يانج دي لونج: ارتفاع سعر صرف اليوان الصيني مفيد لرفع مستويات تقييم أصول اليوان الصيني

شهد سوق الأسهم الصينية (A股) هذا الشهر تأثيرًا ملحوظًا نتيجة للصراع في الشرق الأوسط، حيث شهدت السوق في بعض الأحيان تصحيحًا كبيرًا، وتغيرت أنماط السوق accordingly. شهدت القطاعات التكنولوجية التي كانت قد حققت ارتفاعات كبيرة سابقًا تصحيحًا واضحًا، مع بروز خصائص جني الأرباح بشكل واضح. في الوقت نفسه، أظهرت قطاعات الأسهم التقليدية، ممثلة في أصول HALO، استقرارًا وارتفاعًا تدريجيًا.

ما يُعرف بأصول HALO هو مفهوم اقترحته البنوك الاستثمارية العالمية، ويشير إلى القطاعات ذات الأصول الثقيلة، ومعدلات الاستبعاد المنخفضة، والتي تتميز باستثمارات كبيرة في الأصول الثابتة، ووجود حواجز دخول عالية، وصعوبة استبدالها بواسطة الذكاء الاصطناعي، وتشمل بشكل رئيسي المعادن غير الحديدية، والفحم، والسكك الحديدية، واللوجستيات، ومعدات الكهرباء، والطاقة الكهربائية. لا تزال هذه الأصول تحتفظ بمكانتها المهمة في عصر الذكاء الاصطناعي، وبسبب طبيعتها ذات الأصول الثقيلة، فهي لا تجذب المنافسة من الداخلين الجدد، مما يجعلها أحد طرفي استراتيجية “المصباح الدموي” الجديدة لهذا العام. الطرف الآخر من الاستراتيجية لا يزال هو قطاع الابتكار التكنولوجي. قبل فترة، أكد تقرير العمل الحكومي مرة أخرى على تطوير الإنتاجية الجديدة، وفي خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” التي أقرها المجلس الوطني، تم التركيز على الروبوتات البشرية، والرقائق والدوائر المتكاملة، وخوارزميات الحوسبة، والاندماج النووي القابل للتحكم، والطيران التجاري، وتخزين الطاقة، والطب الحيوي، وغيرها من المجالات، والتي قد تظل محاور رئيسية للاستثمار في السوق المستقبلية. لذلك، أعتقد أن استراتيجية “المصباح الدموي” لهذا العام يمكن تلخيصها بـ"التكنولوجيا + أصول HALO"، ومن المتوقع أن تظل هذه السمة مهمة في أداء السوق طوال العام.

وفيما يتعلق بالشكوك حول ما إذا كانت الصراعات في الشرق الأوسط ستنهي سوق السوق الهادئ والطويل الأمد، أؤكد أنها لن تفعل ذلك. فالصراع في الشرق الأوسط هو مجرد اضطراب مؤقت، ولن يؤثر بشكل جوهري على الاتجاه الطويل لسوق الأسهم الصينية (A股). لقد تشكلت بالفعل اتجاهات السوق الهادئ والطويل، ولم تتغير المنطقية الأساسية وراءها. تواصل السياسات دعم تطوير سوق رأس المال، وأكد رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية ووتشينغ خلال جلسة البرلمان على دعم تعميق إصلاح سوق رأس المال، وتسهيل دخول الشركات المبتكرة تكنولوجيًا إلى سوق النمو، وفتح قنوات خضراء للشركات ذات الإمكانات الحقيقية. هذا التصريح المهم زاد من ثقة السوق. على الرغم من أن الهجوم في الربيع قد توقف مؤقتًا بسبب الصراع في الشرق الأوسط، إلا أن موسم الإفصاح عن النتائج السنوية قادم، وتتصدر القطاعات والأوراق المالية التي حققت نتائج فاقت التوقعات، مما يعيد السوق إلى مسار الانتعاش، مع توقعات بانتعاش قوي. لذلك، يجب على المستثمرين في المرحلة الحالية الحفاظ على الثقة والصبر.

وفيما يخص سعر صرف اليوان، كما توقعت في تنبؤاتي العشرة الكبرى لعام 2026، فإن اليوان سيشهد ارتفاعًا مقابل الدولار مع تراجع مؤشر الدولار. توقعت العام الماضي أن يتجاوز سعر الصرف 7 مقابل الدولار، واليوم من المتوقع أن يعود إلى حوالي 6.8، وهو ما تحقق حتى الآن. في نهاية العام الماضي، انخفض سعر الصرف إلى ما دون 7، لكنه عاد مؤخرًا إلى حوالي 6.85، ويقترب أكثر من 6.8. ارتفاع اليوان كان متوقعًا، حيث أن الاتجاه طويل الأمد لسعر الصرف مرتبط بشكل وثيق بالنمو الاقتصادي، والتجارة الخارجية، والسياسة النقدية.

الأسباب الرئيسية لارتفاع سعر صرف اليوان تشمل: أولًا، دورة خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي، وتوقعات بانخفاض مؤشر الدولار تدريجيًا، مما يدعم ارتفاع العملات غير الأمريكية بما فيها اليوان. على مدى العام الماضي، خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة عدة مرات، ومن المتوقع أن يتأخر خفض الفائدة هذا العام، مع استقرار محتمل في مارس، وربما يتم خفضها في النصف الثاني من العام. ثانيًا، تحسن هامشي في الاقتصاد الصيني. بعد إصدار سلسلة من السياسات لتعزيز النمو الاقتصادي، بدأت البيانات الاقتصادية في التحسن بشكل واضح، حيث أظهرت بيانات الربعين الأول والثاني مؤخرًا تحسنًا في الأسعار، والإنتاج الصناعي، والتجارة، واستثمار الأصول الثابتة، مما دعم سعر الصرف. ثالثًا، السوق الأمريكية في مستوى مرتفع حاليًا، بينما لا تزال تقييمات سوق الأسهم الصينية (A股) وسوق هونغ كونغ منخفضة نسبيًا، مما جذب رؤوس الأموال الدولية للاستثمار فيها، مما زاد الطلب على العملة الصينية. كما أن بعض الشركات التجارية الخارجية لم تقم بتحويل العملات الأجنبية إلى اليوان في السنوات السابقة، وعندما بدأ اتجاه ارتفاع سعر الصرف، تم تحرير طلبات التحويل بشكل مكثف، مما ساهم في ارتفاع سعر الصرف. أعتقد أن استقرار سعر الصرف ضمن النطاق المعقول هو الاتجاه المثالي، حيث لا ينبغي أن يرتفع بسرعة مفرطة أو ينخفض بسرعة. وأخيرًا، أعلنت إدارة العملات الأجنبية مؤخرًا عن خفض نسبة احتياطي العملات الأجنبية من 20% إلى 0%، بهدف منع ارتفاع سعر الصرف بشكل مفرط والحفاظ على تقلبات معقولة. بشكل عام، في نطاق ارتفاع اليوان، يجذب ذلك تدفقات رأس المال الأجنبي، مما يعزز إعادة تقييم قيمة الأصول المقومة باليوان.

لقد تجاوز السوق الآن بشكل تدريجي فترة التقلبات الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط، ويعود إلى وتيرته الطبيعية. بالنسبة للمستقبل، أعتقد أن على المستثمرين أن يحافظوا على الثقة والصبر. لا تزال فرص الاستثمار متاحة طوال العام، ولكن من الضروري الالتزام بمفهوم الاستثمار القيمي، والانطلاق من الأساسيات لاغتنام الفرص. غالبًا ما يكون التسرع في الشراء عند الارتفاع أو البيع عند الانخفاض هو سبب خسارة الكثير من المستثمرين. خلال العشر سنوات الماضية، حضرت سبع مرات اجتماع المساهمين لبورصات وارن بافيت في الولايات المتحدة، وكنت أول من قدم مفهوم الاستثمار القيمي لبورصة وول ستريت للمستثمرين المحليين، وطرحت نظرية للاستثمار القيمي ذات الطابع الصيني، وحصلت على اعتراف واسع. في عيد العمال هذا العام، سأواصل قيادة بعض المستثمرين إلى أوماها لحضور اجتماع المساهمين لبورصة بيركشاير هاثاوي لعام 2026، ثم سأزور وول ستريت في نيويورك للقاء مكاتب استثمارية كبرى مثل مورغان ستانلي، بهدف تقديم مفهوم وارن بافيت للاستثمار القيمي للمستثمرين، وتمكينه من أن يزرع وينمو ويزدهر في سوق الأسهم الصينية (A股). أنا واثق أن الالتزام بالاستثمار القيمي هو العلاج الأمثل لقلق الاستثمار، ويجب على المستثمرين تعزيز ثقتهم باستمرار، واغتنام الفرص من منظور طويل الأمد.

（المؤلف هو كبير الاقتصاديين ومدير الصندوق في Qianhai Open Source Fund）