استراتيجية مفتوحة المصدر: مراجعة الصدمات الخارجية السابقة - سوق الأسهم الصينية لديها إمكانيات كبيرة للتعافي

ملخص التقرير

السوق لا يزال يؤكد بشكل تدريجي الفارق في التوقعات

دخل الصراع في الشرق الأوسط الأسبوع الثالث، وتزايدت شدته وانتشاره، وتحول من هجوم واحد إلى مخاطر متعددة الأبعاد تشمل منشآت الطاقة، والملاحة البحرية، والهياكل السياسية الإقليمية. كما أشرنا في تقريرنا 3.2 «أكبر فارق في التوقعات بين أمريكا وإسرائيل وإيران — المدة ومضيق هرمز»، فإن السوق قد يكون متفائلاً بشكل مفرط بشأن الحل السريع للصراع الأمريكي الإيراني الإسرائيلي: «مدة الصراع ومضيق هرمز قد يكونان الفارق الواضح في التوقعات الحالية حول الصراع».

من منظور الحجم الكلي: إدارة المراكز ليست فقط استجابة، بل مصدر فائض أيضًا

منذ 2020، عندما واجهت بعض الأحداث العامة التي يمكن أن تثير تزامن الأصول المالية العالمية، أظهرت سوق الأسهم الصينية مرونة قوية، وغالبًا ما تنتهي الآثار السلبية خلال أسبوع. عند مواجهة الصدمات قصيرة الأمد، يُنصح بعدم التحرك كثيرًا في التخصيص؛ وعندما يكون فترة التفاعل طويلة والنطاق غير واضح، يُفضل تقليل المراكز وإدارة المخاطر.

عندما تتضح حدود الصدمة أو يتراجع تأثيرها، يكون ذلك إشارة للعودة إلى السوق. كما أشرنا في تقرير 3.15 «الإشارة التالية: تقارب تقلبات السوق»، فإن أهم إشارة تالية لا تأتي من سعر النفط نفسه، بل من توقيت تقارب تقلباته.

وبنظرة عالية، من المرجح أن يعيد المؤشر مستوى ما قبل الصدمة، لذلك، حتى مع تصعيد غير متوقع في الصراع، يمكن اعتبار ذلك فائضًا من العائد من خلال إدارة المراكز واحتجاز السيولة، مما يسمح بزيادة المراكز تدريجيًا.

تخصيص الأسهم: فترة التصحيح تفضل العوائد، والطلب والعرض الصناعيان هما العاملان الرئيسيان لتحقيق فائض القطاع

في مواجهة تقلبات أسعار الأصول العالمية لأكثر من 10 أيام، بالإضافة إلى تقليل المراكز وتقليل التعرض للمخاطر، كيف ينبغي تخصيص أصول الأسهم الصينية؟ من حيث الهيكل:

(1) الأسلوب: فترة التصحيح تفضل العوائد، حيث أن تأثيرات نهاية السوق الهابطة تعزز ميزة العائد النسبي. ومع ذلك، فإن الأصول ذات العوائد تعتبر في جوهرها أصول مخاطرة، والأداء في العوائد المطلقة ضعيف؛

(2) القطاع: خلال فترات الهبوط العالمية: القطاعات ذات النشاط الصناعي المستقل تظهر أداءً أفضل. خلال أزمة أوكرانيا وروسيا، كانت الأفضلية لقطاعات الطلب الطبي (الأدوية والبيولوجيا)، وأمن الطاقة، والسياسات لضمان الإمدادات والأسعار (الفحم). والمنطق المماثل ينطبق على الوضع الحالي في الشرق الأوسط: الطلب الصناعي في ارتفاع (القدرات الحاسوبية العلوية للذكاء الاصطناعي، ومعدات الشبكة الكهربائية)، وأمن الطاقة (الفحم، والطاقة الشمسية، والطاقة الكهرومائية، والتخزين). فترة الانتعاش بعد القاع: ① السياسات والطلب والعرض الصناعيان هما المفتاح لاختيار القطاعات المهاجمة. ② هناك علاقة مع القطاعات التي كانت مهيمنة قبل الصدمة، حيث كانت الاستهلاك واضحًا من 2019 إلى 2021، وأصبحت أكثر وضوحًا بعد أزمة أوكرانيا وروسيا.

● استراتيجية الاستثمار — التركيز على الاستجابة، وتخطيط لانتعاش السوق، مع التركيز على الفرص الاقتصادية والسياسية

(1) قبل ظهور الإشارة الأهم التالية (تقارب تقلبات النفط)

اتجاه الدفاع: تثبيت مراكز العوائد وتخفيف التقلبات. مع الأخذ في الاعتبار الأسهم ذات العائدات العالية ΔG: الفحم، غير البنوك، وسائل الإعلام، البتروكيماويات، النقل والخدمات اللوجستية. اتجاه الهجوم: الطلب الصناعي في ارتفاع (القدرات الحاسوبية العلوية للذكاء الاصطناعي، ومعدات الشبكة الكهربائية)، وأمن الطاقة (الفحم، والطاقة الشمسية، والطاقة الكهرومائية، والتخزين).

(2) فترة إصلاح المؤشر (بعد تقارب تقلبات النفط)

القطاعات التي كانت مهيمنة قبل الصدمة، ولم تتغير منطقها الصناعي بعد: رأس مال القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي (الحوسبة، التخزين، أشباه الموصلات، الروبوتات)، التبريد السائل، رأس مال الطاقة (معدات الطاقة)، وتطبيقات المنصات (AI4S). خيارات مرنة مع توقعات محتملة لعكس الاتجاه: استهلاك اختياري يقوده استقرار الميزانية العمومية، وانتعاش الاستهلاك الخدمي (العقارات التجارية عالية الجودة، الرياضة الخارجية، السياحة، الفنادق، المطاعم).

● تنبيه المخاطر: تغييرات غير متوقعة في السياسات الكلية؛ تصعيد غير متوقع للمخاطر الجيوسياسية؛ البيانات التاريخية لا تمثل المستقبل.

نص التقرير

01

السوق لا يزال يؤكد بشكل تدريجي الفارق في التوقعات

أداء مؤشرات السوق هذا الأسبوع متباين، حيث سجل مؤشر شنغهاي انخفاضًا بنسبة -3.38%، ومؤشر Shenzhen Component ارتفاعًا بنسبة 2.90%، ومؤشر创业板 ارتفاعًا بنسبة 1.26%، ومؤشر 科创综指 انخفاضًا بنسبة -3.51%. الحجم اليومي للتداول بلغ 2.21 تريليون يوان، بانخفاض حوالي 2876 مليار يوان عن الأسبوع السابق. من ناحية القطاعات، باستثناء الاتصالات والبنوك التي سجلت ارتفاعات طفيفة، تراجعت جميع القطاعات، مع المعادن غير الحديدية، والكيميائيات الأساسية، والصلب، وغيرها من القطاعات الدورية في المقدمة.

شهد يوم الجمعة ارتفاع السوق ثم تراجعًا، مع تزايد التباين، حيث انخفض مؤشر Shanghai إلى ما دون 4000 نقطة، وارتفع مؤشر创业板 خلال التداول بنسبة تصل إلى 3%. قادت قطاعات الطاقة والقدرات الحاسوبية ارتفاعات عكس الاتجاه، بينما تراجعت الأسهم الصغيرة والمتوسطة والصغيرة جدًا. على مستوى القطاعات، قادت معدات الطاقة، والاتصالات، والفحم الارتفاعات، وبرز أداء قوي في الطاقة الشمسية، والتخزين، وCPO، بينما كانت قطاعات الحوسبة، والدفاع، والإعلام من بين الأكثر تراجعًا.

لا تزال السوق تتأثر بشكل رئيسي بالأحداث، مع تصاعد مشاعر الحذر من المخاطر الجيوسياسية مع اقتراب نهاية الأسبوع. ومع دخول الصراع الأسبوع الثالث، اتسع نطاق شدته وانتشاره، وتحول من هجوم واحد إلى مخاطر متعددة تشمل منشآت الطاقة، والملاحة، والهياكل السياسية الإقليمية. كما أشرنا في تقرير 3.2 «أكبر فارق في التوقعات بين أمريكا وإسرائيل وإيران — المدة ومضيق هرمز»، فإن السوق لم يكن يتوقع بشكل كافٍ، وما زال يتطور في فهم الفارق في التوقعات، والذي يتركز في ثلاثة مجالات:

(1) من «الهجوم المفاجئ على الذكاء الاصطناعي» إلى «الوضع المليء بالفساد والتشويش» — عدم التوافق في المدة.

(2) «الصلابة الفيزيائية» لحصار مضيق هرمز و«وهم زيادة الإنتاج».

(3) استراتيجية الولايات المتحدة «الانتظار والمراقبة» وخريطة الشرق الأوسط «دعم أمريكا».

02

الاستفادة من التاريخ: استعراض أداء سوق الأسهم الصينية خلال الصدمات العامة العالمية

عند استعراض التاريخ، كيف كانت أداء سوق الأسهم الصينية خلال تقلبات الأصول المالية العالمية؟ وكيف تم التعامل معها؟

أولاً، منذ 2020، أظهرت مرونة سوق الأسهم الصينية تزايدًا؛ ثانيًا، في معظم الحالات، يتم استعادة المؤشر خلال شهر واحد بعد انتهاء الصدمة، وأي صدمة خارجية، بما فيها أزمة أوكرانيا وروسيا، استُعيدت خلال ثلاثة أشهر إلى مستوى ما قبل الصدمة.

وبناءً عليه، في ظل حالة عدم اليقين الحالية في الوضع في الشرق الأوسط، حتى مع تصعيد غير متوقع، يمكن اعتبار ذلك فائضًا من العائد من إدارة المراكز واحتجاز السيولة، مما يسمح بزيادة مراكز الأسهم تدريجيًا.

من حيث هيكل الأصول:

فترة التكيف مع الصدمات الخارجية، ① الأسلوب: عندما يكون وقت الصدمة الخارجية أطول، تفضل الأصول ذات العوائد، حيث أن تأثيرات السوق الهابطة تبرز ميزة العائد النسبي. ومع ذلك، فإن جوهر الأصول ذات العوائد هو مخاطرة، والأداء في العوائد المطلقة ضعيف؛ ② القطاع: القطاعات ذات النشاط الصناعي المستقل تظهر مرونة أكبر.

فترة القاع والانتعاش، ① القطاعات: السياسات والطلب والعرض الصناعي هي العوامل الرئيسية لاختيار القطاعات خلال مرحلة الانتعاش؛ ② هناك علاقة مع القطاعات التي كانت مهيمنة قبل الصدمة، حيث كانت الاستهلاكات واضحة من 2019 إلى 2021، وأصبحت أكثر وضوحًا بعد أزمة أوكرانيا وروسيا.

2.1، من منظور الحجم الكلي: إدارة المراكز ليست فقط استجابة، بل مصدر فائض أيضًا

بوجه عام، عند مواجهة أحداث عامة يمكن أن تثير تزامن الأصول المالية العالمية، تظهر مرونة سوق الأسهم الصينية بشكل واضح، وغالبًا ما تنتهي الآثار السلبية خلال أسبوع. عند مواجهة صدمات قصيرة الأمد، يُنصح بعدم التحرك كثيرًا؛ وعندما تكون فترة التفاعل طويلة والنطاق غير واضح، يُفضل تقليل المراكز وإدارة المخاطر.

عندما تتضح حدود الصدمة أو يتراجع تأثيرها، تكون إشارة للعودة إلى السوق. وبنفس الوقت، من المحتمل أن يعيد المؤشر مستوى ما قبل الصدمة، لذلك، حتى مع تصعيد غير متوقع، يمكن اعتبار ذلك فائضًا من العائد من خلال إدارة المراكز واحتجاز السيولة، مما يسمح بزيادة المراكز تدريجيًا.

نأخذ تواريخ تراجع الأسواق الصينية والأوروبية واليابانية بعد 2018 كمراقبة. وتشمل خصائص اثنين:

(1) الخاصية الأولى: خلال الصدمات الخارجية، تقلصت نسبة الانخفاض في سوق الأسهم الصينية، وتقليل مدة التأثر. منذ 2020، كانت هناك ثلاث حالات فقط من تراجع السوق لأكثر من 10 أيام خلال 17 تقلبًا عالميًا ملحوظًا، بينما في 2018-2019، كانت هناك 4 حالات من تراجع السوق لأكثر من 10 أيام من أصل 6.

**الانخفاض: ** بعد 2020، خلال فترات التأثر الخارجي، انخفضت الوسيطات لأقصى تراجع لمؤشر 中证全指 إلى -3.74%، مقارنة بـ -7.8% في 2018-2019.

نعتقد أن هناك سببين لذلك: أولاً، 2018 كان عامًا لتغيرات عميقة في البيئة الخارجية، حيث واجهت الصين تحديات من فرض رسوم جمركية أمريكية، وافتقرت السياسات والأصول إلى نماذج مرجعية فعالة، وكانت فترة استكشاف؛ ثانيًا، منذ 2020، نجحت الصين في السيطرة على جائحة كورونا، وبدأت تعافي الاقتصاد والنمو من السالب، وحققت نموًا عكسيًا في التجارة الخارجية، مما عزز الثقة الوطنية بـ«الخطة الصينية»، وأثبت أن سلسلة التوريد الصينية مهمة للاقتصاد العالمي، وأن الحصار الاقتصادي والرسوم الجمركية لا يمكن أن يوقفها.

وفي ظل الوضع الحالي في الشرق الأوسط، تستمر هاتان الخاصيتان في التعزيز: من ناحية، بعد سنوات من التدريبات، أصبحت الصين أكثر استقرارًا ومرونة في مواجهة الأمواج العاتية الخارجية؛ ومن ناحية أخرى، يتميز الوضع الحالي في الشرق الأوسط بعدم التداخل المباشر أو المشاركة المباشرة للصين، ولا يهدد بشكل مباشر تشغيل الاقتصاد الصيني، بينما يتيح نظام الطاقة الكامل في الصين، والذي يعتمد على صناعات الطاقة الجديدة، تقديم بدائل أنظف وأكثر كفاءة للعالم.

من إشارة التحول، أشرنا في تقرير 3.15 «الإشارة التالية: تقارب تقلبات السوق»، إلى أن أهم إشارة تالية لا تأتي من سعر النفط نفسه، بل من توقيت تقارب تقلباته.

(2) الخاصية الثانية: بعد 2020، زادت احتمالية استعادة المؤشر بعد الصدمات الخارجية.

كيف تكون قوة ومدة التعافي بعد الصدمة الخارجية؟ في معظم الحالات، يمكن للمؤشر أن يعود إلى مستوى ما قبل الصدمة خلال شهر واحد بعد القاع، مع معدل احتمالية تقارب 68.8% (11 من 16 مرة)، وهو أعلى بكثير من 2018-2019.

إذا مددنا فترة التعافي إلى 3 أشهر، فهناك حالتان فقط لم يكتمل التعافي فيهما، وهما بداية 2022، ولكن ذلك كان بسبب ظروف خاصة. أولاً، شهد الربع الأول من 2022 العديد من الصدمات العامة، مع اضطرابات كبيرة بسبب المخاطر الجيوسياسية في أوكرانيا وروسيا، وجائحة شنغهاي. ثانيًا، كان السوق في مرحلة انتقال بين سوق صاعدة وهابطة، حيث انخفض مؤشر 中证全指 إلى ما دون المتوسط السنوي، مما ضغط على الميل السوقي.

بالنظر إلى المخاطر الجيوسياسية الحالية، فإن القوة الدافعة لاستعادة المؤشر أقوى —

من حيث بيئة السوق، حدثت هذه الصدمة في منتصف سوق صاعدة، وما زال مركز المؤشر لديه أساس للارتفاع، مما يدعم بقوة استعادة المؤشر لاحقًا.

من حيث البيئة التنظيمية، يتم إصدار إشارات استقرار بشكل نشط. في اجتماع حديث للجنة المركزية للبنك المركزي، أكدوا على أن «العمل على تخفيف المخاطر المالية في المجالات الرئيسية بشكل فعال، مع الحفاظ على استقرار سوق الأسهم والسندات والعملات الأجنبية، ودراسة إنشاء آليات دعم السيولة للمؤسسات المالية غير المصرفية في سيناريوهات محددة»، بهدف تعزيز الثقة في السوق.

2.2، تخصيص الأسلوب: العوائد تفضل الأصول ذات العائدات، ولكنها ليست أداة ملاذ آمن مطلقة

في مواجهة تقلبات الأصول العالمية، بالإضافة إلى تقليل المراكز وتقليل التعرض للمخاطر، كيف ينبغي تخصيص الأصول في سوق الأسهم الصينية؟

اخترنا عدة حالات من الصدمات التي أثرت على سوق الأسهم الصينية منذ 2018، وخلصنا إلى ما يلي:

أولاً، من حيث الأسلوب، تفضل الأصول ذات العوائد، حيث توفر أساسيات قوية ومشاعر الحذر حماية أفضل. من خلال الشكل 4، نرى أن خلال 10 أيام أو أكثر من الصدمات الخارجية منذ 2018، كانت الأصول ذات العوائد دائمًا تتفوق بشكل ملحوظ على غيرها من الأساليب.

ثانيًا، في نهاية السوق الهابطة، تظهر ميزة العوائد بشكل أوضح، مثل أكتوبر وديسمبر 2018. لأنه في نهاية السوق الهابطة، عادةً ما تمر بعدة جولات من تقليل التقييمات وفحص المستثمرين، وتكون تقييمات الشركات عند أدنى مستوياتها التاريخية، ويكون المستثمرون أكثر ثباتًا وطويلة الأمد، مع تقليل عمليات البيع الذعر. أما في بيئة السوق الصاعدة أو المتقلبة، فإن الأصول ذات العوائد تستفيد من السيولة والمشاعر، وتكون التقييمات مرتفعة، ومع وجود صدمات نظامية، فإن التقييم يتأثر بشكل متساوٍ.

من منظور العائد المطلق —

في تقلبات الأصول العالمية، ليست الأصول ذات العوائد أداة ملاذ آمن مطلقة. فجوهر قطاع العوائد هو مخاطرة، وتاريخيًا، خلال الصدمات العالمية، سجل مؤشر 中证红利 خسائر كبيرة.

على سبيل المثال، خلال جائحة كوفيد في فبراير 2020، وأزمة أوكرانيا وروسيا في فبراير 2022، كانت أكبر خسائر لمؤشر 中证全指 15.28% و14.66% على التوالي، بينما كانت خسائر مؤشر 中证红利 13.4% و12.23% على التوالي. وخلال الصراع الحالي في الشرق الأوسط (من 3 إلى 21 مارس 2026)، كانت أكبر خسائر لمؤشر 中证全指 و 中证红利 6.70% و3.4% على التوالي.

بالنظر إلى الوضع الحالي في الشرق الأوسط، لا تزال تصريحات إيران والولايات المتحدة متشددة، مع توجه نحو استهداف مباشر لجميع البنى التحتية للطاقة في المنطقة، مما قد يدفع السوق إلى تداول «تمديد مدة الصراع».

2.3، تخصيص القطاع: الاستفادة من التاريخ، أداء خلال حرب أوكرانيا وروسيا

مؤخرًا، يتشابه الصراع في الشرق الأوسط مع الصراع بين روسيا وأوكرانيا من حيث المخاطر الجيوسياسية، ونقوم بمراجعة أداء القطاعات خلال فترة الصراع بين روسيا وأوكرانيا، مع تصنيف الشركات حسب نطاق الارتفاع والانخفاض.

يمكن تقسيمها إلى مرحلتين:

(1) تصعيد الصراع، ومرحلة تعديل السوق:

الأكثر تضررًا: القطاعات المتأثرة مباشرة بالمخاطر الجيوسياسية (النفط والبتروكيماويات، المعادن غير الحديدية، الصلب)، والاستهلاك الاختياري للسلع المعمرة (السيارات، الأجهزة المنزلية).

القطاعات ذات الاستقلال النسبي: الطلب الطبي خلال جائحة كورونا (الأدوية والبيولوجيا)، أمن الطاقة، والسياسات لضمان الاستقرار والأسعار (الفحم).

القطاعات الأكثر مرونة: المالية (غير المصرفية والبنوك)، أمن الغذاء (الزراعة، الرعي، الصيد).

الصراع الحالي في الشرق الأوسط يتبع منطقًا مشابهًا، مع ارتفاع الطلب الصناعي (القدرات الحاسوبية العلوية للذكاء الاصطناعي، ومعدات الشبكة الكهربائية)، وأمن الطاقة (الفحم، والطاقة الشمسية، والطاقة الكهرومائية، والتخزين).

(2) مرحلة الانتعاش:

في مرحلة الانتعاش بعد 2022، كانت القطاعات الأكثر جذبًا هي: السياسات والطلب والعرض الصناعيان، حيث كانت عوامل اختيار القطاعات خلال مرحلة الانتعاش تعتمد بشكل رئيسي على السياسات والطلب والعرض الصناعيين؛ والقطاعات التي كانت مهيمنة قبل الصدمة، مثل التكنولوجيا والنمو، لم تكن دائمًا المستفيدة من عودة الثقة، بل كانت مرتبطة بشكل أكبر مع القطاعات التي كانت مهيمنة قبل الصدمة.

2.1، من منظور الحجم الكلي: إدارة المراكز ليست فقط استجابة، بل مصدر فائض أيضًا

بوجه عام، عند مواجهة أحداث عامة يمكن أن تثير تزامن الأصول المالية العالمية، تظهر مرونة سوق الأسهم الصينية بشكل واضح، وغالبًا ما تنتهي الآثار السلبية خلال أسبوع. عند مواجهة صدمات قصيرة الأمد، يُنصح بعدم التحرك كثيرًا؛ وعندما تكون فترة التفاعل طويلة والنطاق غير واضح، يُفضل تقليل المراكز وإدارة المخاطر.

عندما تتضح حدود الصدمة أو يتراجع تأثيرها، تكون إشارة للعودة إلى السوق. وبنفس الوقت، من المحتمل أن يعيد المؤشر مستوى ما قبل الصدمة، لذلك، حتى مع تصعيد غير متوقع، يمكن اعتبار ذلك فائضًا من العائد من خلال إدارة المراكز واحتجاز السيولة، مما يسمح بزيادة المراكز تدريجيًا.

نأخذ تواريخ تراجع الأسواق الصينية والأوروبية واليابانية بعد 2018 كمراقبة. وتشمل خصائص اثنين:

(1) الخاصية الأولى: خلال الصدمات الخارجية، تقلصت نسبة الانخفاض في سوق الأسهم الصينية، وتقليل مدة التأثر. منذ 2020، كانت هناك ثلاث حالات فقط من تراجع السوق لأكثر من 10 أيام خلال 17 تقلبًا عالميًا ملحوظًا، بينما في 2018-2019، كانت هناك 4 حالات من تراجع السوق لأكثر من 10 أيام من أصل 6.

**الانخفاض: ** بعد 2020، خلال فترات التأثر الخارجي، انخفضت الوسيطات لأقصى تراجع لمؤشر 中证全指 إلى -3.74%، مقارنة بـ -7.8% في 2018-2019.

نعتقد أن هناك سببين لذلك: أولاً، 2018 كان عامًا لتغيرات عميقة في البيئة الخارجية، حيث واجهت الصين تحديات من فرض رسوم جمركية أمريكية، وافتقرت السياسات والأصول إلى نماذج مرجعية فعالة، وكانت فترة استكشاف؛ ثانيًا، منذ 2020، نجحت الصين في السيطرة على جائحة كورونا، وبدأت تعافي الاقتصاد والنمو من السالب، وحققت نموًا عكسيًا في التجارة الخارجية، مما عزز الثقة الوطنية بـ«الخطة الصينية»، وأثبت أن سلسلة التوريد الصينية مهمة للاقتصاد العالمي، وأن الحصار الاقتصادي والرسوم الجمركية لا يمكن أن يوقفها.

وفي ظل الوضع الحالي في الشرق الأوسط، تستمر هاتان الخاصيتان في التعزيز: من ناحية، بعد سنوات من التدريبات، أصبحت الصين أكثر استقرارًا ومرونة في مواجهة الأمواج العاتية الخارجية؛ ومن ناحية أخرى، يتميز الوضع الحالي في الشرق الأوسط بعدم التداخل المباشر أو المشاركة المباشرة للصين، ولا يهدد بشكل مباشر تشغيل الاقتصاد الصيني، بينما يتيح نظام الطاقة الكامل في الصين، والذي يعتمد على صناعات الطاقة الجديدة، تقديم بدائل أنظف وأكثر كفاءة للعالم.

من إشارة التحول، أشرنا في تقرير 3.15 «الإشارة التالية: تقارب تقلبات السوق»، إلى أن أهم إشارة تالية لا تأتي من سعر النفط نفسه، بل من توقيت تقارب تقلباته.

(2) الخاصية الثانية: بعد 2020، زادت احتمالية استعادة المؤشر بعد الصدمات الخارجية.

كيف تكون قوة ومدة التعافي بعد الصدمة الخارجية؟ في معظم الحالات، يمكن للمؤشر أن يعود إلى مستوى ما قبل الصدمة خلال شهر واحد بعد القاع، مع معدل احتمالية تقارب 68.8% (11 من 16 مرة)، وهو أعلى بكثير من 2018-2019.

إذا مددنا فترة التعافي إلى 3 أشهر، فهناك حالتان فقط لم يكتمل التعافي فيهما، وهما بداية 2022، ولكن ذلك كان بسبب ظروف خاصة. أولاً، شهد الربع الأول من 2022 العديد من الصدمات العامة، مع اضطرابات كبيرة بسبب المخاطر الجيوسياسية في أوكرانيا وروسيا، وجائحة شنغهاي. ثانيًا، كان السوق في مرحلة انتقال بين سوق صاعدة وهابطة، حيث انخفض مؤشر 中证全指 إلى ما دون المتوسط السنوي، مما ضغط على الميل السوقي.

بالنظر إلى المخاطر الجيوسياسية الحالية، فإن القوة الدافعة لاستعادة المؤشر أقوى —