ظهور منتجات رائجة، وتجاوز حجم صناديق الصناديق 3000 مليار يوان

لماذا أصبح خطة التخصيص المصرفي المخصصة للذكاء الاصطناعي من المحركات الرئيسية لنجاح صناديق الاستثمار المتعددة؟

كانت منتجات الصناديق المتعددة (FOF) ذات الاهتمام المنخفض نسبياً في سوق الصناديق العامة، لكنها تعود الآن إلى الأضواء مجددًا.

منذ بداية العام، شهد سوق إصدار صناديق FOF نشاطًا غير عادي، حيث زادت الأموال المجمعة بشكل كبير، وبيعت العديد من المنتجات في يوم واحد، وظهرت منتجات صغيرة ناجحة بقيمة “30 مليار +” بشكل متكرر، مع زيادة حجم السوق بمقدار 651 مليار يوان خلال أقل من ربع سنة. كما شهد القطاع نموًا كبيرًا، حيث تجاوز حجم السوق من تريليونات اليوان إلى أكثر من 3000 مليار خلال عام واحد فقط.

وفقًا لخبراء الصناعة، فإن الطلب على ودائع الأفراد الباحثة عن استثمار آمن، وخطط التخصيص المصرفي المخصصة، وانتشار مفهوم التوزيع عبر أصول متعددة، جميعها أشعلت موجة السوق الحالية. وعلى الرغم من أن السوق الآن في أوج ازدهاره، إلا أن الخبراء يحذرون من أن هذه الموجة لا تزال إلى حد كبير مدفوعة بـ"البيع"، وأن نشر مفهوم التخصيص الاستثماري وولاء المستثمرين لا يزالان من التحديات طويلة الأمد للصناعة، وأن الهيكل غير المستقر للصناعة يخلق فرصًا للبنوك الصغيرة والمتوسطة لتجاوز المنافسين.

هل هذه “الحرارة” في صناديق FOF مؤقتة، أم أنها بداية لعصر جديد في إدارة الثروات؟

تعاون متبادل بين القنوات والطلبات

تشير بيانات سوق Wind إلى أنه حتى 19 مارس، تم إنشاء 44 صندوق FOF جديد منذ بداية العام، بإجمالي أموال مجمعة بلغ 651.25 مليار يوان، بزيادة 3.7 أضعاف عن نفس الفترة من العام الماضي؛ كما ارتفع متوسط حجم التجميع بشكل كبير من 8.84 مليار يوان إلى 14.8 مليار يوان.

بشكل عام، لا تزال حماسة المستثمرين عالية، مع إعلانات عن بيع كامل في يوم واحد، وإغلاق مبكر للصناديق. وفقًا للإحصاءات، منذ بداية العام، حققت 10 منتجات FOF مبيعات في يوم واحد، وتمثل أكثر من 30% من السوق “الأساسية”، مما يبرز تأثير المنتجات الناجحة. على سبيل المثال، صندوق “بوشي ين تاي زين شيون” لمدة 6 أشهر جذب 58.44 مليار يوان في يوم واحد، مع أكثر من 20 ألف مستثمر مشارك.

من المهم ملاحظة أن بعض المنتجات التي تظهر أنها استغرقت وقتًا أطول للبيع، لم تبدأ بالضرورة في نفس يوم جمع الأموال. على سبيل المثال، صندوق “تشونغ أو ين شين ويان جين” لمدة 6 أشهر، الذي جمع 51.25 مليار يوان، بدأ جمع الاشتراكات في 9 يناير، لكن وفقًا لمصادر من القنوات، بدأ إصدار هذا المنتج في أوائل مارس، وجذب خلال أيام قليلة 20,800 مستثمر، وتم تقديم موعد انتهاء البيع من 8 أبريل إلى 11 مارس.

قال مسؤول في أحد قنوات الصناديق العامة: “بعض المنتجات تتقدم في الإجراءات مسبقًا، لكن توقيت البدء يعتمد بشكل رئيسي على جدول القنوات.” وأضاف أن نجاح صندوق “تشونغ أو ين شين ويان جين” يرجع إلى إدراجه في خطة “طويلة الأمد” لبنك تشاينا، مما منحها دعمًا من خلال تدفق العملاء.

عندما استطلعت “الاقتصاد الأول” خطط إطلاق منتجات جديدة من عدة مؤسسات، أكد العديد أن منتجات FOF ستكون من الأولويات لهذا العام. وأفاد مسؤول في شركة صندوق متوسطة الحجم أن الشركة ستبني على منتجات FOF الحالية، وتوسع نطاقها عبر خط المخاطر والعائد، مع التركيز على منتجات متوازنة ونشطة.

وفي رأي الصناعة، فإن التوسع القوي في FOF يرجع بشكل كبير إلى قنوات البنوك. قال مسؤول في شركة إدارة صناديق رائدة: “خطة ‘طويلة الأمد’ لبنك تشاينا، وخطة ‘لونغ ينغ’ لبنك البناء، وغيرها من المبادرات البنكية، كلها تقدم خدمات تخصيص الأصول الشاملة للمستثمرين عبر منتجات FOF، مما يعزز الطلب على هذه المنتجات.”

وأوضح أن “FOF في خطة ‘طويلة الأمد’ هو في جوهره منتج مخصص لإدارة الأصول.” وشرح أن هذا الشكل من المنتجات يترك العمليات المعقدة مثل التخصيص الكبير، والتخصيص الفرعي، واختيار المنتجات، وإعادة التوازن الديناميكي، للمؤسسات المتخصصة، ويطلق العنان لقيمة التخصيص عبر طرق أبسط وأكثر إنسانية، بدءًا من تصور العميل (الهدف) مباشرةً. ومن المتوقع أن يكون الحد الأقصى للخسائر والتحكم في العائد من أهم المعايير التي يركز عليها المستثمرون.

قال محلل في شركة وساطة كبرى: “على عكس الصناديق النشطة ذات المرونة العالية التي تجذب المستثمرين بشكل طبيعي، يحتاج المستثمرون الأفراد إلى قنوات لتعليمهم وفهمهم لمنتجات FOF العامة.” وأضاف أن القطاع المصرفي هو المصدر الرئيسي لتمويل توسع FOF، وأن قاعدة عملائه تتوافق بشكل كبير مع الفئة المستهدفة من هذه المنتجات.

من البيانات، يتضح أن بنك تشاينا يتفوق بشكل خاص في مجال إدارة صناديق FOF. وفقًا لإحصاءات “الاقتصاد الأول”، من بين 44 صندوقًا تم إنشاؤها هذا العام، يدير بنك تشاينا 10 منها. ومن بين 8 منتجات “نجوم صغيرة” تجاوز حجم جمعها 30 مليار يوان، يسيطر بنك تشاينا على 5 منها. بالإضافة إلى ذلك، جمع صندوق “ي فن تاي وين تاي” لمدة 6 أشهر 45.81 مليار يوان، وحقق منتجات أخرى مثل “ي فان دا روي يين ز” و"غوانغ فا يوي يين" مبالغ تتجاوز 32 مليار يوان في يوم واحد.

تأملات عميقة وراء “النجومية” السوقية

عند استعراض تطور صناديق FOF في السوق المحلية منذ عام 2014، يتضح أن هذه المنتجات كانت في البداية تلعب دورًا ثانويًا، مع نمو بطيء في الحجم. وفقًا لبيانات Wind، أُطلقت أول 6 صناديق FOF في أكتوبر 2017، وتبعها دفع من صناديق التقاعد المستهدفة، مما أدى إلى مرحلة من النمو، لكن السوق تراجع لاحقًا بسبب ضعف سوق الأسهم، وأداء بعض المنتجات غير المتوقع، ليصل حجم السوق بنهاية 2024 إلى 1331.5 مليار يوان.

شهدت نقطة التحول العام الماضي، مع انتعاش سوق الأسهم، وانتشار مفهوم التخصيص عبر أصول متعددة في بيئة منخفضة الفائدة، وتضافر جهود القنوات، حيث بدأ القطاع في دورة توسع ثانية. وبنهاية العام، بلغ حجم السوق 2441.88 مليار يوان، بزيادة تقارب 80%.

ومنذ بداية العام، استمر هذا الاتجاه في التسارع، وحقق هذا القطاع تحولًا ملحوظًا. حتى 19 مارس، وصل حجم السوق إلى 3089.65 مليار يوان، متجاوزًا عتبة الثلاثة تريليونات، مع سيطرة بنك تشاينا على 1187.46 مليار يوان، أي حوالي 38% من السوق.

من الملاحظ أن الأصول الحالية توفر فرص استثمارية غنية، وأن أدوات الاستثمار في صناديق FOF أصبحت أكثر تنوعًا، مع وجود أسماء تتضمن “تخصيص متعدد” و"أصول متعددة"، وزيادة مؤشرات الأداء المرتبطة بأسهم هونغ كونغ والذهب.

قال مدير استثمار في شركة إدارة صناديق كبيرة لـ"الاقتصاد الأول": “في البداية، كانت صناديق FOF تركز على اختيار صناديق الأسهم والسندات المحلية، لمساعدة المستثمرين على حل مشكلة ‘كيفية اختيار الصناديق’. لكن مع تراجع عوائد السندات، والمنتجات المالية، والودائع، أصبح من الضروري أن تقدم المنتجات عوائد جيدة مع تقلبات وانخفاض في الخسائر نسبيًا.”

وأضاف: “الآن، تجاوزت صناديق FOF مجرد اختيار الصناديق، وأصبحت تستخدم إطارًا مهنيًا لتحقيق تنسيق عبر الأصول والدورات الاقتصادية.” وأوضح أن هذه المنتجات مناسبة للمستثمرين المبتدئين، والأشخاص الذين يكرهون التقلبات العالية، والأشخاص ذوي الأموال المحدودة الذين يرغبون في تنويع استثماراتهم، والموظفين الذين لا يملكون الوقت لدراسة السوق.

وفي رأي الخبراء، فإن توسع FOF الحالي لا يعتمد فقط على القنوات، بل يلبي أيضًا الاحتياجات الأساسية للسوق والمواطنين في إدارة الثروات. وقال مسؤول في شركة إدارة صناديق رائدة: “مع اقتراب استحقاق أكثر من 50 تريليون يوان من ودائع الأفراد طويلة الأمد في 2026، فإن منتجات FOF تتوافق مع رغبة المواطنين في ‘الاستقرار مع التقدم’ في سوق متقلب، وتعد أداة مهمة لنقل هذه الأموال.”

ومن ناحية أخرى، في ظل بيئة منخفضة الفائدة، أصبح من الصعب تلبية توقعات المستثمرين لزيادة العوائد من خلال التخصيص الأحادي للأصول، مما أدى إلى زيادة الاهتمام بمنتجات التخصيص المتعددة التي تركز على تقليل التقلبات وتحقيق نمو ثابت.

على الرغم من أن صناديق FOF تبدو في أوج ازدهارها، إلا أن بعض الخبراء يحذرون من أن هذه الموجة لا تزال إلى حد كبير مدفوعة بـ"البيع"، ولا يمكن اعتبار استمرار مبيعاتها من قنوات البنوك دليلاً على فهم شامل لمفهوم التخصيص طويل الأمد، أو أن المستثمرين قد فهموا وطبقوا فعليًا مبادئ الاستثمار الطويل.

قال مسؤول استثمار في صندوق كبير: “وظيفة التخصيص المتعدد في FOF لم تُفهم بعد بشكل كامل، وما زال هناك طريق طويل لتعليم المستثمرين.”

وأضاف: “قد تأتي أموال FOF من تحويل الودائع، لكن الصناديق نفسها لا تزال تتحمل تكلفة تقلبات السوق الحقيقية.” وأكد أن لزيادة حجم المنتجات بشكل مستدام، والأهم من ذلك، هو الحفاظ على ثقة وولاء المستثمرين، على مديري صناديق FOF أن يفكروا في كيفية بناء علاقة ثقة وولاء طويلة الأمد.

حتى الآن، لا تزال هيكلة سوق صناديق FOF غير ثابتة، حيث تتواجد 84 شركة إدارة صناديق، منها 12 فقط تتجاوز 100 مليار يوان. وتتصدر شركات مثل “فوجو” و"تشونغ أو" بحجم يتجاوز 25 مليار يوان، تليها “ي فاند دا” و"غوانغ فا"، بحجم 24.5 و23.3 مليار يوان على التوالي، مع فجوة صغيرة بين الشركات الكبرى والصغرى، مما يفتح المجال أمام الشركات الصغيرة والمتوسطة للانطلاق بسرعة.

كيف يمكن للشركات الصغيرة إدارة صناديق FOF ذات الحجم الصغير لتحقيق “الانطلاق السريع”؟ اقترح محلل في شركة وساطة أن الأداء هو الأساس في زيادة الحجم المستمر؛ ثم، يجب استغلال فرص نقل الأموال من الودائع، والتركيز على صناديق FOF ذات المخاطر المنخفضة والمتوسطة، مع تعزيز التعاون مع القنوات البيعية، وتصميم منتجات مخصصة للعملاء المهتمين بالتخصيص.