كيف يعيد AI · Zhang Bo هيكلة منطق تقييم مجموعة Weiqiao من خلال العمليات الرأسمالية؟

تحت دعم دورة الازدهار في صناعة الألمنيوم، شهدت أسعار أسهم China Hongqiao ارتفاعًا كبيرًا بنسبة 500% خلال السنوات الأخيرة، وتجاوزت قيمتها السوقية حاليًا 300 مليار دولار هونج كونج. كخلف لثاني جيل من المؤسسين، لم يقتصر Zhang Bo على الحفاظ على إمبراطورية الأعمال التي أسسها والده، بل قاد أيضًا هذا العملاق الخاص في صناعة الألمنيوم، مع الحفاظ على الربحية الأساسية، وأكمل إعادة هيكلة منهجية للقدرات الإنتاجية، وترقية الصناعة، وتقييم الأصول.

ملك الألمنيوم، لا يزال هو ذلك الملك.

في مساء 20 مارس، أعلنت شركة China Hongqiao، المنصة الرئيسية المدرجة في سوق هونج كونج لأصول الألمنيوم التابعة لمجموعة Weiqiao (المشار إليها بـ"مجموعة Weiqiao")، عن نتائجها السنوية، حيث بلغ إجمالي الإيرادات لعام 2025 حوالي 1623.53 مليار يوان، بزيادة قدرها 3.96%، وصافي أرباح 226.36 مليار يوان، بزيادة طفيفة قدرها 1.18% على أساس سنوي.

في يوم إصدار النتائج، أغلق سعر سهم China Hongqiao عند 34.5 دولار هونج كونج، وقيمتها السوقية حوالي 3443 مليار دولار هونج كونج. ومن الجدير بالذكر أن سعر السهم بدأ في الارتفاع منذ بداية عام 2024، وبلغت نسبة الزيادة أكثر من 500% حتى 20 مارس من هذا العام.

هذه الزيادة في حجم سعر سهم China Hongqiao ليست فقط نتيجة لدورة الازدهار في صناعة الألمنيوم، بل تعتمد أيضًا على الأداء التشغيلي المستقر للشركة، ولا يمكن فصلها عن عملية رأسمالية داخلية بقيمة تصل إلى 63.5 مليار يوان، أعادت بشكل كامل هيكلة منطق تقييم أصول المجموعة.

01، بناء ملك الألمنيوم العالمي

تبدأ قصة مجموعة Weiqiao مع Zhang Shiping.

في عام 1981، عُين Zhang Shiping، البالغ من العمر 35 عامًا، مديرًا لمصنع النفط والقطن الخامس في مقاطعة Zouping بمقاطعة شاندونغ. في ذلك الوقت، كان هذا المصنع الصغير الذي يضم 61 موظفًا يعاني من خسائر فادحة. من خلال إصلاحات جذرية قام بها، لم يقتصر الأمر على تحويل الخسائر إلى أرباح، بل أصبح خلال سنوات قليلة رائدًا في صناعة القطن والكتان في نظام التسويق والتوريد الوطني.

في عام 1985، بسبب ركود مبيعات القطن، قرر Zhang Shiping بناء مصنع مناشف ومنشأة غزل، لتحويل المواد الخام من المصدر إلى المنتجات النهائية؛ وفي عام 1993، تم تغيير اسم مصنع النفط والقطن إلى مصنع Zouping Weiqiao للقطن والنسيج (الذي أصبح فيما بعد نسيج Weiqiao). ومن ثم، وبفضل دقته في فهم توجهات السياسات ودورات السوق، سرعان ما تطور نسيج Weiqiao وازدهر؛ وفي عام 2003، تم إدراجه في سوق هونج كونج، وفي عام 2005، أصبح أكبر شركة نسيج قطن في العالم.

ومن هنا، أُطلق على Zhang Shiping لقب “ملك القطن في آسيا”.

خلال توسع أعمال النسيج بسرعة، استمر الطلب على الكهرباء في الارتفاع. اتخذ Zhang Shiping قرارًا جريئًا: بناء محطات توليد كهرباء مستقلة، لكسر قيود إمدادات الطاقة. في عام 1999، تم تشغيل أول محطة حرارية لشركة Weiqiao.

مع بناء محطات الكهرباء، بدأ Zhang Shiping يبحث عن صناعة أخرى ذات طلب كبير على الكهرباء، وركز اهتمامه على صناعة الألمنيوم. في عام 2002، تأسست شركة Weiqiao Aluminum (التي كانت تعرف سابقًا بـ China Hongqiao)، مع التركيز على الألمنيوم الكهروليني.

في صناعة الألمنيوم الكهروليني، تشكل تكاليف الكهرباء بين 40% و50% من التكاليف الإجمالية، مع فرق قدره 0.1 يوان لكل كيلوواط ساعة، مما يؤدي إلى فرق في تكلفة الطن من الألمنيوم يتراوح بين 1500 و2000 يوان. في ذلك الوقت، كانت أسعار الكهرباء التي تدفعها مجموعة Weiqiao أقل بحوالي الثلث من أسعار الشبكة الوطنية، مما مكنها من الازدهار بسرعة في صناعة الألمنيوم الكهروليني بفضل ميزة التكاليف.

وبناءً على ذلك، واصلت مجموعة Weiqiao التمدد عبر سلسلة القيمة: من خلال استثمار في الألومينا وخام الألمنيوم، والتوجه نحو تصنيع الألمنيوم والمواد الجديدة، لتشكيل حلقة مغلقة تتسم بـ"نموذج Weiqiao"، الذي يجمع بين “الطاقة الذاتية” و"تكامل الصناعة بالكامل".

في مارس 2011، تم إدراج China Hongqiao في سوق هونج كونج الرئيسي. وفي عام 2015، تصدرت China Hongqiao قائمة أكبر منتجي الألمنيوم في العالم، وحصل Zhang Shiping على لقب “ملك الألمنيوم العالمي”.

وفي سبتمبر 2018، استقال Zhang Shiping، البالغ من العمر 72 عامًا، وتولى ابنه Zhang Bo منصب رئيس مجلس إدارة مجموعة Weiqiao. وفي مايو 2019، توفي Zhang Shiping. وبعد عدة تعديلات، تم توزيع حصصه على ثلاثة من أبنائه: Zhang Bo وZhang Hongxia وZhang Yanhong.

تولى Zhang Bo قيادة إمبراطورية ضخمة تجمع بين صناعة النسيج والألمنيوم. في ذلك الوقت، كانت مجموعة Weiqiao تمتلك ثلاث شركات مدرجة: Weiqiao Textile (التي تم خصخصتها لاحقًا)، وChina Hongqiao، وHongchuang Holdings. قبل ذلك، عمل Zhang Bo في مجموعة Weiqiao لأكثر من 20 عامًا، حيث قاد إدراج شركة Weiqiao Textile، وشارك في صعود قطاع الألمنيوم والكهرباء، وأشرف على توسع الأعمال الخارجية للمجموعة.

02، الجيل الثاني من الورثة

بعد توليه القيادة، حقق Zhang Bo نموًا كبيرًا في إيرادات مجموعة Weiqiao: من 283.5 مليار يوان في 2018، إلى أكثر من 500 مليار يوان في 2022، وبلغت 558.53 مليار يوان في 2024. بالنسبة لـ Zhang Bo، لم يكن هذا الإنجاز سهلاً على الإطلاق.

عندما تولى Zhang Bo القيادة، كانت مجموعة Weiqiao تمر بأوقات عصيبة. في عام 2017، تم تحديد 2.68 مليون طن من الطاقة الإنتاجية غير القانونية في صناعة الألمنيوم الكهروليني، وتمت إزالتها تقريبًا، كما تعرضت الشركة لانتقادات من قبل فريق التفتيش البيئي المركزي بسبب مشاكل في محطات توليد الكهرباء المستقلة. وفي الوقت نفسه، كانت صناعة النسيج تواجه أزمة فائض في الإنتاج.

يذكر Zhang Bo لاحقًا أن الضغوط كانت هائلة، لكنه قال: “الواقع لا يمكن مقاومته، ويجب أن نتماشى معه”. وبهذا، بدأ التحول نحو “التصنيع عالي الجودة، والذكاء، والصداقة للبيئة”.

الخطوة الأولى في التحول كانت إعادة هيكلة الطاقة. في عام 2019، أعلنت مجموعة Weiqiao عن نقل قدراتها الإنتاجية من الألمنيوم إلى يانان، للاستفادة من موارد المياه والكهرباء المحلية، مع خطة لنقل 3.96 مليون طن، أي حوالي 60% من الطاقة المصرح بها. وحتى نهاية عام 2025، تم تشغيل 2.176 مليون طن في يانان.

وفي الوقت نفسه، استثمرت مجموعة Weiqiao في مشاريع توليد الطاقة الشمسية الموزعة على الأسطح في منطقة Bohai، وبدأت في الشبكة في أوائل 2020، مع توفير حوالي 103,400 طن من الفحم المكافئ سنويًا. وفي عام 2025، عززت الشركة تعاونها مع شبكة الكهرباء الوطنية، لمعالجة مشاكل نسبة الكهرباء الخضراء، وامتصاص الطاقة الخضراء، وتحويل سمعة الشركة من استهلاك عالي للطاقة إلى معيار للألمنيوم الأخضر.

بالإضافة إلى نقل الصناعات العليا، وسع Zhang Bo اهتمامه ليشمل مجالات السيارات خفيفة الوزن، والقطارات عالية السرعة، و5G، والصناعات العسكرية الفضائية، حيث أصبحت السيارات الكهربائية محورًا رئيسيًا. حاليًا، توفر مجموعة Weiqiao هياكل سيارات خفيفة الوزن من الألمنيوم، وأنظمة تعليق، وغيرها لعلامات تجارية متعددة للسيارات الكهربائية. “فقط في 12 دقيقة، يمكن تجميع هيكل سيارة كاملة من الألمنيوم.”

هذه الاستراتيجية المتمثلة في “نقل القدرات الإنتاجية العليا + تعميق تطوير الصناعات السفلية” عززت بشكل كبير من الأساس الصناعي لمجموعة Weiqiao وChina Hongqiao.

وفي السنوات الأخيرة، لم يكن أداء China Hongqiao وتقييمها المالي إلا نتيجة لدورة السوق الإيجابية. من 2024 إلى 2025، تستعد صناعة الألمنيوم العالمية لمرحلة ازدهار. الطلب على السيارات الكهربائية، والطاقة الشمسية، وتحديث شبكات الكهرباء قوي، في حين أن القدرة الإنتاجية المحلية للألمنيوم الكهروليني تصل إلى سقف 45 مليون طن، مما يحد من العرض ويحفز الطلب، ويدفع سعر الألمنيوم من 18,000 يوان للطن في 2023 إلى 22,000 يوان في 2025.

03، التحركات في السوق الرأسمالي

بعد استقرار الأساس الصناعي، قاد Zhang Bo أكبر عملية رأسمالية في تاريخ مجموعة Weiqiao.

في نهاية عام 2025 وبداية 2026، أُنجزت عملية رأسمالية ضخمة داخل مجموعة Weiqiao على شكل “ابتلاع الأفعى للفيل”. حيث استحوذت شركة Hongchuang Holdings، التي تملك أصولًا بقيمة 3 مليارات يوان، على كامل حصة China Hongqiao من خلال صفقة بقيمة 63.5 مليار يوان.

تملك Hongchuang حوالي 6.459 مليون طن من القدرة الإنتاجية للألمنيوم الكهروليني، و19 مليون طن من الألومينا، وتحقق إيرادات سنوية تقارب 150 مليار يوان، وتبلغ أصولها الإجمالية حوالي 105 مليار يوان، وتضم أهم قواعد إنتاج الألمنيوم الأخضر في الصين، وسلسلة صناعية متكاملة، وأصول تشغيلية عالية الجودة.

ولم يتم الدفع نقدًا، بل تم عبر إصدار 11.9 مليار سهم جديد. وبعد الاكتتاب، لا يزال الأخوة Zhang Bo وZhang Hongxia وZhang Yanhong هم المساهمون الفعليون في السيطرة على Hongchuang.

الهدف من هذه العملية هو إعادة هيكلة أصول صناعة الألمنيوم في مجموعة Weiqiao عبر منصتين: A+H. لطالما كانت تقييمات الشركات ذات الأصول الثقيلة في سوق هونج كونج متحفظة، بينما تميل سوق الأسهم الصينية إلى منح تقييمات أعلى لـ"الموارد والنمو".

بعد إتمام الصفقة، تشكلت بنية أصول صناعة الألمنيوم لمجموعة Weiqiao على النحو التالي: شركة Hongchuang في سوق A تتحمل الأصول التشغيلية والإنتاجية المحلية، وChina Hongqiao في سوق هونج كونج تملك السيطرة على المجموعة وموارد المناجم الخارجية.

غيرت هذه التحركات السوقية توقعات التقييم، حيث ارتفعت أسهم Hongchuang بأكثر من الضعف منذ إعلان خطة الاستحواذ في ديسمبر 2024، وتجاوزت قيمتها السوقية 430 مليار يوان، فيما ارتفعت قيمة China Hongqiao بشكل مماثل.

وفي 30 يناير 2026، تم تفعيل اسم جديد لأسهم Hongchuang هو “Hongqiao Holdings”.

وفي نظر موظفي مجموعة Weiqiao، أصبح Zhang Bo يشبه “المدير التنفيذي الكبير” Zhang Shiping أكثر فأكثر. كخلف للجيل الثاني، لم يقتصر على الحفاظ على إمبراطورية الأعمال التي أسسها والده، بل قاد أيضًا هذا العملاق الخاص في صناعة الألمنيوم، مع الحفاظ على الربحية الأساسية، وإعادة هيكلة قدراته الإنتاجية، وترقية الصناعة، وتقييم الأصول بشكل منهجي.

لكن طريق Zhang Bo لم ينته بعد. لقد رفع السوق التوقعات بشكل كبير، وسيكون من المهم أن يفي Hongchuang Holdings بالتزاماته المالية، حيث ستُختبر نجاحات هذه العمليات الرأسمالية.

(المؤلف | Fan Lan، التحرير | Lang Ming، مصدر الصورة | Visual China، المحتوى من Finance Weekly)