سوق الأسهم الصينية A يدخل منطقة "الخط الفاصل" السفلية، والمستثمرون الأجانب متفائلون بشأن اليقين في الأصول الصينية

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · كيف يمكن للطاقة الجديدة أن تصبح الفائزين المتوسطين في سوق الأسهم الصينية في ظل الصراعات الجيوسياسية؟

على الرغم من مواجهة “الجمعة السوداء”، إلا أن العديد من المحللين المؤسساتيين يرون أن سوق الأسهم الصينية من المتوقع أن يشهد قاعًا هامًا ومنطقة استثمارية جيدة، وأن صناعة الطاقة الجديدة من المتوقع أن تصبح “الفائزين المتوسطين”.

في 23 مارس، شهدت أسواق الأسهم الآسيوية تراجعًا كبيرًا، وواجه سوق الأسهم الصينية أيضًا تصحيحًا عميقًا. لكن وفقًا لوكالة أنباء شينخوا، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب في 23 مارس عبر وسائل التواصل الاجتماعي عن محادثات بين الولايات المتحدة وإيران. وتبع ذلك هبوط حاد في أسعار النفط العالمية خلال التداول.

قال مسؤولون من المؤسسات الأجنبية إنهم لا يزالون متفائلين بشأن اتجاه سوق الأسهم الصينية هذا العام، ويواصلون زيادة استثماراتهم في السوق الصينية. وفي رأي الخبراء، فإن الصراعات الجيوسياسية لن تغير الأساسيات الإيجابية طويلة الأمد للسوق الصينية. بالإضافة إلى أن الصين تتمتع بميزة نادرة تجمع بين مرونة اقتصادية ومستوى تضخم معتدل وقابل للسيطرة، وتُعتبر صناعة الطاقة الجديدة ذات الصلة في الصين دعامة رئيسية لمستقبل سوق الأسهم.

يعتقد تشان وي، كبير المحللين الاقتصاديين في شركة 财通 للأوراق المالية، أن الصدمة في سلسلة إمداد النفط الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية ليست مجرد ارتفاع في التكاليف، بل اختبار شديد لقدرة التصنيع العالمية على تلبية الطلب. وقد شكلت الصين نمطًا مدمجًا يتضمن “الاعتماد على الفحم، وتكملة النفط والغاز، ورفع غير الأحفوري”، مما أسس قاعدة صناعية قوية.

كما أشار فريق الاستراتيجية في بنك بنك الصين (BOC) إلى أن أهمية التحول في هيكل الطاقة تتزايد في ظل استمرار عدم اليقين بشأن تطور الصراع بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل. من ناحية، فإن توليد الكهرباء من خلال الطاقة الشمسية والرياح يتأثر بشكل أقل بالصراعات الجيوسياسية وأسعار الوقود الأحفوري؛ ومن ناحية أخرى، فإن زيادة اختراق السيارات الجديدة تساعد على تقليل الاعتماد على النفط، وأنظمة تخزين الطاقة يمكن أن تقلل من تقلبات الطاقة الجديدة وتعزز قدرات الاستيعاب.

هيكل الطاقة يحدد مرونة الاقتصاد الصيني القوية

في 23 مارس، فتحت مؤشرات سوق الأسهم الأربعة الرئيسية في الصين على انخفاض فجائي، وبعد ارتفاع بسيط في النصف ساعة الأولى، استمرت في التذبذب نزولًا، مع توسع في الخسائر، مع حفاظ مؤشر شنغهاي على مستوى 3800 نقطة في نهاية التداول.

بحلول إغلاق السوق، انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة 3.63% ليغلق عند 3813.28 نقطة؛ وانخفض مؤشر شنتشن بنسبة 3.76% ليغلق عند 13345.51 نقطة؛ وانخفض مؤشر الشركات الناشئة بنسبة 3.49% ليغلق عند 3235.22 نقطة؛ وانخفض مؤشر 科创 بنسبة 4.93% ليغلق عند 1587.68 نقطة.

قال محللون إن، من ناحية، أدى ارتفاع أسعار النفط العالمية بسبب الصراعات الجيوسياسية إلى زيادة مخاوف الركود التضخمي العالمي؛ ومن ناحية أخرى، تدهور توقعات السيولة الدولية بشكل حاد، مع تصاعد نبرة التشدد لدى الاحتياطي الفيدرالي، وفشل توقعات خفض الفائدة، مما أدى إلى ارتفاع سريع في عائدات السندات الأمريكية، مما ضغط بشكل كبير على تقييمات الأسهم ذات القيمة العالية في التكنولوجيا والنمو على مستوى العالم. وتحت وطأة هذه الأخبار السلبية، اندفعت موجة من الذعر في السوق، وبيعت الأسهم التي حققت ارتفاعات كبيرة سابقًا بشكل مكثف.

وفي ظل تراجع سوق الأسهم الصينية في 23 مارس، برزت قطاعات الفحم والنفط والغاز الطبيعي كنجوم لافتة، حيث سجلت 云煤能源 (600792.SH) و辽宁能源 (600758.SH) أعلى نسبة ارتفاع، وارتفعت 山西焦煤 (000983.SZ) بنسبة 9.42%. كما كانت قطاعات السيارات أكثر مقاومة للخسائر، حيث ارتفعت 海马汽车 (000572.SZ) و比亚迪 (002594.SZ) و宇通客车 (600066.SH) بنسبة 5.23% و4.46% و3.02% على التوالي.

بالنظر إلى أداء الأسهم الفردية، ارتفعت 305 أسهم بشكل معاكس لاتجاه السوق، وكان من بين القطاعات الأكثر ارتفاعًا معدات الطاقة الشمسية (21 سهمًا)، والكهرباء (20 سهمًا)، والبطاريات (17 سهمًا)، والتعدين الفحم (14 سهمًا)، وقطع غيار السيارات (11 سهمًا).

أما من حيث تدفقات رأس المال الرئيسي، فوفقًا لبيانات Wind، فإن قطاعات السيارات والتغليف والطباعة والتعدين الفحم تلقت تدفقات صافية من رأس المال الرئيسي بقيم بلغت 1.631 مليار يوان و711 مليون يوان و605 مليون يوان على التوالي في 23 مارس. وفيما يخص الأسهم، تلقت كل من 协鑫集成 (002506.SZ) و比亚迪 و顺灏股份 (002565.SZ) تدفقات صافية من رأس المال الرئيسي تجاوزت 1.1 مليار يوان لكل منها، بينما تلقت أسهم مثل 拓日新能 (002218.SZ) و银之杰 (300085.SZ) و海马汽车 تدفقات صافية تزيد على 400 مليون يوان.

يرى هؤلاء المحللون أن ارتفاع أسهم التعدين الفحم بشكل معاكس لاتجاه السوق يرجع إلى أن الصراعات الجيوسياسية أدت إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وأن عقد الفحم الرئيسي في العقود الآجلة وصل إلى الحد الأقصى للارتفاع، بالإضافة إلى أن ارتفاع تكاليف النفط والغاز أدى إلى زيادة الطلب على البدائل في مجال الكيماويات البترولية.

قالت شركة 东方证券 إن “كلما زادت المخاطر الجيوسياسية، زاد توجه السوق نحو الأمان والكفاءة”. وأكدت أن أهمية السيطرة على مصادر الطاقة ذاتية ومستقلة تتزايد، وأن توليد الطاقة من مصادر الطاقة الجديدة ليس فقط طاقة منخفضة الكربون، بل هو أيضًا مصدر طاقة مستقل يمكن الاعتماد عليه، مع عدم الاعتماد على الخارج بشكل كبير. في ظل هذا السياق، من المتوقع أن تصبح أمن الطاقة هو المحور الرئيسي للسوق في المستقبل، مع التركيز على معدات الطاقة الشمسية بناءً على تقييم شامل للمخاطر والتفضيلات.

كما أشار تشان وي إلى أن هيكل الطاقة يحدد مرونة الإمدادات في الصين، وأن بناء الصين لوسادة أمان لتكاليف الصناعة يمنحها ميزة مقارنة بالدول التقليدية مثل اليابان وكوريا وألمانيا، التي تعتمد بشكل كبير على واردات النفط والغاز. وقال إن الصين أنشأت نمطًا مدمجًا يتضمن “الاعتماد على الفحم، وتكملة النفط والغاز، ورفع غير الأحفوري”، وأن نسبة مصادر الطاقة غير الأحفورية ليست منخفضة، مع توافر موارد الفحم المحلية، بالإضافة إلى الطاقة النووية والطاقة المتجددة من الرياح والطاقة الشمسية والمياه، مما يوفر قاعدة صناعية قوية. كما أن هيكل استيراد النفط في الصين متنوع، وتتمتع بتراث عميق في تكنولوجيا الكيماويات البترولية، مما يمنحها قدرة أكبر على تأمين المواد الخام الصناعية ومواجهة الظروف القصوى بشكل أفضل من المنافسين.

قال تشان وي: “عندما تتوقف الاقتصادات الخارجية بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة ونقص المواد الخام، فإن التصنيع في الصين، بفضل تكامل سلاسل الإمداد واستقرار التسليم، يمكن أن يعيد توزيع الطلب العالمي”.

وفي ظل تزايد أهمية أمن الطاقة العالمي، أصبح التوسع في تصدير السيارات الجديدة إلى الخارج موضوعًا مهمًا. ترى شركة 东方证券 أن ضمان أمن الطاقة سيجعل من السيارات الجديدة وسيلة مهمة لتعزيز استراتيجية أمن الطاقة الوطنية، وأن تصدير السيارات الصينية وقطع الغيار سيزداد بسرعة، ليصبح أحد محركات النمو الرئيسية على المدى المتوسط والطويل.

الاستثمار في الأصول الصينية “أكثر يقينًا”

على الرغم من أن بعض المستثمرين يشعرون بالقلق من تأثيرات ارتفاع أسعار الطاقة وتوقعات التشديد المالي، إلا أن المؤسسات المحلية والأجنبية تتفق على أن الاضطرابات قصيرة الأمد لن تغير من منطق التشغيل طويل الأمد للسوق الصينية.

قال فو جيانتاو، كبير المحللين في استراتيجية شركة申万宏源، إن السوق قد يشهد في المدى القصير تطورًا يتسم بـ “الانخفاض المفرط - استقرار السياسات - الانتعاش”. ومن المتوقع أن يستمر السوق في التذبذب ضمن نطاق معين، مع استمرار تبديل القطاعات الرائدة. وفي مرحلة وجود فرص جديدة (مثل التخزين المؤقت على المدى القصير، وارتفاعات مدعومة من أداء السوق في الاتصالات الضوئية)، قد يختبر السوق الحد الأعلى لنطاق التذبذب.

وأضاف: “قد يدخل السوق في مرحلة تصحيح وتحديد القاع على المدى القصير، لكن الأساسيات الاقتصادية والسياسية لا تزال تدعم السوق، ومن المتوقع أن تؤثر الصراعات في الشرق الأوسط على وتيرة السوق على المدى القصير فقط، ولن تغير الأساسيات الإيجابية طويلة الأمد للسوق الصينية”.

كما أكد فريق استراتيجية بنك جوتاي هوتون أن تأثير الصدمات التداولية الصغيرة لن يدوم طويلاً، وأن الوقت الحالي غير مناسب للمخاطرة بشكل مفرط، وأن سوق الأسهم الصينية من المتوقع أن يظهر قاعًا هامًا ومنطقة استثمارية جيدة. وتتمتع الأصول الصينية، بالإضافة إلى استقرار الأوضاع الأمنية، باحتياطيات طاقة متنوعة ونمو متعدد الأوجه، وهي نادرة على مستوى العالم.

كما أبدت المؤسسات الأجنبية تفاؤلها تجاه سوق الأسهم الصينية. وقالت “على المدى القصير، نظرًا للصراعات الجيوسياسية، نركز بشكل أكبر على أصول الطاقة والدفاع المنخفضة، بالإضافة إلى القطاعات ذات المنطق النمو المستقل”. وأوضح جياو شيان وي، كبير استراتيجيي الأسواق العالمية في Morgan Asset Management China، أن التوقعات الاقتصادية المرتفعة، والاتجاهات السياسية الواضحة، والأداء الإيجابي المستمر للبيانات الاقتصادية، بالإضافة إلى ترقية الهيكل الصناعي، تدعم النظرة المتفائلة للسوق الصينية هذا العام.

وأضاف: “الظروف الخارجية مثل الصراعات الجيوسياسية لم تغير من استراتيجيتنا الشاملة، وإنما دفعتنا إلى ترتيب أولوياتنا بشكل مبكر”. وقال ليونغ سونغ، رئيس شركة LuBoMai لإدارة الصناديق (الصين)، إن السوق الصينية لا تزال موضع ثقة، مع أن العوامل الخارجية قد تبطئ وتيرة التعافي، إلا أن تدفقات رأس المال الخارجي وعودة الطلب الخارجي ستدعم السوق.

وأشار ليونغ سونغ إلى أن السبب الرئيسي وراء استمرار الثقة في السوق الصينية هو أن الصين تظهر بشكل فريد في ظل بيئة عالمية عالية التقلب، حيث تتمتع بمرونة اقتصادية ومستوى تضخم معتدل، وهو ما يمثل ميزة نادرة.

وفي توقعاته للمستقبل، يرى ليونغ سونغ أن المحفزين الرئيسيين للسوق الصاعدة هما: أولًا، إعادة توزيع رأس المال العالمي، حيث يتجه رأس المال من الأسواق ذات التقييمات المرتفعة إلى الأسواق ذات التقييمات المنخفضة، مما سيستمر في تدفق رؤوس الأموال الأجنبية إلى الصين، مما يوفر دعمًا إضافيًا للسوق؛ ثانيًا، تعافي الأساسيات بقيادة التضخم المعتدل، حيث يخرج الاقتصاد الصيني تدريجيًا من ظلال الانكماش، وعلى عكس الأسواق التي تعاني من التضخم المرتفع، فإن الارتفاع المعتدل في الأسعار يساهم في تنشيط الاقتصاد، ويعد محفزًا رئيسيًا للسوق الصاعدة.

كما أشار جياو شيان وي إلى أن البيانات التاريخية تظهر أن تقلبات السوق الناتجة عن الصراعات الجيوسياسية عادةً ما تكون أقصر من فترات الركود الاقتصادي، وأنه من المهم متابعة القطاعات التي تدعمها السياسات الداخلية والطلب الخارجي، مثل الطاقة الكهربائية المدعومة بالذكاء الاصطناعي، والتعاون في مجال الحوسبة، والقطاعات التي تدعمها سلاسل الإمداد المحلية (مثل الحوسبة المحلية، والحوسبة السحابية، وغيرها)، والقطاعات المستقبلية التي تدعمها السياسات المحلية، والفرص التي تنشأ من تحسن العرض والطلب.

كما يرى فو جيانتاو أنه على المدى المتوسط، يجب أن نتمسك بالثقة ونصبر، مشيرًا إلى أن كل أزمة عالمية كبرى خلال السنوات الماضية كانت فرصة لإعادة تقييم قدرة سلاسل التوريد في الصين. وأن قدرة الصين على حماية أمن سلاسل التوريد وأمن الطاقة ستتلقى اختبارًا جديدًا، وهو فرصة لإعادة تأكيد قوة السوق.

وأضاف: “في ظل هذه البيئة الخارجية، من المهم أن نولي اهتمامًا لنظام الطاقة الجديد في الصين وميزتها في خفض تكاليف التصنيع، مما يعزز تفاؤلنا بالمستقبل المتوسط للسوق الصينية”. وأكد تشن غوه، نائب مدير معهد أبحاث ثروة الشرق، أن الأزمة الحالية في الطاقة ومخاطر الركود التضخمي الخارجي تضع ضغطًا على الأسواق العالمية، لكن من ناحية الصناعة، فإن صناعة الطاقة الجديدة في الصين من المتوقع أن تصبح “الفائزين المتوسطين”.