رئيس الاحتياطي الفيدرالي لشيكاغو يصدر إشارات قوية جديدة، موقف الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة يتحول بهدوء

موقع هوتون للأخبار المالية — تتغير توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي بشكل واضح، حيث تتجه من مسار خفض الفائدة الذي كان متوقعًا سابقًا، تدريجيًا نحو احتمال رفع الفائدة. وتعد تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستن جولسبي، أحدث دليل واضح على هذا التحول.

تغيير كبير في موقف جولسبي، مع التركيز على مخاطر التضخم

أوضح جولسبي يوم الاثنين (23 مارس) أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى تشديد السياسة النقدية لمواجهة تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد الأمريكي. ويعد هذا التصريح بمثابة تباين واضح مع موقفه قبل عدة أسابيع.

وفي مقابلة، أشار جولسبي إلى أن جميع الخيارات السياسية مطروحة على الطاولة، وأن سعر الفائدة قد يتجه في أي اتجاه. وأوضح قائلاً: “إذا كانت التضخم جيدة الأداء، قد نعود إلى بيئة خفض الفائدة عدة مرات خلال العام. وأتوقع أيضًا أنه إذا سارت الأمور في اتجاه آخر، وخرج التضخم عن السيطرة، فسنضطر إلى رفع الفائدة.”

كما أكد جولسبي أنه في الوقت الحالي، يركز أكثر على مخاطر التضخم مقارنة بسوق العمل. وقال: “نحن نعمل الآن في ظل معدل تضخم مرتفع ومقلق، يتجاوز بكثير الهدف، ومع استمرار صدمات أسعار البنزين، فإن هذا يجعل الوضع الحالي مليئًا بالتقلبات والتوترات.”

وقد استمر معدل التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لمدة خمس سنوات، مما يعقد بشكل كبير قرارات السياسة الحالية.

صدمات أسعار النفط تثير مخاوف الركود التضخمي، والاحتياطي الفيدرالي يواجه خيارًا صعبًا

يقوم الاحتياطي الفيدرالي بمهمة مزدوجة: الحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق التوظيف الكامل. وقد أدى ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير مؤخرًا إلى احتمالية حدوث ركود تضخمي، حيث يرفع أسعار البنزين والمواد الغذائية، ويضعف الطلب الكلي، ويؤثر على سوق العمل.

وهذا الوضع يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف حرج: هل يجب أن يركز على سوق العمل الضعيف، أم يولي الأولوية لضغوط الأسعار المتزايدة؟

وفي المقابلة، أوضح جولسبي أنه يفضل حاليًا التركيز على مخاطر التضخم أكثر من سوق العمل.

علامات على تحول في السياسة، والاجتماع الأخير أظهر مؤشرات على ذلك

في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأسبوع الماضي، قرر المسؤولون الاحتفاظ بمستوى الفائدة دون تغيير، مع إبقاء احتمال خفض الفائدة خلال العام. ومع ذلك، اقترح بعض المسؤولين تعديل بيان السياسة ليشير إلى أن الخطوة التالية قد تكون إما خفض أو رفع الفائدة. ويتوقع بعض الاقتصاديين أن يظهر هذا التغيير في الصياغة خلال اجتماع اللجنة في نهاية أبريل.

وأشار كبير الاقتصاديين في شركة SGH Macro Advisors، تيم ديواي، إلى أنه إذا قرر المسؤولون رفع الفائدة، فسيكون ذلك علامة على تحول كبير في السياسة النقدية، بعد أن ركز المسؤولون في الأشهر الماضية بشكل كبير على خفض الفائدة.

وأضاف: “سيكون ذلك بمثابة دواء مر يصعب ابتلاعه. وإذا سيطر التضخم على المدى القصير، فإن الإشارة التي ستعطيها اللجنة ستكون أنها بحاجة إلى تدمير الطلب بشكل أكبر من صدمة أسعار النفط نفسها، للحفاظ على ضغط هبوط التضخم وتوقعاته.” وأكد أن رفع الفائدة بشكل سريع غير مرجح.

توقعات السوق تتغير بسرعة، واحتمالية رفع الفائدة منخفضة لكنها تظهر

تغيرت توقعات المتداولين في سوق المشتقات بشكل كامل. فبعد أن كانت السوق تتوقع سابقًا أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة مرتين بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام، الآن يتوقع المتداولون أن تبقى المعدلات ثابتة حتى نهاية العام، مع احتمال بنسبة حوالي 8% لرفع الفائدة.

لا تزال ميلان يصر على خفض الفائدة، على عكس التيار السائد

على الرغم من أن العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يناقشون احتمالية رفع الفائدة بشكل متزايد، إلا أن مسؤولًا واحدًا لا يزال يدافع بقوة عن خفضها.

قال ستيفن ميلان، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إنه يعتقد أن هناك احتمالًا لخفض الفائدة أربع مرات هذا العام. وكان ميلان، الذي شغل سابقًا منصب كبير الاقتصاديين في البيت الأبيض خلال إدارة ترامب.

وأشار إلى أن الرأي التقليدي للاحتياطي الفيدرالي هو أنه يمكن “تجاهل” صدمات أسعار النفط، لأن ارتفاع أسعار النفط يؤثر على التضخم العام، لكن هذا التغير في الأسعار عادة لا ينتقل إلى مؤشر التضخم الأساسي المستبعد من الأغذية والطاقة.

وأضاف أن هناك استثنائين لهذه القاعدة: الأول هو إذا بدأت توقعات التضخم لأكثر من سنة في الارتفاع بشكل واضح؛ والثاني هو إذا أدى ارتفاع أسعار البنزين إلى ارتفاع الأجور بشكل متسلسل.

وقال ميلان: “حتى الآن، لم يحدث ذلك.” وأوضح: “لا توجد أدلة تقريبًا على أن ارتفاع أسعار البنزين يؤدي إلى ارتفاع الأجور بشكل متسلسل. في الواقع، كانت ضغوط الأجور تتراجع خلال السنوات الماضية.”

وفي اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي، الذي قرر فيه الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، كان ميلان هو المعارض الوحيد، حيث دعا إلى خفض الفائدة.

موقفه قبل ثلاثة أسابيع يختلف تمامًا عن الآن، والعوامل الجيوسياسية لا تزال متغيرًا رئيسيًا

قبل أكثر من ثلاثة أسابيع، أي قبل الهجمات التي شنتها الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران، كان جولسبي قد عبر مرارًا وتكرارًا عن اعتقاده بأن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يخفض الفائدة هذا العام.

لكن مع استمرار التوترات الجيوسياسية في دفع أسعار الطاقة للأعلى، بدأ النقاش حول السياسة يتغير بشكل غير معلن. كيف ستؤثر صدمات أسعار النفط على التضخم، وتوقعات السياسة النقدية، والاقتصاد بشكل عام، ستحدد مسار أسعار الفائدة في المستقبل.

بشكل عام، فإن موقف الاحتياطي الفيدرالي من أسعار الفائدة في حالة من التحول الدقيق.

وتبرز تصريحات جولسبي الأخيرة ارتفاع مخاطر التضخم، بينما يظل ميلان متمسكًا بموقفه، مما يعكس وجود خلافات في النقاش السياسي. وفي النهاية، ستعتمد قرارات الاحتياطي الفيدرالي على تطورات أسعار النفط، وأداء التضخم، وسوق العمل، ويجب على السوق مراقبة إشارات الاجتماعات القادمة عن كثب.