بعد الصدمة الجيوسياسية، ترتفع الأسهم والبيتكوين معاً، بينما تستمر العائدات السندية في الارتفاع

هذا الأسبوع، بعد أن هدأت موجة البيع الناتجة عن الصراع المسلح بين الولايات المتحدة وإيران، حققت أسواق الأسهم والعملات المشفرة ارتفاعًا متزامنًا. ومع ذلك، فإن سوق السندات يرسل إشارات مختلفة تمامًا — حيث تشير الزيادة المستمرة في العائدات إلى تصاعد الضغوط التضخمية، كما أن السوق خفّضت بشكل كبير توقعاتها لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

الارتداد المشترك للأسهم والأصول المشفرة — انعكاس مؤقت لتأثيرات الجيوسياسة

ترك الاضطراب الجيوسياسي الذي حدث في بداية الأسبوع أثرًا واضحًا على عدة فئات من الأصول. بعد أن أعلنت إيران عن منع عبور ناقلات النفط عبر مضيق هرمز، كان رد فعل السوق الأولي هو تجنب المخاطر — ارتفاع أسعار النفط، ضغط على الأسهم، وانخفاض العملات المشفرة.

انخفض سعر البيتكوين (BTC) خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى حوالي 65,000 دولار، ثم ارتفع مؤقتًا إلى ما يقارب 74,000 دولار يوم الأربعاء، واستقر بعد ذلك عند مستوى أعلى مع تراجع التوترات الجيوسياسية. حتى وقت إعداد التقرير، تجاوز سعر البيتكوين 70,560 دولارًا، محققًا ارتفاعًا أسبوعيًا يقارب 10%.

مسار الارتداد في سوق الأسهم يتشابه مع العملات المشفرة. حيث انخفضت عقود العقود الآجلة المرتبطة بمؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى لها خلال ستة أسابيع عند 6,718 نقطة يوم الثلاثاء، ثم بدأت في التعافي، وتداولت حاليًا حول 6,840 نقطة. يعكس هذا الترابط بين الأسهم وBTC حساسية الأصول عالية المخاطر تجاه التغيرات في السيولة الكلية.

تدخلت الحكومة الأمريكية بسرعة، معلنة عن توفير حماية بحرية وتأمين ضد المخاطر السياسية لنقل النفط والغاز عبر مضيق هرمز، مما ساعد على تخفيف الذعر من انقطاع الإمدادات واستقرار مشاعر السوق في الأسهم والعملات المشفرة.

إشارات خطرة من سوق السندات — العائدات تكشف عن نوايا حقيقية

على الرغم من أن الارتداد في سوق الأسهم وBTC بدا وكأنه يخفف من الذعر، إلا أن سوق السندات يروي قصة مختلفة. حيث ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل مستمر لأربعة أيام على التوالي، من 3.93% إلى 4.15%، بزيادة قدرها 22 نقطة أساس. كما ارتفعت عائدات السندات ذات الأجلين (2 سنة) من 3.37% إلى حوالي 3.60%.

هذه الزيادة في العائدات لا تعكس فقط بيع السندات، بل تعكس إعادة تقييم المتداولين لتوقعات السياسة النقدية. ارتفاع أسعار الطاقة يهدد بإعادة إشعال الضغوط التضخمية، وهو ما يظهر بوضوح في تحركات أسعار السوق الثابتة. هذا الأداء العكسي للسندات يشير إلى تحديات حقيقية قد تواجه الاقتصاد في المستقبل.

توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تتراجع بسرعة — إعادة تقييم السياسات

تغيرت مواقف السوق بشكل واضح تجاه سياسات الاحتياطي الفيدرالي. وفقًا لبيانات عقود الفائدة الفيدرالية المستقبلية من بورصة شيكاغو، فإن احتمالية قيام البنك المركزي بخفض الفائدة مرتين هذا العام بمقدار 25 نقطة أساس لكل مرة، انخفضت إلى أقل من 50%، بعد أن كانت تقارب 80% قبل الاضطرابات الجيوسياسية. هذا الانخفاض الكبير في التوقعات يعكس تغيرًا حادًا في توقعات السوق.

قال برايان تان، من شركة Wintermute، إن سوق الفائدة يعكس بشكل كامل التوترات العميقة في هذا الارتداد. وأضاف: “تعارض البيانات الاقتصادية القوية في الولايات المتحدة (مؤشر خدمات ISM 56.1، وطلبات التوظيف في ADP 63,000 وظيفة، متجاوزة التوقعات البالغة 50,000) مع صدمة التضخم المدفوعة بالطاقة، وغالبًا ما يؤدي ذلك إلى تمديد فترة الانتظار من قبل الاحتياطي الفيدرالي.”

كما أن ترشيح ووش (Woot) للمجلس الاحتياطي الفيدرالي تم تقديمه رسميًا لمجلس الشيوخ هذا الأسبوع، مما يزيد من عدم اليقين بشأن السياسات، ويعزز توقعات السوق بتمديد فترة ارتفاع أسعار الفائدة.

صدمة الطاقة وظهور شبح التضخم — مخاطر التأخير التي تكشف عنها البيانات التاريخية

يشير العديد من المراقبين إلى أن تأثير صدمات أسعار النفط على التضخم غالبًا ما يتأخر بشكل ملحوظ. استشهد المحلل جاك برانديللي في تحليله بالبيانات التاريخية، موضحًا أن الصدمات الناتجة عن الأحداث الجيوسياسية الكبرى في أسعار النفط عادةً ما تستغرق أسابيع لتظهر تدريجيًا في الاقتصاد العالمي. وفقًا للإحصاءات التاريخية، فإن ارتفاع أسعار النفط خلال 60 يومًا بعد الصدمة يتراوح عادة بين 20% و30%.

هذا يعني أن السوق قد لا يكون قد استوعب بالكامل التأثير التضخمي للطاقة حتى الآن. وأشار برانديللي إلى أن “السوق يميل إلى التقليل من حجم مخاطر العرض في بداية الصدمة الجيوسياسية، وغالبًا ما تظهر المتغيرات الحقيقية عندما تبدأ اضطرابات الإمداد في التأثير على السيولة والبيانات المخزنة.” هذا يوضح أن ارتفاع العائدات قد يستمر لأسابيع، مما يحد من ارتفاع الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة.

أداء البيانات الاقتصادية القوي — عامل آخر يقلل من توقعات خفض الفائدة

بالإضافة إلى الاضطرابات الجيوسياسية وتأثيرات الطاقة، فإن البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية ترفع توقعات ارتفاع الفائدة. حيث أظهرت بيانات يوم الثلاثاء أن قطاع الخدمات الأمريكي استمر في النمو خلال فبراير، مع ارتفاع مؤشر ISM غير التصنيعي إلى 56.1، مما يعكس مرونة الاقتصاد.

كما أظهر تقرير التوظيف الخاص بـ ADP أداءً قويًا، حيث أضاف 63,000 وظيفة في فبراير، وهو أعلى مستوى منذ يوليو 2025، متجاوزًا التوقعات البالغة 50,000 وظيفة. هذا النمو القوي في التوظيف يعزز من احتمالات استمرار ضعف توقعات خفض الفائدة.

ويترقب المستثمرون بيانات التوظيف غير الزراعي وتقارير الأجور المقرر صدورها يوم الجمعة. إذا جاءت البيانات بأرقام أعلى من المتوقع، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من الضغط على توقعات خفض الفائدة، مما يضيف تقلبات جديدة للأسواق المالية.

سوق الخيارات كدرع دفاعي — لماذا يشتري المستثمرون حماية من الانخفاض بكثافة

رغم أن أسعار السوق الفورية استقرت وارتفعت، إلا أن وعي متداولي البيتكوين بالحماية من المخاطر لم يتراجع. تظهر بيانات سوق الخيارات أن نسبة العقود غير المفتوحة لخيارات البيع مقابل خيارات الشراء وصلت إلى 0.84، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2021. كما أن الفارق في أسعار خيارات البيع مقارنة مع السوق الفوري سجل مستويات قياسية.

هذه المؤشرات تعكس أن المستثمرين، رغم استقرار الأسعار الظاهر، يواصلون شراء حماية من الانخفاض بتكلفة عالية. كما أن نشاط المضاربة بالرافعة المالية تراجع بشكل ملحوظ، مع انخفاض تقلب السوق من مستوى 80 إلى 50، مما يدل على تحول المزاج السوقي من الهجوم إلى الدفاع.

قوانين التاريخ تؤكد — علاقة فروق خيارات البيع بارتفاع الأسعار

البيانات التاريخية تقدم دليلًا مثيرًا على أن الحالة الحذرة الحالية قد تكون مقدمة لارتفاعات مستقبلية. حيث أظهرت شركة VanEck، من خلال تحليل بيانات السنوات الست الماضية، أن مؤشرات التحيز في الخيارات (نسبة خيارات البيع إلى خيارات الشراء، وفروق أسعار خيارات البيع) غالبًا ما تكون مرتبطة بارتفاع كبير في سعر البيتكوين.

وفقًا لإحصائيات VanEck، فإن متوسط الزيادة في سعر البيتكوين خلال 90 يومًا بعد ظهور إشارات الحماية هذه يبلغ حوالي 13%. وإذا تم تمديد المراقبة إلى 360 يومًا، فإن الزيادة المتوسطة تصل إلى 133%. هذا يشير إلى أن الحالة الدفاعية الحالية قد تكون في الواقع تمهيدًا لفرص ارتفاع مستقبلية، خاصة عند تلاقي التوقعات مع الواقع وتفكيك التناقضات بينهما.

بشكل عام، رغم أن الاضطرابات الجيوسياسية، وضغوط التضخم، وتعديلات التوقعات السياسية تخلق تقلبات قصيرة الأمد في أسواق الأسهم والسندات والعملات المشفرة، إلا أن القوانين التاريخية والبنية السوقية قد تتهيأ لاندفاعات أكبر في الأسعار. على المستثمرين موازنة بين الدفاع عن الأصول والفرص المحتملة.