شركة كيوفو تكنولوجي في الربع الرابع: ارتفاع المخاطر إلى أعلى مستوى خلال 5 سنوات، وانخفاض إيرادات الحركة بنسبة 90%، ومع ذلك لا تزال الصناعة لها مستقبل

(المصدر: هوبو فاينانس)

أظهر التقرير المالي الأخير لشركة QiFu Technology، الرائدة في صناعة التمويل الميسر، أن الشركة حققت إيرادات صافية قدرها 19.205 مليار يوان في عام 2025، بزيادة قدرها 11.9٪ على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح 5.976 مليار يوان، بانخفاض طفيف بنسبة 4.3٪ على أساس سنوي.

خلال الربع الرابع، تأثرت الشركة بتنفيذ اللوائح الجديدة للتمويل الميسر، مما أدى إلى ضغط على مخاطر الأصول وتقليص حجم الأعمال، ومع ذلك، كقائد في الصناعة، لا تزال الأرباح الصافية للربع تتجاوز 1 مليار يوان. في ظل تراجع الأعمال الخفيفة (التي تعتمد على الأصول الأقل من 24+)، استمرت الأعمال ذات القيمة المضافة في دعم الإيرادات، حيث ساهمت بأكثر من نصف إيرادات الأعمال ذات رأس المال الخفيف.

لا تزال الأرباح الفصلية تتجاوز 10 مليارات يوان، مع توقعات بأن تصل الأرباح لعام 2026 إلى 30 مليار يوان+

نتيجة لتأثير اللوائح الجديدة، ارتفعت مخاطر الأصول بشكل واضح لدى QiFu Technology.

وفقًا للمؤشرات المبكرة، بلغ معدل التأخير في أول يوم من الربع الرابع 6.1٪، بزيادة قدرها 20٪ عن الربع الثاني، مسجلًا أعلى مستوى منذ الربع الثاني من عام 2020؛ وانخفض معدل الاسترداد خلال 30 يومًا إلى 84.1٪، وهو أدنى مستوى منذ الربع الثاني من عام 2020.

ومع ذلك، بالمقارنة مع شركة XinYe Technology، فإن معدل التأخير في أول يوم لديها يزيد فقط بمقدار 0.6 نقطة مئوية، ومعدل الاسترداد خلال 30 يومًا أقل بمقدار 1.9 نقطة مئوية، مما يدل على مرونة الشركة الرائدة في صناعة التمويل الميسر لا تزال قوية.

من حيث معدل خسائر الإقراض (vintage loss)، تظهر مخاطر الأصول على القروض الممنوحة في النصف الثاني من عام 2025 ارتفاعًا ملحوظًا، حيث سجلت مخاطر القروض الممنوحة في الربع الثاني من عام 2025 عند مستوى جديد منذ عام 2020.

على الرغم من أن الشركة قامت بتشديد معايير المخاطر وتحسين عملية اختيار العملاء المميزين، من المتوقع أن يعود معدل الانتقال من C إلى M2 في فبراير إلى مستويات يوليو وأغسطس 2025، إلا أن الإدارة صرحت بأن تحسين جودة الأصول يتطلب وقتًا للتحقق من استدامته.

وفقًا لمبادئ الحذر في الإدارة، زادت الشركة بشكل كبير من مخصصات القروض، حيث بلغت مخصصات القروض المستحقة 1.19 مليار يوان، بزيادة قدرها 99٪ على أساس سنوي و42٪ على أساس شهري؛ كما انخفضت نسبة التغطية للمخصصات إلى 481٪، بانخفاض قدره 132 نقطة مئوية عن الشهر السابق.

على الرغم من تقلص حجم الإقراض وزيادة مخصصات الاحتياط، حققت الشركة في الربع الرابع أرباحًا صافية قدرها 1.016 مليار يوان، متجاوزة إجمالي أرباح المنصات المدرجة الأخرى التي أعلنت نتائجها المالية حتى الآن. لا تزال القدرة على الربح فريدة من نوعها.

وتتوقع الشركة أن يظل معدل العمولات (take rate) مستقرًا عند حوالي 3٪ في المستقبل، مما يعني أنه إذا استمر رصيد القروض عند 1200-1300 مليار يوان، فإن الأرباح السنوية قد تصل إلى 36-39 مليار يوان.

لا تزال صناعة التمويل الميسر لديها مستقبل واعد.

حركة المرور لم تعد تُشترى، لكن الأعمال ذات القيمة المضافة مستقرة

في الربع الرابع، ساهمت الشركة بمبلغ 702.97 مليار يوان في إجمالي القروض الممنوحة، منها 307.72 مليار يوان من خلال نموذج رأس مال خفيف (بما في ذلك منصة ICE Zhixin)، بانخفاض قدره 35.6٪ على أساس سنوي، وهو انخفاض أكبر من نموذج رأس المال الثقيل.

ويعود ذلك إلى أن اللوائح الجديدة للتمويل الميسر أدت إلى خفض الحد الأقصى لتسعير قروض منصة Zhixin من 36٪ إلى أقل من 24٪، حيث أن الأصول التي كانت تُسعر عند 36٪ لم تكن مربحة تحت النظام الجديد، مما اضطر الشركة للتخلي عنها.

تأثرت خدمات التمويل الميسر في الربع الرابع بشكل كبير بانخفاض نسبة العمولة، حيث انخفضت رسوم الخدمة والتوجيه إلى 2.0 مليار يوان و1.0 مليار يوان على التوالي، حيث انخفضت رسوم التوجيه من 1 مليار يوان في الربع الأول إلى 100 مليون يوان. السوق لا يوجد فيها طلب على التوسع.

وعلى العكس، تظهر شركة XinYe Technology أداءً أفضل، حيث بلغت نسبة الأرباح من الأعمال الأساسية 6.6/10.18 و3.6/4.16. ومع ذلك، مع حجم يتجاوز تريليون يوان، فإن هامش ربح الأعمال الائتمانية أصبح منخفضًا جدًا.

بينما كانت أعمال التمويل الميسر ذات رأس مال خفيف تتراجع، أظهرت الأعمال ذات القيمة المضافة مرونة عالية في مواجهة تقلبات سوق الائتمان، حيث بلغت رسوم الخدمات الأخرى في الربع الرابع 3.6 مليار يوان، بزيادة قدرها 112٪ على أساس سنوي. ووفقًا لتصريحات الشركة، فإن هذا النمو يرجع بشكل رئيسي إلى التطور السريع للأعمال ذات القيمة المضافة.

وتشمل الأعمال ذات القيمة المضافة بشكل رئيسي حقوق العضوية، والتقارير الائتمانية، والتأمين، وهي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بنشاطات التطبيق وتفاعل المستخدمين. فهي أقل حساسية لتقلبات السوق الائتماني، وتعمل كمصدر هام للأرباح خلال فترات الانكماش في الصناعة.

وبسبب ذلك، حافظت الشركة على نمو سريع في “رسوم الخدمات الأخرى” خلال فترات الركود في الأعمال ذات رأس المال الخفيف، مع تراجع حجم التوجيه والأصول الخفيفة بشكل سريع، مما زاد من نسبة هذه الأعمال إلى حوالي 55٪، بزيادة أكثر من 5 أضعاف مقارنة بالعام الماضي.

ومن الجدير بالذكر أن QiFu Technology قامت خلال هذا الربع بترقية خدمة العضوية إلى “خطة القوة المالية” (FuNeng Plan)، ودمجتها ضمن قناة “الحياة” في التطبيق. وتستخدم “خطة القوة المالية” نموذج “الاستفادة أولاً ثم الدفع”، حيث تقدمها شركة “QiFu Small Loan” التابعة لها كخدمة ائتمانية تقريبًا.

وهذا يعني أن المستخدمين يمكنهم دفع رسوم العضوية والخدمات ذات القيمة المضافة عبر QiFu Small Loan، مما قد يسبب بعض التذبذبات في نتائج الشركة المالية المستقبلية.

الانتشار الدولي خلال عام واحد، وتوقعات بالتقدم هذا العام

يُعد التوسع الدولي جزءًا أساسيًا من استراتيجية “نواة جناحين” لشركة QiFu Technology، وهو أيضًا عنصر رئيسي لتحقيق النمو المستدام وتنويع هيكل الأعمال. تتبع الشركة استراتيجية مزدوجة، حيث تركز على الأسواق الناضجة مثل المملكة المتحدة وكندا، وتعمل على التوسع في الأسواق الناشئة مثل المكسيك، بهدف موازنة الحواجز الصناعية على المدى الطويل مع النمو القصير الأجل.

ومن بين الأسواق، تعد المملكة المتحدة أول سوق ناضج تدخل فيه الشركة، حيث بدأ التواجد منذ حوالي عام، وحقق الفريق الإداري الرئيسي وجودًا محليًا. ومع ذلك، حتى الآن، لم يتم إصدار أي ترخيص رسمي للسوق البريطاني. أوضح الفريق في مكالمة هاتفية في مارس 2025 أن السوق المفضلة للتوسع تتسم بالتنظيم الناضج، والسياسات المستقرة، والنظام القانوني والائتماني المتين.

وفي أوائل أبريل، أُعلن عن اللوائح الجديدة للتمويل الميسر، وهو ما يُعد نذيرًا.

أما المكسيك، فهي أحد الأسواق الرئيسية التي تتوسع فيها الشركة، حيث أن متطلبات الدخول منخفضة، وتوجد العديد من الشركات مثل Qianbi, KuaiNiu, Lexin, Didi وغيرها من اللاعبين في مجال التمويل الميسر. وباعتبارها من المتأخرين، فإن QiFu Technology تتمتع بميزة الانطلاق المتأخر، وتعتزم استغلال سمعتها وقوة رواتبها في جذب المواهب. تتوقع الشركة أن يتم توسيع فريقها الدولي إلى حوالي 200 شخص بحلول نهاية العام، لتعزيز قدراتها المحلية.

بالطبع، مع سعي QiFu إلى التوسع العالمي، لن تقتصر على الأسواق البريطانية والمكسيكية فقط، بل قد تدخل أسواقًا عالمية متعددة في المستقبل.