【看新股】Chinese Online Hong Kong Stock IPO: Performance Pressured During New Business Expansion Period, Multiple Senior Management Members Plan to Reduce Holdings

نقلاً عن: شينخوا للأخبار المالية

شينخوا للأخبار المالية بكين 24 مارس: قدمت مجموعة تشونغوان عبر الإنترنت المحدودة نشرة الاكتتاب، وتعتزم الإدراج في السوق الرئيسية لأسهم هونغ كونغ، مع كريدي سويس كراعٍ حصري.

تعد تشونغوان عبر الإنترنت أول شركة نشر رقمية مدرجة في سوق الأسهم الصينية (A股)، وتشمل أعمالها المحتوى الأدبي عبر الإنترنت والأعمال ذات الصلة، والأعمال القصيرة والمنتجات المشتقة من الاكتتاب العام الأولي. وفقًا لأحدث التوقعات المالية، تتوقع الشركة أن يكون صافي أرباحها المنسوب للمساهمين في عام 2025 خسارة تتراوح بين 580 مليون و700 مليون يوان، وهو تدهور مقارنة بالعام السابق.

تعتزم تشونغوان عبر الإنترنت جمع التمويل من خلال الاكتتاب في هونغ كونغ لتطوير وتحسين تقنيات الذكاء الاصطناعي، وسداد بعض القروض البنكية وغيرها.

فترة توسع الأعمال الجديدة وضغوط الأداء

تأسست تشونغوان عبر الإنترنت في عام 2000، وطرحت أسهمها في سوق الشركات الناشئة في بورصة Shenzhen في يناير 2015، لتصبح أول شركة نشر رقمية مدرجة في سوق الأسهم الصينية (A股). الشركة منصة رائدة تعتمد على الذكاء الاصطناعي في المحتوى الرقمي الترفيهي، وتقدم بشكل رئيسي محتوى الأدب الإلكتروني عبر الإنترنت في الصين، والأعمال القصيرة في الخارج.

وفقًا لبيانات فريست وشليفر، من حيث الإيرادات لعام 2024، تحتل تشونغوان عبر الإنترنت المرتبة الثالثة في سوق حقوق النشر للمحتوى الأدبي الرقمي في الصين، بحصة سوقية تبلغ 1.6%. وفي منصات الأعمال القصيرة الخارجية، تحتل الشركة المرتبة الثامنة من حيث الإيرادات في سبتمبر 2025، وتحتل المرتبة الثانية من حيث المستخدمين النشطين شهريًا خلال الأشهر السبعة الأولى بعد الإطلاق.

الشكل 1: البيانات المالية لتشونغوان عبر الإنترنت

وفقًا لنشرة الاكتتاب، شهدت أداء الشركة ضغوطًا في السنوات الأخيرة. في عام 2023، و2024، والأشهر التسعة الأولى من 2025، بلغت إيرادات تشونغوان عبر الإنترنت على التوالي 1.409 مليار يوان، 1.159 مليار يوان، و1.011 مليار يوان. وخلال نفس الفترة، حقق حقوق المساهمين أرباحًا قدرها 89.437 مليون يوان، وخسائر قدرها 243 مليون يوان، وخسائر قدرها 520 مليون يوان.

وفقًا لتوقعات أداء تشونغوان عبر الإنترنت لعام 2025، تتوقع الشركة أن يكون صافي أرباحها المنسوب للمساهمين في عام 2025 خسارة تتراوح بين 580 مليون و700 مليون يوان، بانخفاض يتراوح بين 139% و188% مقارنة بالعام السابق. وتوضح الشركة أن المرحلة الحالية تتسم بتوسع كبير في الأعمال الخارجية، وللحفاظ على الميزة التنافسية، زادت بشكل كبير من استثمارات الترويج. ونظرًا لأن الأعمال ذات الصلة لا تزال في مرحلة الاستثمار، فإن التكاليف المرتبطة لا يمكن تغطيتها بالكامل من الإيرادات على المدى القصير، مما أدى إلى خسائر كبيرة في عام 2025.

زيادة الإيرادات من الأعمال القصيرة والمنتجات المشتقة من IP بأكثر من 60%

تشونغوان عبر الإنترنت تركز على الأعمال الأساسية التي تشمل الأدب الإلكتروني والأعمال ذات الصلة، والأعمال القصيرة والمنتجات المشتقة من الاكتتاب العام الأولي.

وفقًا لنشرة الاكتتاب، خلال الثلاثة أرباع الأولى من عام 2025، بلغت إيرادات الشركة من الأدب الإلكتروني والأعمال ذات الصلة حوالي 480 مليون يوان، بانخفاض طفيف مقارنة بالعام السابق، وتمثل حوالي 47.5% من إجمالي الإيرادات.

الشكل 2: هيكل إيرادات تشونغوان عبر الإنترنت

نظرًا للمنافسة الشديدة في السوق المحلية، وتحول الاستراتيجية نحو الأعمال القصيرة عالية الجودة في الصين، شهدت إيرادات الأعمال القصيرة والمنتجات المشتقة من IP تراجعًا من 2023 إلى 2024. ومع نمو الأعمال القصيرة الخارجية، وزيادة أرباح المشاركة من الأعمال القصيرة عالية الجودة بالتعاون مع شركة 红果، وزيادة إيرادات المنتجات المشتقة من IP المتعلقة بـ “رو شياو هاي”، بلغت إيرادات الشركة من هذا القطاع خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025 حوالي 474 مليون يوان، بزيادة قدرها 62.9%، وارتفعت حصتها إلى 46.9%.

حتى 30 سبتمبر 2025، وصلت المحتوى الرقمي الذي توفره تشونغوان عبر الإنترنت إلى أكثر من 177 دولة ومنطقة حول العالم. وفي عامي 2023 و2024، وخلال الأشهر التسعة حتى 30 سبتمبر 2024 و2025، شكلت إيرادات السوق الخارجية نسبة 9%، 25.9%، 25.9%، و40% من إجمالي الإيرادات على التوالي.

عدد من كبار التنفيذيين يخططون للتخفيض من حصصهم

تشونغوان عبر الإنترنت يمتلك أكبر مجموعة مساهمين، تشمل المؤسس تونغ زيلوي وصندوق Xuan Yuan Yuan Ding 6. حتى تاريخ آخر عملية فعلية، يمكن للمجموعة المساهمة بأكثر من 13.69% من حقوق التصويت في الشركة.

الشكل 3: هيكل ملكية تشونغوان عبر الإنترنت

قبل الاكتتاب، أعلن العديد من كبار التنفيذيين عن خطط للتخفيض من حصصهم. في 3 فبراير، أصدرت الشركة إعلانًا عن نية تخفيض الأسهم من قبل أعضاء مجلس الإدارة والإدارة العليا. وفقًا للإعلان، يعتزم كل من المدير التنفيذي زانغ فان، ونائب المدير العام والمدير التنفيذي المشارك شيا غوانتساي، والمدير التشغيلي يانغ روي تشي، ونائب المدير العام، وأمين مجلس الإدارة، والمدير المالي وانغ جينج جينج، تقليل حصصهم من الأسهم بنسبة 25% من خلال التداول المركز أو الصفقات الكبرى، لأسباب شخصية.

وفي نوفمبر 2025، أعلنت الشركة أن نسبة الأسهم التي يملكها المساهم الأكبر، Shenzhen Litong وShanghai Yuewen، انخفضت من 8.98% إلى 6.991%، بعد تنفيذ خطة التخفيض.

وفي إطار الاكتتاب في هونغ كونغ، تعتزم تشونغوان عبر الإنترنت جمع التمويل لتطوير وتحسين تقنيات الذكاء الاصطناعي لتعزيز قدرات الإنتاج والتوزيع، وبناء منظومة للأعمال القصيرة الخارجية، وتقوية منظومة المحتوى، وسداد بعض القروض البنكية وغيرها خلال العام القادم، بالإضافة إلى رأس المال العامل والأغراض العامة للشركة.

【نظرة على الأسهم الجديدة】 هو برنامج مشترك بين شينخوا للأخبار المالية و"بنباو للأخبار المالية"، يركز على تحليل الأسهم الجديدة والأسهم حديثة الإدراج. شينخوا للأخبار المالية منصة معلومات مالية وطنية تديرها وكالة أنباء شينخوا، وتغطي بشكل شامل الأسواق المالية العالمية، بما في ذلك سوق الأسهم، وسوق العملات، وسوق السندات، وتوفر خدمات معلومات مالية موثوقة ومتخصصة وشاملة.