لماذا يسحب المستثمرون أموالهم من الذهب ولا يزالون يشترون البيتكوين

تراجع الذهب إلى منطقة السوق الهابطة بعد أن تخلى عن مكاسبه لهذا العام، على الرغم من استمرار صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة في جذب أموال جديدة، مما دفع الأصولتين إلى مسارات مختلفة بشكل حاد.

تداول الذهب الفوري بالقرب من 4388 دولارًا للأونصة في 23 مارس، وفقًا لموقع goldprice.org، بانخفاض حوالي 22% عن أعلى مستوى له في 29 يناير عند 5594.82 دولارًا. تسارع الانخفاض بعد بدء الصراع الأخير في الشرق الأوسط في 28 فبراير. منذ ذلك الحين، انخفض الذهب حوالي 17%، عاكسا الارتفاع الذي دفعه للأعلى في الأسابيع الأولى من عام 2026.

وفي الوقت نفسه، استمر تدفق الأموال المؤسسية إلى سوق صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة. تظهر بيانات من Farside Investors أن الصناديق استقبلت حوالي 2.42 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال الأسابيع الأربعة المنتهية في 20 مارس.

لقد لفت هذا التباين الانتباه في أسواق الاقتصاد الكلي والأصول الرقمية، لأن الذهب والبيتكوين غالبًا ما يُناقشان بمصطلحات مماثلة خلال فترات تتسم بمخاوف التضخم، وتخفيف العملة، والضغوط الجيوسياسية.

على مدى الشهر الماضي، مع ذلك، تعامل المستثمرون معهما بشكل مختلف جدًا. واجه الذهب ضغط تصفية مع ارتفاع الطلب على السيولة وظل توقعات المعدلات مرتفعة. بينما استمر البيتكوين، من خلال هيكل الصناديق المتداولة، في جذب التخصيصات عبر قنوات الوساطة والاستشارات.

ويبرز هذا التحرك أيضًا لأنه كان للذهب زخم قوي عند بداية عام 2026. ويُعرف تراجعه الآن بأنه سوق هابطة وفقًا لتعريف السوق الشائع: انخفاض بنسبة 20% أو أكثر من ذروته الأخيرة. بالمقابل، ظل البيتكوين قويًا بما يكفي للحفاظ على تفاعل مشتري الصناديق المتداولة خلال نفس فترة التقلبات.

يعطي الذهب مكاسبه المبكرة من العام مع بقاء المعدلات مرتفعة وارتفاع السيولة النقدية

تمت عملية تراجع الذهب في ظل خلفية اقتصادية كليّة أصبحت أقل دعمًا للأصول التي تستفيد عادة من انخفاض العوائد وضعف الدولار.

حافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة في مارس وتوقع أن يكون سعر الفائدة المرجعي 3.4% بنهاية 2026، بينما ظل معدل التضخم الأساسي لمصروفات الاستهلاك الشخصي عند 2.7%. عزز هذا المزيج الرأي بأن السياسة قد تظل مقيدة لفترة أطول مما توقعه المستثمرون في بداية العام.

بالنسبة للذهب، التأثير مباشر. ارتفاع المعدلات يرفع تكلفة الفرصة في الاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا. إضافة إلى ذلك، يضيف الدولار الأقوى ضغطًا من خلال جعل الذهب أكثر تكلفة للمشترين باستخدام عملات أخرى.

تفاقمت هذه القوى مع سعي المستثمرين أيضًا إلى السيولة بعد أن أجبر الصدمة في الشرق الأوسط على إعادة تقييم توقعات النمو والتضخم والطاقة.

سجّلت بيانات تدفقات الصناديق تغير الاتجاه بسرعة. أظهرت بيانات LSEG Lipper أن صناديق الذهب والمعادن الثمينة العالمية سجلت حوالي 5.19 مليار دولار من التدفقات الخارجة الصافية الأسبوعية حتى 18 مارس، وهو أكبر سحب أسبوعي منذ أغسطس 2018 على الأقل. وفي نفس الأسبوع، استقبلت صناديق السوق النقدي 32.57 مليار دولار.

يشير هذا التحول إلى أن المستثمرين توجهوا نحو السيولة وابتعدوا عن المراكز التي استفادت من الطلب السابق على التحوط ضد التضخم والجيوسياسة.

وبالتالي، فإن تراجع الذهب يتماشى مع تعديل أوسع للمحفظة، حيث أصبح الحفاظ على المرونة أكثر أهمية مع إعادة تقييم الأسواق للمسار المحتمل للسياسة النقدية وأسعار السلع.

كما أن البيع الجماعي جاء بعد فترة بدا فيها أن دعم الذهب على المدى الطويل قوي. فقد ساعد الطلب من البنوك المركزية على دعم سوق الذهب حتى عام 2025، وظل وضع الاحتياطيات سليمًا مع بداية 2026.

لكن الانخفاض الأخير يُظهر مدى قوة الظروف الاقتصادية الكلية قصيرة الأمد التي يمكن أن تتغلب على هذا الدعم الهيكلي خلال أسابيع قليلة.

وتشير بيانات إضافية من الصناديق أيضًا إلى نفس الاتجاه. سجل أكبر صندوق مدعوم بالذهب في الولايات المتحدة، SPDR Gold Shares (GLD)، تدفقات خارجة بقيمة 7.07 مليار دولار في مارس، وفقًا لبيانات السوق.

وكان ذلك أعلى من سحب الشهر السابق الذي بلغ 6.8 مليار دولار في أبريل 2013. وسرعة عمليات الاسترداد تعكس سرعة انعكاس مراكز المستثمرين بعد ارتفاع الذهب في بداية العام.

وبالمعيار المستخدم في الأسواق المالية، يُعد انخفاض بنسبة 22% من ذروته في يناير علامة واضحة على الدخول في السوق الهابطة.

وبالتالي، فإن تراجع الذهب يمثل أكثر من مجرد تصحيح روتيني بعد ارتفاع، فهو إشارة إلى سحب واسع من صفقة كانت مدعومة بتراكم الاحتياطيات، والتحوط الجيوسياسي، والقلق من استمرار التضخم.

صناديق البيتكوين تستمر في أقوى سلسلة تدفقات لها في 2026

بينما كان الذهب يخسر أرضيته، سجلت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية تدفقاتها الأقوى هذا العام.

تُظهر بيانات Farside أن 12 صندوق بيتكوين فوري في الولايات المتحدة سجلت أربعة أسابيع متتالية من التدفقات الصافية، مع إضافة أكثر من 2 مليار دولار خلال تلك الفترة. وهو أطول فترة في 2026 والأقوى منذ أغسطس وسبتمبر 2025، حين استوعبت الصناديق أكثر من 3.8 مليار دولار.

وتُظهر بيانات CoinShares اتجاهًا مماثلاً على مستوى العالم. وقالت الشركة إن منتجات البيتكوين المتداولة سجلت تدفقات بقيمة 1.5 مليار دولار حتى الآن هذا الشهر.

تلك التدفقات حدثت خلال فترة شملت مخاطر الحرب، وتغير التوقعات بشأن أسعار الفائدة الأمريكية، وتقلبات متجددة عبر السلع. ومع ذلك، استمرت المؤسسات في استخدام غطاء الصناديق المتداولة لإضافة أو الحفاظ على تعرضها للبيتكوين، بينما كانت صناديق الذهب تتعرض لتسويات كبيرة.

ملخص يومي من CryptoSlate

إشارات يومية، بدون ضوضاء.

عناوين السوق المؤثرة والسياق تُقدم كل صباح في قراءة مركزة.

ملخص 5 دقائق أكثر من 100 ألف قارئ

البريد الإلكتروني

احصل على الملخص

مجاني. لا رسائل غير مرغوب فيها. إلغاء الاشتراك في أي وقت.

عذرًا، حدثت مشكلة. يرجى المحاولة مرة أخرى.

لقد تم الاشتراك. مرحبًا بك.

الأسبوع الماضي، قالت شركة Bitwise إن البيتكوين والأصول الرقمية الكبرى الأخرى تفوقت على الأسهم الأمريكية والذهب منذ بداية مارس.

قالت شركة إدارة الأصول إن هذا التحول قد يشير إلى مراحل مبكرة من دوران السوق، مع التحذير من أن حركة الأسعار الأخيرة قد تعكس تقلبات مؤقتة أو أحداث سيولة معزولة. وأضافت أن الذهب تاريخيًا كان يقود البيتكوين بأربعة إلى سبعة أشهر.

أوضحت شركة State Street Global Advisors في تقريرها عن تقلبات الذهب لشهر مارس أن فجوة التقلبات على مدى 10 سنوات كانت متوسطة حوالي 52.0 للبيتكوين، مقارنة بـ 13.6 للذهب.

من يناير 2016 حتى فبراير 2026، سجل البيتكوين 30 شهرًا بخسائر أكبر من 8%، بينما سجل الذهب شهرًا واحدًا فقط، وفقًا للتقرير.

تُظهر هذه الأرقام نوع التعرض الذي كان يأخذه المستثمرون من خلال صناديق البيتكوين المتداولة. كان المشترون يقبلون تقلبات أوسع وانخفاضات أعمق مقابل الوصول إلى أصل يراه بعض المستثمرين كتحوط ضد تآكل العملة والسياسة.

كما تُظهر بيانات CryptoQuant مدى تباعد الأصولين. قالت الشركة إن ارتباط البيتكوين بالذهب انخفض إلى -0.88، وهو أدنى مستوى منذ نوفمبر 2022، مما يشير إلى أن الأصولين يتحركان في اتجاهين معاكسين بقوة غير معتادة خلال الفترة المقاسة.

النفط والأسعار قد يشكلان المرحلة القادمة

لم يختف دعم الذهب على المدى الطويل، حتى بعد بيع مارس، وهذا جزء من سبب مراقبة الانقسام الحالي بين الذهب والبيتكوين بشكل أدق.

قال مجلس الذهب العالمي إن الطلب الإجمالي على الذهب، بما في ذلك النشاط غير الرسمي، تجاوز 5000 طن للمرة الأولى في 2025. زادت حيازات صناديق الذهب المتداولة بمقدار 801 طن العام الماضي، وشراء البنوك المركزية 863 طنًا. وفي فبراير 2026 وحده، استقبلت صناديق الذهب المدعومة ماديًا 5.3 مليار دولار عالميًا.

تُظهر هذه الأرقام أن الطلب من القطاع الرسمي والاستثمار طويل الأمد لا يزال قويًا مع اقتراب هذا الربع.

وبالتالي، فإن الانخفاض الحالي يضع المستثمرين أمام قوتين: ضغط اقتصادي كلي قصير الأمد من المعدلات، وقوة الدولار، وطلب السيولة، بالإضافة إلى عرض احتياطي هيكلي لا يزال قائمًا من العام الماضي وحتى أوائل 2026.

قد يلعب سعر النفط دورًا مركزيًا في تطور هذا التوازن. رفعت عدة بنوك توقعاتها لبرنت لعام 2026 بعد الصدمة الأخيرة في الشرق الأوسط. رفع بنك أوف أمريكا توقعه إلى 77.50 دولارًا للبرميل، ورفعت ستاندرد تشارترد توقعها إلى 85.50 دولارًا. كما أشار بنك أوف أمريكا إلى مسار تصاعدي نحو 130 دولارًا في حال استمر اضطراب الإمدادات.

ارتفاع أسعار النفط سيعزز توقعات التضخم وقد يبقي الاحتياطي الفيدرالي حذرًا لفترة أطول. وهذا سيؤثر على الذهب والبيتكوين عبر قنوات مختلفة.

سيظل الذهب يتعرض لضغوط من ارتفاع العوائد الحقيقية وقوة الدولار إذا استمرت السياسة في التشدد. أما البيتكوين فسيظل مرتبطًا بشكل أكبر بظروف السيولة، ومخاطر المؤسسات، واستعداد مشتري الصناديق المتداولة لمواصلة إضافة التعرض من خلال المنتجات المنظمة.

حتى الآن، فإن الإشارة الأوضح للسوق هي الانقسام نفسه. فذهب، الذي يُعتبر منذ فترة طويلة مخزنًا للقيمة خلال فترات الضغوط، دخل سوقًا هابطة بعد أن انخفض بأكثر من 20% من ذروته في يناير. أما البيتكوين، وهو أصل يُعرف بتقلباته الكبيرة، فقد استمر في جذب تدفقات الصناديق المتداولة خلال نفس الفترة.