تقود السياسة "دعم الأفضل ودعم العلم والتكنولوجيا"، إعادة تشكيل الأسهم الصينية لإعادة التمويل "الملمس التكنولوجي الحقيقي"

【环球网财经综合报道】2026年政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制，完善投资者保护制度，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，中国证监会主席吴清表示，将进一步在制度规则层面，优化再融资审核注册机制，提升制度规则的包容性、适应性，突出“扶优扶科”导向。这一系列顶层设计不仅为资本市场的深改指明了方向，更标志着A股再融资市场正式迈入结构优化与功能提升的新阶段。在政策红利的精准释放下，2025年以来再融资市场规模显著回升，资金支持正加速向新质生产力领域汇聚。

融资结构深度优化，资源加速向“新”集聚

作为直接融资的重要组成，再融资是上市公司巩固主业、优化资源配置的关键支撑。继2023年8月优化监管安排后，今年2月沪深北交易所推出一揽子措施，坚持“扶优限劣、扶优扶科”，精准破解科创企业融资难题。南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，此举旨在将资本市场深度嵌入国家创新体系，推动新质生产力发展。

数据的波动直观折射出结构的优化。走出2024年的阶段性低谷，2025年沪深A股再融资总额达1.13万亿元，创2022年以来新高。比总量增长更具深意的是结构性突围：2025年，“双创”板块再融资占比显著攀升，若剔除国有大行大额融资的影响，其占比接近28%，刷新十年纪录。行业分布上，电子、国防军工、计算机等硬核科技赛道再融资占比大幅跃升，其中电子行业占比超20%，国防军工超10%，双双创下五年新高。这一趋势清晰表明，资本市场资源正加速向国家战略急需的关键核心技术领域集聚，再融资市场已然呈现出鲜明的“硬科技底色”。

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呈现三大新趋势，资金“脱虚向实”

纵观2025年以来的再融资市场，产业导向、定价机制与募资投向三个维度的积极演变，勾勒出市场从“规模扩张”向“质量提升”转型的轨迹。

首先，产业导向精准化，资金成为新质生产力的“滴灌器”。2025年，战略性新兴产业再融资总额接近880亿元，同比激增约160%，新质生产力相关公司融资活跃度大幅攀升，资金向创新前沿集中的态势确立。其次，定价机制市场化，折射出投资者信心的回暖。2025年定增发行价格相对基准价格平均值接近86%，2026年以来进一步提升至近88%。发行折扣的收窄，意味着投资者愿意为优质资产支付溢价，这是对上市公司基本面与未来成长性投下的信任票。最后，募资投向实体化，“脱虚向实”特征凸显。2025年，以“补充流动资金”为目的的融资规模占比大幅回落，取而代之的是项目融资与收购资产规模同比大增。特别是投向“研发”的资金规模占比升至6.09%，2026年更跃升至11%左右。田利辉认为，这打破了过往“融资套利”的惯性，促使企业估值回归研发实力与成长性本源。资金正更加聚焦于实体经营与价值创造，为高质量发展注入长效动能。

审核效率大幅提升，科技赛道强劲吸金

“扶优扶科”的政策红利不仅体现在资金流向的引导上，更深刻地体现在制度供给的包容性与效率提升上。吴清强调，将大幅提升优质上市公司审核效率，并将“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至主板。数据显示，政策对新质生产力企业的支持力度空前：2025年新质生产力相关公司定增平均耗时缩短近4个月，发行费用率降至过去5年最低水平。同时，业绩包容性显著提升，2025年实施再融资的新质生产力公司中，亏损企业占比超57%，创五年新高，充分体现了监管层对科技创新企业特殊成长周期的尊重与支持。

展望未来，正在推进中的再融资项目继续强化“科技”主线。今年以来，新质生产力相关公司计划募资规模在定增与可转债预案中均占据半壁江山。中科曙光、紫光股份、国轩高科等人工智能、半导体、储能领域的龙头企业纷纷抛出大额融资计划，拟募资均不低于50亿元。这些核心赛道的强劲吸金能力，预示着资本市场将持续为科技创新与产业升级输送源源不断的动力。分析人士认为，A股再融资市场的此轮变化，核心在于通过制度重塑构建了“资本—科技—产业”的高水平循环闭环。政策层面通过优化审核、提升包容性，畅通了科创企业的融资渠道，有力地支持了科技型企业发挥创新潜能。市场层面，资金投向的结构性优化与定价机制的完善，彰显出投资者行为日趋理性，更加注重企业的内生增长价值与长期回报。（文馨）