المنطق الخاص بالذهب على المدى المتوسط والطويل لم يتعرض للانتهاك | فريق تشو جونتشي للأبحاث الاقتصادية الكلية

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ للأخبار المالية والبحث عن 【信披】 لمزيد من تقييمات التصنيف

（المصدر: فريق أبحاث CSC، الفريق الكلي)

تنبيه مهم: الآراء والمعلومات المنشورة عبر هذا الحساب مخصصة فقط لعملاء شركة CITIC Securities (المشار إليها بـ “سيتيك”) من المستثمرين المهنيين من المؤسسات وفقًا لـ “لوائح إدارة ملاءمة المستثمرين في الأوراق المالية والعقود الآجلة”. نظرًا لعدم إمكانية تقييد الوصول مؤقتًا، إذا لم تكن من المستثمرين المهنيين من المؤسسات ضمن عملاء سيتيك، يرجى إلغاء المتابعة لتجنب مخاطر الاستثمار، وعدم الاشتراك أو استقبال أو استخدام أي من المعلومات الموجودة في هذا الحساب. نعتذر عن أي إزعاج ناتج ونشكرك على تفهمك وتعاونك!

من أغسطس 2025، أصبح التداول على الذهب في وضعية مزدحمة، مع توجه السوق بشكل شبه كامل نحو الشراء.

سبق أن قدمنا تقييمات لسعر الذهب:

قصير الأمد: توقعات صعودية، حتى الربع الأول من 2026، حيث ستصل مشاعر السوق إلى ذروتها.

متوسط الأمد: توقعات هبوطية، والمنطق هو أن صعود الأسود سيتبع تقارب بنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يضر بتسعير السيولة لسعر الذهب.

بعيد الأمد: توقعات صعود، والأسباب تتعلق بتقليل مكانة الدولار، وأهم ما نركز عليه هو ضعف الركائز الثلاث للدولار، خاصة الدعم التكنولوجي.

على المدى الطويل جدًا: منطق الصعود هو أن تراجع التوترات بين القوى الكبرى، وارتفاع مكانة الرنمينبي الدولية، وهو ما يمثل إعادة هيكلة سعرية منهجية للذهب.

عند النظر إلى حركة سعر الذهب الآن، فإن ارتفاع النفط بسبب الحرب بين إيران وأمريكا لم يكن نتيجة لمستحيل المثلث داخل النموذج الأمريكي، وإنما دفعته المالية إلى العودة. بالإضافة إلى ذلك، لم يخرج سعر الذهب عن إطار تحليلاتنا.

كيف نرى الذهب؟ عندما يتراجع تأثير السيولة على سعر الذهب، يمكن أن يستأنف منطق المدى المتوسط والطويل.

ملخص

أداء الأصول العالمية الكبرى هذا الأسبوع:

فقد مؤشر شنغهاي 4000 نقطة ليصل إلى أدنى مستوى خلال العام، مع أداء قوي نسبيًا لمؤشر الشركات الصغيرة، وحقق أعلى مستوى خلال 4 سنوات خلال التداول؛ استمر تراجع سوق هونغ كونغ هذا الأسبوع، مع اقتراب توقعات السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي من التوحيد، مما يؤثر على جميع الأصول؛ أداء سندات الصين متباين، مع تقلبات في معدلات الفائدة حسب الآجال.

واصل سوق الأسهم الأمريكية تراجعه تحت ضغط ثلاثي: استمرار سياسة التشدد لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وتوحيد التوقعات العالمية نحو التشدد، وتصاعد الحرب مع إيران؛ وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

لا تزال السلع الطاقية مدعومة بخصم الجغرافيا السياسية، لكن تقلباتها زادت بشكل ملحوظ. المعادن الثمينة تراجعت بسبب تغير توقعات الفائدة.

أولاً، سوق الأسهم الصينية: تذبذب السوق هذا الأسبوع، مع تباين شديد في الهيكل

مراجعة الأسهم الصينية A:

مؤشر شنغهاي: فقد مؤشر شنغهاي 4000 نقطة ليصل إلى أدنى مستوى خلال العام، مع أداء قوي نسبيًا لمؤشر الشركات الصغيرة، وحقق أعلى مستوى خلال 4 سنوات خلال التداول. تراجعت معظم القطاعات، وارتفعت قطاعات الاتصالات والبنوك، بينما تراجعت المعادن غير الحديدية، الصلب، والكيماويات الأساسية.

مؤشر هونغ كونغ: استمر التراجع، مع تصاعد التوتر في الشرق الأوسط، وارتفاع أسعار النفط، وزيادة المخاوف من التضخم. استفادت قطاعات الطاقة من ارتفاع أسعار النفط، بينما تراجعت المعادن، مع ضغط على التكنولوجيا بسبب نتائج الأرباح الضعيفة.

توقعات سوق الأسهم الصينية:

A- الأسهم: من المتوقع أن يستمر تراجع الرغبة في المخاطرة على المدى القصير، مع استمرار تصاعد النزاعات الجغرافية، مما يضغط على السوق. عملية التوطيد لم تنته بعد، ويجب الانتظار بصبر حتى تتكون قاع السوق بشكل فعال، مع أهمية حجم التداول كإشارة على استقرار السوق. في ظل هيكلية السوق الحالية، لا يُنصح بالمخاطرة في الارتداد المبكر. التركيز على ثلاث مسارات رئيسية: أ) الملاذات الآمنة والموارد الناتجة عن النزاعات، مثل الفحم والطاقة الجديدة؛ ب) القطاعات المستفيدة من ارتفاع أسعار الطاقة، مثل التنقيب عن النفط، الكيماويات، والنقل النفطي؛ ج) إعادة تشكيل سلاسل التوريد بعد ارتفاع أسعار الطاقة، والتي تخلق فرصًا لقطاعات الأسهم الصينية.

B- سوق هونغ كونغ: تصاعد النزاع بين إيران وأمريكا، مع عدم اليقين، وتظل السوق تحت تأثير التوترات الجغرافية وتقلبات أسعار النفط على المدى القصير. إذا استمر ارتفاع أسعار النفط ورفع التضخم، قد يؤثر ذلك على وتيرة خفض الفائدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يضغط على سوق هونغ كونغ، لذا يُنصح بالاحتفاظ بمحفظة دفاعية.

ثانياً، سوق سندات الصين: تراجع هذا الأسبوع.

مراجعة السوق:

شهد السوق تباينًا، مع تقلبات في معدلات الفائدة حسب الآجال. بعد بداية الأسبوع حيث تراجعت بسبب بيانات اقتصادية قوية وتوقعات تضخم مرتفعة، تعافت تدريجيًا مع ضعف سوق الأسهم، مع سيولة مريحة نسبياً، مما أدى إلى أداء جيد للآجال القصيرة والمتوسطة، بينما كانت الآجال الطويلة والمتطاولة أضعف. هبط معدل عائد سندات 2 سنة بمقدار 3.2 نقطة أساس ليصل إلى 1.31%، وارتفع معدل سندات 10 سنوات بمقدار 1.4 نقطة أساس ليصل إلى 1.84%، وارتفع معدل سندات 30 سنة بمقدار 0.85 نقطة أساس ليصل إلى 2.3%.

توقعات السوق للسندات:

تصاعد النزاعات الجغرافية، وارتفاع التوقعات التضخمية، وضعف سوق الأسهم يدعمان السوق، لكن الآجال الطويلة والمتطاولة قد لا تظهر أداءً مميزًا في الفترة القادمة. مع اقتراب نهاية الربع، قد يؤدي تشديد السيولة إلى ارتفاع معدلات الفائدة على المدى القصير.

ثالثاً، سوق الأسهم الأمريكية: استمرار تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.9%، مع تدهور مستمر لأربعة أسابيع متتالية.

مراجعة السوق الأمريكية:

شهد السوق تراجعًا تحت ضغط ثلاثي: سياسة التشدد لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وتوحيد التوقعات العالمية نحو التشدد، وتصاعد الحرب مع إيران. حتى يوم الجمعة، أغلق مؤشر S&P 500 عند 6506 نقاط، منخفضًا حوالي 1.9% لهذا الأسبوع، وهو أطول تراجع متواصل منذ 2025؛ وتراجع مؤشر داو جونز إلى 45577 نقطة، بانخفاض 2.1%، وناسداك إلى 21648 نقطة، بانخفاض 2.1%، وRussell 2000 إلى 2438 نقطة، بانخفاض 1.7%، ودخل السوق رسميًا في منطقة التصحيح (انخفاض أكثر من 10% عن القمة الأخيرة). تقلب مؤشر VIX بين 22 و27، وأغلق عند 26.78. سجل مؤشر S&P 500 رابع أسبوع متتالي من الانخفاض، وهو أطول سلسلة منذ 2025.

توقعات السوق الأمريكية:

السوق الأمريكية حالياً تتوقع بشكل أكثر تفاؤلاً استمرار النزاع مع إيران مقارنة بسندات الخزانة. تاريخيًا، خلال أربع أزمات نفط كبرى، كان متوسط انخفاض مؤشر S&P 12%، وأقصاه 23%. الانخفاض الحالي حوالي 7%، مع استمرار احتمالية تدهور النزاع. تصريحات ترامب يوم الجمعة حول “التفكير في تقليل العمليات العسكرية ضد إيران” ووعد إسرائيل بعدم مهاجمة منشآت الطاقة قد تخفف التوترات في الأسبوع القادم.

رابعاً، معدلات وأسعار الصرف الخارجية: توجيه من قبل البنوك المركزية العالمية، مع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

مراجعة معدلات العوائد والأسعار هذا الأسبوع:

شهدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعًا كبيرًا مع توجيه من الفيدرالي والبنك المركزي العالمي نحو التشدد. حتى يوم الجمعة، كانت عوائد سندات 2 سنة، 10 سنوات، و30 سنة عند 3.88%، 4.37%، و4.93% على التوالي، بزيادة حوالي 17 نقطة أساس، 9 نقاط أساس، و3 نقاط أساس عن الأسبوع السابق. وصلت عوائد 10 سنوات إلى أعلى مستوى منذ يوليو 2025، و30 سنة اقتربت من مستوى 5%.

المنحنى العائد يظهر نمط “الهبوط ثم الارتفاع”: الارتفاع في الآجال القصيرة (2Y +18bp) أكبر من الطويلة (30Y +5bp)، مما يعكس توقعات ارتفاع التضخم وتراجع توقعات خفض الفائدة. خلال الأسبوع، كانت الحركة غير موحدة: يوم الثلاثاء، مع إشارات تهدئة النزاع، انخفض العائد على 10 سنوات إلى 4.20%، مع عودة بعض التفاؤل؛ لكن يوم الخميس، قرارات الفيدرالي وتوجيهات البنك المركزي العالمي دفعت العوائد للارتفاع بسرعة.

أما الدولار، فشهد هذا الأسبوع “ارتفاعًا ثم تراجعًا”: بدأ عند 100.5 (أعلى نصف سنة)، ثم تراجع إلى 99.5 يوم الجمعة، بانخفاض حوالي 0.9%. رغم أن الدولار استفاد من “عملة النفط” بسبب تصدير أمريكا للطاقة، إلا أن التوجهات التشددية للبنوك المركزية العالمية (مثل بنك إنجلترا وECB) أدت إلى قوة اليورو والجنيه الإسترليني، وضغطت على الدولار.

توقعات معدلات العوائد وأسعار الصرف:

بالنسبة للسندات، تم تسعير السيناريو التشدد بشكل كامل في الآجل القصير، مع اقتراب من الحد الأعلى للمخاطر، مما يحد من مساحة التسعير التشددية الإضافية. الظروف المالية أصبحت مشددة بشكل واضح (ارتفاع المعدلات وتراجع السوق)، ومع ذلك، فإن التراجع في العوائد يتطلب محفزات خارجية، مثل تهدئة النزاع أو إشارات نمو ضعيف.

أما عن سعر الصرف، فالدولار الأمريكي لا يزال قويًا على المدى القصير (3 أشهر)، خاصة مقابل عملات واردات الطاقة. على المدى المتوسط (6-12 شهرًا)، يتوقع أن يعاود الدولار التراجع ببطء. إذا استمر النزاع وبدأ يؤثر على النمو، فإن الين والفرنك السويسري سيظهران خصائص الملاذ الآمن بشكل أوضح، حتى مع ارتفاع أسعار النفط.

الأسبوع القادم، نتابع: تطورات إيران بعد تصريحات ترامب حول تقليل العمليات العسكرية، بيانات PCE لشهر فبراير، نتائج أولى عمليات السوق من احتياطي النفط الاستراتيجي، وإشارات رفع الفائدة من بنك إنجلترا وECB.

خامساً، سوق السلع: استمرار دعم السلع الطاقية بخصم الجغرافيا السياسية، مع زيادة التقلبات.

مراجعة سوق السلع هذا الأسبوع:

لا تزال المخاطر الجيوسياسية تهيمن على سوق السلع. تدعم السلع الطاقية خصم الجغرافيا السياسية، لكن تقلباتها زادت بشكل ملحوظ. المعادن الثمينة تراجعت بسبب تغير توقعات الفائدة وقوة الدولار.

أولاً، الذهب: سجل أكبر تراجع أسبوعي منذ 1983، مع هبوط سعر الذهب الفوري إلى حوالي 4500 دولار للأونصة. المخاوف من استمرار إغلاق مضيق هرمز، وتوجهات الفيدرالي التشددية، كلها ضغوط على السعر.

ثانيًا، النفط: شهد تقلبات حادة، مع تجاوز سعر برنت 112 دولارًا للبرميل، وإعلان الوكالة الدولية للطاقة عن تحرير 2.717 مليار برميل من مخزون النفط، وهو رقم قياسي، رغم أن السوق ترى أن ذلك لن يعوض فجوة العرض.

توقعات السلع العالمية:

الذهب: خصائص الملاذ الآمن مؤقتًا غير فعالة، ويجب انتظار إشارات أوضح لمسار الفائدة.

النفط: السوق في مرحلة حساسة جدًا، وأي أخبار جيوسياسية قد تؤدي إلى ردود فعل حادة في الأسعار.

النحاس: يركز على تصاعد النزاعات، مع تأثير سلبي على السوق نتيجة تدهور الرغبة في المخاطرة.

الفهرس

المحتوى الرئيسي

1. أداء أسعار الأصول الكبرى

الأسبوع من 16 إلى 20 مارس 2026.

(أ) الأسهم الصينية

شهد السوق تذبذبًا، مع تباين شديد، فقد مؤشر شنغهاي 4000 نقطة ليصل إلى أدنى مستوى خلال العام، مع أداء قوي نسبيًا لمؤشر الشركات الصغيرة، وحقق أعلى مستوى خلال 4 سنوات خلال التداول؛ تراجعت معظم القطاعات، وارتفعت قطاعات الاتصالات والبنوك، بينما تراجعت المعادن غير الحديدية، الصلب، والكيماويات الأساسية.

في بداية الأسبوع، ارتد السوق بعد هبوط، مع تباين في الأداء، حيث تراجع مؤشر شنغهاي 0.26%، وارتفع مؤشر الشركات الصغيرة 1.41%. يوم الثلاثاء، تراجع السوق بشكل جماعي، مع انخفاض شنغهاي 0.85%، و2.29% لمؤشر الشركات الصغيرة. أكثر من 4500 سهم تراجع، مع تأثير سلبي واضح. الأربعاء، ارتد السوق مجددًا، وارتفعت الأسهم النمو، مع ارتفاع شنغهاي 0.32%، و2.02% لمؤشر الشركات الصغيرة، مع انفجار في صناعة الذكاء الاصطناعي، وتراجع قطاعات الدورة الاقتصادية، مثل الكيماويات، النفط والغاز، معادن الليثيوم، الزراعة، العقارات، والفحم.

الخميس، تذبذب السوق، مع انخفاض شنغهاي 1.39%، وعودة المؤشر فوق 4000 نقطة، و1.11% لمؤشر الشركات الصغيرة، مع تراجع قطاعات المعادن غير الحديدية، الأسمدة، البتروكيماويات، معادن الليثيوم، والأرض النادرة، مع تراجع أكثر من 4900 سهم. الجمعة، تباين كبير، حيث تراجع شنغهاي 1.24%، وفقد 4000 نقطة، وحقق مؤشر الشركات الصغيرة ارتفاعًا 1.30%، وحقق أعلى مستوى خلال 4 سنوات خلال التداول، مع انفجار في قطاع الطاقة الشمسية بدعم من شائعات شراء تسلا، وأداء قوي لقطاع بطاريات الليثيوم، مع تراجع أكثر من 4700 سهم.

هذا الأسبوع، تراجع مؤشر شنغهاي 3.38%، وارتفع مؤشر الشركات الصغيرة 1.26%، وكيك 50 تراجع 4.03%، ومؤشر شنغهاي-شينزن 300 تراجع 2.19%، ومؤشر CSI 500 تراجع 5.82%، وCSI 1000 تراجع 5.25%، وCSI 2000 تراجع 5.70%. تراجعت معظم القطاعات، وارتفعت قطاعات الاتصالات والبنوك، بينما تراجعت المعادن غير الحديدية، الصلب، والكيماويات الأساسية.

(ب) سوق هونغ كونغ

تراجع سوق هونغ كونغ هذا الأسبوع. تراجع مؤشر هانغ سنغ بنسبة 0.74% ليغلق عند 25277.3 نقطة، ومؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا بنسبة 2.48% ليغلق عند 4872.38 نقطة. السوق شهد ارتفاعًا ثم تراجعًا، مع بداية الأسبوع بمشاعر إيجابية، ثم تراجع بسبب تصاعد التوتر في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط، وزيادة المخاوف من التضخم. استفادت قطاعات الطاقة من ارتفاع النفط، وتراجعت مواد الخام، والتكنولوجيا، مع تراجع كبير في قطاع المواد الخام بنسبة 11.26%. نتائج أرباح التكنولوجيا كانت ضعيفة، خاصة شركة علي بابا، مع تباطؤ نمو الإيرادات وتراجع الأرباح المعدلة بنسبة 67%.

(ج) سوق سندات الصين

شهد السوق تباينًا، مع تقلبات في معدلات الفائدة حسب الآجال. بعد بداية الأسبوع حيث تراجعت بسبب بيانات اقتصادية قوية وتوقعات تضخم مرتفعة، تعافت تدريجيًا مع ضعف سوق الأسهم، مع سيولة مريحة نسبياً، مما أدى إلى أداء جيد للآجال القصيرة والمتوسطة، بينما كانت الآجال الطويلة والمتطاولة أضعف. هبط معدل عائد سندات 2 سنة بمقدار 3.2 نقطة أساس ليصل إلى 1.31%، وارتفع معدل سندات 10 سنوات بمقدار 1.4 نقطة أساس ليصل إلى 1.84%، وارتفع معدل سندات 30 سنة بمقدار 0.85 نقطة أساس ليصل إلى 2.3%.

توقعات السوق للسندات:

تصاعد النزاعات الجغرافية، وارتفاع التوقعات التضخمية، وضعف سوق الأسهم يدعمان السوق، لكن الآجال الطويلة والمتطاولة قد لا تظهر أداءً مميزًا في الفترة القادمة. مع اقتراب نهاية الربع، قد يؤدي تشديد السيولة إلى ارتفاع معدلات الفائدة على المدى القصير.

(د) سوق الأسهم الأمريكية

شهد السوق تراجعًا، مع استمرار مؤشر S&P 500 في الانخفاض بنسبة 1.9%، مع تدهور مستمر لأربعة أسابيع متتالية.

مراجعة السوق الأمريكية:

شهد السوق تراجعًا تحت ضغط ثلاثي: سياسة التشدد لبنك الاحتياطي الفيدرالي، وتوحيد التوقعات العالمية نحو التشدد، وتصاعد الحرب مع إيران. حتى يوم الجمعة، أغلق مؤشر S&P 500 عند 6506 نقاط، منخفضًا حوالي 1.9% لهذا الأسبوع، وهو أطول تراجع متواصل منذ 2025؛ وتراجع مؤشر داو جونز إلى 45577 نقطة، بانخفاض 2.1%، وناسداك إلى 21648 نقطة، بانخفاض 2.1%، وRussell 2000 إلى 2438 نقطة، بانخفاض 1.7%، ودخل السوق رسميًا في منطقة التصحيح (انخفاض أكثر من 10% عن القمة الأخيرة). تقلب مؤشر VIX بين 22 و27، وأغلق عند 26.78. سجل مؤشر S&P 500 رابع أسبوع متتالي من الانخفاض، وهو أطول سلسلة منذ 2025.

توقعات السوق الأمريكية:

السوق الأمريكية حالياً تتوقع بشكل أكثر تفاؤلاً استمرار النزاع مع إيران مقارنة بسندات الخزانة. تاريخيًا، خلال أربع أزمات نفط كبرى، كان متوسط انخفاض مؤشر S&P 12%، وأقصاه 23%. الانخفاض الحالي حوالي 7%، مع استمرار احتمالية تدهور النزاع. تصريحات ترامب يوم الجمعة حول “التفكير في تقليل العمليات العسكرية ضد إيران” ووعد إسرائيل بعدم مهاجمة منشآت الطاقة قد تخفف التوترات في الأسبوع القادم.

(هـ) معدلات وأسعار الصرف الخارجية

شهدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ارتفاعًا كبيرًا مع توجيه من الفيدرالي والبنك المركزي العالمي نحو التشدد. حتى يوم الجمعة، كانت عوائد سندات 2 سنة، 10 سنوات، و30 سنة عند 3.88%، 4.37%، و4.93% على التوالي، بزيادة حوالي 17 نقطة أساس، 9 نقاط أساس، و3 نقاط أساس عن الأسبوع السابق. وصلت عوائد 10 سنوات إلى أعلى مستوى منذ يوليو 2025، و30 سنة اقتربت من مستوى 5%.

المنحنى العائد يظهر نمط “الهبوط ثم الارتفاع”: الارتفاع في الآجال القصيرة (2Y +18bp) أكبر من الطويلة (30Y +5bp)، مما يعكس توقعات ارتفاع التضخم وتراجع توقعات خفض الفائدة. خلال الأسبوع، كانت الحركة غير موحدة: يوم الثلاثاء، مع إشارات تهدئة النزاع، انخفض العائد على 10 سنوات إلى 4.20%، مع عودة بعض التفاؤل؛ لكن يوم الخميس، قرارات الفيدرالي وتوجيهات البنك المركزي العالمي دفعت العوائد للارتفاع بسرعة.

أما الدولار، فشهد هذا الأسبوع “ارتفاعًا ثم تراجعًا”: بدأ عند 100.5 (أعلى نصف سنة)، ثم تراجع إلى 99.5 يوم الجمعة، بانخفاض حوالي 0.9%. رغم أن الدولار استفاد من “عملة النفط” بسبب تصدير أمريكا للطاقة، إلا أن التوجهات التشددية للبنوك المركزية العالمية (مثل بنك إنجلترا وECB) أدت إلى قوة اليورو والجنيه الإسترليني، وضغطت على الدولار.

توقعات معدلات العوائد وأسعار الصرف:

بالنسبة للسندات، تم تسعير السيناريو التشدد بشكل كامل في الآجل القصير، مع اقتراب من الحد الأعلى للمخاطر، مما يحد من مساحة التسعير التشددية الإضافية. الظروف المالية أصبحت مشددة بشكل واضح (ارتفاع المعدلات وتراجع السوق)، ومع ذلك، فإن التراجع في العوائد يتطلب محفزات خارجية، مثل تهدئة النزاع أو إشارات نمو ضعيف.

أما عن سعر الصرف، فالدولار الأمريكي لا يزال قويًا على المدى القصير (3 أشهر)، خاصة مقابل عملات واردات الطاقة. على المدى المتوسط (6-12 شهرًا)، يتوقع أن يعاود الدولار التراجع ببطء. إذا استمر النزاع وبدأ يؤثر على النمو، فإن الين والفرنك السويسري سيظهران خصائص الملاذ الآمن بشكل أوضح، حتى مع ارتفاع أسعار النفط.

الأسبوع القادم، نتابع: تطورات إيران بعد تصريحات ترامب حول تقليل العمليات العسكرية، بيانات PCE لشهر فبراير، نتائج أولى عمليات السوق من احتياطي النفط الاستراتيجي، وإشارات رفع الفائدة من بنك إنجلترا وECB.

سادساً، سوق السلع:

الذهب: هبوط سعر الذهب الفوري إلى ما دون 4500 دولار.

شهد الذهب هذا الأسبوع أكبر تراجع أسبوعي منذ 1983، مع هبوط سعر الذهب الفوري إلى حوالي 4500 دولار للأونصة. السبب يعود إلى إعادة تسعير توقعات الفائدة، وارتفاع النفط الذي زاد من توقعات التضخم، مما أدى إلى تأجيل كبير في توقعات خفض الفائدة من قبل الفيدرالي، حيث تظهر أدوات CME FedWatch أن احتمالية خفض الفائدة حتى ديسمبر 2026 أقل من 50%.

سجل الذهب في لندن إغلاقًا عند 4491.67 دولار للأونصة، بانخفاض 10.49% خلال الأسبوع.

النفط: تأثيرات جيوسياسية على العرض.

شهد سوق النفط تقلبات حادة، مع تجاوز سعر برنت 112 دولارًا للبرميل، وإعلان الوكالة الدولية للطاقة عن تحرير 2.717 مليار برميل من المخزون، وهو رقم قياسي، رغم أن السوق ترى أن ذلك لن يعوض فجوة العرض.

تراجع إنتاج العراق، السعودية، والإمارات، مع تقليل الإنتاج بشكل كبير، رغم أن الإعلان عن تحرير المخزون يخفف من التوتر، إلا أن السوق لا تزال تتوقع نقصًا في العرض.

سجل برنت إغلاقًا عند 104.41 دولار للبرميل، بزيادة 5.25% خلال الأسبوع.

النحاس: تراجع ملحوظ.

بدأ الأسبوع باستقرار نسبي، لكن بعد تصاعد التوترات، ارتفعت المخاوف من المخاطر، وبدأت الأسعار في الانخفاض، مع تدهور الرغبة في المخاطرة. سجل النحاس تراجعًا كبيرًا، مع زيادة المخزون العالمي، رغم أن مخزون الصين انخفض قليلاً، إلا أن المؤشرات لا تزال تشير إلى ضغط على السوق.

سجل LME النحاس 11834.73 دولار للطن، بانخفاض 6.65%.

السلع الأخرى: الحديد، الفحم، وغيرها

الأسعار لا تزال مدعومة من التوترات الجغرافية، لكن مع تراجع الطلب، خاصة على الحديد والفحم، مع استمرار المخاطر، وتراجع أسعار المعادن، خاصة في ظل ضعف الطلب العالمي.

السوق يتوقع استمرار التقلبات، مع تفضيل الحذر.

ملخصات أخرى:

• المعادن الثمينة: تراجعت بشكل كبير، مع تراجع الذهب والفضة، وتوقعات بانتظار إشارات أوضح لمسار الفائدة.

• النفط: تقلبات حادة، مع ارتفاعات وانخفاضات، مع استمرار التوترات الجيوسياسية.

• المعادن الصناعية: تراجعات، مع تدهور الرغبة في المخاطرة.

الختام:

السوق يظل في حالة توتر، مع استمرار التحديات الجيوسياسية والاقتصادية، وتوقعات بتقلبات عالية في الأسواق، مع ضرورة الحذر والتركيز على إدارة المخاطر.

المصدر: تقرير أبحاث شركة CITIC Securities، 22 مارس 2026.