DeFi ليست ميتة، بل تتحول: رؤية Maple Finance لمستقبل أسواق البلوكتشين

وفقًا لSid Powell، الرئيس التنفيذي لشركة Maple Finance، نحن لا نشهد موت التمويل اللامركزي (DeFi)، بل نراه يتكامل تدريجيًا مع البنى التحتية المالية العالمية. التصريح الصادم «ماتت الـDeFi» لا يعني اختفاء التمويل اللامركزي، بل دمجه مع التمويل التقليدي لدرجة أن الفارق بينهما سيصبح غير مرئي للمستخدمين النهائيين. ويؤكد Powell أنه خلال بضع سنوات، لن تميز المؤسسات المالية بين الـDeFi وTradFi، لأن «في النهاية، ستتم جميع أنشطة أسواق رأس المال على البلوكشين».

عندما تصبح البلوكشين البنية التحتية غير المرئية للتمويل العالمي

يعتمد رؤية Powell على تشبيه مناسب: قبل الإنترنت، كان الناس يشترون سلعهم وخدماتهم بشكل مادي من التجار. بعد ثورة التجارة الإلكترونية، استمر الشراء، لكن عبر منصات رقمية مثل أمازون أو علي بابا، دون أن يفكر معظم المستخدمين في التكنولوجيا الأساسية. ويتوقع Powell تحولًا مماثلاً في الخدمات المالية.

ستلعب البلوكشين دور هذه الطبقة التكنولوجية الجديدة. ستنتقل الأسواق المالية العالمية تدريجيًا من الأنظمة القديمة إلى سجلات عامة، بدلاً من الأنظمة التقليدية. ستشمل هذه المرحلة ظهور هياكل أصلية للعملات المشفرة، مثل القروض المدعومة بالبيتكوين، الرهون العقارية المرمزة، والأوراق المالية المدعومة بأصول رقمية يمكن توريقها وبيعها في أسواق رأس المال.

ومن سيشرف على هذه الأسواق الجديدة؟ يحدد Powell بوضوح الجهات الفاعلة: الصناديق السيادية، مدراء التقاعد، شركات التأمين، ومديرو الأصول العالميون الكبار. بمعنى آخر، الطبقة الحاكمة التي تسيطر حاليًا على الأسواق المالية ستتبنى ببساطة تكنولوجيا جديدة لتنفيذ نفس العمليات. هذا هو ما يقصده Powell بـ«موت الـDeFi»: تكامل لدرجة أن لا أحد سيتحدث عن الـDeFi أو التمويل اللامركزي، لأن التكنولوجيا ستصبح ببساطة البنية التحتية السائدة.

الائتمان الخاص المرمّز: المحفز الحقيقي للنمو

على عكس الاعتقاد السائد، لا يرى Powell أن خزائن الشركات المرمّزة هي المحرك الرئيسي للنمو. إنما الائتمان الخاص المرمّز هو الذي سيقود الموجة القادمة من التوسع على السلسلة. هذا التمييز مهم جدًا: فبينما توفر الخزائن المرمّزة عوائد، يخلق الائتمان الخاص المرمّز سلاسل قيمة جديدة تمامًا في النظام البيئي المالي.

يتوقع Powell أن تصل القيمة السوقية الإجمالية للـDeFi إلى تريليون دولار خلال السنوات القادمة. يعتمد هذا النمو بشكل كبير على عاملين: توسع سوق العملات المستقرة (Stablecoins) وزيادة حجم الأصول الحقيقية المرمّزة. حاليًا، وفقًا لـCoinMarketCap، يبلغ سوق الـDeFi حوالي 69 مليار دولار، مما يترك مجالًا كبيرًا للنمو.

العملات المستقرة: من الحلم إلى الواقع الملموس

أجرأ توقعات Powell تتعلق بالعملات المستقرة: يعتقد أنها قد تتعامل مع 50 تريليون دولار من المعاملات بحلول عام 2026. لوضع ذلك في سياق، فإن هذا يتجاوز حجم المعاملات الحالية للشبكات الرئيسية للبطاقات الائتمانية العالمية.

علامات هذه الانتقال واضحة بالفعل. منذ اعتماد تنظيمات جديدة، بدأت عمالقة التمويل بشكل مكثف في تبني العملات المستقرة. أطلقت PayPal عملتها PYUSD، وأصدرت Société Générale عملات مستقرة مرتبطة باليورو والدولار عبر قسمها للعملات المشفرة، وطرحت Fiserv عملة FIUSD لشبكات الدفع، وأبدت شركات كبرى في وول ستريت مثل Bank of America وCiti وWells Fargo اهتمامها. لا تصنع Visa وMastercard العملات المستقرة بأنفسهما، لكنهما تطوران بنية تحتية للتسوية ستسرع من الاعتماد الشامل.

سيأتي الاعتماد الحقيقي من محرك اقتصادي بسيط لكنه قوي. التجار الصغار يعملون بهوامش ربح منخفضة ويدفعون حاليًا بين 2 و3% لVisa وMastercard على كل معاملة. استخدام العملات المستقرة في التسوية قد يقلل بشكل كبير من هذه الرسوم، ويعيد عدة نقاط مئوية من الإيرادات إلى التجار. هذا الحافز الاقتصادي سيكون كافيًا لبدء اعتماد واسع من قبل الشركات الصغيرة، والنيوبانك، وأخيرًا البنوك التقليدية.

ويذهب Powell أبعد من ذلك بمقارنة المُصدرين الكبار للعملات المستقرة مع شركات التأمين مثل Berkshire Hathaway. هذه الكيانات تستفيد من تكلفة رأس مال سلبية: يودع المستخدمون الدولارات، ويضعها المُصدرون في أصول آمنة مثل سندات الخزانة، ويحققون عائدًا دون دفع فوائد على التزاماتهم. هذا التركيب للعوائد هو الذي يغذي النمو الأسي، مشابهًا لأسلوب عمل التأمينات الذي استغلّه Warren Buffett بنجاح.

حالة الأسواق: البيتكوين والعملات البديلة تحافظ على زخمها

يدعم السياق الاقتصادي الكلي الحالي هذه الرؤية للتحول. تجاوز البيتكوين 70,000 دولار ويحافظ على معظم مكاسبه. في وقت هذه التحليل، يقف البيتكوين عند 70.49 ألف دولار، وهو انعكاس لسوق لا يزال مدعومًا بالتدفقات المؤسسية والتطورات الجيوسياسية المواتية.

تتبع العملات البديلة الاتجاه مع أداء ملحوظ: الإيثيريوم يحقق مكاسب بنسبة 4.11% خلال 24 ساعة، وسولانا تتقدم أيضًا بنسبة 4.11%، بينما يظهر الدوجكوين ارتفاعًا بنسبة 3.23%. وفي الوقت نفسه، ترتفع أسهم التعدين المرتبطة بالعملات المشفرة مع الأسواق الأوسع، حيث يسجل مؤشر S&P 500 وناسداك ارتفاعًا يقارب 1.2% لكل منهما.

يشير المحللون إلى أن الحركة التالية للبيتكوين ستعتمد على عوامل اقتصادية كلية معقدة، منها استقرار أسعار النفط وحركة المرور البحرية عبر مضيق هرمز. سيناريو صعودي قد يسمح بمحاولة جديدة لاختبار مناطق بين 74,000 و76,000 دولار، في حين أن تدهور الوضع الجيوسياسي قد يدفع الأسعار نحو منتصف الستينيات من آلاف الدولارات.

من النظرية إلى الواقع: التقارب الحتمي

رؤية Sid Powell ليست تنبؤًا خياليًا من قبل متحمس للتكنولوجيا، بل استنتاج منطقي من الاتجاهات الحالية. إذا كان Powell على حق، فإن «موت الـDeFi» الحقيقي لن يقتصر على تداخل الحدود بين التمويل اللامركزي والتقليدي، بل ستختفي تمامًا في خلفية سوق جديدة تعتمد كليًا على البلوكشين.

الطريق لن يكون خاليًا من العقبات. يجب وضع إطار تنظيمي مناسب ونهائي قبل هذا التحول الجذري. سيتعين على المؤسسات تعديل أنظمتها القديمة وعملياتها. سيتعين على إدارة المخاطر أن تتطور. لكن الحوافز الاقتصادية متوافقة: عوائد أعلى، وتقليل تكاليف المعاملات، وتحسين الوصول إلى الأسواق. مع زيادة عرض العملات المستقرة وتوريق الأصول الحقيقية بشكل جماعي، ستتسارع نمو الـDeFi جنبًا إلى جنب، ليس كفئة تكنولوجية منفصلة، بل كعمود فقري جديد للخدمات المالية العالمية.