بيت السنونو، شد الحزام من أجل النمو

لماذا يتناقض نمو صافي أرباح شركة “燕之屋” مع انخفاض إيراداتها؟

تشينغ شاوجينغ، استهلاك الزرافة

لم تعد تجارة طيور النّعام سهلة، فكيف ستعوض “燕之屋” ذلك؟ من خلال الكشف عن أدائها المالي لعام 2025، يمكن ملاحظة أن الشركة تسعى لتحقيق النمو من خلال المنتجات، والقنوات، وبيئات الاستهلاك الجديدة.

في وعي الناس، يُعتبر طائر النّعام نادراً ورفيع المستوى، ولا يمكن للجميع تحمله، لكن “燕之屋” تبدو مستعدة لتغيير هذا المفهوم، من خلال استراتيجية “燕窝+”، والدخول إلى سوق الاستهلاك العام.

لا يمكن للجميع شراء طائر النّعام النقي الذي يُباع بأسعار تصل إلى آلاف اليوانات، لكن تناول وعاء من عصيدة طائر النّعام بسعر حوالي 20 يوانًا ليس بالأمر الصعب. بالإضافة إلى عصيدة طائر النّعام، استثمرت “燕之屋” في مجال البيبتيدات المستخلصة من طائر النّعام، لتعزيز مستويات الطاقة، وتحسين النوم، وصحة البشرة، وفتح آفاق جديدة لتطبيقات طائر النّعام.

من خلال تنويع المنتجات، والقنوات، وبيئات الاستهلاك، تحسنت هيكلية منتجات الشركة وبيئات الاستهلاك بشكل مبدئي، لكن ما إذا كانت ستدفع نحو نمو الأداء في المستقبل لا يزال غير مؤكد.

خفض التكاليف وزيادة الأرباح بشكل كبير

رغم انخفاض الإيرادات التشغيلية قليلاً، إلا أن صافي الأرباح شهد زيادة كبيرة، مما أثار اهتمام الصناعة وخارجها بأداء “燕之屋” غير العادي لعام 2025.

سجلت الشركة إيرادات تقارب 2.001 مليار يوان، وصافي أرباح يعود للمساهمين حوالي 189 مليون يوان، بانخفاض نسبته 2.41%، وزيادة بنسبة 20.64% على التوالي.

وفقًا لإفصاح الشركة، فإن تأثيرات تعديل الهيكل الاستهلاكي الكلي أدت إلى تباطؤ الطلب على السلع الفاخرة، وتأثير أكبر على سوق المنتجات الغذائية الفاخرة التي تعمل فيها الشركة، كما أن منتجات طائر النّعام تعتبر من المنتجات غير الضرورية، ويقتصر جمهور المستهلكين عليها.

السبب الرئيسي وراء الزيادة الكبيرة في صافي الأرباح هو الإجراءات الداخلية لخفض التكاليف والسيطرة على المصروفات.

في العام الماضي، من خلال ترقية المصنع الجديد وتحسين العمليات، زادت كفاءة الإنتاج بشكل ثابت، وتحسنت هيكلية التكاليف، حيث انخفضت تكاليف المبيعات من حوالي 1.037 مليار يوان في 2024 إلى حوالي 930 مليون يوان في 2025، بانخفاض بنسبة 10.36%، وهو أكبر بكثير من انخفاض الإيرادات.

مع تحسين هيكل التكاليف، ارتفعت هامش الربح الإجمالي للشركة بمقدار 4.13 نقطة مئوية ليصل إلى 53.53%. وحقق هامش الربح الإجمالي العام الماضي حوالي 1.071 مليار يوان، بزيادة قدرها 5.74%.

وفيما يخص المصروفات، قامت الشركة أيضًا بتشديد الإنفاق. حيث انخفضت نفقات البيع والتوزيع إلى حوالي 671 مليون يوان، بانخفاض 1.00%، كما انخفضت نفقات البحث والتطوير إلى 25.5 مليون يوان، بانخفاض 10.63%. وفي الوقت نفسه، انخفضت المصروفات المالية بنسبة 10.49%.

لكن، لا تزال الإيرادات الإجمالية للشركة تتأثر باستنزاف قنوات التوزيع التقليدية، حيث في نهاية العام الماضي، كان هناك 620 متجرًا موزعًا بشكل مباشر، بانخفاض 30 متجرًا عن العام السابق، بينما زادت المتاجر المملوكة للشركة بمقدار 4 إلى 112 متجرًا، مما أدى إلى تقليص التواجد في القنوات التقليدية، وبالتالي تراجع المبيعات المباشرة.

في العام الماضي، باعت الشركة مباشرة للموزعين والعملاء في السوق المحلي حوالي 422 مليون يوان و308 مليون يوان على التوالي، بانخفاض نسبتهما حوالي 13.17% و4.35%.

وبسبب عدم تحقيق إيرادات متوقعة من المتاجر التقليدية، قامت “燕之屋” بتخصيص خسائر انخفاض قيمة الشهرة بنحو 14.2 مليون يوان.

وفي العام الماضي، قل عدد موظفي الشركة بمقدار 234 ليصل إلى 1635، لكن تكاليف الأجور لم تنخفض، حيث بلغت تكاليف الأجور بما فيها رواتب المدراء والمراقبين، ومدفوعات الأسهم حوالي 292 مليون يوان، وهو نفس مستوى العام السابق.

وفي الوقت الذي أعلنت فيه الشركة عن نتائجها، أعلنت أيضًا عن توزيع أرباح بقيمة 2.66 يوان لكل 10 أسهم، في محاولة لاستقرار ثقة السوق من خلال الأرباح الموزعة. ومع ذلك، لا تزال السوق تتشكك في قدراتها على النمو على المدى الطويل، ويظل المستثمرون الصغار والمتوسطون قلقين.

بالأمس، بعد افتتاح السوق، ارتفعت الأسهم بشكل مؤقت ثم تراجعت، وارتفعت بنسبة طفيفة بلغت 0.34% طوال اليوم، مع معدل دوران منخفض جدًا بنسبة 0.02%، وحجم تداول بلغ 76 ألف سهم.

ضعف مبيعات طيور النّعام

شهدت إيرادات “燕之屋” انخفاضًا لأول مرة منذ طرحها في السوق عام 2023، وهو إنذار مبكر، والسبب الرئيسي هو ضعف مبيعات المنتجات الأساسية، وما زالت المنتجات الجديدة في مرحلة النمو.

الشركة لديها ثلاثة منتجات رئيسية: منتجات طيور النّعام النقية، و"燕窝+"، ومنتجات أخرى (مثل الكعك، والحلويات، والزلابية). المنتج الرئيسي هو طيور النّعام النقي، ويشمل الأوعية، والطيور الطازجة، والمنتجات المعبأة الأخرى، والطيور المجففة. في العام الماضي، حققت هذه الوحدة إيرادات حوالي 1.771 مليار يوان، بانخفاض 1.35%، وتمثل 88.5% من إجمالي الإيرادات. في الواقع، منذ عام 2024، توقفت نمو مبيعات منتجات طيور النّعام النقية.

بالإضافة إلى المنتجات الأساسية، طورت الشركة مؤخرًا منتجات مثل عصيدة طيور النّعام، بهدف استهداف وجبات الإفطار، والوجبات الخفيفة بعد الظهر، والوجبات الخفيفة بشكل عام. ومع دعم عصيدة طيور النّعام، زادت إيرادات منتجات “燕窝+” و"+燕窝" بنسبة 63.31% في 2024.

لكن، لم تستمر هذه الوتيرة في 2025. بسبب عدم الترويج الكافي للمنتجات الجديدة المستخلصة من طيور النّعام، انخفضت إيرادات “燕窝+” و"+燕窝" إلى حوالي 2.16 مليار يوان، بانخفاض 6.90%.

وفي قسم “أخرى”، بسبب تحسين وتعديل SKU غير الأساسية، سجلت إيرادات العام الماضي حوالي 13.76 مليون يوان، بانخفاض كبير بنسبة 39.53%.

بمعنى آخر، لم تستطع المنتجات الأساسية، مثل طيور النّعام النقية، الحفاظ على حصتها الأساسية، ولم تتشكل منتجات أخرى كداعم للنمو، مما أدى إلى توقف النمو في الأعمال الأساسية. ومع ذلك، رغم ضغوط النمو، استمرت الشركة في استثمار جهودها في تنويع القنوات، بهدف اكتشاف محركات نمو مستدامة على المدى الطويل.

بالإضافة إلى القنوات التقليدية عبر الإنترنت وخارجها، استكشفت الشركة قنوات جديدة مثل البيع بالتجزئة، والقنوات الخاصة، والأسواق الخارجية.

تعتمد القنوات الرقمية على متاجرها الإلكترونية، والمتاجر الموزعة، والمنصات الإلكترونية، وبلغت إيراداتها حوالي 1.271 مليار يوان في 2025، بنسبة 63.51% من إجمالي الإيرادات، بزيادة نسبتها 2.29%، وهي أقل بكثير من معدل النمو في 2024 البالغ 12.5%.

رغم أن المبيعات عبر الإنترنت لا تزال المصدر الرئيسي للإيرادات، إلا أن معدل النمو تباطأ بشكل كبير، مما دفع الشركة للتركيز على استثمار القنوات الخاصة لجذب المستهلكين. في العام الماضي، حاولت “燕之屋” من خلال فعاليات مثل بطولات الجولف، وندوات الأعضاء الحصرية، والحفلات الموسيقية، وافتتاح أول “بيت أعضاء” عالمي في شنغهاي، تعزيز ولاء الأعضاء من خلال الأنشطة الاجتماعية، واستغلال قاعدة 580 ألف عضو في “金燕荟” لزيادة النمو. على الرغم من عدم الكشف عن نتائج محددة بعد، إلا أن ذلك يعكس نية الشركة في “تطوير جمهور كبير وليس جمهوراً واسعاً فقط”.

عادةً، يكون جمهور استهلاك طيور النّعام من النساء، لكن الشركة بدأت تستهدف الرجال أيضًا.

في 18 مارس من العام الماضي، أعلنت الشركة أن مؤسس “ماتشو” وان شي سيصبح سفيرًا لمنتجات “总裁碗燕”، بهدف التوسع في سوق الرجال الأثرياء الباحثين عن المكملات الصحية. المنتج، الذي يتجاوز سعره 3000 يوان، أصبح حديث وسائل التواصل الاجتماعي، لكنه ربما لم يحقق النتائج المرجوة، ولم تُعلن أرقام مبيعات محددة.

في سبتمبر من العام الماضي، عدلت الشركة عن سفير علامتها التجارية، وتعاقدت مع “朱一龙” ليكون سفيرها العالمي، وكونت ثنائيًا مع “巩俐” لتعزيز صورة العلامة التجارية بشكل متعدد الأبعاد.

المنتجات التقليدية من طيور النّعام لم تعد تبيع جيدًا، و"燕之屋" تركز الآن على استكشاف تطبيقات جديدة لطيور النّعام، بالإضافة إلى تجربة “燕屿新茶” التي تدمج بين طيور النّعام والشاي لتقليل عتبة الاستهلاك، واستثمار علامتها المستقلة “YANPEP” في مجال البيبتيدات، بهدف تحسين النوم، وصحة البشرة، وغيرها من المجالات المتخصصة.

وفي هذا المجال، أطلقت الشركة منتجات مثل مياه البيبتيدات من طيور النّعام المحتوية على سترون، ومسحوق البروبيوتيك، وحليب الجوز، والبروتين، لبناء مصفوفة منتجات “بيبتيدات طيور النّعام+”، بهدف البحث عن محركات نمو جديدة.

مُعلِنًا: الآراء الشخصية، للاستخدام كمرجع فقط