مشاركة أموال التأمين في استثمارات حجر الأساس لـ 10 شركات طرح عام أولي في الأسهم الهونغ كونغية خلال السنة

صحفي: لينغ Cuìhua

من بداية عام 2026، واصل سوق هونغ كونغ المالي استقبال شركات نجومية، مع نشاط مستمر في سوق الاكتتاب العام الأولي، وظهور متكرر للمؤسسات المالية كالمستثمرين الأساسيين في شركات الاكتتاب، مع زيادة ملحوظة في المشاركة.

وفي هذا الصدد، يرى خبراء الصناعة أن ذلك هو نتيجة لتفاعل عدة عوامل، منها انخفاض مركز أسعار السوق، وتحسين جودة أهداف الاكتتاب في سوق هونغ كونغ. ومن المتوقع أن يتوسع مشاركة المؤسسات المالية في سوق الاكتتابات في هونغ كونغ مستقبلاً، مع ضرورة الحذر من المخاطر المحتملة.

ارتفاع حماسة المؤسسات المالية للمشاركة كمستثمرين أساسيين

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى 17 مارس، تم إدراج 28 شركة في سوق هونغ كونغ المالي هذا العام. وشاركت المؤسسات المالية في استثمار أساسي في 10 من هذه الشركات، مع إجمالي عدد الأسهم المكتتبة حوالي 23.61 مليون سهم، وإجمالي قيمة الاكتتاب حوالي 1.558 مليار دولار هونغ كونغ.

مقارنةً بالعام 2025، حيث شاركت المؤسسات المالية في استثمار أساسي في 12 شركة، مع استحواذ 4 منها على 8.0257 مليون سهم، وإجمالي قيمة الاكتتاب 2.62 مليار دولار هونغ كونغ.

المستثمرون الأساسيون هم المستثمرون الذين يكتتبون بأسهم الاكتتاب العام الأولي بسعر الطرح، لضمان الحصول على حقوق ملكية، ويتم حجز استثماراتهم لمدة 6 أشهر من تاريخ الإدراج. عادةً، يكون المستثمرون الأساسيون من المؤسسات المالية الكبرى أو المجموعات، ويعكس مشاركتهم ثقتهم في الأسهم التي يكتتبون بها.

وفي التفاصيل، شارك 4 مؤسسات مالية هذا العام في استثمار أساسي في شركات هونغ كونغ. حيث شاركت شركة تايكانغ للتأمين على الحياة في 7 شركات، وشركة دايجيان للتأمين في شركتين، وشاركت مجموعة تايكانغ للتأمين وبيان للتأمين على الحياة في شركة واحدة لكل منهما.

قال الدكتور جوجون شين، الباحث في الاقتصاد التطبيقي بجامعة بكين، لصحيفة “سكيورتيز ديلي”، إن زيادة استثمارات المؤسسات المالية في شركات هونغ كونغ هذا العام تعود إلى ثلاثة أسباب رئيسية.

الأول هو تغير بيئة تخصيص الأصول. في ظل استمرار انخفاض مركز أسعار الفائدة، تراجعت عوائد الأصول التقليدية ذات الدخل الثابت، مما يدفع صناديق التأمين إلى زيادة نسبة تخصيص الأصول ذات حقوق الملكية بشكل معتدل، للحفاظ على مستوى عائدات الاستثمار على المدى الطويل. وتُعد استثمارات الأسهم الأساسية في شركات الاكتتاب في هونغ كونغ خيارًا جيدًا، لأنها توفر سعرًا واضحًا وتوقيتًا ثابتًا، وتجمع بين نمو حقوق الملكية ودرجة اليقين في الاستثمار.

الثاني هو أن سوق هونغ كونغ يوفر أهدافًا استثمارية عالية الجودة. ففي السنوات الأخيرة، اختارت مجموعة من الشركات في مجالات الابتكار التكنولوجي، والصناعات الدوائية الحيوية، والطاقة الجديدة، والاقتصاد الرقمي، الإدراج في هونغ كونغ، مما يوفر أهدافًا استثمارية عالية الجودة على المدى الطويل.

الثالث هو التوافق الطبيعي بين آليات الاستثمار وخصائص المؤسسات المالية. تتميز آلية الاستثمار الأساسي بوضوح فترة الحجز، واستقرار نسبة التخصيص، وشفافية التسعير، مما يتوافق مع خصائص استثمار المؤسسات المالية. بالإضافة إلى ذلك، تأمل بعض المؤسسات المالية في بناء علاقات شراكة طويلة الأمد مع شركات ذات جودة عالية من خلال الاستثمار الأساسي، بهدف تشكيل بيئة استثمارية أكثر استقرارًا.

وفيما يتعلق بالأهداف التي استثمرت فيها المؤسسات المالية هذا العام، يظهر أن تفضيلها لقطاعات الذكاء الاصطناعي (AI) والصناعات الدوائية الحيوية واضح. وقال تشانغ لينجيا، رئيس شركة كايلي كابيتال في قوانغدونغ، لصحيفة “سكيورتيز ديلي”، إن ذلك يرجع إلى أن الصناعات الدوائية الحيوية تعتبر محورًا رئيسيًا لترقية الصناعات الوطنية، وتحظى بدعم سياسات قوي، وأن الاقتصاد الجديد ذو نمو مرتفع، وهو ضروري للاستثمار في حقوق الملكية، ويتيح الاستفادة من عوائد التكنولوجيا.

وأضاف جوجون شين أن بعض شركات الذكاء الاصطناعي والأدوية المبتكرة لديها إمكانات سوق عالمية قوية، وأن نموها لا يقتصر على سوق واحد، مما يجعلها أكثر جاذبية لصناديق التأمين التي تتطلب استثمارات طويلة الأمد.

تحقيق مكاسب مزدوجة

مشاركة المؤسسات المالية النشطة في استثمارات الأسهم الأساسية في شركات هونغ كونغ تخلق وضعًا مربحًا للطرفين، للمؤسسات المالية وسوق هونغ كونغ.

قال تشانغ لينجيا إن، بالنسبة للمؤسسات المالية، فإن الاستثمار الأساسي يقع بين السوق الأولية والثانوية، وتتميز بتقلبات عائد منخفضة مقارنةً بالأسهم والسندات التقليدية. وهذا يساعد على تقليل تقلبات محفظة الاستثمار بشكل عام، وتوفير عوائد أكثر استقرارًا خلال دورات السوق. من خلال الاستثمار في شركات ذات نمو مرتفع، يمكن للمؤسسات المالية تحقيق عوائد طويلة الأمد تتجاوز الأصول التقليدية، مما يساعد على تلبية التزاماتها طويلة الأمد.

وأضاف جوجون شين أن سوق هونغ كونغ هو أيضًا قناة مهمة لتخصيص حقوق الملكية الأجنبية، ويساعد على تنويع المخاطر، ويدعم تطوير قدرات البحث الصناعي والاستثمار طويل الأمد في الأسهم.

أما بالنسبة لسوق هونغ كونغ، فقال تشانغ لينجيا إن مشاركة المؤسسات المالية بشكل نشط يعكس تقديرها لقيمة السوق والشركات المدرجة، ويعزز ثقة السوق، ويزيد من استقرار التسعير.

وفيما يتعلق بالعوائد من استثمارات المؤسسات المالية في الشركات المدرجة، على سبيل المثال شركة MINIMAX-WP، التي طرحت بسعر 165 دولار هونغ كونغ للسهم، وفي 9 يناير، تم إدراجها رسميًا في سوق هونغ كونغ، وبلغ سعر السهم عند إغلاق 17 مارس 1033 دولار هونغ كونغ. وحتى الآن، حققت مجموعة تايكانغ للتأمين أرباحًا غير محققة ملحوظة من استثمارها.

بشكل عام، من بين 28 شركة مدرجة في سوق هونغ كونغ هذا العام، كانت أسعار إغلاق اليوم الأول أعلى من سعر الطرح في 24 شركة. وارتفعت أسعار 16 شركة بأكثر من 10%، و6 شركات بأكثر من 50%، و2 شركة بأكثر من 100%، وواحدة بأكثر من 200%.

ومع ذلك، أكد الخبراء أن الاستثمار الأساسي يتطلب حجزًا لمدة لا تقل عن 6 أشهر، وأن دورة الاستثمار عادةً أطول، لذلك لا ينبغي الحكم على النجاح أو الفشل بناءً على تقلبات الأسعار القصيرة الأمد، بل يجب التركيز على العوائد طويلة الأمد، مع ضرورة مراقبة نتائج الاستثمار على مدى زمني أطول.

المزيد من التخصصية والطولية في المستقبل

شهد هذا العام ارتفاعًا ملحوظًا في اهتمام المؤسسات المالية باستثماراتها الأساسية في شركات هونغ كونغ. ويتوقع الخبراء أن تتجه مشاركة المؤسسات المالية نحو مزيد من التخصصية والطولية.

يرى جوجون شين أن المؤسسات ستولي مزيدًا من الاهتمام بقدرات البحث في الصناعة واختيار المشاريع، وسيصبح اتخاذ القرارات أكثر حذرًا. كما قد تركز الاستثمارات بشكل أكبر على الشركات الرائدة في الصناعة والأصول النادرة، خاصة تلك التي تمتلك حواجز تكنولوجية أساسية وتنافسية عالمية. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تتنوع طرق مشاركة المؤسسات المالية في السوق، بحيث لا تقتصر على الاستثمار الأساسي فقط، بل تشمل أيضًا استثمارات قبل الاكتتاب، والتخصيص الاستراتيجي، والاستثمار طويل الأمد في الأسهم. وربما تتعاون بعض المؤسسات مع رأس المال الصناعي أو المستثمرين المؤسسيين الكبار، من خلال استثمارات مشتركة أو إنشاء صناديق خاصة، لبناء منظومة استثمارية متكاملة.

وبحسب تشانغ لينجيا، هناك ثلاثة تغييرات رئيسية يُتوقع أن تكون مثيرة للاهتمام: أولاً، توسيع نطاق الاستثمار ليشمل مجالات جديدة مثل الطاقة الخضراء والخدمات المالية التكنولوجية، بدلاً من الاقتصار على الذكاء الاصطناعي والرقائق. ثانيًا، ستصبح استراتيجيات الاستثمار أكثر نشاطًا، مع مشاركة أكبر في وضع استراتيجيات الشركات المستثمرة، وليس فقط كمستثمر مالي سلبي، مع التركيز على “الاستثمار المبكر، والاستثمار الصغير، والاستثمار في التكنولوجيا الصلبة”. ثالثًا، ستتعمق نماذج التعاون، حيث ستتعاون المؤسسات المالية بشكل أكثر تكرارًا مع رأس المال الصناعي وصناديق الأسهم الخاصة الرائدة، حتى عبر استثمارات مشتركة أو إنشاء صناديق مخصصة، لبناء منظومة استثمارية متكاملة.

رغم أن الاستثمار الأساسي يمتلك مزايا، إلا أنه لا يخلو من مخاطر الانهيار أو نقص السيولة خلال فترة الحجز. على سبيل المثال، قال تشانغ لينجيا إن، مع وجود فترة حجز لا تقل عن 6 أشهر، وإذا ضعف السوق بعد الإدراج أو استمر تراجع السوق الثانوي، قد تواجه المؤسسات المالية مخاطر الانهيار وعدم القدرة على الخروج المبكر، مما قد يؤدي إلى خسائر على الورق. بالإضافة إلى ذلك، فإن الشركات التكنولوجية المتقدمة غالبًا ما تكون عالية النمو، ولكنها تحمل مخاطر تقنية عالية، وتقلبات سوقية، مما يتطلب من المؤسسات المالية تعزيز قدراتها البحثية، واختيار أهداف ذات “يقين” لتقليل المخاطر.

وفي الختام، يرى الخبراء أن في ظل بيئة منخفضة الفائدة، ستظل استثمارات الأسهم الأساسية في شركات هونغ كونغ من الاتجاهات المهمة لتخصيص حقوق الملكية للمؤسسات المالية، لكن عليها أن تلتزم بمبادئ الحذر والاستثمار القيمي، وأن تحدد الفرص النمو بدقة، لتحقيق عوائد طويلة الأمد ومستقرة في موجة الاكتتابات في هونغ كونغ.