موجة البيع العالمية تجتاح سوق السندات • تميز السندات الصينية بخصائص ملاذ آمن

لا تزال الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط مستمرة، مما دفع سوق السندات العالمية إلى مركز العاصفة.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها منذ حوالي 8 أشهر، وارتفعت عوائد سندات أستراليا لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2011، وبلغت عوائد سندات نيوزيلندا مستوى جديدًا منذ مايو 2024… على مدى الأيام الماضية، شهد سوق السندات العالمي تقلبات حادة، وتعرضت العديد من السندات الوطنية لبيع كثيف. بالمقابل، كانت تقلبات عوائد السندات الصينية معتدلة، مما يعزز من خصائصها كملاذ آمن.

السندات الأمريكية تتراجع، والأصول الآمنة لم تعد “آمنة”

كممثل تقليدي للأصول الآمنة، أصبحت السندات الأمريكية نموذجًا في موجة البيع الحالية. في 23 مارس، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.4055%، مقتربة من أعلى مستوى لها منذ 8 أشهر، وارتفعت منذ نهاية فبراير حوالي 45 نقطة أساس.

لماذا يتم بيع الأصول الآمنة؟ قال بن جياو، كبير استراتيجيي الاستثمار في بنك ستاندرد تشارترد، لوكالة أنباء شنغهاي للأوراق المالية: “في ظل الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، يتخذ بعض المستثمرين العالميين، بدافع من الرغبة في الحماية، استراتيجية ‘الاحتفاظ بالنقد’، ويبيعون الأسهم، والسندات، والسلع، وغيرها من الأصول.” حتى السندات الحكومية والذهب، التي تعتبر ملاذات آمنة على المدى الطويل، لم تنجُ من ذلك.

قالت يوي ليفنغ، المديرة التنفيذية لقسم البحث والتطوير في شركة东方金诚، لوكالة الأنباء، إن ضغط التضخم دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى وقف خفض الفائدة، وتحول السياسات النقدية في أوروبا واليابان وغيرها من البنوك المركزية الكبرى إلى الحذر، مما أدى إلى ارتفاع كبير في عوائد السندات الحكومية في الاقتصادات الرئيسية. في الأسبوع الماضي، ارتفعت العوائد الأساسية للسندات الحكومية في بريطانيا بأكثر من 13 نقطة أساس، لتصل إلى 4.871%، مسجلة أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا. مؤخرًا، شهدت الأسواق الآسيوية، الهند واليابان وكوريا، ارتفاعات متفاوتة في عوائد السندات الحكومية.

تتعرض السندات الأمريكية للبيع نتيجة توقعات التضخم المرتفعة وزيادة ضغط ديون الولايات المتحدة. قال جياو إن ارتفاع الأسعار زاد من مخاوف السوق من رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى أن إجمالي ديون الولايات المتحدة تجاوز 39 تريليون دولار، مما سرع من وتيرة “إزالة ديون أمريكا” من قبل البنوك المركزية والمؤسسات العالمية.

السندات الصينية تظهر “ملاذًا آمنًا”

بالمقارنة مع تقلبات السوق العالمية، حافظت السندات الصينية على استقرار نسبي.

في 23 مارس، كانت عوائد السندات الصينية لمدة 10 سنوات عند حوالي 1.84%، بارتفاع طفيف عن مستوى نهاية فبراير البالغ حوالي 1.80%، مع استقرار عام في التقلبات.

قال زاو زيهشيوان، كبير استراتيجيي العملات والفوائد في بلومبرغ، إن ارتفاع أسعار النفط منذ بداية الصراع في الشرق الأوسط أدى إلى زيادة توقعات التضخم، مما دفع عوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات في جميع أنحاء العالم إلى الارتفاع المستمر. بالمقابل، كانت عوائد السندات الصينية معتدلة الارتفاع، مع مخاطر مدة أقل من غيرها من السندات الحكومية.

ما سبب استقرار تقلبات السندات الصينية؟ قالت يوي ليفنغ إن: “من ناحية، يتمتع اقتصادنا بهيكل طاقة متنوع، وارتفاع أسعار النفط يؤثر بشكل محدود على التضخم؛ ومن ناحية أخرى، تلتزم السياسات النقدية المحلية منذ سنوات بسياسة مرنة، ومع وجود مخاطر تضخم قابلة للسيطرة، ستواصل الصين تنفيذ سياسة نقدية معتدلة.”

يؤكد استقرار الاتجاه أن خصائص السندات الصينية كملاذ آمن تتعزز أكثر. وفقًا لبيانات بلومبرغ حتى 13 مارس، حققت بعض السندات الحكومية العالمية عوائد موجبة منذ بداية العام، ومن بينها الصين وماليزيا. وقال زاو زيهشيوان: “الأصول المقومة بالرنمينبي أقل تقلبًا، مما يظهر خصائصها كملاذ آمن بشكل أوضح. في الوقت نفسه، شهدت سندات الخزانة الأمريكية، اليابانية، ومعظم سندات الأسواق الناشئة انخفاضًا.”

قالت يوي ليفنغ إن الاختلافات في الأساسيات الاقتصادية وتيرة السياسات أدت إلى انخفاض ارتباط سندات الرنمينبي بالسندات الأمريكية والأوروبية، وأن تخصيص سندات الرنمينبي يقلل من تقلبات عائدات المحفظة الاستثمارية ويعزز نسبة المخاطر إلى العائد، وهو دافع رئيسي لزيادة المؤسسات الأجنبية حيازتها من سندات الرنمينبي.

قيمة سندات الرنمينبي على المدى الطويل متوقعة

تركز السوق حاليًا على ما إذا كانت الأوضاع في الشرق الأوسط ستتصاعد أكثر، وما الخطوة التالية التي سيتخذها الاحتياطي الفيدرالي. هذان العاملان سيحددان الاتجاه المستقبلي للأصول الرئيسية، بما فيها السندات.

قال جياو إن، على الرغم من قلق بعض المستثمرين من احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بشكل عاجل لاحتواء التضخم، إلا أن ارتفاع الأسعار على المدى القصير لن يؤثر بشكل كبير على الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة، وأن احتمالية رفع الفائدة بشكل طارئ ليست عالية. ويتوقع أنه، بمجرد تهدئة الصراع الجيوسياسي، وابقاء الأسعار ضمن نطاق معقول، لا يزال هناك فرصة لخفض الفائدة، خاصة وأن الاقتصاد الأمريكي يظهر علامات ضعف واضحة، مما سيساعد على تخفيف ضغوط الركود.

وفيما يتعلق بقيمة استثمار سندات الرنمينبي، قالت يوي ليفنغ إن: “في ظل تكرار المخاطر الجيوسياسية الدولية، تتزايد خصائص الملاذ الآمن للأصول المقومة بالرنمينبي، ومع تقدم عملية دولنة الرنمينبي، يزداد الطلب على الأصول المقومة بالرنمينبي من قبل البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية، مما يدعم استمرار المؤسسات الخارجية في زيادة حيازتها من سندات الرنمينبي.”

أما بالنسبة للاستراتيجية الاستثمارية الحالية، فقال مكتب مدير استثمارات إدارة الثروات في يو بي إس إن: “تزايد تقلبات سوق السندات يعكس قلق المستثمرين من التضخم وديون الحكومات. لتعزيز مرونة المحافظ، يُنصح بالاعتماد على سندات عالية الجودة، والسلع الأساسية، والذهب، والاستثمارات البديلة، بالإضافة إلى الاستعداد لارتفاع الدولار على المدى القصير، لتوفير دعم للمحفظة خلال فترات عدم اليقين.”