تراجع جماعي! أسواق آسيا والمحيط الهادئ، "الإثنين الأسود"

تُعد تقارير المحللين من شركة جين كي لين، المرجع الموثوق والمهني والحديث والشمولي، دليلك لاكتشاف فرص الموضوعات المحتملة!

واجهت أسواق الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ يوم الاثنين “أسبوعًا أسود”.

في 23 مارس، شهدت أسواق الأسهم في آسيا والمحيط الهادئ تراجعًا جماعيًا كبيرًا، حيث انخفض مؤشر نيكي 225 بنسبة 3.48%، ومؤشر كوسبي الكلي بنسبة 6.49%.

وتراجعت الأسهم في السوقين الصيني والهندي، حيث انخفض مؤشر شنغهاي خلال التداول بأكثر من 4% وفقد مستوى 3800 نقطة، كما انخفض مؤشر ستوك كرييشن 50 بأكثر من 5%. وفي وقت لاحق من اليوم، انخفض مؤشر هانغ سنغ ومؤشر هانغ سنغ تكنولوجي بأكثر من 4% في فترة الظهيرة.

وبالنظر بشكل تفصيلي، شهدت المؤشرات الرئيسية في السوقين تراجعًا أحادي الاتجاه خلال التداول، مع تسريع وتيرة الهبوط بعد الظهر. عند إغلاق السوق، انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة 3.63% ليغلق عند 3813.28 نقطة، وانخفض مؤشر شنتشن بنسبة 3.76%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 3.49%، ومؤشر كرييشن 50 بنسبة 4.93%. وبلغ حجم التداول الإجمالي بين أسواق شنغهاي وشنتشن وبكين حوالي 2.45 تريليون يوان، بزيادة قدرها حوالي 145 مليار يوان مقارنةً مع اليوم السابق.

اقتربت حوالي 5200 شركة في سوق الأسهم الصينية من اللون الأخضر، بينما تجاوز عدد الشركات التي أغلقت على حد أدنى 140 شركة. وتراجعت جميع القطاعات مثل أشباه الموصلات، والأدوية، والعقارات، والمعادن، والتأمين، والوساطة المالية، والبنوك، بينما ارتفعت أسهم قطاع الفحم بشكل معاكس للسوق، حيث سجلت 云煤能源 و辽宁能源 ارتفاعات محدودة، وبلغت حدودها القصوى. كما كان قطاع الكهرباء نشطًا نسبيًا، حيث حققت 华电辽能 (600396) ستة أيام متتالية من الارتفاعات. وظهرت قوة في بعض أسهم سلسلة صناعة الطاقة الشمسية، مثل 浙江新能 و拓日新能 و正泰电源 (المدافعة عن حقوقها)، التي أغلقت على حدودها القصوى. ومن الجدير بالذكر أن شركة BYD شهدت ارتفاعًا كبيرًا خلال التداول، حيث زادت بأكثر من 8% في بعض الأوقات، وأغلقت بزيادة تزيد عن 4%.

وفيما يتعلق بالمستقبل، يرى فريق استراتيجيات Guotai Haitong أن الاستقرار هو نادر، وأن السوق الصينية تتمتع بمخاطر مخفضة للعائدات. وتعد منطقية النمو هي المفتاح لكسر رواية “الركود التضخمي”، حيث تتسم السوق الصينية بالتنوع. وتوضح النزاعات بين روسيا وأوكرانيا، بالإضافة إلى النزاعات الجمركية بين الصين والولايات المتحدة، أن السوق بعد ذروة المشاعر يتجه وفقًا للمنطق الداخلي. إن انخفاض العائدات الخالية من المخاطر في الصين، وإصلاح سوق رأس المال، وتحول الهيكل الاقتصادي، كلها عوامل أساسية تدعم “التحول الصعودي” للسوق الصينية.

وتعتقد استراتيجية Zhejiang Merchants أن معدل الاعتماد على الطاقة في الصين وصل إلى 85%، وهو أعلى بكثير من حوالي 15% في اليابان وكوريا الجنوبية. وهذا يعزز مرونة أسهم A وH تحت تأثير التداخل الجيوسياسي. إن هيكل الطاقة في الصين يحدد قدرتها على تحمل الصدمات، حيث أن بناء “وسادة أمان” لتكاليف الصناعة يمنحها ميزة مقارنة بالدول التقليدية التي تعتمد بشكل كبير على واردات النفط والغاز، مثل اليابان وكوريا الجنوبية وألمانيا. قد تصبح أنظمة الطاقة والقطاع الصناعي المستقرة نسبيًا في الصين ملاذًا آمنًا لرؤوس الأموال العالمية. كما أن ارتفاع سعر النفط الخام قد يزيد من هشاشة التقييمات العالية لأسهم اليابان وكوريا الجنوبية.

بالإضافة إلى ذلك، شهدت أسعار المعادن الثمينة الدولية انخفاضًا كبيرًا، حيث هبطت الفضة في COMEX بأكثر من 11%، والذهب بأكثر من 10%، وتراجع الفضة الفورية بنحو 8%، وتراجع الذهب الفوري بأكثر من 6% عند نشر التقرير.

وتراجعت قطاعات التمويل

تراجعت قطاعات التأمين والبنوك والوساطة المالية خلال التداول، حيث انخفضت شركة China Life بأكثر من 5% عند الإغلاق، كما انخفضت شركات CITIC Securities وCICC وEverbright Securities والبنك الزراعي بنحو 4% تقريبًا.

وفي الآونة الأخيرة، بسبب النزاعات الجيوسياسية، استمرت قطاعات التأمين والوساطة في التصحيح. في 18 مارس، أصدرت لجنة السياسة النقدية بيانًا أكد فيه على التزامها بالحفاظ على استقرار سوق الأسهم والسندات والعملات الأجنبية. وأشارت شركة Kaiyuan Securities إلى أن المنطق المتوسط الأمد لقطاعات التأمين والوساطة لم يتغير، وأن انتقال الودائع والنمط البطيء للسوق الصاعد يخلق منطقًا طويل الأمد لنجاح الأعمال غير المصرفية والأصول، مع تحسن في مزاج القطاع. وتراجعت تقييمات P/EV لخمس شركات تأمين في سوق الأسهم A إلى مستوى منخفض عند 0.73، كما أن تقييمات PB وPE لأكبر شركات الوساطة في السوق عند أدنى مستوياتها التاريخية، مما يعكس خصائص مقاومة التراجع على المدى القصير، مع وجود فرص جيدة على الجانب الأيسر، مع التركيز على نتائج الربع السنوي.

وفيما يخص البنوك، قال فريق Wanlian Securities إن السياسات المحلية لتعزيز النمو من خلال التعاون بين النقد والمالية ستتواصل بقوة، مع استمرار سياسة التيسير النقدي. كما أن تقلبات السوق الناتجة عن المخاطر الجيوسياسية الخارجية ستؤدي إلى انخفاض الميل للمخاطرة على المدى القصير، مما يعزز الأصول الدفاعية. ومن المتوقع أن تدفع الإصلاحات السياسية في 2026 إلى انتقال سلس بين المحركات القديمة والجديدة، مع وجود فرص مرحلية لأسهم ذات عائد مرتفع. وبالنظر إلى معدل العائد على الأسهم البنكية وتقييماتها الحالية، لا تزال هناك قيمة استثمارية في القطاع.

قطاع الفحم يرتد عكس السوق

شهد قطاع الفحم ارتفاعًا عكسيًا خلال التداول، حيث أغلق 云煤能源 و辽宁能源 على حدودها القصوى، وارتفعت 山西焦煤 بأكثر من 9%، وزاد Zhengzhou Coal & Electricity بنحو 7%، وPingmei Shares بنحو 6%.

وفيما يخص القطاع، تأثر السوق بالنزاعات الجيوسياسية الخارجية، وانخفاض واردات الفحم من إندونيسيا، وارتفاع تكاليف استيراد الفحم، مما أدى إلى تحسن الطلب على حجز السفن، واستمرار ارتفاع أسعار الشحن الدولية للفحم على الساحل، وبدأت أسعار الفحم المحلية في الارتفاع مؤخرًا نتيجة لتأثير الأوضاع الخارجية. وفقًا للبيانات، في 20 مارس، بلغ سعر فحم الطاقة Q5500 في ميناء Qin بسعر تسوية 735 يوانًا للطن، بزيادة 6 يوانات عن الأسبوع السابق. أما فحم الكوك، فبلغ سعره في ميناء JingTang 1620 يوانًا للطن، مرتفعًا من أدنى مستوى عند 1230 يوان في بداية يوليو 2025، وارتفعت عقود فحم الكوك الآجلة من 719 يوان في يونيو إلى 1171 يوان حاليًا، بزيادة تقارب 63%.

وأشارت شركة CITIC Securities إلى أن تأثير النزاع في الشرق الأوسط منذ أكثر من ثلاثة أسابيع، رغم أن أسعار الفحم المحلية كانت أقل من المتوقع، إلا أن أسعار النفط والغاز في الأسواق الخارجية استمرت في الارتفاع، مما أدى إلى أداء سعر أعلى من المتوقع مقارنةً بفترة النزاع بين روسيا وأوكرانيا. ويُتوقع أن يؤدي استمرار ارتفاع أسعار النفط والغاز إلى زيادة استهلاك الفحم عالي الكفاءة عالميًا، مما يدفع إلى ارتفاع متوسط أسعار الفحم في آسيا والمحيط الهادئ، ويعزز توقعات أسعار الفحم المحلية.

وترى الوكالة أن ثلاثة عوامل رئيسية ستساعد على دخول أسعار الفحم الحراري في مسار تصاعدي ثابت خلال المدى القصير: 1) تحسن أرباح الكيماويات، مما يعزز الطلب على استهلاك الفحم في الصناعات الكيميائية، 2) تحسن البيانات الصناعية المحلية في الشهرين الأولين من العام، مما يبشر بمستقبل أفضل، و3) استمرار النزاع، مما يحافظ على أسعار الفحم الخارجية عند مستويات عالية. كما أن توقعات ارتفاع أسعار فحم الكوك نتيجة لعملية إعادة تخزين السلسلة الصناعية وتحسن أرباح التكرير، تدعم توقعات استقرار الأسعار وزيادتها.

شركة 华电辽能 تواصل الارتفاع لستة أيام متتالية

شهدت شركة 华电辽能 (600396) ارتفاعًا آخر اليوم، حيث أغلقت عند سعر 6.89 يوان للسهم، مع وجود أكثر من 260,000 أمر شراء عند الحد الأقصى. وبذلك، تكون قد حققت ستة أيام متتالية من الارتفاعات القصوى.

وفي مساء 20 مارس، أصدرت الشركة بيانًا يفيد بأن أسهمها كانت في حالة ارتفاع مستمر من 16 إلى 20 مارس، مع أن الزيادة في سعر الإغلاق خلال تلك الفترة بلغت مجتمعة 64.72%، وهو انحراف كبير عن أداء السوق والصناعة. يُرجى من المستثمرين توخي الحذر من مخاطر التداول في السوق الثانوية، واتخاذ قرارات حكيمة، والاستثمار بشكل عقلاني. وبعد التحقق، تبين أن عمليات الشركة الحالية طبيعية، وأن نشاطها الرئيسي هو توليد الكهرباء باستخدام الوقود الأحفوري، حيث تمثل نسبة التوليد الحراري 82.56%، ولم تطرأ تغييرات جوهرية على العمليات اليومية. ولم تطرأ تغييرات كبيرة على بيئة السوق أو السياسات الصناعية، ولم تتغير تكاليف الإنتاج أو المبيعات بشكل كبير، وتظل أوضاع التشغيل الداخلية طبيعية.