أرباح كوستكو: توسع الهامش والنمو العضوي يتألقان

المؤشرات الرئيسية لمورنينجستار لشركة كوستكو للبيع بالجملة

• تقدير القيمة العادلة

  : 650.00 دولار

• تصنيف مورنينجستار

  : ★

• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنينجستار

  : واسع

• تصنيف عدم اليقين لمورنينجستار

  : متوسط

ما رأينا في أرباح شركة كوستكو للبيع بالجملة

شملت نتائج الربع الثاني المالي لشركة كوستكو COST نموًا في المبيعات الصافية بنسبة 9.1%، ونمو المبيعات المماثلة (باستثناء الوقود) بنسبة 6.7%، وأرباح السهم المخففة بقيمة 4.58 دولارات (ارتفاع بنسبة 14.0%). زادت المبيعات الرقمية بنسبة 22.6%، في حين توسعت هوامش الربح الإجمالية بمقدار 30 نقطة أساس إلى 12.8% رغم تراجع التضخم في السلع الأساسية مثل البيض والألبان.

لماذا يهم ذلك: نعتقد أن توسع ربحية كوستكو وولاء الأعضاء يعززان حصنها الواسع. في رأينا، الزيادة بنسبة 14% في دخل رسوم العضوية قوية، مدعومة بترقيات تنفيذية قوية (زيادة بنسبة 9% في الأسعار) وقاعدة أعضاء نمت بما يقرب من 5%.

• بينما تباطأ نمو حركة المرور العالمية إلى 3.1%، فإن التخصيص الرقمي هو نقطة مضيئة. نحن متشجعون من توصيات العروض الجديدة التي تدفع بأكثر من 470 مليون دولار من مبيعات التجارة الإلكترونية وزيادة حركة التطبيق بنسبة 45%.
• نعتقد أن انخفاض بنسبة 20 نقطة أساس في تجديدات العضوية في الولايات المتحدة وكندا خلال الربعين الأخيرين (إلى 92.1%) سيبدأ في الاستقرار على المدى المتوسط مع تحسين كوستكو لقدرات الاحتفاظ المستهدفة بين الأعضاء الشباب الذين تم اكتسابهم رقميًا.

النتيجة النهائية: نخطط لرفع تقدير القيمة العادلة البالغ 650 دولارًا لشركة كوستكو ذات الحصن الواسع بنسبة مئوية منخفضة من الأرقام المفردة بسبب قيمة الوقت للمال. نرى أن الأسهم مبالغ فيها بأكثر من 50%، مع سعر يشير إلى نمو أرباح سنوي يتراوح في العشرينات العليا وهو ما نراه غير واقعي وسط المنافسة الشديدة.

• وجهت الإدارة نفقات رأس مال للسنة الكاملة بقيمة 6.5 مليار دولار (2.2% من المبيعات)، وهو يتماشى مع تقديراتنا. في رأينا، يدعم ذلك التوسع المستمر للمخازن، والتجديدات، والبنية التحتية الرقمية لتمكين تخفيضات الأسعار بشكل أكبر لدفع النمو في الإيرادات.

القادم: تتوقع كوستكو 28 موقعًا جديدًا صافياً في السنة المالية 2026، وهو يتماشى مع توقعاتنا. نتوقع أن تستخدم الشركة مرونتها في التوريد، المدعومة بتشكيلة مختارة واختراق العلامة التجارية الخاصة (33% من المبيعات)، للتخفيف من الرسوم الجمركية العالمية والتقلبات الجيوسياسية.