يرد خبراء الصناعة على تشكك راي داليو حول البيتكوين مع تصاعد زخم السوق

رئيس صندوق التحوط الملياردير راي داليو أعاد التعبير عن قلقه بشأن جدوى البيتكوين كمخزن للقيمة، لكن قادة صناعة العملات المشفرة يردون بقوة على ما يصفونه بأنه حجج قديمة. في حديثه على بودكاست All-In، كرر مؤسس شركة بريدج ووتر أند أسوشييتس انتقاده الطويل الأمد لعدم امتلاك البيتكوين للصفات التي جعلت الذهب أصلًا موثوقًا، مشيرًا إلى قيود الشفافية، وغياب دعم البنوك المركزية، والهشاشة أمام تهديدات الحوسبة الكمومية.

ومع ذلك، يجادل محترفون من شركات إدارة الأصول الرائدة ومنظمات البحث أن مخاوف داليو تبرز في الواقع الأسباب التي تجعل المستثمرين المؤسساتيين يفكرون في التعرض للبيتكوين. ويؤكد النقاش وجود انقسام أساسي بين وجهات النظر التقليدية في التمويل والمدافعين عن الأصول الرقمية الناشئة.

راي داليو يعيد تأكيد مخاوفه القديمة بشأن البيتكوين

تتوافق تصريحات راي داليو الأخيرة مع مواقفه التي لطالما أكدها بشأن قيود البيتكوين كأصل احتياطي محتمل. وأبرز ثلاثة مخاوف بشكل خاص: الطبيعة العامة لمعاملات البلوكشين، التي قد تتيح المراقبة والسيطرة؛ عدم اعتماد البنوك المركزية؛ والمخاطر الوجودية التي تفرضها التقدم في الحوسبة الكمومية.

وأشار مؤسس شركة بريدج ووتر إلى أن البيتكوين لا ينبغي مقارنته مباشرة بالذهب لأنه يفتقر أساسًا إلى دعم البنوك المركزية ويقدم حماية خصوصية محدودة. وعلى الرغم من تخصيصه نسبة 1% من محفظته للبيتكوين، يظل داليو حذرًا رغم اعترافه ببعض التعرض. وتعكس انتقاداته مخاوف سبق أن أثارها بشأن قابلية التتبع والضعف أمام التهديدات الكمومية، معتبرًا أن هذه التحديات تمثل مشاكل هيكلية مستمرة وليست عقبات قصيرة الأمد.

الحالة المعاكسة: المخاطر كفرص

من المثير للاهتمام أن محللي الصناعة يرون أن عوامل الخطر التي حددها داليو هي بالضبط ما يجعل البيتكوين استثمارًا جذابًا على المدى الطويل. وفقًا لمات هوغان، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة بيتوايز، تفسر هذه المخاوف سبب تداول البيتكوين حاليًا بنسبة 4% فقط من القيمة السوقية للذهب.

قال هوغان: “هناك حقًا مخاطر حقيقية تتعلق بالحوسبة الكمومية، والبنوك المركزية لم تبدأ بعد في تجميع البيتكوين”. لكنه أعاد صياغة هذه التحديات كفرص بدلاً من أن تكون عوائق. مع وجود قيمة سوقية للبيتكوين تبلغ حوالي 1.41 تريليون دولار مقارنة بـ 35 تريليون دولار للذهب، يعكس الفارق اعتراف المستثمرين بهذه القضايا القائمة.

ويشير رأي هوغان إلى أنه مع تقليل مخاطر الحوسبة الكمومية من خلال حلول المطورين، وتجربة البنوك المركزية في النهاية مع الأصول الرقمية، قد تتوسع قيمة البيتكوين بشكل كبير. وقال: “هذه الانتقادات تمثل فرصة”. وإذا تم حل مخاوف راي داليو بين عشية وضحاها، يمكن للبيتكوين أن يقدر بشكل كبير فوق المستويات الحالية.

إطار راي داليو يفتقد التطور في الاعتماد

رفض أليكس ثورن، رئيس أبحاث جالاكسي، حجج راي داليو ووصفها بأنها تذكر بالشكوك المبكرة حول البيتكوين. وقال إن الانتقاد يعتمد على روايات قبل عام 2017 تم التعامل معها بالفعل من قبل مجتمعات المطورين التي تتصدى لبروتوكولات الأمان الكمومية.

وبعيدًا عن مسألة الحوسبة الكمومية، تحدى ثورن إطار مقارنة راي داليو مع الذهب نفسه. فبينما يعمل الذهب بشكل فعال في أنظمة الحفظ التقليدية — سواء مخزن في خزائن أو في مؤسسات مثل بنك نيويورك الاحتياطي — فقد طوّر البيتكوين بالفعل فائدة عملية لا يمكن للذهب تكرارها. وعلى مدى ما يقرب من عقدين من الزمن، أظهر البيتكوين اعتمادًا حقيقيًا بين المستخدمين الأفراد والمؤسسات، مما أسس ملف فائدة مميز عن المعادن الثمينة.

يكشف المقارنة بين إطار عمل راي داليو والواقع الناشئ عن أن النماذج التقليدية للتقييم قد تتجاهل الدور المتطور للبيتكوين ضمن الاقتصاد الرقمي.

إعادة صياغة النموذج النقدي

رفع ماثيو سيجل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في فان إيك، النقاش إلى مستوى أبعد من مخاوف راي داليو المحددة، معتبرًا أن النقاش هو تصادم بين هياكل نقدية. وقال إن الذهب حل مشاكل الثقة في نظام مالي تقليدي مبني على الاحتياطيات المبلغ عنها والحفظ المركزي. أما البيتكوين، فيعالج تحديات الثقة ذاتها ضمن بيئة رقمية بحتة من خلال الشفافية المفتوحة والمعاملات القابلة للتحقق على السلسلة.

تقوم البنوك المركزية بالفعل بتجربة هذا التحول — حيث أصبحت البنك الوطني التشيكي أول من يشتري البيتكوين رسميًا — مما يشير إلى حركة تدريجية للمؤسسات نحو التعرض للأصول الرقمية. وفي الوقت نفسه، تظهر تحسينات في الخصوصية من خلال تقنيات المحافظ المتقدمة وحلول الشبكات من الطبقة الثانية.

وفيما يتعلق بمخاوف راي داليو من الحوسبة الكمومية، أشار سيجل إلى أن هذا يمثل تحديًا تشفيرياً نظامياً يؤثر على كامل النظام المالي، وليس ضعفًا فريدًا بالبيتكوين. فالبنية التحتية المالية الأوسع تواجه تهديدات مماثلة، مما يجعل مخاطر الحوسبة الكمومية مشكلة عالمية وليست خاصة بالبيتكوين.

ويشير هذا الإطار إلى أن تحليل راي داليو يعمل ضمن نماذج مالية تقليدية بدلاً من الاعتراف بالتحول التكنولوجي الأساسي الجاري. وتظهر استطلاعات المستثمرين أن الأجيال الشابة تفضل البيتكوين بشكل متزايد، مما يدل على تحول جيل في البنية التحتية النقدية المفضلة.

ديناميكيات السوق وسط عدم اليقين العالمي

صعد البيتكوين مؤخرًا فوق 70,000 دولار وظل محافظًا على معظم مكاسبه بعد إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن توقف لمدة خمسة أيام في الضربات على البنية التحتية للطاقة الإيرانية. ويبلغ السعر الحالي 70.49 ألف دولار مع قيمة سوقية متداولة تقارب 1.41 تريليون دولار.

ارتفعت العملات البديلة مثل الإيثير، سولانا، ودوجكوين بنحو 5%، بينما ارتفعت أسهم التعدين المرتبطة بالعملات المشفرة جنبًا إلى جنب مع الأسواق الأوسع. وارتفع مؤشر S&P 500 وناسداك بنحو 1.2%، مما يعكس تفاؤلًا عامًا تجاه الأصول عالية المخاطر.

وتتوقع تحليلات السوق أن تعتمد حركة البيتكوين التالية على استقرار التوترات الجيوسياسية واستمرار السيطرة على أسعار الطاقة. وإذا استمرت الحالة على ما هي عليه، يتوقع أن يختبر البيتكوين مقاومة بين 74,000 و76,000 دولار. أما إذا تدهورت الظروف الجيوسياسية أو ارتفعت أسعار النفط، فقد تتجه الأسعار نحو منتصف نطاق 60,000 دولار.

ويتناقض شكوك راي داليو المستمرة بشكل حاد مع ديناميكيات السوق هذه، حيث يزداد عدد المستثمرين الشباب، والمشاركين المؤسساتيين، والمحللين المستقبليين الذين يرون البيتكوين من خلال عدسة الاعتماد والفائدة بدلاً من نماذج المعادن الثمينة المقارنة.