USDC تصبح أكثر البنية الأساسية استقراراً في صناعة التشفير: العودة من منتج هامشي إلى محور السوق

خلال الشهر الماضي، شهدت شركة Circle، مُصدرة العملات المستقرة، تحولا “لا يُصدق” في سعر سهمها — حيث تضاعف، مما حولها من شركة كانت تُعتبر من أكثر القطاعات تحفظا في سوق التشفير، إلى أحد أكثر الأصول جاذبية للمستثمرين. هذا الظاهرة ليست صدفة، بل تعكس تغييرات هيكلية أعمق في السوق وتأثيرات اقتصادية كلية تتفاعل معا.

يوم الاثنين بالتوقيت المحلي، ارتفع سعر سهم Circle مجددا بنسبة 8% ليصل إلى 124.37 دولار، مسجلا مستوى قياسيا جديدا. وفي الوقت نفسه، أظهرت الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة أداء قويا — حيث تجاوز البيتكوين حاجز 70,000 دولار واستمر في الارتفاع، وارتفعت إيثيريوم وسولانا ودوغ كوين بنسبة 4.09% و5.02% و2.88% على التوالي. بالمقابل، ارتفعت أسهم شركة MicroStrategy (المدعومة من مايكل سيلر) بنسبة 23%، وCoinbase بنسبة 8.5%. أداء Circle لم يكن فقط من بين الأفضل بين نظيراتها، بل إنه يعكس أيضا ترقية في فهم السوق للبنية التحتية للعملات المستقرة.

المخاطر الكلية ترفع توقعات أرباح مُصدري العملات المستقرة

السبب الرئيسي وراء جذب رأس المال وإعادة تقييمه لـCircle يعود إلى تغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية. تصاعد التوترات في إيران وارتفاع أسعار النفط عالميا أثارا مخاوف السوق من استمرار التضخم، مما أدى إلى تأجيل توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. في ظل هذا المناخ من ارتفاع أسعار الفائدة، استفادت Circle، كمصدر للعملة المشفرة الأكثر استقرارا، من عوائد الفوائد على احتياطيات USDC الخاصة بها.

ببساطة، كل وحدة من USDC يجب أن تكون مدعومة بالدولار الأمريكي، الذي يُودع في حسابات ذات عائد مرتفع. عندما يبقى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مرتفعا، تزداد إيرادات الفوائد التي تحققها Circle من تلك الاحتياطيات. هذا يفسر أيضا لماذا قامت Clear Street برفع تصنيف Circle من “احتفاظ” إلى “شراء”، ورفع السعر المستهدف من 92 دولار إلى 136 دولار. وبالمثل، رفعت Mizuho السعر المستهدف من 100 دولار إلى 120 دولار، ووضعت Seaport Global هدفا سعريا قدره 280 دولار — وكل ذلك يعكس إعادة تقييم لنموذج أرباح العملات المستقرة.

حتى أن المحلل المتشائم سابقا تجاه Circle، إيد إنجل من Compass Point، غير رأيه — حيث غير تصنيفه من “بيع” إلى “حيادي” في يناير، وهو تحول يعكس تغيّر ملحوظ في إجماع السوق.

من أداة دفع إلى بنية تحتية استراتيجية: تطبيقات USDC تتوسع

بعيدا عن العوامل الكلية، فإن التوسع السريع في بيئة تطبيقات USDC هو الأهم. فهذه العملة المستقرة، التي كانت تُعتبر سابقا مجرد أداة “رقمنة الدولار”، أصبحت الآن مركزا رئيسيا في البنية التحتية للتمويل اللامركزي.

موجة التوكنات هي التجسيد الأوضح لهذا التحول. منذ إطلاق صندوق BUIDL من Blackstone في 2024، تجاوز حجم الأصول فيه 2 مليار دولار، حيث يقوم هذا الصندوق بتوكنة سندات الخزانة الأمريكية على البلوكشين، وUSDC هو الأداة الأساسية لمعالجة الاشتراكات، والسحب، والمدفوعات. من منظور أوسع، توسع سوق الأصول المرقمنة من حوالي 1.5 مليار دولار في بداية 2023 إلى حوالي 265 مليار دولار حاليا — ويعتمد هذا النمو بشكل شبه كامل على بنية USDC التحتية.

أما أسواق التوقعات، فهي تفتح بابا آخر لـ USDC. حيث تعاملت منصة Polymarket في 2025 بأكثر من 22 مليار دولار من التداولات، ومعظمها يُسوى باستخدام USDC. هذا يعني أن كل عملية تداول في سوق التوقعات تعزز مكانة USDC كأكثر العملات المشفرة استقرارا.

أما على المدى البعيد، فإن نظام الدفع بواسطة وكلاء الذكاء الاصطناعي يتشكل. تظهر البيانات الأولية أن نسبة استخدام USDC في المدفوعات التي ينفذها وكلاء الذكاء الاصطناعي المستقلون تصل إلى 98%. هؤلاء الوكلاء يحتاجون إلى أدوات دفع قابلة للبرمجة لشراء البيانات، والخدمات، أو القدرة الحاسوبية بشكل تلقائي، وميزة اليقين والبرمجة في USDC تجعلها الخيار الوحيد.

الدعم السياسي يعزز مكانة البنية التحتية للعملات المستقرة

هناك محفز سياسي مهم يعزز التفاؤل في السوق. حيث أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب دعمه لمشروع قانون “Clarity”، الذي يهدف إلى توضيح صلاحيات تنظيم الأصول الرقمية. التوقعات بأن يمر هذا التشريع زادت من ثقة المستثمرين المؤسساتيين في سوق العملات المشفرة، خاصة في USDC، باعتبارها البنية التحتية الأكثر استقرارا للأصول الرقمية.

مقارنة بالأصول المشفرة ذات التقلبات العالية، أصبح صانعو السياسات والمستثمرون المؤسساتيون يدركون بشكل متزايد الأهمية النظامية للعملات المستقرة. في إطار تنظيمي واضح، من المحتمل أن تحصل USDC وCircle على دعم واعتماد مؤسسي.

إعادة تشكيل الإجماع السوقي

من الجدير بالذكر أنه حتى مع هبوط السوق الكلي للعملات المشفرة بنسبة تقارب 44% من ذروتها في أكتوبر 2025، ظل حجم تداول USDC نسبيا مستقرا. هذا يعكس بشكل عميق الطبيعة الفريدة للعملات المستقرة — فهي ليست أصول مضاربة، بل أدوات بنية تحتية.

ختاما، يلخص محللو Clear Street الأمر قائلا: “نعتقد أن السوق يقلل من قيمة تأثيرات التوكنات، وأسواق التوقعات، والنزاعات الجغرافية، والذكاء الاصطناعي على USDC.” بمعنى آخر، بينما لا تزال الصناعة تتجادل حول قيمة الأصول المشفرة، فإن Circle أصبحت بشكل غير معلن قناة رئيسية تربط بين القطاع المالي التقليدي والعالم الرقمي.

في هذا السياق، فإن مضاعفة سعر سهم Circle ليست حدثا معزولا، بل تعكس إعادة تقييم استراتيجية العملات المستقرة. إذ تتطور USDC من كونها أداة محافظة ذات عائد منخفض، إلى بنية تحتية ذات إمكانات نمو هائلة — وهو تحول يعكس نضوج صناعة التشفير نفسها، ويعكس أيضا التحول العميق الذي يمر به النظام المالي ككل.