مديرا الصناديق الفائزان يواجهان "امتحان أسعار النفط الكبير" مع مراكز ثقيلة في أسهم الطيران... كيف ستكون الأداء؟

موقع 财联社 24 مارس، مراسل لي دي منذ بداية مارس، شهدت أسعار النفط العالمية ارتفاعًا ملحوظًا، وانخفضت أسعار أسهم شركات الطيران بشكل واضح، كما تعرض أداء الصناديق التي تركز بشكل كبير على قطاع الطيران لضغوط.

مدير صندوق الأسهم النشط تشوي تشنلونغ، الذي فاز بلقب أفضل مدير صندوق في عام 2021، واجه أيضًا تراجعات كبيرة في أدائه بسبب تركيزه على أسهم شركات الطيران. على سبيل المثال، في صندوق “Qianhai Open Source Research-Driven Hybrid A” الذي يديره، كانت أكبر حيازاته في الربع الرابع من العام الماضي شركة الطيران الصينية الشرقية في سوق الأسهم الصينية بنسبة 7.36%، وكانت ثاني أكبر حيازة في شركة الطيران الصينية الجنوبية في سوق الأسهم هونغ كونغ بنسبة 5.84%. حتى 23 مارس، كانت عوائد الصندوق منذ بداية مارس -12.28%.

أما لين يينروي، الفائز بلقب أداء أفضل صندوق مختلط في النصف الأول من عام 2021، فقد تضرر مؤخرًا من تركيزه على أسهم شركات الطيران. حيث كانت ستة من أكبر عشرة حيازات في صندوقي “Guangfa Ruiyi Leading Hybrid A” و"Guangfa Value Leading Hybrid A" في الربع الرابع من العام الماضي تشمل أسهم شركات الطيران، وخسائرهما منذ بداية مارس تجاوزت 20%.

بالإضافة إلى ذلك، يواجه العديد من مديري الصناديق مثل يانغ تشاو، جيان يانلي، زو هوي لين، وتشنغ شياوبينغ، تراجعات كبيرة في أدائهم بسبب تركيزهم على أسهم شركات الطيران، حيث تجاوزت خسائرهم منذ بداية مارس 15%.

وأشار خبراء الصناعة إلى أن الاتجاه القصير الأمد لأسهم شركات الطيران يتأثر بشكل كبير بأسعار النفط، لكن على المدى الطويل، نظرًا لوجود ديون بالدولار الأمريكي بكميات كبيرة لدى شركات الطيران المحلية، فمن المتوقع أن يستفيد أرباحها من اتجاه ارتفاع اليوان. وإذا تراجعت أسعار النفط وهدأت الصراعات في الشرق الأوسط، فمن المتوقع أن تشهد أسهم شركات الطيران تصحيحًا في التقييمات مع استمرار ارتفاع قيمة اليوان.

تتركز العديد من منتجات تشوي تشنلونغ على أسهم شركات الطيران، وتواجه ضغوطًا في الأداء منذ بداية مارس

منذ بداية مارس، شهدت أسعار النفط العالمية ارتفاعًا كبيرًا، وأداء مديري الصناديق الذين يركزون على أسهم شركات الطيران يتعرض لضغوط.

على سبيل المثال، في صندوق “Qianhai Open Source Research-Driven Hybrid A” الذي يديره تشوي تشنلونغ، كانت أكبر حيازاته في نهاية العام الماضي تشمل شركة الطيران الصينية الشرقية في سوق الأسهم الصينية بنسبة 7.36%، وشركة الطيران الصينية الجنوبية في سوق الأسهم هونغ كونغ بنسبة 5.84%. وكانت شركة الطيران الصينية الشرقية أكبر حيازة في الصندوق.

حتى 23 مارس، انخفض صافي قيمة صندوق “Qianhai Open Source Research-Driven Hybrid A” بنسبة 12.28% منذ بداية مارس. ومع ذلك، على المدى الطويل، حقق الصندوق عوائد مستقرة، حيث تأسس في يونيو 2025، وبلغت عوائده منذ إنشائه حتى الآن 48.28%.

كان تشوي تشنلونغ يُعرف سابقًا بـ"مدير صندوق الظاهرة"، حيث تولى إدارة الصناديق منذ يوليو 2020، وخلال أقل من عام، أصبح بطل أداء الصناديق النشط في العام. في عام 2021، حقق صندوق “Qianhai Open Source Public Utilities” عائدًا سنويًا بلغ 119.42%، متصدرًا جميع الصناديق النشطة في السوق. لكن هذا الصندوق واجه تراجعات كبيرة في عامي 2022 و2023، ثم شهد تعافيًا في عامي 2024 و2025.

بالإضافة إلى “Qianhai Open Source Research-Driven Hybrid A”، يمتلك تشوي تشنلونغ صندوقين آخرين كانت نسبة حيازاتهما في أسهم قطاع الطيران تتجاوز 10% في نهاية الربع الرابع من العام الماضي.

على وجه التحديد، تشمل أكبر عشرة أسهم في صندوق “Qianhai Open Source Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Non-Cyclical Stocks A” التي يديرها، ثلاث شركات طيران مدرجة في سوق هونغ كونغ، وهي: بنك الطيران الصيني، والطيران الشرقي الصيني، والطيران الجنوبي الصيني، بنسبة حيازة تبلغ 4.46%، و4.22%، و2.69% على التوالي. أما في صندوق “Qianhai Open Source Research-Selected Hybrid A”، فهناك شركتان من شركات الطيران المدرجة في سوق الأسهم الصينية، وهما: الطيران الشرقي الصيني والطيران الجنوبي الصيني، بنسبة حيازة تبلغ 5.82% و5.04% على التوالي.

حتى 23 مارس، كانت عوائد صندوق “Qianhai Open Source Research-Selected Hybrid A” منذ بداية الشهر -10.58%، بينما كانت عوائد صندوق “Qianhai Open Source Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Non-Cyclical Stocks A” منذ إنشائه -12.97%.

وأشار خبراء الصناعة إلى أن التوزيع القطاعي لهذه الصناديق الثلاثة متوازن بشكل عام، مما يجعل تراجع أدائها بسبب انخفاض أسهم الطيران محدودًا نسبيًا. حيث أن صندوق “Qianhai Open Source Research-Selected Hybrid A” تأسس في أغسطس 2025، ولا تزال عوائده إيجابية حتى 23 مارس، حيث بلغت 11.15%. أما عوائد صندوق “Qianhai Open Source Shanghai-Hong Kong-Shenzhen Non-Cyclical Stocks A” خلال العامين الماضيين، فبلغت 55.63%، مما يجعله من بين أفضل ربع الصناديق في فئته.

عدة منتجات استثمار نشطة تركز على أسهم شركات الطيران، وتواجه خسائر تتجاوز 15% منذ بداية مارس

بالإضافة إلى تشوي تشنلونغ، فإن لين يينروي من صندوق “Guangfa” أيضًا يركز بشكل كبير على أسهم شركات الطيران.

في نهاية الربع الرابع من العام الماضي، كانت أكبر ستة حيازات في صندوق “Guangfa Ruiyi Leading Hybrid A” جميعها من أسهم شركات الطيران المدرجة في سوق الأسهم الصينية، وهي: الطيران الشرقي الصيني، والطيران الجنوبي، وطيران تشونغتشو، والطيران الوطني الصيني، والطيران الصيني، وجيشانغ، بنسبة إجمالية للحيازة بلغت 49.81%.

وبالمثل، في صندوق “Guangfa Value Leading Hybrid A” الذي يديره لين يينروي، كانت أكبر عشرة أسهم في نهاية الربع الرابع من العام الماضي تشمل ستة أسهم من شركات الطيران، منها: الطيران الشرقي الصيني، والطيران الجنوبي، وشركات الطيران الأخرى المدرجة في سوق هونغ كونغ، بنسبة حيازة إجمالية بلغت 45.66%.

نظرًا لتركيزه الكبير على أسهم شركات الطيران، تضرر أداؤهما منذ بداية مارس مع ارتفاع أسعار النفط، حيث بلغت عوائد “Guangfa Ruiyi Leading Hybrid A” منذ بداية الشهر -20.46%، و"Guangfa Value Leading Hybrid A" -22.03%.

في النصف الأول من عام 2021، حقق صندوق “Guangfa Value Leading Hybrid A” الذي يديره لين يينروي عائدًا بلغ 40.16%، وكان من بين أفضل الصناديق المختلطة أداءً.

بالإضافة إلى لين يينروي، هناك العديد من مديري الصناديق الآخرين الذين تضرر أداؤهم بسبب تركيزهم على أسهم شركات الطيران. على سبيل المثال، يانغ تشاو من صندوق “Jinxin Consumer Upgrade Stock A” كانت أكبر ستة حيازات في نهاية الربع الرابع من العام الماضي جميعها من أسهم الطيران، بنسبة إجمالية للحيازة بلغت 55.64%. حتى 23 مارس، كانت عوائد هذا الصندوق منذ بداية الشهر -19.23%.

كما أن صندوق “Debon Big Consumption Hybrid A” الذي يديره جيان يانلي وزو هوي لين، والذي كان يركز على أسهم الطيران في نهاية الربع الرابع من العام الماضي، يضم خمسة أسهم من شركات الطيران في أكبر عشرة أسهم، بنسبة حيازة إجمالية بلغت 35.8%. حتى 23 مارس، كانت عوائد هذا الصندوق منذ بداية الشهر -17.87%.

أما صندوق “Hui Sheng Jin Xin Small and Medium Cap Stocks” الذي يديره زينغ شياوبينغ، فكان يضم أربعة أسهم من شركات الطيران في أكبر عشرة أسهم في نهاية الربع الرابع من العام الماضي، بنسبة حيازة إجمالية بلغت 36.08%. حتى 23 مارس، كانت عوائد هذا الصندوق منذ بداية الشهر -17.2%.

وأشار خبراء الصناعة إلى أن الاتجاه القصير الأمد لأسهم شركات الطيران يتأثر بشكل كبير بأسعار النفط، لكن على المدى الطويل، ستستفيد من ارتفاع قيمة اليوان.

نظرًا لأن شركات الطيران المحلية تشتري وتؤجر الطائرات، مما يخلق ديونًا ضخمة مقومة بالدولار الأمريكي، فإن ارتفاع قيمة اليوان يؤدي إلى تحقيق أرباح من تحويل العملات، مما يزيد بشكل مباشر من أرباح الشركات في البيانات المالية. وعلى المدى الطويل، إذا هدأت الصراعات في الشرق الأوسط وانخفضت أسعار النفط، فمن المتوقع أن تشهد أسهم شركات الطيران تصحيحًا في التقييمات مع استمرار الاتجاه التصاعدي لقيمة اليوان.