاد من تكلفة حيازة الذهب كأصل بدون فائدة، وبدأت الأموال في البيع الطبيعي للذهب وشراء الدولار.

قال تيان ليهوي: “على الرغم من وجود صراعات جغرافية، إلا أن مركز السوق أصبح يركز الآن على السيولة الكلية والمراهنة السياسية، حيث حل منطق الفائدة ومنطق الدولار محل منطق الملاذ الآمن”. وأضاف أن السوق يعيد تقييم مسار العملة.

تقرير أبحاث شركة Shenwan Futures يرى أن التراجع الكبير في الذهب في ظل تصاعد الصراعات الجغرافية هو نتيجة لعدة عوامل، منها ارتفاع العائدات الحقيقية نتيجة لتصحيح توقعات خفض الفائدة، وتضييق السيولة بسبب انخفاض الرغبة في المخاطرة، وارتفاع نسبة الذهب إلى النفط إلى مستويات مرتفعة، واصفًا ذلك بأنه نتيجة تفاعل متعدد العوامل.

تقرير شركة Cinda Futures يشير إلى أن المحرك الرئيسي الآن هو ارتفاع أسعار الطاقة الذي يقيد توقعات الفائدة. مع استمرار الصراع في الشرق الأوسط، وابقاء أسعار النفط عند مستويات عالية، حيث استقرت عقود برنت فوق 100 دولار، مما زاد من مخاوف السوق بشأن استدامة التضخم. في ظل ذلك، أصبح السوق أكثر حذرًا بشأن مسار التضخم، مما يقلل من توقعات خفض الفائدة، ويدعم قوة الدولار مؤقتًا، ويضغط على الذهب.

قال تيان ليهوي إن منطق “التضخم يرد الصاع صاعين على الذهب” سيستمر خلال فترة الصراع، ويعتمد على مدة توقف الملاحة في مضيق هرمز واستجابة سياسة الاحتياطي الفيدرالي. طالما استمر انقطاع إمدادات الطاقة وارتفعت أسعار النفط، فإن توقعات خفض الفائدة ستظل غير مرجحة، وسيظل الذهب تحت ضغط.

هل هو تصحيح قصير الأمد أم نهاية سوق الصعود؟ ينصح الخبراء بـ"التوزيع على دفعات والاحتفاظ على المدى الطويل"

قال تيان ليهوي إن “هذا الانخفاض يُعتبر تصحيحًا عميقًا في سوق الصعود وليس نهاية الاتجاه”. وأضاف أن الدعم المتوسط الأجل للذهب لا يزال قويًا، وأن الاتجاه العام لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لم يتغير، وأن الاتجاه النزولي في العائدات الحقيقية سيعود، وأن التفكك الجغرافي غير قابل للعكس، وأن قيمة الذهب كملاذ آمن لا تزال قائمة، وأن البنوك المركزية العالمية تواصل شراء الذهب، مما يشكل قاعدة صلبة. وأشار إلى أن التصحيح الحالي هو فرصة للتركيز على التوزيع على المدى المتوسط والطويل.

وتوقع أن تتغير استراتيجيات تداول الذهب في 2026 إلى “ثلاث مراحل”، حيث يكون النصف الأول من العام حتى منتصفه مركزًا على “مراهنة التضخم والفائدة”، مع تحكم أسعار النفط وسياسات الاحتياطي الفيدرالي في التقلبات؛ ثم في النصف الثاني من العام وحتى الربع الثالث، قد يتحول السوق إلى “تداول التضخم الراكد”، حيث إذا استمرت أسعار النفط عند مستويات عالية، ستُعاد تقييمات قيمة الملاذ الآمن للذهب؛ وإذا هدأت الأوضاع في الربع الأخير، فسيعود السوق إلى “تداول توقعات خفض الفائدة”، مع انخفاض العائدات الحقيقية وارتفاع أسعار الذهب.

وتوقع أن يظل الذهب في المرحلة القصيرة الحالية في وضعية تذبذب بين المخاطر الجغرافية وتوقعات الفائدة الكلية. مع عدم وجود مسار واضح لتهدئة الصراع في الشرق الأوسط، فإن عوامل الملاذ الآمن لا تزال تتكرر؛ لكن ارتفاع أسعار الطاقة يظل يضغط على التضخم وسياسات الفائدة، مما يصعب تحديد اتجاه واضح للسوق. في ظل تداخل العوامل، من المتوقع أن يظل السوق في نطاق من التذبذب، وليس في اتجاه واحد، وفقًا لتقرير شركة Cinda Futures.

ويؤكد التقرير على أهمية متابعة قرارات أسعار الفائدة هذا الأسبوع وخطاب باول في وقت متأخر من الليل، فإذا كانت التصريحات متشددة أو تركز على التضخم، قد يظل الذهب تحت ضغط؛ وإذا أظهرت مخاوف من تباطؤ الاقتصاد أو أحداث مخاطر، فقد يساعد ذلك على تخفيف الضغوط النزولية.

يعتقد محلل المعادن في CITIC Securities، توا ياوتينغ، أن الاتجاه المتوسط للذهب بعد كل صراع في الشرق الأوسط يعتمد على قوة الدولار والسيولة. ويتوقع أن استمرار التسهيل النقدي وضعف الدولار سيواصلان دعم ارتفاع أسعار الذهب.

تقرير شركة Shenwan Futures يوضح أن التصريحات الأخيرة من ترامب بخصوص وقف إطلاق النار، وتقديم إيران شروطًا لوقف النار، أدت إلى تراجع أسعار النفط مع تراجع المخاطر الجغرافية، مما يخفف من ضغوط السياسة النقدية المرتبطة بالتضخم، ويعيد توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى الارتفاع. كما أن ارتفاع عوائد السندات الأمريكية ومؤشر الدولار قد يتراجع، مما يخفف من القيود على الذهب.

وفي الوقت ذاته، رغم وجود مؤشرات على تهدئة الصراع، إلا أن عدم اليقين في الشرق الأوسط لا يزال قائمًا، واحتياجات السوق من الملاذ الآمن لا تزال قائمة، مع استمرار موقف الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة، مما يعيد تأكيد خصائص الذهب كملاذ آمن ومضاد للتضخم. ومع تصحيح أسعار الذهب بعد ارتفاع النفط، فإن التوقعات السياسية التي ستعزز ارتفاع الذهب ستتمثل في تراجع النفط، مما يدعم انتعاش الذهب، الذي قد يبدأ في موجة من التذبذب الصاعد.

نصح تيان ليهوي المستثمرين العاديين بـ"تبني استراتيجية التوزيع" بدلاً من “استراتيجية التداول”، مع تبني “التوزيع على دفعات والاحتفاظ على المدى الطويل”. بعد التصحيح، ستتاح فرصة للتركيز على التوزيع على المدى المتوسط والطويل، من خلال شراء الذهب المادي أو صناديق الذهب ETF عند الانخفاض، مع تجنب التداول بالرافعة المالية، مع تحديد نسبة الحيازة بين 5-10٪ من إجمالي الأصول.