تحديات جديدة على ثروة إيلون ماسك: مشكلة الخسائر الكامنة في احتفاظ SpaceX بالبيتكوين تظهر في طلب الاكتتاب العام

يقود شركة SpaceX إيلون ماسك، والتي تواجه انخفاضًا كبيرًا في قيمة أصولها من حوالي 8,285 بيتكوين، وذلك نتيجة لتقديم طلب سرّي للاكتتاب العام الأولي (IPO) قبل الإدراج. كانت تلك الحصة تتجاوز قيمتها 780 مليون دولار، لكنها سجلت خسارة تقييمية قدرها 235 مليون دولار خلال ثلاثة أشهر فقط، مما يبرز تعقيد هيكل أصول الشركة.

طلب الاكتتاب وإفصاح عن حيازة البيتكوين

تسعى شركة SpaceX، التي تتخذ من إيلون ماسك مؤسسًا لها، لتقديم طلب سرّي للاكتتاب العام الأولي إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قبل مارس، مع خطة للإدراج في يونيو. من المتوقع أن تتجاوز قيمتها السوقية 1.75 تريليون دولار، مع جمع تمويل يصل إلى 50 مليار دولار، متجاوزة بكثير رقم سجلتّه شركة أرامكو السعودية في 2019 البالغ 29 مليار دولار.

لكن، ضمن طلب الاكتتاب الضخم، ستُذكر أيضًا مشكلة الأصول الرقمية التي تمتلكها الشركة. وفقًا لبيانات Arkham Intelligence، تتوزع حيازة البيتكوين الخاصة بـ SpaceX على 43 عنوانًا في Coinbase Prime، وتظل ثابتة تقريبًا عند حوالي 8,300 بيتكوين منذ أوائل 2026.

تدهور سريع في تقييم حيازة البيتكوين

تتأثر ثروة إيلون ماسك بشكل كبير بتقلبات سعر البيتكوين. ففي ديسمبر، كانت البيتكوين تتداول عند حوالي 92,500 دولار، وكانت قيمة حيازة SpaceX تقترب من 780 مليون دولار. لكن في أوائل فبراير، انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 78,000 دولار، وتراجعت قيمة الحيازة إلى حوالي 650 مليون دولار.

حاليًا، مع سعر البيتكوين عند حوالي 70,560 دولار (حتى 24 مارس 2026)، تراجعت قيمة حيازة SpaceX إلى حوالي 545 مليون دولار. وهذا يعني أن الشركة لم تبيع أي بيتكوين، ومع ذلك سجلت خسارة تقييمية قدرها 235 مليون دولار خلال الثلاثة أشهر الماضية.

تحديات المحاسبة في طلب S-1

سيُذكر في طلب S-1 الخاص بـ SpaceX (طلب تسجيل الاكتتاب) خسائر غير محققة مرتبطة بالبيتكوين بشكل واضح. سيتعرف المستثمرون على خسائر الشركة من البيتكوين، مما يعرضهم لمخاطر تقلبات الأصول الرقمية. والأهم، أن تقلبات سعر البيتكوين ستُعكس بشكل متكرر في البيانات المالية الفصلية، سواء من خلال الشراء أو البيع، طالما أن الشركة تحتفظ بمركز واحد من البيتكوين.

ما يثير القلق هو أن تقلبات السعر ستؤدي إلى ظهور أرباح أو خسائر غير محققة، مما قد يخلق مخاطر إعلامية (Headline risk) قد تؤثر على أداء الشركة الأساسية في الفضاء، خاصة إذا استمرت في الاحتفاظ بمركز واحد من البيتكوين.

دروس من تجربة تسلا

تواجه شركة إيلون ماسك مشكلة الإفصاح عن حيازة البيتكوين، وهي مشابهة تمامًا لتجربة شركة تسلا. فقد احتفظت تسلا بمركز البيتكوين دون تغييره، رغم انخفاض قيمته، وسجلت خسائر بمئات الملايين من الدولارات، مما جذب انتباه السوق والإعلام، وأصبح خبرًا متكررًا.

وتُظهر تجربة تسلا أن وجود حيازة البيتكوين في ميزانية الشركة قد يؤثر بشكل غير متوقع على سمعة السوق، رغم أن إيراداتها المتوقعة لعام 2025 تصل إلى 94.8 مليار دولار، مع هامش ربح إجمالي قدره 17 مليار دولار، مما يجعل خسائر البيتكوين غير مؤثرة بشكل كبير على أعمالها الأساسية.

ويُعتقد أن شركة SpaceX في وضع مماثل، لكن إصدارها الأول من الإفصاحات عن الأصول الرقمية يأتي في وقت يشهد السوق تصحيحًا حادًا، مما يميز وضعها عن تسلا.

استراتيجية الاحتفاظ طويلة الأمد: نهج ماسك المستمر

من الجدير بالذكر أن SpaceX لم تُبدِ نية لبيع البيتكوين. على عكس تسلا، التي باعت وأعادت شراء البيتكوين، تُظهر بيانات Arkham أن SpaceX يحتفظ بمركزه طوال دورات السوق، دون بيع.

وصلت قيمة محفظة البيتكوين لدى SpaceX إلى ذروتها بأكثر من 2 مليار دولار في النصف الأخير من 2021، ثم انخفضت خلال 2022، وتذبذبت بين 400 و800 مليون دولار، وتصل الآن إلى 545 مليون دولار. هذا يعكس التزامًا استراتيجيًا طويل الأمد من قبل ماسك تجاه الأصول الرقمية.

تأثير السوق والتوقعات المستقبلية

على مستوى السوق، حافظ سعر البيتكوين على مستوى يتجاوز 70,000 دولار مؤخرًا، مع بقاء معظم الارتفاعات السابقة. ويعزى ذلك إلى إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن وقف هجمات على البنية التحتية الإيرانية لمدة خمسة أيام.

كما ارتفعت العملات البديلة مثل إيثريوم وسولانا ودوجكوين بنحو 5%، وارتفعت أسهم شركات التعدين المرتبطة بالأصول الرقمية بشكل عام، متماشية مع السوق الأوسع. ويشير المحللون إلى أن حركة البيتكوين القادمة تعتمد على أسعار النفط واستقرار حركة السفن عبر مضيق هرمز، مع احتمالية اختبار نطاق 74,000 إلى 76,000 دولار، أو الانخفاض إلى منتصف الستينيات.

الخلاصة: الإفصاح عن الاكتتاب يفرض تحديات جديدة على شركات ماسك

إفصاح شركة SpaceX عن أصولها الرقمية مع طلب الاكتتاب يعزز من شفافية أصول إيلون ماسك، لكنه يضع الشركة أمام مخاطر سوقية جديدة. فحركة سعر البيتكوين ستؤثر على تقييم الشركة بشكل دوري، كما أظهرت تجربة تسلا.

أما استراتيجية ماسك طويلة الأمد في الاحتفاظ بالبيتكوين، فهي جزء من استراتيجية أصول أكثر من مجرد مضاربة، لكن طريقة الإفصاح قد تؤدي إلى تغييرات كبيرة في تصور المستثمرين وتقييم السوق.