سر هامش الربح البالغ 60% لشركة يوتري

سؤال حول إدارة وانغ شينغشينغ الاقتصادية وكيفية تحقيق شركة يوشو لهامش ربح مرتفع؟

نص｜تشيو شياوفن

تحرير｜سو جيانشون

في 20 مارس، أعلنت يوشو عن نشرة الاكتتاب قبل الطرح العام، وجذب انتباهنا أحد البيانات — حيث بلغ إجمالي هامش الربح الإجمالي للشركة خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 حوالي 59.5%.

يمكن تبسيط أعمال يوشو إلى ثلاثة أقسام: الكلب الرباعي الأرجل، الروبوت البشري، ومكونات الروبوت (مثل الأذرع الذكية، الذراع الميكانيكي التعاوني، الليدار الليزري وغيرها).

وتصل أرباح هذه الأقسام إلى نسب: 55.5%، 62.9%، 60.4% على التوالي. باستثناء الروبوت البشري في المراحل المبكرة، فإن أرباح الأقسام الأخرى تتزايد بثبات خلال الأربع سنوات الماضية.

△مخطط يوضح هامش الربح لكل قسم من أقسام يوشو خلال الأربع سنوات الماضية، مصدر الصورة: نشرة الاكتتاب

ما معنى أن يكون هامش الربح 60% لشركة روبوتات؟

في صناعة الروبوتات، الشركتان المدرجتان الوحيدتان، يويبيشوان ويوجيان، تحققان هامش ربح حوالي 30% و43% على التوالي، ومتوسطهما خلال الثلاث سنوات الماضية هو 37%. ويوشو يتجاوز هذا المتوسط بمقدار 1.5 مرة.

لو وضعنا الأمر في سياق الإلكترونيات الاستهلاكية، فإن هامش ربح يوشو أعلى من آبل — حيث بلغ هامش الربح في الربع الأول من عام 2026 حوالي 48.2%، وهو رقم قياسي جديد.

△مقارنة هامش الربح خلال الأربع سنوات الماضية بين يوشو والشركات المدرجة في مجال الروبوتات (优必选،越疆)

صيغة حساب هامش الربح هي: هامش الربح = (الإيرادات التشغيلية - تكلفة التشغيل) / الإيرادات التشغيلية × 100%. هذا الرقم مرتبط مباشرة بكفاءة إدارة الشركة.

في ظل غموض السوق اليوم، لماذا تمكنت يوشو من تحقيق هامش ربح “مرعب” كهذا؟

إدارة وانغ شينغشينغ: التكاليف القصوى، البساطة القصوى

يبدأ هامش الربح 60% من قوة السيطرة على التكاليف التي يتمتع بها مؤسس الشركة.

“وانغ شينغشينغ شديد التوفير في التكاليف”، هكذا عبر العديد من موظفي يوشو عن رأيهم.

شارك أحد الموظفين معنا قصة — في إحدى المرات، قام وانغ شينغشينغ بشكل عشوائي بفك بطارية جهاز تحكم عن بعد في غرفة الاجتماعات، ثم قام على الفور بوسم الجميع في مجموعة الشركة الكبرى، قائلاً: “لا تستخدم بطاريات من نوع XX ذات قيمة مقابل أداء منخفض”.

موظف آخر يعرف وانغ شينغشينغ قال لـ《智能涌现》، إن أسلوبه بسيط جدًا، ويقال داخليًا إنه لا يملك منزلًا أو سيارة، ويقيم في شقة قريبة من الشركة، ويذهب للعمل مشيًا على الأقدام.

أسلوب المؤسس يؤثر أيضًا على أسلوب الشركة.

زار《智能涌现》مكتب يوشو في هانغتشو، وكانت ديكورات المبنى بسيطة جدًا، وقال المطلعون إن المبنى كان سابقًا مبنى لمؤسسة حكومية.

△مكتب يوشو، مصدر الصورة：《智能涌现》

إضافة إلى غرس روح التوفير في الدم، فإن تقليل التكاليف بشكل فعلي يتطلب أيضًا اعتماد استراتيجية رئيسية وهي: الاستمرار في تطوير مكونات الروبوتات العامة بشكل كامل داخليًا.

توضح نشرة الاكتتاب أن تقنيات يوشو الذاتية يمكن تصنيفها إلى عدة أجزاء:

① خوارزميات الذكاء الجسدي، التعلم المعزز، التحكم في الحركة؛ ② أنظمة ذكية تشمل إدارة التبريد، إدارة الطاقة، قيادة المحركات؛ ③ مكونات رئيسية مثل المحركات، المخفضات، الأذرع الذكية، الليدار الليزري.

الاعتماد على التطوير الذاتي للمكونات الرئيسية يمنح يوشو ميزة كبيرة، حيث يوجد العديد من وحدات التقنية القابلة لإعادة الاستخدام عبر خطوط منتجات مختلفة مثل الروبوت البشري والكلب الرباعي، مثل مفاتيح المفاصل، الهيكل الميكانيكي، إدارة البطاريات، والخوارزميات البرمجية.

هذه الاستراتيجية تقلل بشكل كبير من تكرار استثمارات البحث والتطوير، وتسرع من عملية الانتقال من النموذج الأولي إلى الإنتاج الكمي.

كما أن الحساسية تجاه التكاليف تظهر أيضًا في عمليات التصنيع.

عندما تعتمد العديد من الشركات المصنعة للروبوتات الذكية على التعاون مع شركات تصنيع المعدات الأصلية (ODM) لإنتاج خارج الشركة، فإن يوشو تتبع استراتيجية إنشاء خطوط إنتاج خاصة بها، مع التعاون مع جهات خارجية.

بالتحديد، في بعض مراحل إنتاج المكونات الأساسية وتجميع الأجهزة، تعتمد يوشو على خطوط إنتاج خاصة بها، بينما في المكونات غير الأساسية، والعمليات القياسية التي تتوفر لها إمدادات سوقية كافية (مثل تركيب لوحات الدوائر، الحقن البلاستيكي)، تعتمد على التصنيع الخارجي.

هذه الطريقة تساعد يوشو على موازنة تحديث التقنيات وتقليل التكاليف.

في سوق الروبوتات، نظرًا لصعوبة التنبؤ بالطلب، وارتفاع سعر الوحدة، غالبًا ما تكون المخزونات مشكلة، وتهدد صحة التدفق النقدي.

لكن نشرة الاكتتاب تشير إلى أن يوشو تتوقع أن تصل نسبة مبيعات منتجات الكلب الرباعي إلى 86%، والروبوت البشري إلى 96% بحلول 2025 — على سبيل المثال، من بين 3700 روبوت تم إنتاجها في المصنع، يمكن بيع 3551 منها، مع وجود كمية قليلة فقط مخزنة.

وراء ذلك، هو اعتماد يوشو على استراتيجية “تحديد الإنتاج بناءً على المبيعات + مخزون أمان”. بمعنى آخر، تعتمد الشركة على خطط المبيعات لتوجيه الإنتاج، مما يمنع تراكم المخزون واحتجاز رأس المال. بالإضافة إلى ذلك، تخصص الشركة مخزونًا احتياطيًا لمواجهة الطلب المفاجئ، وتنعيم تقلبات الإنتاج.

ولضمان تنسيق المعلومات بين الأقسام، تعتمد يوشو على آلية تنسيق ديناميكية — حيث تعقد اجتماعات شهرية لمراجعة الإنتاج والتوريد والمبيعات، لضمان توافق خطط الإنتاج مع السوق.

تحت تأثير هذه الإجراءات، أصبح سعر البيع يعكس إلى حد كبير انخفاض التكاليف.

خلال الأشهر من يناير إلى سبتمبر 2025، بلغ متوسط سعر بيع الكلب الرباعي 2.72 مليون يوان، بانخفاض قدره 15.8%، ومتوسط سعر بيع الروبوت البشري 16.76 مليون يوان، بانخفاض 35.7%.

قال أحد خبراء الروبوتات لـ《智能涌现》: تكلفة الكلب الرباعي أقل من سعر بعض المنتجات المماثلة من شركات أخرى،" مضيفًا: “مقارنة بالمنافسين الجدد، فإن قوة يوشو تكمن في تراكم خبرات البحث والتطوير والإنتاج على مر السنين.”

△اتجاهات المبيعات والأسعار للكلب الرباعي والروبوت البشري في يوشو

وفي نشرة الاكتتاب، وجد《智能涌现》 مؤشرين مهمين يستحقان الانتباه:

خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، كانت نسبة مصروفات البيع ليوشو منخفضة جدًا، حيث بلغت 6.5%، وهي نصف نسبة优必选 و越疆 — بالمقارنة، كانت نسبة مصروفات البيع لشركة Xiaomi حوالي 7.3%، ولشركة آبل 6.6%، ومتوسط القطاع في المنتجات الاستهلاكية يتراوح بين 20% و30%.

نسبة مصروفات البيع تشير إلى كم ينفق الشركة على أنشطة التسويق مقابل كل 100 يوان من المبيعات، وهي مؤشر على كفاءة السوق. كلما كانت النسبة أقل، كانت كفاءة البيع أعلى.

أما نسبة المصروفات الإدارية، فهي أيضًا منخفضة جدًا، حيث بلغت 4.2%، وهي سدس المتوسط في القطاع.

توضح يوشو أن السبب هو هيكلها الإداري المبسط، بالإضافة إلى أن الشركة ذكرت في نشرة الاكتتاب أن “جميع الشركات التابعة لا تملك عقارات خاصة بها”، مما يقلل من تكاليف الإهلاك والاستهلاك.

إدخال روح التوفير في جميع عمليات التشغيل، من الإدارة إلى البحث والتطوير، ثم التصنيع، أسس لارتفاع هامش الربح بشكل كبير.

قفزة في مهرجان الربيع

لكن، لزيادة هامش الربح، يبقى الأمر الأهم هو توسيع الإيرادات باستمرار.

لو قسمنا مراحل تطور يوشو، فإن مهرجان الربيع لعام 2025 يُعد نقطة مهمة.

من حيث الإيرادات، وفقًا لنشرة الاكتتاب، لم تتزايد إيرادات يوشو بشكل ثابت، بل شهدت ارتفاعًا حادًا في عام 2025 — خلال السنوات الثلاث الأولى (2022، 2023، 2024)، كانت إيراداتها تتراوح بين 1 و3 مليارات يوان، وكانت أقل بكثير من شركة优必选 بعشر مرات، ومن越疆 بنصفها.

لكن خلال الأشهر التسعة الأولى من 2025، ارتفعت إيرادات يوشو الإجمالية إلى 11.5 مليار يوان. وأخبر مصدر مطلع《智能涌现》 أن مع بيانات مبيعات الربع الرابع، فإن إيرادات الشركة لعام 2025 قد تقترب من 20 مليار يوان.

أما على مستوى المنتجات، فبحلول 2025، باعت يوشو أكثر من 18 ألف كلب رباعي، و5500 روبوت بشري (H1، G1).

الزيادة الكبيرة في المبيعات وتحقيق الأرباح في 2025 يرجع بشكل رئيسي إلى استغلال فرصة مهرجان الربيع. ووفقًا لتحليل أحد خبراء الروبوتات، فإن محركي النمو في إيرادات 2025 هما:

الأول هو تحويل حركة المرور الضخمة من مهرجان الربيع إلى مبيعات الروبوتات البشري والكلب الرباعي؛ والثاني هو أن الروبوت البشري من يوشو فتح سوقًا جديدًا لزيادة الطلب المباشر للمستهلكين، بما في ذلك العروض التجارية، والجولات في المعارض.

△《秧BOT》

بالطبع، بالإضافة إلى هذه الزيادة في السوق الاستهلاكية، أنشأت يوشو أيضًا قاعدة ثابتة من المبيعات.

وفقًا لنشرة الاكتتاب، تركزت مبيعات الروبوتات بشكل رئيسي في مجالين: السوق الصناعي، ويشمل التفتيش، والإنقاذ، والخدمات العامة (مثل المدن الذكية)؛ والسوق الاستهلاكي، ويشمل البحث العلمي، والتعليم.

△مبيعات وإنتاج وتوريد الروبوتات البشري والكلب الرباعي من يوشو

ومن الجدير بالذكر أن《智能涌现》 أشار إلى حقيقة مهمة غالبًا ما تُغفل — بالإضافة إلى الروبوتات، فإن مكونات الروبوت التي تطورها يوشو ذاتيًا أصبحت مصدرًا هامًا للإيرادات.

خلال الأشهر الثلاثة الأولى من 2025، ساهمت مكونات يوشو الأساسية (الأذرع الذكية، الذراع الميكانيكي التعاوني، الليدار الليزري) بأكثر من 60 مليون يوان من الإيرادات، وفي عام 2022، كانت تمثل حتى 18% من إجمالي الإيرادات.

باختصار، فإن هامش الربح الذي يصل إلى 60% في يوشو يعود بشكل رئيسي إلى التركيز الشديد على زيادة الإيرادات.

والتحليل التفصيلي يُظهر أن السبب هو أن الشركة في عام 2025 اتخذت ثلاثة إجراءات صحيحة: استغلال مهرجان الربيع لبيع الروبوتات بشكل مكثف، تثبيت القاعدة الأساسية للمبيعات، وفتح مصادر دخل جديدة من المكونات الأساسية للروبوتات.

ربما، في برامج《秧BOT》و《武BOT》، تظهر الروبوتات قدراتها التقنية، لكن ميزة يوشو التنافسية غير المعروفة كثيرًا هي كفاءتها التشغيلية.

وأساس الكفاءة التشغيلية يعود بشكل كبير إلى إدارة وانغ شينغشينغ التي تسيطر على التكاليف والإيرادات بشكل مثالي.

نهاية