حدث تاريخي نادر في سوق الأسهم الصينية! ظهور شركة ST بقيمة سوقية تبلغ مئات المليارات

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ للأخبار المالية والبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمزيد من تقييمات التصنيف

فقط مع تقارير المحللين من جين كيلين، موثوقة، محترفة، في الوقت المناسب، وشاملة، تساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات المحتملة!

في سوق الأسهم الصينية (A股)، بعض الشركات ذات وضع ST تتجاوز قيمتها السوقية العديد من الشركات غير ST، وبعض الشركات ST تجاوزت قيمتها السوقية 100 مليار يوان، بل وظهرت شركات ST تتجاوز قيمتها السوقية 1000 مليار يوان، مما أثار اهتمام السوق.

قال العديد من الخبراء في مقابلات مع صحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست إن أسباب ظهور هذه الظاهرة متنوعة، ويجب النظر إليها بعقلانية عند تقييم قيمة الشركات ST.

ظاهرة نادرة في التاريخ: ظهور شركات ST بقيمة سوقية تريليون يوان في سوق A股

في تصور المستثمرين العاديين، يُنظر إلى شركات ST (ويشمل هذا الشركات ذات التصنيف *ST وST) إلى حد ما على أنها مرادف للمشاكل، حيث تكون عادة ذات أداء ضعيف، ومشاكل كثيرة، وقيمة سوقية صغيرة، لكن السوق الحالية تظهر مجموعة من شركات ST تتجاوز قيمتها السوقية مئات المليارات، وأحيانًا تريليونات من اليوان.

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى الآن، يوجد في سوق A股 14 شركة ST تتجاوز قيمتها السوقية 100 مليار يوان، بما في ذلك *ST Songfa، ST Xin Chao (حماية حقوق المساهمين)، ST Renfu (حماية حقوق المساهمين)، وST Chengchang، حيث تتجاوز قيمة العديد منها 200 مليار يوان. من بينها، تجاوزت قيمة *ST Songfa 1000 مليار يوان، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق. حاليًا، تتجاوز قيمة *ST Songfa حتى 95% من الشركات غير ST.

ومن الجدير بالذكر، أنه مثل العديد من الشركات المدرجة العادية، تتغير أسعار أسهم شركات قطاع ST مع تغيرات سوق الأسهم والظروف الأساسية للشركة، مما يجعل قيمة الشركات ST تتغير ديناميكيًا، وليست ثابتة. من الناحية الأساسية، من المتوقع أن تتمكن شركة *ST Songfa من “إزالة النجوم وخلع القبعة”، حيث أصدرت الشركة مؤخرًا إعلانًا تطلب فيه سحب تحذير مخاطر الإدراج.

تشير البيانات إلى أن من بين الـ14 شركة ST التي تجاوزت قيمتها السوقية 100 مليار يوان، هناك 11 شركة ستظل أقل من 100 مليار يوان بنهاية عام 2024، وخمس شركات ستظل أقل من 100 مليار يوان بنهاية عام 2025؛ ومن ناحية أخرى، فإن العديد من الشركات التي كانت ذات قيمة سوقية تتجاوز مئات المليارات، بعد تطبيق تحذيرات المخاطر، شهدت انخفاضًا تدريجيًا في أسعار أسهمها، مما أدى إلى تراجع قيمتها السوقية إلى أقل من 100 مليار يوان. سابقًا، شهد سوق A股 حالات لعدد من الشركات التي كانت ذات قيمة سوقية تتجاوز مئات المليارات، وأحيانًا تريليونات، وتم تطبيق تحذيرات المخاطر عليها، وفي النهاية خرجت من السوق.

خصائص الشركات ذات القيمة السوقية العالية في قطاع ST

عند استعراض الشركات ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 100 مليار يوان، يتضح أن أسباب تصنيفها على أنها شركات ST متنوعة، بما في ذلك مؤشرات مالية غير مرضية، مشكلات تدقيق، وتسجيلات زائفة؛ من حيث توزيع الصناعة، تتوزع هذه الشركات على مختلف القطاعات، مع وجود عدد كبير منها في الصناعات الدفاعية، والصناعات الدوائية والبيولوجية. بعض شركات ST تمتلك أصولًا ثابتة كبيرة، أو لا تزال تحقق إيرادات عالية؛ بعض الشركات لها مكانة مهمة في الصناعة، وتتمتع بقيمة استراتيجية عالية في سلسلة الصناعة؛ وهناك شركات تتوقع تحولًا قويًا، ويأمل السوق في إعادة هيكلة أو تحسين الأعمال.

قال غوي هاومينغ، أحد كبار خبراء السوق، إن بعض الشركات ذات القيمة السوقية العالية في قطاع ST تعود لأسباب متعددة، منها أن حجم الشركة كبير، وأنها لم تتكبد خسائر، ولكنها أُطلقت عليها تسمية ST لأسباب غير مالية، وأنها جذبت اهتمام التمويل، واستخدمت مفاهيم إعادة الهيكلة لرفع سعر السهم والقيمة السوقية.

قال يوي يانغ، نائب مدير معهد التنمية المالية والأبحاث في معهد التنمية الشاملة في شنزن، وعضو تحليل استثمار دولي معتمد، في مقابلة مع صحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست إن أن بعض الشركات التي تم تطبيق تحذيرات المخاطر عليها (ST، *ST) تتجاوز قيمتها السوقية الشركات غير ST، وهو نتيجة موضوعية لعملية تقييم أكثر تفصيلًا وتخصيصًا في سوق A股، وتكسر الصورة النمطية التقليدية التي تربط بين الشركات ST وقيمتها المنخفضة، ويعود السبب الرئيسي إلى عدة عوامل:

أولاً، وجود تحسين جوهري في الأساسيات. بعض الشركات تم تصنيفها على أنها ST فقط بسبب عيوب مؤقتة في الامتثال، وتقلبات مؤقتة في الأداء، وليس انهيار النشاط الرئيسي؛ وإذا حققت أرباحًا، واستعادت الربحية الأساسية، وحدث تحول في النشاط الرئيسي، فسيقوم السوق بتقييمها بناءً على قيمتها التشغيلية الحقيقية، مما يدفع القيمة السوقية للعودة إلى مستوى معقول؛ ثانيًا، عمليات رأس المال وتوقعات الإنقاذ تمنحها قيمة مضافة. بعض شركات ST حصلت على دعم من الدولة أو رأس مال صناعي، من خلال إعادة هيكلة الديون، وإدخال الأصول، ودمج الأعمال، لتحقيق خروج من الأزمة، ويمنح السوق قيمة مضافة مؤكدة على “تحول الأزمة”، مما يرفع القيمة السوقية مباشرة؛ ثالثًا، هيكل المعاملات وسلوكيات التمويل. قطاع الشركات ST يتأثر بقيود حيازة المؤسسات، ويهيمن عليه التمويل من قبل المستثمرين الأفراد، مع وجود شركات ذات حجم صغير وتركز الأسهم، مما يسهل ارتفاع القيمة السوقية بشكل مرحلي عند وجود محفزات إيجابية، مع تراجع تدريجي في التصنيف السلبي؛ رابعًا، دعم التقييم من خلال القطاعات والأصول. بعض شركات ST تتوافق مع قطاعات التصنيع عالي التقنية، والصناعات الناشئة الاستراتيجية، أو تمتلك أصولًا رئيسية أو خصائص نادرة، ويقيم السوق بناءً على نظام تقييم القطاعات، مما يجعل قيمتها السوقية تتجاوز الشركات غير ST التقليدية. بشكل عام، يعكس هذا الظاهرة أن تقييم السوق في سوق A股 أصبح أكثر عقلانية وتخصيصًا، وأن العلاقة بين القيمة السوقية وتصنيف ST ليست بالضرورة مرتبطة، ولكن الشركات ذات القيمة السوقية العالية ضمن قطاع ST هي حالات فردية، ولا تمثل خصائص القطاع بشكل عام.

قال تشن جيان هوا، محلل استراتيجي في شركة يينتاي للأوراق المالية، في مقابلة مع صحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست إن نظام التحذير من المخاطر في سوق A股 شهد العديد من التعديلات الكبرى منذ إنشائه، وتغيرت الأفكار التنظيمية من التركيز على “حماية المستثمرين” إلى “الانتقاء الطبيعي، والتخلص من الشركات الضعيفة، والتداول بشكل منتظم، والتنمية عالية الجودة”. وأضاف أن مع تحسين نظام التداول، توسع نطاق تغطية نظام التحذير من المخاطر بشكل واضح، مما كسر الصورة النمطية القديمة التي تربط بين الشركات ST والقمامة، ولذلك، يعتقد أنه لا ينبغي الحكم على قيمة السوق بناءً على تصنيف ST بشكل بسيط. فبعض الشركات التي تم تصنيفها على أنها ST بسبب “تحذيرات أخرى” قد تظل تمتلك أصولًا وقدرة على الاستمرار في العمل، وبالتالي فإن قيمتها السوقية لا تزال ذات حجم معين.

نظرة عقلانية إلى قيمة الشركات ST

اتفق الخبراء على ضرورة النظر بعقلانية إلى قيمة الشركات ST وفرص الاستثمار فيها.

قال يوي يانغ إن قيمة الشركات ST تشمل عدة جوانب: أولاً، قيمة إصلاح التقييم بعد تحول الأزمة. بالنسبة للشركات ذات النشاط المستقر والتي تم تصنيفها على أنها ST فقط بسبب مشاكل مؤقتة، بعد إصلاحها وخلع القبعة، ستختفي خصائص المخاطر، وتعود التقييمات إلى المستويات الطبيعية للصناعة، مع إمكانية تحقيق أرباح إصلاحية واضحة؛ ثانيًا، فوائد نظام عمليات رأس المال. من خلال إعادة الهيكلة، وإعادة تنظيم الأصول، ودعم الدولة، يمكن أن تساهم إدخال الأصول عالية الجودة، وإعفاء الديون، في تحسين جوهري في التشغيل، ويمكن للمستثمرين الاستفادة من فوائد إعادة الهيكلة؛ ثالثًا، فرص التخصيص نتيجة التحيز السلبي. بعد تصنيف الشركة على أنها ST، قد يؤدي البيع السلبي من قبل المؤسسات إلى انخفاض مفرط في السعر، وإذا لم تتدهور الأساسيات، فسيكون هناك فجوة قيمة مرحلية؛ رابعًا، مرونة عالية في المضاربة. الشركات ذات القيمة السوقية المنخفضة، وأسعار الأسهم المتقلبة، يمكن أن تستفيد من التحسينات التشغيلية، وعمليات رأس المال، مما يوفر مرونة سعرية عالية، وتناسب المستثمرين المحترفين للمضاربة.

أما عن المخاطر المحتملة الأساسية للشركات ST، أشار يوي يانغ إلى أن هناك عدة مخاطر، منها: أولاً، خطر الإلغاء القسري. إذا تم استيفاء معايير الإلغاء المرتبطة بالمشاكل المالية، أو المعاملات، أو التنظيم، أو المخالفات الجسيمة، فسيتم إيقاف الإدراج، مما يعرض المستثمرين لخسائر كبيرة في رأس المال، وهو الخطر الأهم؛ ثانيًا، مخاطر المالية والحوكمة الداخلية. غالبًا ما تعاني شركات ST من خسائر، وفشل في الرقابة الداخلية، وانتهاكات في الإفصاح، مع عدم اليقين الكبير بشأن صحة البيانات وقدرتها على الاستمرار؛ ثالثًا، مخاطر السيولة السوقية. بشكل عام، فإن نشاط التداول في القطاع منخفض، وبعض الأصول قد تتعرض لانخفاضات مستمرة أو عدم القدرة على التسييل؛ رابعًا، مخاطر انفجار فقاعة التقييم. الاعتماد فقط على الترويج للمؤثرات، وغياب دعم أساسي، يؤدي إلى انفصال التقييم عن الواقع، وعند فشل التوقعات، قد تتراجع الأسعار بسرعة وتنهار القيمة السوقية؛ خامسًا، مخاطر التخفيف من حقوق المساهمين. احتمالية إفلاس الشركات وإعادة الهيكلة تزداد، مع عمليات مثل تحويل الديون إلى أسهم، والزيادة الموجهة، مما قد يؤدي إلى تآكل حقوق المساهمين الصغار، ووجود مخاطر عدم التوازن في توزيع الأرباح.

نصح يوي يانغ بأن قطاع الشركات ST ينتمي إلى فئة استثمار عالية المخاطر، وأن قيمتها الاستثمارية تتعلق فقط بتحسن جوهري في الأساسيات، ووضوح عمليات رأس المال، ووجود ميزة تنافسية أساسية، ويجب على المستثمرين العاديين فهم مخاطرها جيدًا، واتباع مبدأ الحذر، والحد من حجم المحفظة والمخاطر، وعدم المشاركة بشكل أعمى.

وأشار تشن جيان هوا أيضًا إلى أن نظام التحذير من المخاطر الحالي في سوق A股، رغم تعديله عدة مرات، إلا أنه لا يزال يركز على حماية المستثمرين، مع تطور الأفكار التنظيمية من حماية المستثمرين إلى الانتقاء الطبيعي والتخلص من الشركات الضعيفة، والتنمية عالية الجودة. وأضاف أن تحسين نظام التداول أدى إلى توسيع نطاق تغطية نظام التحذير، مما كسر الصورة النمطية القديمة التي تربط بين الشركات ST والقمامة، ولذلك، يعتقد أنه لا ينبغي الحكم على قيمة السوق بناءً على تصنيف ST بشكل بسيط. فبعض الشركات التي تم تصنيفها على أنها ST بسبب “تحذيرات أخرى” قد تظل تمتلك أصولًا وقدرة على الاستمرار في العمل، وبالتالي فإن قيمتها السوقية لا تزال ذات حجم معين.

(المصدر: صحيفة ساوث تشاينا مورنينغ بوست)