أرباح نيو: أول ربح تشغيلي في التاريخ مدفوع بحجم مركبات قوي والاستفادة التشغيلية

المؤشرات الرئيسية لمورنينجستار لشركة نيو

• تقدير القيمة العادلة

  : 6.10 دولارات

• تصنيف مورنينجستار

  : ★★★

• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنينجستار

  : لا يوجد

• تصنيف عدم اليقين لمورنينجستار

  : عالي جدًا

ما رأينا في أرباح نيو

نما إيراد شركة نيو في الربع الرابع بنسبة 76% على أساس سنوي، متجاوزًا الحد الأعلى لتوجيهاتها السابقة. على الرغم من المنافسة السعرية، أدى تحسين مزيج المنتجات إلى زيادة بنسبة 5% في سعر السيارة، مما أدى أيضًا إلى تحسن هامش السيارة.

لماذا يهم ذلك: قفز سعر سهم نيو بنسبة 15% خلال الليل بعد أن حققت الشركة أول ربع سنة مربح على الإطلاق. مع نمو حجم السيارات بنسبة 72% مدفوعًا بزيادة إنتاج سيارة الدفع الرباعي الكبيرة الجديدة ES8، استعاد هامش السيارة مستوى العشرينات العليا بعد ثلاث سنوات، متجاوزًا توقعاتنا.

• مع الاعتراف بعدم اليقين في طلب الصناعة هذا العام، يظل الإدارة واثقة من رفع مبيعات السيارات بنسبة 40%-50% في 2026 مع وجود ثلاثة سيارات SUV كبيرة في الخطط—ES9، Onvo L80، وES8 الجديدة. مقارنة بتوقعاتنا البالغة 29%، نظرًا للاستهلاك بين علامتي نيو وOnvo.
• نرفع تقديرات الإيرادات للفترة من 2026 إلى 2030، ونخفض صافي الخسارة لعام 2026، ونرفع صافي الربح من 2027 إلى 2030 بناءً على ارتفاع أسعار السيارات وهوامش الربح الإجمالية، وتخفيض افتراضات نسبة المصاريف. على الرغم من ضغط التكاليف الناتج عن تحركات أسعار الليثيوم الأخيرة، نتوقع تحسن هامش السيارة مع زيادة الحجم وتحسين المزيج.

الملخص: نرفع تقدير القيمة العادلة إلى 6.10 دولارات لكل ADS، مما يعادل 0.9 مرة من سعر/مبيعات 2026. الأسهم مقيمة بشكل عادل، في منطقة الثلاث نجوم. نظل حذرين من الاعتماد بشكل كبير على تحول الأرباح في ربع واحد فقط.

بين السطور: للربع الأول، وجهت الإدارة بزيادة تسليم السيارات بنسبة 90%-97% على أساس سنوي لتصل إلى 80,000-83,000 وحدة. المتوسط الوسيط للتوجيه يشير إلى تسليم حوالي 33,500 وحدة في مارس، مما يدل على استمرار زخم المبيعات الجيد لـES8 في العام الجديد.

• مع زيادة مبيعات ES8 مع بدء تأثير الحجم وتراجع المصاريف، تتوقع نيو أن يكون هامش السيارة في الربع الأول مشابهًا للربع الرابع. مع إطلاق موديلات جديدة لدفع نمو الحجم، وجهت الإدارة لتحقيق تحول في الربح التشغيلي غير المحاسبي في كامل عام 2026.