بيانات المالية العامة لشهري يناير وفبراير 2026: لماذا يظهر التمايز الواضح في هيكل الإيرادات المالية؟ | الاقتصاد الكلي

كتابة/ Zhang Di، كبير المحللين الاقتصاديين في بنك الصين ييهانغ، و Lü Lei، محلل الاقتصاد الكلي في بنك الصين ييهانغ

تم الإعلان عن البيانات المالية للربع الأول والثاني من عام 2026، حيث يتوافق معدل نمو الإيرادات والنفقات المالية مع “النجاح المبكر” لبيانات الاقتصاد في بداية العام، لكن الهيكل لا يزال يظهر تباينات كبيرة. من ناحية، تعافت الإيرادات المالية بشكل جزئي، حيث شهدت إيرادات الحساب الرئيسي تحسنًا طفيفًا، مع نمو بنسبة 0.1% (مقابل 0.8% سابقًا)، وهو أدنى من هدف النمو المقدر في مشروع الميزانية لهذا العام (2.9%). استمر النمو المرتفع في ضرائب الطوابع في دعم كبير، لكن الفروق في معدلات النمو بين الضرائب الرئيسية مثل القيمة المضافة، الاستهلاك، وضرائب أرباح الشركات كانت كبيرة. من ناحية أخرى، تراجع معدل نمو الإيرادات في الحساب الثاني بشكل أكبر، مع استمرار تقلص سوق الأراضي. وفي الوقت نفسه، كانت هناك قوة كبيرة في الإنفاق المالي، مدعومة بتأثير التقديم في السياسات، وتسريع تنفيذ المشاريع، حيث ارتفع معدل إنفاق الحساب الرئيسي، مع نمو مزدوج الرقم في البنية التحتية، ودعم إصدار السندات الخاصة المسبق، مما أدى إلى ارتفاع الإنفاق في الحساب الثاني، واستمرار تعافي معدل الإنفاق المالي العام، مما يعكس إشارات إيجابية على أن الحكومة تتخذ إجراءات مبكرة في الإنفاق المالي.

تعافي الإيرادات المالية الشاملة، واستمرار ارتفاع معدل الإنفاق

في الفترة من يناير إلى فبراير، ارتفع معدل نمو الإيرادات المالية المجمعة (الحساب الأول والثاني) إلى -1.4% (مقابل -2.9% سابقًا، ونفس الفترة من العام الماضي -2.9%)، وارتفع معدل الإنفاق إلى 6.1% (مقابل 3.7% سابقًا، ونفس الفترة من العام الماضي 2.9%)، مع تقليل فجوة معدل النمو بين الإيرادات والنفقات، واستمرار ارتفاع معدل الإنفاق المالي العام لمدة ثلاثة أشهر على التوالي، مما يعكس استمرار تعافي الفارق بين معدل النمو في الإيرادات والنفقات منذ نهاية العام الماضي. تشير إشارات بداية العام إلى استقرار النمو، حيث تحسنت إيرادات الحساب الرئيسي، واستمر ارتفاع ضرائب الطوابع، وارتفع النمو في ضريبة القيمة المضافة بدعم من استقرار الإنتاج، واستمر ارتفاع معدل الإنفاق، مع تراجع معدل نمو الإيرادات في الحساب الثاني، مع دعم إصدار السندات الخاصة المسبق لزيادة الإنفاق في الحساب الثاني.

تراجع طفيف في معدل النمو الضريبي، وتوسع في انخفاض إيرادات الأراضي على أساس سنوي

تراجع معدل النمو الضريبي بشكل طفيف، وتحول معدل النمو غير الضريبي إلى الإيجابية. في الفترة من يناير إلى فبراير، زادت إيرادات الميزانية العامة العادية بنسبة 0.7% على أساس سنوي (مقابل -1.7% سابقًا، و-1.6% في نفس الفترة من العام الماضي)، مع نمو إيرادات الضرائب بنسبة 0.1% (مقابل 0.8% سابقًا، و-3.9% في نفس الفترة من العام الماضي)، وهو أدنى من هدف النمو المقدر في مشروع الميزانية لهذا العام (2.9%). بلغت نسبة الإنجاز في الإيرادات 16.5%، وهو نفس مستوى عام 2025، وأقل من المتوسط خلال السنوات الخمس الماضية (17.9%). وارتفع معدل إنجاز ضريبة القيمة المضافة قليلاً مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، بينما كانت معدلات إنجاز ضرائب أرباح الشركات، الضرائب الاستهلاكية، والضرائب على الدخل الشخصي أقل من العام الماضي. أما الإيرادات غير الضريبية، فشهدت تحولًا إلى النمو بنسبة 3.4% (مقابل -11.3% سابقًا، و11% في نفس الفترة من العام الماضي)، وأشار تقرير عمل الحكومة إلى ضرورة تعزيز التنسيق المالي والميزاني، وزيادة حصيلة أرباح رأس المال المملوك للدولة، وهو ما قد يكون مرتبطًا بتوزيعات الأرباح من الشركات المملوكة للدولة، أو استمرار الحكومات المحلية في تنشيط أصولها، مما يدعم الإيرادات غير الضريبية.

وفيما يتعلق بالهيكل الضريبي، استمر ارتفاع ضرائب الطوابع (بما في ذلك ضرائب تداول الأوراق المالية)، مع دعم استقرار الإنتاج وارتفاع ضريبة القيمة المضافة، بينما انخفضت معدلات الضرائب على الاستهلاك، أرباح الشركات، والدخل الشخصي. في الفترة من يناير إلى فبراير، زادت ضرائب الطوابع بنسبة 34.7% على أساس سنوي (مقابل 24.1% سابقًا، و16.9% في نفس الفترة من العام الماضي)، مع ارتفاع ضرائب تداول الأوراق المالية بنسبة 110% (مقابل 57.8% سابقًا، و58.9% في نفس الفترة من العام الماضي). وبلغت حصة ضرائب تداول الأوراق المالية من الإيرادات الضريبية 0.65% في الفترة من يناير إلى فبراير، مما ساهم في زيادة معدل النمو في الإيرادات الضريبية بمقدار 0.72 نقطة مئوية. كما سجلت قيمة الناتج الصناعي نموا بنسبة 6.3% (مقابل 5.9% سابقًا)، مما دعم ارتفاع إيرادات ضريبة القيمة المضافة إلى 4.7% (مقابل 3.4% سابقًا، و1.1% في نفس الفترة من العام الماضي). أما الضرائب على الاستهلاك، فشهدت تراجعًا إلى -6.2% (مقابل 2% سابقًا، و0.3% في نفس الفترة من العام الماضي)، مع تباين مع نمو مبيعات التجزئة بنسبة 2.8% (مقابل 0.9% سابقًا)، ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تراجع مبيعات المنتجات النفطية (بنسبة -9.7%)، والسيارات (بنسبة -7.3%)، التي تشكل وزنًا كبيرًا في الضرائب على الاستهلاك.

أما ضرائب الدخل الشخصي، فشهدت تراجعًا بنسبة -6.9% على أساس سنوي (مقابل 11.5% سابقًا، و26.7% في نفس الفترة من العام الماضي)، ويُحتمل أن يكون ذلك نتيجة لتأثيرات عيد الربيع غير المتزامنة، حيث كان العيد مبكرًا في العام الماضي (يناير)، مما أدى إلى توزيع مكافآت نهاية العام ودفع ضرائبها في الفترة من يناير إلى فبراير، وهو ما أدى إلى زيادة مؤقتة في إيرادات الضرائب على الدخل الشخصي. أما هذا العام، فكان عيد الربيع في فبراير، مما أدى إلى تأخير دخول بعض الإيرادات إلى مارس. كما ارتفعت ضرائب الجمارك بشكل كبير إلى 14.4% (مقابل -3.1% سابقًا)، متوافقة مع أداء الواردات. أما ضرائب أرباح الشركات، فشهدت تراجعًا إلى -3.9% (مقابل 1% سابقًا)، وبلغت معدلات الضرائب على العقارات والخدمات ذات الصلة حوالي -1.9% (مقابل -4.4% سابقًا).

وفيما يخص إيرادات الصناديق الحكومية، توسع انخفاض إيرادات الأراضي على أساس سنوي. في الفترة من يناير إلى فبراير، انخفض معدل نمو إيرادات الصناديق الحكومية بنسبة -16% (مقابل -7% سابقًا، و-10.7% في نفس الفترة من العام الماضي)، مع استمرار تراجع سوق الأراضي، حيث انخفضت إيرادات بيع الأراضي بنسبة 25.2% على أساس سنوي (مقابل -14.7% سابقًا)، وهو تراجع أوسع، مما أدى إلى انخفاض استثمار العقارات بنسبة 11.1%، وهو أسوأ بداية منذ بداية الأزمة غير المرتبطة بالجائحة. وفقًا لبيانات شركة كريري، لا تزال مبيعات الأراضي في فبراير في أدنى مستوياتها الموسمية، حيث انخفضت مساحة الأراضي المباعة وقيمتها بنسبة 21% و29% على التوالي، وما زالت عمليات البيع والشراء في الأراضي تتقلص.

الدعم المسبق لإصدار السندات الخاصة يدعم ارتفاع الإنفاق في الحساب الثاني

استمر ارتفاع الإنفاق على البنية التحتية بنسبة مماثلة، مع تباطؤ في الإنفاق على المعيشة بسبب قاعدة عالية. في الفترة من يناير إلى فبراير، ارتفع معدل إنفاق الحساب الأول إلى 3.6% (مقابل 1% سابقًا، و3.4% في نفس الفترة من العام الماضي)، مع ارتفاع معدل النمو في الإنفاق على البنية التحتية إلى رقم مزدوج، مدعومًا بتأثير السياسات والتسريع في تنفيذ المشاريع. من حيث الهيكل، تحول معدل إنفاق المشاريع الأربعة إلى الإيجابية عند 2.4% (مقابل -6.6% سابقًا، و-5.6% في نفس الفترة من العام الماضي)، مع ارتفاع إنفاق الشؤون الحضرية والريفية إلى 7.7% (مقابل -5%)، وتحسن كبير في الأداء؛ كما تقلصت خسائر إنفاق الشؤون الزراعية والبيئية إلى -1.9% (مقابل -13.2%)، وارتفع معدل إنفاق مشاريع الطاقة والبيئة إلى 5.4% (مقابل 6.1%)، وارتفع إنفاق النقل بنسبة -1.5% (مقابل -0.7%). أما الإنفاق على المعيشة، فارتفع بنسبة 8.6% (مقابل 6.7%)، مع تراجع في الإنفاق على التعليم بنسبة -2.1% (مقابل 3.2%)، والتكنولوجيا بنسبة -8% (مقابل 4.8%)، والثقافة والسياحة بنسبة -1.4% (مقابل 2.2%). في عام 2025، أشار تقرير عمل الحكومة إلى مفهوم “الاستثمار في الإنسان”، مع زيادة الإنفاق على المعيشة، لكن القاعدة العالية أدت إلى تأثير سلبي على الأرقام المقارنة لهذا العام.

الدعم المسبق لإصدار السندات الخاصة يدفع الإنفاق في الحساب الثاني إلى مزيد من الارتفاع. في الفترة من يناير إلى فبراير، زاد الإنفاق التراكمي في الحساب الثاني بنسبة 16% (مقابل 11.3% سابقًا، و1.2% في نفس الفترة من العام الماضي)، مع تسريع إصدار السندات الخاصة، حيث تم إصدار 8242 مليار يوان من السندات المحلية الجديدة، بزيادة قدرها 4191 مليار يوان عن العام الماضي، و10.4 نقطة مئوية. حتى 22 مارس، بلغ إجمالي إصدار السندات الخاصة الجديدة 1.03 تريليون يوان، بنسبة إنجاز 23.5%، بزيادة قدرها 3731 مليار يوان عن العام الماضي، و7 نقاط مئوية. وتؤكد خطة الميزانية لعام 2026 على أهمية التحرك المبكر، حيث أظهر الربع الأول من العام أداء جيدًا في إصدار السندات الحكومية، مما يعكس هذا التوجه.

المصدر | التحليل الاقتصادي لبنك الصين ييهانغ

المحرر | وانغ ماو

المراجعة | تشين تينغ

التحرير | لان يانفن