بعد كرافت هاينز، يُشار إلى أن يونيليفر تتفاوض مع ماكر لاندبير بشأن دمج أنشطة الغذاء، وقد يتم التوصل إلى صفقة في أسرع وقت بحلول نهاية الشهر

وون رن

يبدو أن إدارة يونيليفر مصممة على إيجاد مستقبل أكثر “روعة” لقطاع الأغذية الخاص بها.

بعد أن ذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز أمس أنها أجرت مفاوضات مع شركة كارف وهاينز، تحولت اليوم الشائعات إلى شركة توابل أخرى عملاقة، وهي ماكورميك (McCormick). في السوق الصينية، تشتهر الأخيرة بتوريد الكاتشب لمطاعم ماكدونالدز.

وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال في صباح اليوم، نقلاً عن “مطلعين على الأمر”، فإن يونيليفر تجري مفاوضات لطرح قسم الأغذية الخاص بها ودمجه مع شركة ماكورميك؛ وأشار “المطلعون” إلى أنه إذا سارت المفاوضات بسلاسة ولم تنكسر، فمن المتوقع أن يتم إتمام هذه الصفقة بالكامل بأسهم “خلال أسابيع قليلة”. بعد ذلك، نقلت وكالة بلومبرج عن “مطلعين” أيضًا تصريحات مماثلة، مع توقع أن يتم الانتهاء من الصفقة “ربما في نهاية هذا الشهر”.

وفيما يلي تفاصيل أحدث تطورات هذه القصة.

طريقة الصفقة

وفقًا لمطلعين على الأمر لصحيفة وول ستريت جورنال، فإن يونيليفر تجري مفاوضات لطرح قسم الأغذية الخاص بها ودمجه مع شركة التوابل الأمريكية ماكورميك. وإذا سارت هذه الاستراتيجية الكبرى بنجاح، فستستمر في اتجاه تقليص أنشطة الشركات الاستهلاكية، مما يسمح ليونيليفر بالتركيز أكثر على منتجات التجميل والعناية الشخصية والمنزلية.

وقال “المطلعون” إنه إذا لم تنكسر المفاوضات، فمن الممكن أن يتم إتمام صفقة بأسهم بالكامل (all-stock deal) خلال أسابيع، لكن الهيكل التفصيلي للصفقة غير واضح حتى الآن.

لاحظت شركة “سناكس ديلي” أن المعلومات الأساسية بسيطة، لكنها لا تمنع أن تكون هذه الشائعة حتى الآن الأكثر وضوحًا ومنطقية. مقارنةً بالمفاوضات السابقة بين يونيليفر وكارف وهاينز حول تقسيم قسم الأغذية، فإن هذه الشائعة تؤكد أن المفاوضات “جارية” وأنه “من المحتمل أن يتم إتمامها خلال أسابيع”، مع التركيز على الطابع الزمني الأكثر قوة.

بعد ذلك، نقلت وكالة بلومبرج عن “مطلعين” أن الصفقة قد تُنجز بحلول نهاية هذا الشهر، وأنها ستستخدم هيكل “عكس موريس ترست” (Reverse Morris Trust)، وهو نوع من عمليات الاندماج والتملك بهدف تجنب الضرائب؛ وأكدت أن الطرفين لم يتوصلا بعد إلى اتفاق نهائي، وأن المفاوضات لا تزال محتملة أن تتعثر. ولم يرد ممثلو يونيليفر وماكورميك على طلبات التعليق على الفور.

وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، يقع مقر ماكورميك في ماريلاند بالولايات المتحدة، وتشتهر بزجاجات التوابل ذات الغطاء الأحمر وعبوات الحديد المستطيلة، وتملك أيضًا علامات تجارية مثل French’s للخردل الأصفر، وOld Bay للتوابل، وCholula للصلصات الحارة. ستصدر الشركة تقرير الربع الأول في 31 مارس. وتبلغ قيمتها السوقية حاليًا حوالي 14.8 مليار دولار. بالمقابل، تقترب قيمة يونيليفر من 1400 مليار دولار، وقد تصل قيمة قسم الأغذية فيها إلى مئات المليارات.

وهذا يعني أن حجم قسم الأغذية في يونيليفر أكبر بكثير. وأشار التحليل بشكل خاص إلى أنه في عام 2022، بعد أن اشترت شركة تريان فاند مانجمنت (Trian Fund Management) بشكل كبير أسهم يونيليفر، انضم مؤسسها نيلسون بيلتز إلى مجلس إدارة يونيليفر، وهو معروف بدعمه لعمليات تقسيم وإعادة هيكلة الشركات الكبرى.

وقال التقرير إن صناعة السلع الاستهلاكية كانت من بين القلائل التي لا تزال تحتفظ بهيكل شركات ضخمة متكاملة، حيث أعلنت العديد من الشركات عن خطط لتقسيم أعمالها تدريجيًا. وأشارت وول ستريت جورنال إلى أن يونيليفر كانت تستكشف خلال السنوات الأخيرة خيارات مختلفة لصفقاتها، بما في ذلك تقسيم منتجات مثل “مندرلين” و"آيس كريم روج لوس" (Ben & Jerry’s).

وفي سياق المقارنة مع الشائعات الأخرى هذا الأسبوع، لم تذكر بلومبرج اسم أي طرف محتمل للصفقة، لكنها نقلت عن “مطلعين” قولهم إن “يونيليفر قد لا تدفع في 2027 لتقديم أي صفقة”. أما صحيفة فاينانشيال تايمز، فقد ذكرت كارف وهاينز، وأكدت أن المفاوضات قد انتهت بالفعل، ولم تذكر نتائجها.

وتوضح البيانات أن الصفقة بأسهم بالكامل تعني أن المشتري يستخدم أسهم شركته بالكامل لشراء الشركة المستهدفة، دون دفع نقدي.

وهذا يعني، إذا سارت الأمور بشكل سلس، أن يونيليفر لن تدفع مبالغ ضخمة لشراء قسم الأغذية في ماكورميك (أو العكس، حسب هيكل الاندماج المحدد)، وسيحتفظ المساهمون في كلا الطرفين بحصص في الكيان الجديد بعد الاندماج. ومن مميزات هذه الطريقة أنها تتيح الاحتفاظ بكميات كبيرة من النقد لتشغيل الشركة.

ماكورميك

في مجال التوابل، تمتلك يونيليفر وكارف وهاينز وماكورميك حضورًا قويًا في السوق الصينية، ومع أي دمج بين هذه الشركات، ستظهر لاعب جديد لا يستهان به في سوق التوابل.

وقد ذكرت شركة “سناكس ديلي” أن ماكورميك تدير حاليًا في السوق الصينية علامات تجارية مثل “ماكورميك”، و"فين لي" (Fen Lei)، و"ديلي" (DiLi)، و"دا تشياو" (Da Qiao)، وتغطي فئات التوابل، والصلصات الغربية، وتوابل الشواء، ويُعتبر الكاتشب من منتجاتها الرئيسية، وغالبًا يُقارن مع كاتشب هينز.

وفي تصنيف القطاعات، تغطي ماكورميك في الصين ثلاثة مجالات: البيع بالتجزئة (بيع التوابل للمستهلكين)، وخدمات المطاعم (تقديم حلول التوابل للمطاعم الراقية والمتوسطة)، وخطط النكهات (توفير حلول نكهة للشركات الغذائية والمطاعم).

وفي مؤتمر للمستثمرين عُقد في عام 2024، كشف رئيس ماكورميك لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ، سميت فوهرا، أن الصين تعتبر أكبر سوق لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ، وقال: “علاماتنا التجارية تتصدر أو تأتي في المركز الثاني في العديد من الفئات والأسواق”، و"ماكورميك هو العلامة التجارية الأكثر شهرة في فئة الأعشاب والتوابل في الصين". وأظهرت وثائق الاجتماع أن ماكورميك تحتل المركز الثاني في سوق الكاتشب في الصين.

وأضاف فوهرا أن الشركة لديها تاريخ يمتد 35 عامًا في الصين، وبدأت من شركة مشتركة في شنغهاي، وكانت في البداية تبيع التوابل للعملاء من القطاع B. ثم توسعت في السوق الصينية عبر تطوير الأعمال المباشرة للمستهلكين بشكل عضوي (مع استبعاد عمليات الاستحواذ)، لزيادة مبيعات علامة ماكورميك. وفي عام 2013، أتمت الشركة أول عملية استحواذ لها في الصين، حيث استحوذت على شركة “دا تشياو” المعروفة في منطقة وسط الصين، لدعم النمو المستقبلي.

أما السؤال الآخر، فهو: لماذا يصر يونيليفر على تقسيم قسم الأغذية بهذا الشكل؟

وتعتقد بلومبرج أن بيع قسم الأغذية هو جزء من استراتيجية يونيليفر للتحول نحو منتجات الصحة والجمال. خلال العشر سنوات الماضية، باعت يونيليفر أصولًا غذائية أخرى، بما في ذلك قسم المربيات والزبدة العالمية، وأحدثها علامات تجارية مثل “غرايز” (Graze) و"ذا فيجيتاريان بوتشر" (The Vegetarian Butcher) المصنعة للحوم النباتية.

وأشارت بلومبرج إلى أن تراجع إنفاق المستهلكين في أوروبا وأمريكا الشمالية، واتباعهم لشراء منتجات ذات علامات تجارية خاصة بأسعار أقل، يضع يونيليفر وشركات الأغذية الكبرى الأخرى في موقف صعب من حيث النمو. كما أن تزايد شعبية أدوية إنقاص الوزن من نوع GLP-1 يشكل تهديدًا، لأنها تقلل من استهلاك السعرات بشكل عام أو تدفع المستهلكين لاختيار منتجات منخفضة السعرات.

ومن ناحية أخرى، يظل قطاع التجميل سوقًا مهمًا للنمو للشركات متعددة الجنسيات، حيث ينفق المستهلكون، سواء كانوا شبابًا أو كبارًا، على منتجات العناية بالبشرة، والعطور، وغيرها، وهو ما تراه بلومبرج.

لكن توقيت هذه الصفقة أثار الكثير من النقاش بين المحللين. لاحظت “سناكس ديلي” أن سعر سهم يونيليفر بدأ يتراجع على مدى الأيام بعد الشائعة الأخيرة، مع تساؤلات المستثمرين عن فوائد تقسيم كبير آخر بعد أن استغرقت عملية تقسيم قسم الآيس كريم وقتًا طويلًا.

على سبيل المثال، قال محللو بنك باركليز إن من الأفضل أن تنتظر إدارة يونيليفر بصبر، وأن تركز كل الموارد على تحقيق أهداف 2026، وأن تحتفظ بجميع الخيارات المتعلقة بقسم الأغذية داخليًا، على الأقل حتى يتمكنوا من تقديم خطة واضحة تخلق قيمة.

وفي حال تم تقسيم قسم الأغذية بالكامل، فإن إيرادات يونيليفر السنوية ستنخفض بنسبة تقارب 26%، من 50.5 مليار يورو إلى 37.6 مليار يورو. وعلى الرغم من أن النمو سيكون أبطأ، إلا أن هامش الربح في قسم الأغذية مرتفع نسبيًا، وتقدّر UBS أن هذا الإجراء قد يعزز المبيعات الأساسية والنمو في الكميات قليلاً، لكنه سيقلل هامش الربح التشغيلي بمقدار 80 إلى 100 نقطة أساس، مما يؤثر على قدرة يونيليفر على توليد النقد.