مايكل بوري يشير إلى أن بيع البيتكوين قد يؤدي إلى تصفية المعادن الثمينة بمليارات الدولارات

مايكل بوري، المستثمر الأسطوري الذي تنبأ بشكل شهير بأزمة المالية عام 2008، يطلق الآن إنذارات حول التأثيرات الواسعة للعملات الرقمية على الأسواق الأوسع. في تحليل حديث، يرى بوري أن الانخفاض الحاد في بيتكوين يجبر مديري الأموال المؤسساتيين وأمناء الشركات على وضعية صعبة: تصفية مراكزهم في الذهب والفضة لتغطية خسائر العملات الرقمية. تحذيره يشير إلى احتمال حدوث بيع بقيمة مليار دولار في أصول المعادن الثمينة مع انهيار تقييمات العملات الرقمية.

آلية هذا التخفيض القسري تظهر مدى ترابط الأسواق الحديثة. مع انخفاض بيتكوين بشكل كبير دون عتبة 73,000 دولار، واجه المستثمرون الذين يحملون تعرضًا كبيرًا للعملات الرقمية مطالبات هامش وضغوط على المحافظ. بدلاً من امتصاص الخسائر ببساطة، بدأ العديد من المؤسسات في تصفية ممتلكاتهم في فئات أصول مجاورة—خصوصًا المعادن الثمينة المرمزة وعقود المستقبل—لجمع السيولة وتلبية متطلبات الضمانات.

تتبع الخروج من أسواق المعادن الثمينة

حدد بوري بشكل خاص هروبًا مشبوهًا من ممتلكات المعادن الثمينة في نهاية يناير، تزامنًا تمامًا مع تراجع سوق العملات الرقمية. “يبدو أن ما يصل إلى مليار دولار من مراكز الذهب والفضة تم تصفيتها لتغطية خسائر العملات الرقمية،” أشار في تعليقه على منصة Substack. لم يكن هذا نشاط تداول عشوائي؛ بل كان قرارًا محسوبًا من قبل مديري المحافظ الساعين لتقليل المخاطر واستعادة التوازن المالي.

شملت المعادن الأكثر تأثرًا الذهب والفضة المرمزة، وهي منتجات جذبت رأس مال مضارب جنبًا إلى جنب مع طفرة الأصول الرقمية الأوسع. عندما واجهت بيتكوين وغيرها من العملات الرقمية ضغط بيع، كان على المستثمرين الممولين بالرافعة المالية اختيار المراكز المربحة التي يودعونها أولاً. أصبحت المعادن الثمينة، كأصول ملموسة وسائلة، هدفًا طبيعيًا لجمع التبرعات الطارئة.

الأسس الهشة وراء سعر بيتكوين

جوهر نظرية بوري يكمن في نقد أساسي: بيتكوين يفتقر إلى ما وعدت بتقديمه. تم تسويق العملة الرقمية كبديل رقمي للذهب—ملاذ آمن غير خاضع للضغوط المالية التقليدية والسيطرة الحكومية. ومع ذلك، عند الاختبار الحقيقي، أظهرت بيتكوين أنها أكثر مضاربة وعدم استقرار بكثير.

كشف الانخفاض الأخير في بيتكوين عن هذه الضعف بلا رحمة. مع تراجع الأسعار نحو 73,000 دولار، واستمرار الانخفاض، واجهت الشركات التي تمتلك كميات كبيرة من البيتكوين على ميزانياتها أسئلة وجودية. شركات مثل MicroStrategy (MSTR)، التي راهنت بشكل كبير على ارتفاع العملات الرقمية، أصبحت فجأة عرضة للخطر. وفقًا لتحليل بوري، إذا استمر انخفاض البيتكوين إلى مستوى 50,000 دولار، فإن شركات التعدين ستواجه سيناريوهات الإفلاس.

“لا يوجد سبب عضوي لاستخدام البيتكوين لوقف تراجعه،” قال بوري، رافضًا فكرة أن الاعتماد المؤسساتي أو ممتلكات الشركات من الخزينة ستوفر دعمًا مستدامًا. هذا يتناقض بشكل حاد مع السرد الذي روج خلال موجة الصعود للعملات الرقمية.

تعرض صناعة التعدين وسيناريوهات المخاطر النظامية

سيمتد تأثير الانخفاض العميق في البيتكوين إلى ما هو أبعد من حامليها ليشمل البنية التحتية الكاملة للتعدين. عمليات تعدين العملات الرقمية تعمل على هوامش رفيعة جدًا، مما يجعلها حساسة جدًا لتقلبات الأسعار. هبوط السعر إلى 50,000 دولار للبيتكوين قد يجعل العديد من منشآت التعدين غير مربحة، مما يضطرها للإفلاس وتقلص السوق.

علاوة على ذلك، حذر بوري من أن سوق العقود المستقبلية للمعادن الثمينة المرمزة قد “ينهار في ثقب أسود بلا مشترين” إذا تسارعت عمليات البيع المجهدة. هنا تتضح مدى القلق من الترابط—سوق يُفترض أنه ملاذ آمن قد يصبح غير سائل تمامًا عندما يكون المستثمرون في أمس الحاجة إليه.

لماذا يخفي الانتعاش المدعوم بصناديق الاستثمار المتداولة عدم استقرار عميق

قد يبدو أن تعافي بيتكوين الملحوظ إلى 70,600 دولار (ارتفاع بنسبة 4.28% خلال 24 ساعة) يؤكد صحة الحالة الصعودية. أدخلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية غطاءً من الشرعية، وجذبت رأس مال مؤسسي، وأثارت عناوين الصحف حول الاعتماد السائد. ومع ذلك، يرى بوري أن هذا الانتعاش فارغ جوهريًا—مدفوع بالمضاربة المؤقتة وليس باستخدام حقيقي أو اعتماد دائم.

“لا يوجد شيء دائم في أصول الخزينة في العملات الرقمية،” أكد. في رأيه، تظل بيتكوين أداة مضاربة بلا قيمة جوهرية أو استخدام عملي واسع. مكاسب الصناديق المدعومة بصناديق الاستثمار المتداولة تمثل هندسة مالية وتداول زخم، وليس دليلاً على أن بيتكوين حلت أي مشكلة حقيقية أو أثبتت نفسها كبديل للذهب.

إشارات السوق عند نقطة انعطاف

على الرغم من موقف بوري المتشائم، تظهر ظروف السوق الحالية إشارات مختلطة. ارتفعت بيتكوين فوق 70,000 دولار بعد إعلان ترامب عن توقف مؤقت للهجمات على البنية التحتية للطاقة الإيرانية، وارتفعت العملات البديلة مثل إيثريوم وسولانا ودوجكوين حوالي 5%. ارتفعت أسهم التعدين المرتبطة بالعملات الرقمية جنبًا إلى جنب مع انتعاش سوق الأسهم الأوسع، حيث حقق مؤشر S&P 500 وناسداك حوالي 1.2% لكل منهما.

ومع ذلك، يحذر المحللون من أن مسار بيتكوين لا يزال يعتمد على عوامل خارجية. قد تحدد أسعار النفط واستقرار الشحن عبر مضيق هرمز ما إذا كانت الأسعار ستختبر منطقة مقاومة 74,000-76,000 دولار أو تعود للتراجع نحو مستويات منتصف 60,000 دولار. الوضع لا يزال متغيرًا، وأسعار العملات الرقمية رهينة للتطورات الجيوسياسية أكثر من خصائص الأصول الأساسية.