التنبؤ: ستقوم نفيديا برفع أرباح الأسهم بشكل كبير في 2026. هل يجب عليك شراء السهم؟

خلال جلسة أسئلة وأجوبة لمحللي المالية في شركة إنفيديا (NVDA +1.80%) في مؤتمر GTC 2026، قام الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ والمديرة المالية كوليت كريس بالرد على سؤال حول خطط التدفق النقدي الحر (FCF) لشركة إنفيديا.

قال هوانغ أولاً إن الاستخدامات الرئيسية للتدفق النقدي هي نمو الشركة ونظام إنفيديا البيئي — من مجموعة الأجهزة المتكاملة إلى البرامج الداعمة. بالإضافة إلى ذلك، ستظل إنفيديا تولد تدفقًا نقديًا حرًا كبيرًا.

ثم قالت كريس إن الشركة تتوقع أن تستخدم على الأقل 50% من تدفقها النقدي الحر لإعادة رأس المال للمساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء والتوزيعات — خاصة في النصف الثاني من العام مع عمل إنفيديا على بعض استثماراتها الأكثر كثافة رأس مال.

لم تقل إنفيديا صراحة أنها ستزيد من توزيعاتها، لكن مع وجود تدفق نقدي حر متوقع بكثرة، فإن ذلك سيكون منطقيًا جدًا. إليك السبب.

مصدر الصورة: Getty Images.

تدفق إنفيديا النقدي الحر يصل إلى مستويات غير مسبوقة

في السنة المالية 2026، حققت إنفيديا إيرادات بقيمة 215.9 مليار دولار وتدفق نقدي حر بقيمة 96.6 مليار دولار، دعم عمليات إعادة شراء الأسهم والتوزيعات بقيمة 41.1 مليار دولار — أي ما يعادل 42.6% من التدفق النقدي الحر. لذلك، فإن إنفيديا تلتزم بالفعل بنسبة أكبر من التدفق النقدي الحر لإعادة الشراء والتوزيعات مع هدفها البالغ 50%.

تقديرات الإجماع بين المحللين تشير إلى أن أرباح السهم في السنة المالية 2027 ستبلغ 8.28 دولارات، مرتفعة من 4.90 دولارات في السنة المالية 2026. كمعدل تقريبي، إذا أخذنا نفس معدل النمو البالغ 69% وطبقناه على التدفق النقدي الحر لإنفيديا، فسيصل إلى 163.3 مليار دولار في السنة المالية 2027. وهذا يترجم إلى أكثر من 80 مليار دولار متوقعة لعمليات إعادة الشراء والتوزيعات.

تدفع إنفيديا حاليًا توزيعات ربع سنوية بقيمة 0.01 دولار لكل سهم، والتي كلفت 974 مليون دولار في السنة المالية 2026. لذلك، فإن معظم برنامج إعادة رأس المال يذهب نحو عمليات إعادة الشراء. شركات تكنولوجيا كبرى أخرى مثل آبل ومايكروسوفت تستخدم مزيجًا من عمليات إعادة الشراء وزيادة التوزيعات لمكافأة المساهمين. وحتى جوجل وميتا بلاتفورمز أطلقت توزيعات في 2024، على الرغم من أنها لا تزال أصغر بكثير من ميزانيات عمليات إعادة الشراء الخاصة بها.

حجم التدفق النقدي الحر المتوقع لإنفيديا والإعداد المسبق من قبل أسهم النمو ذات القيمة السوقية الكبيرة هو سبب كافٍ لزيادة توزيعات إنفيديا. لكن الحجة الأفضل تأتي من التحول في نموذج أعمالها.

Expand

ناسداك: NVDA

إنفيديا

التغير اليومي

(1.80%) $3.11

السعر الحالي

$175.81

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$4.3 تريليون

نطاق اليوم

$174.76 - $178.37

نطاق 52 أسبوعًا

$86.62 - $212.19

حجم التداول

7 ملايين

متوسط الحجم

175 مليون

الهامش الإجمالي

71.07%

عائد التوزيع

0.02%

تحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي السائد

دورة استثمار بنية مركز البيانات ستتلاشى في النهاية، وسيكون ذلك كارثيًا إذا كانت إنفيديا تعتمد بشكل مفرط على مبيعات الأجهزة لمرة واحدة. لكنها ليست كذلك.

برمجيات إنفيديا مدمجة بشكل عميق في أجهزة “التصميم المشترك المتطرف” الخاصة بها، وهي حل على مستوى الرفوف لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي (AI) التي تشمل وحدات معالجة الرسومات، والمعالجات المركزية، والأجهزة الشبكية المرتبطة. برمجية CUDA الخاصة بها موجودة منذ 20 عامًا، وأصبحت أنظمة CUDA شائعة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

ركز إصدار أرباح 25 فبراير وأحداث GTC الأخيرة على نقطة التحول في الاستنتاج، وهو الانتقال من تدريب الذكاء الاصطناعي إلى نشره واستخدامه فعليًا. الرموز (Tokens) هي العملة لاستخدام نماذج الذكاء الاصطناعي في أداء المهام — مثل دمج الذكاء الاصطناعي الوكيل في سير العمل المؤسسي. وهي بنية تسعير مماثلة للخدمات السحابية، حيث يتم قياس وتحصيل التكاليف بناءً على الاستخدام.

تم تصميم معمارية Blackwell وRubin الأخيرة من إنفيديا خصيصًا للاستنتاج منخفض الكمون وعالي الإنتاجية لمعالجة أكبر عدد ممكن من الرموز. تساعد الرموز إنفيديا على جمع إيرادات متكررة من أجهزتها من خلال برامج المؤسسات، وعقود الدعم، وخدمات السحابة، وترخيص خدمات الاستنتاج. وإذا استمرت معماريات إنفيديا المستقبلية في تحسين معدل معالجة الرموز، فسيتم تحفيز الشركات الكبرى على شراء أو استئجار تلك الأجهزة.

الزيادة في التوزيعات هي الخطوة المنطقية التالية لإنفيديا

من المتوقع أن يساعد ازدهار الاستنتاج إنفيديا على تقليل اعتمادها على دورة إنفاق فائقة النمو وتوسيع قاعدة إيراداتها المتكررة. هذا النموذج التجاري مناسب جدًا لتمويل برنامج عائد رأس مال كبير يظل في الغالب من خلال عمليات إعادة الشراء، ولكنه يدمج بشكل متزايد التوزيعات أيضًا.

إذا قامت إنفيديا بدفع توزيعات، فقد يساعد ذلك في زيادة قاعدة المستثمرين من خلال جذب الأشخاص الذين يقدرون الدخل السلبي كمحفز لشراء واحتفاظ الأسهم — خاصة إذا بدأت إنفيديا في زيادة توزيعاتها بانتظام كل عام، مثلما تفعل مايكروسوفت وآبل.