تفسير أفضل 10 صناديق استثمارية مع تراجع مؤشر شنغهاي إلى مستوى 3800 نقطة: السوق أصبح يقدر بشكل كافٍ، وقيمة تخصيص الأصول منخفضة التقلب تعود للارتفاع

كيف تصبح صراعات أمريكا وإيران متغيرًا رئيسيًا في تقلبات سوق الأسهم الصينية (A股)؟

يوم الاثنين، شهد سوق الأسهم الصينية (A股) مزيدًا من التصحيح.

في 23 مارس، تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في السوق بأكثر من 3%، حيث تراجع مؤشر شنغهاي ليعود إلى مستوى 3800 نقطة. عند إغلاق السوق، انخفض مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 3.63%، ومؤشر تقنية ستيل 50 بنسبة 4.31%، ومؤشر شنتشن المركب بنسبة 3.76%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 3.49%.

وفي سوق الصناديق المتداولة (ETF)، سجلت ETF Huatai Bairui Shanghai-Shenzhen 300 يوم الاثنين حجم تداول يقارب 6.8 مليار يوان، وهو تقريبًا ضعف حجم التداول في اليوم السابق؛ كما شهدت صناديق ETF مثل E Fund创业板، وSouthern CSI 500، وChina Asset Management Shanghai-Shanghai 50، وSouthern CSI 1000، وFuguo Shanghai Composite ETF عمليات شراء واضحة في نهاية الجلسة. على مستوى المنتجات، وصل ETF Fuguo S&P Oil & Gas وJiaShi S&P Oil & Gas إلى حدود الارتفاع، بينما تراجعت 14 صندوقًا مرتبطًا بالذهب بأكثر من 9%.

بالنسبة للأسباب وراء تقلبات السوق غير المعتادة يوم الاثنين، أجرت صحيفة “Pengpai News” مقابلات بعد السوق مع عشرة صناديق استثمار عامة. رأى العديد منهم أن تطورات الصراع بين أمريكا وإيران هي المتغير الحدودي الأكثر أهمية في السوق حاليًا، لكن الانخفاض في سوق الأسهم قد يكون “مبالغًا فيه”، وأن جوهر التقييم طويل الأمد في سوق الأسهم الصينية لا يزال قائمًا على الأساسيات المحلية. يميل استثمار السوق إلى الأصول ذات التقلبات المنخفضة، والقطاعات التي تتمتع باتجاه صناعي واضح ودرجة ازدهار عالية أكثر مرونة.

صندوق Caetong: الجوهر هو استمرار ارتفاع أسعار النفط وتأثيره على التضخم، ومعدلات الفائدة، والاقتصاد الكلي

شهد سوق الأسهم الصينية تراجعًا شاملاً يوم الاثنين، ويعود السبب الرئيسي إلى استمرار التهديدات الجيوسياسية وضغط ارتفاع أسعار النفط على التوقعات الكلية. لم تظهر إشارات تهدئة أو انتهاء للصراع بين أمريكا وإيران خلال عطلة نهاية الأسبوع، ويخشى السوق أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط المستمر إلى زيادة التضخم العالمي، وضغط على الأساسيات الاقتصادية، مما أدى إلى تراجع سريع في الرغبة في المخاطرة. في الوقت نفسه، فإن استمرار الحرب يدفع أسعار النفط إلى مستويات عالية، مما يعزز توقعات التضخم ويقوي الدولار، ويؤدي إلى جني الأرباح من قطاع الذهب، ويزيد من تأثيرات الرافعة المالية، مما يعمق من مشاعر الحذر وتقلبات السوق.

بالنظر إلى المستقبل، فإن تطورات الصراع بين أمريكا وإيران ستظل المتغير الرئيسي في السوق. تأثير ارتفاع أسعار النفط على الأصول الصينية يتجلى بشكل رئيسي في ضغط مرحلي على الصادرات والطلب المحلي، لكن السياسات الداخلية لتحقيق النمو المستقر والتوقعات المستقرة لا تزال نشطة، وقد يكون هناك نوع من التعويض، والسوق ليست مجرد تداول للملاذ الآمن أو منطق الركود التضخمي، لذا فإن الوضع العام لا يزال تحت السيطرة.

المنطق الرئيسي للتداول في السوق حاليًا ليس هو المراهنة على انتهاء الحرب بسرعة، بل هو استمرار ارتفاع أسعار النفط وتأثيره على التضخم، ومعدلات الفائدة، والاقتصاد الكلي. في ظل هذا السياق، القطاعات ذات الاتجاه الصناعي الواضح ودرجة الازدهار العالية أكثر مرونة، وقد تظل قطاعات الذكاء الاصطناعي من بين الاتجاهات الرئيسية للاستثمار. خلال فترات اضطراب السوق، فإن اليقين في الأداء والقدرة على تحقيق الأرباح هو أساس الأصول، والتركيز على الأسهم ذات الأداء العالي والازدهار القوي هو السبيل لعبور تقلبات الجغرافيا الكلية قصيرة الأمد، ويُنصح بالصبر.

صندوق Morgan Stanley: التقييم السوقي أصبح كافيًا إلى حد كبير

لا تزال العوامل الضاغطة على السوق تتمثل في مخاطر الركود التضخمي الناتجة عن الوضع في الشرق الأوسط، وعلى الصعيد المحلي، فإن ارتفاع التكاليف يضغط على هوامش أرباح التصنيع، ويحتاج التخفيف من المخاوف إلى وضوح في الوضع الخارجي. من تطورات الأيام القليلة الماضية، لم يظهر تحسن واضح، وتأثيره تجاوز التوقعات. سعر النفط الآن يقترب مرة أخرى من 110 دولارات للبرميل، مما يضغط على التضخم في العديد من الدول، على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لم يتخذوا إجراءات، إلا أن استمرار ارتفاع النفط قد يعيد فتح احتمالية رفع الفائدة، مما يؤثر على الاستثمارات العالمية.

السوق المحلية الآن تضع في الحسبان تأثير التغيرات في الوضع الخارجي على الاقتصاد العالمي، ومع الانخفاض السريع في السوق خلال اليومين الماضيين، فإن التقييم أصبح كافيًا إلى حد كبير. بالمقارنة مع الدول الصناعية الكبرى، تتمتع الصين بميزة واضحة في التصنيع، وقد تستفيد بعض القطاعات من التصدير، لذلك لا داعي للتشاؤم المفرط.

صندوق China Europe: قيمة تخصيص الأصول ذات التقلب المنخفض تتعافى تدريجيًا

انخفضت الرغبة في المخاطرة بسرعة، وارتفعت الحاجة إلى التحوط بسبب النزاعات الجيوسياسية. لكن تراجع الرغبة في المخاطرة غالبًا ما يكون اتجاهًا، وفي بداية تغير الظروف الكلية، يبحث السوق عن “قطاعات مستفيدة” للتداول بناءً على عزم التفاؤل، مثلما أدى مؤتمر وحدات الضوء البصرية في الأسبوع الماضي إلى أداء غير متوقع لقطاع الوحدات الضوئية، وارتفعت مؤشرات مثل مؤشر Semiconductors في فيلادلفيا وقطاع الشركات الناشئة، وأصبحت من بين القطاعات التي تركز عليها السيولة في السوقين الأمريكي والصيني، لكن باقي القطاعات شهدت تراجعًا ملحوظًا في الرغبة في المخاطرة. مع ارتفاع التقلبات، ومع توقع ارتفاع PPI المحلي، يركز المستثمرون على الأصول الدفاعية ذات العوائد الداخلية، ولكن إذا استمرت حالة الذعر وازدادت التذبذبات، فهناك توجهات طويلة المدى ذات نمو مؤكد.

التضخم العالمي وتزايد التوترات الجيوسياسية سيدفعان بشكل أكبر أداء السلع الدورية. مع ارتفاع التقلبات، تتعزز قيمة الأصول ذات التقلب المنخفض، ويمكن التركيز على ثلاثة اتجاهات: أولاً، الأسهم ذات العوائد المنخفضة والتوزيعات، ثانيًا، قطاع الكيماويات الذي من المتوقع أن يتحسن هوامشه الربحية بشكل غير متوقع، وثالثًا، قطاع النفط والغاز الذي يستفيد من ارتفاع الأسعار على المدى الطويل.

صندوق Guotai: السوق قد يتجه نحو التحوط الجماعي لمدة حوالي أسبوعين

بعد اندلاع الصراع بين أمريكا وإيران، استمر الزمن بشكل أكبر بكثير من التوقعات السائدة، وارتفعت تقلبات أسعار النفط بشكل كبير. على الرغم من أن الدول المتقدمة تتخذ إجراءات لتهدئة الأسعار، إلا أن النتائج محدودة. سعر النفط الآن ثابت على المدى القريب، ويحاول السعر على المدى البعيد تقليل الفارق، وفي ظل هذا الوضع، تتزايد توقعات التضخم العالمية، خاصة وأن بعض الدول تعاني من التضخم المرتفع أصلًا، مما يعكس انعكاسًا في السياسات التيسيرية، وارتفاع عوائد السندات، وتراجع تقييمات الأسهم. ومع تراجع السوق المستمر، بدأ بعض المستثمرين ذوي العوائد المطلقة في تقليل مراكزهم، مما يسرع من وتيرة التراجع.

حاليًا، فإن التقلبات أكثر ناتجة عن جو من الذعر في السوق. في ظل اضطرابات السيولة وضغوط الرغبة في المخاطرة، من المتوقع أن يتجه السوق بشكل جماعي نحو التحوط لمدة حوالي أسبوعين. لكن على المدى المتوسط، ستعود أنماط السوق إلى الارتفاع، مع ميل نحو الأسهم ذات النمو الكبير، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي، وشبكات الكهرباء، وتخزين الطاقة، وسلسلة صناعة الطاقة الشمسية.

صندوق Shanghai Silver: تراجع سوق الأسهم بشكل مبالغ فيه بشكل واضح

على الرغم من أن المخاوف من أن ارتفاع أسعار الطاقة يثبط النمو الاقتصادي ليست وهمية، إلا أن تراجع سوق الأسهم يوم الاثنين يبدو أنه مبالغ فيه بشكل واضح. من منظور 1-3 أشهر، أهم نقاط المراقبة في الحرب في الشرق الأوسط تتعلق بتحركات القوات الأمريكية على الأرض، وتدمير البنية التحتية المرتبطة بالنفط، ولقاءات القادة الأمريكيين والصينيين، بالإضافة إلى مراقبة تراجع سوق الأسهم الأمريكية وموقف الولايات المتحدة من الحرب. إذا استمر خطر السيولة في التوسع، فقد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التوسع في الميزانية، خاصة مع اقتراب موعد تغيير رئيس الفيدرالي في مايو.

لذا، من الضروري اعتماد استراتيجيتين لمواجهة التغيرات المحتملة: الأولى، في ظل عدم اليقين الكبير في البيئة الكلية على المدى القصير، الانتظار حتى يتم تحرير مخاطر السيولة، مع ملاحظة علامات مثل ضعف الدولار، واستقرار الذهب، أو ظهور تباين في هيكل السوق؛ الثانية، التركيز على القطاعات التي ستشهد ارتفاعًا في سعر مركز الطاقة، وزيادة أمن موارد الطاقة، والقطاعات التي قد تستفيد من انقطاع سلاسل التوريد (مثل أشباه الموصلات والأسمدة)، بالإضافة إلى القطاعات المالية التي قد تستفيد من استقرار السوق.

صندوق Bosera: التوازن بين الحماية والنمو في المستقبل

مستقبلًا، يجب أن يوازن السوق بين فرص الحماية والنمو. في ظل اضطرابات السيولة وضغوط الرغبة في المخاطرة، تتجه استراتيجيات التخصيص إلى استراتيجية “HALO PLUS”. على جانب الحماية (HALO)، يركز على القطاعات ذات التدفقات النقدية العالية، والأصول ذات الأصول الثابتة، والعالية في متطلبات الصناعة، والمنخفضة في ارتباطها بتكنولوجيا المعلومات، مثل الفحم، والخدمات العامة، والبناء، وذلك لمواجهة تقلبات الاقتصاد الكلي. أما على جانب النمو (PLUS)، فيركز على القطاعات ذات التفاعل المنخفض مع معدلات الفائدة، والتي لا تزال تتمتع بفرص نمو، مثل الفضاء التجاري، والبطاريات، والطاقة الشمسية الفضائية. كما أن القطاعات العسكرية المرتبطة بالنزاعات الجيوسياسية، والقطاعات التي تستفيد من منطق السيطرة الذاتية، تحظى أيضًا باهتمام.

صندوق Manulife: ضعف الرغبة في المخاطرة وظهور علامات قاع التقييم

شهدت الأسواق العالمية مؤخرًا اضطرابات بسبب دورة سياسات البنوك المركزية، والصراعات الجيوسياسية، واستمرار سيناريو الركود التضخمي، مع تباين واضح في أداء الأصول. في السوق المحلية، تظهر علامات ضعف الرغبة في المخاطرة وظهور علامات قاع التقييم.

بالنسبة للاستثمار القصير الأمد، يُنصح بالتركيز على القطاعات ذات التقييم المنخفض، والأداء المضمون، لتجنب المخاطر. على مستوى القطاعات، يمكن ترقية قطاع السيارات من التخصيص المنخفض إلى التخصيص القياسي، ورفع قطاع الكيماويات من التخصيص القياسي إلى التخصيص الزائد، وخفض قطاع الحوسبة من التخصيص القياسي إلى التخصيص المنخفض، كمرجع لتوزيع الاستثمارات المستقبلية.