جدل دايليو حول العملات المشفرة: سرد قديم أم مخاطر حقيقية؟

الملياردير ومدير صندوق التحوط راي داليو أعاد مؤخرًا تأكيد شكوكه تجاه البيتكوين في بودكاست، معتقدًا أن هذه العملة الرقمية الأقدم لا تمتلك خصائص الذهب. أثارت هذه التصريحات ردود فعل قوية من قطاع العملات الرقمية، حيث شكك العديد من المحللين وخبراء الاستثمار فيما إذا كانت وجهة نظره قديمة أو أنها تعكس جوهر المشكلة التي يتعين على الصناعة مواجهتها.

قائمة مخاوف الملياردير من البيتكوين

شرح مؤسس شركة بريدج ووتر أسياتس، راي داليو، في بودكاست “All-In” مخاوفه الرئيسية بشأن البيتكوين. وفقًا لتحليله، فإن البيتكوين أقل موثوقية من الذهب في عدة جوانب رئيسية: أولاً، تفتقر هذه العملة الرقمية إلى دعم من البنوك المركزية الكبرى؛ ثانيًا، هناك مشكلة في الشفافية — حيث تُسجل جميع المعاملات على دفتر أستاذ عام، مما قد يُساء استخدامه للمراقبة؛ وأخيرًا، قد يشكل التقدم المحتمل في الحوسبة الكمومية تهديدًا جوهريًا للبيتكوين.

سبق لداليو أن أعلن العام الماضي أنه يخصص حوالي 1% من محفظته الشخصية للبيتكوين، لكنه ظل حذرًا بشأن مستقبلها على المدى الطويل. أشار إلى أن مشكلات تتبعية البيتكوين وعيوبها أمام الحوسبة الكمومية تمثلان مخاطر كبيرة. ليست هذه وجهة نظر جديدة — فهذه الآراء كانت تتداول في مجال العملات الرقمية لسنوات.

لماذا يعتقد قطاع العملات الرقمية أن هذه “المخاطر” تمثل فرص شراء

قدم المدير التنفيذي لشركة Bitwise، مات هوغان، وجهة نظر معاكسة مثيرة للاهتمام. في مقابلة مع CoinDesk، اعترف أن داليو ليس مخطئًا تمامًا — فالتقنية الكمومية بالفعل تمثل خطرًا، وأن البنوك المركزية لم تشتري كميات كبيرة من البيتكوين بعد. لكنه أشار إلى أن وجود هذه المخاطر هو ما يفسر لماذا لا تزال قيمة البيتكوين أقل بكثير من الذهب.

وتدعم البيانات تحليل هوغان: إذ تبلغ القيمة السوقية الحالية للبيتكوين حوالي 1.41 تريليون دولار، أي حوالي 4% فقط من القيمة السوقية للذهب التي تقدر بنحو 35 تريليون دولار. منطق هوغان واضح — هذا الفرق الكبير في التقييم يعكس بشكل أساسي تقييم السوق لهذه المخاطر. وقال إن المستثمرين على المدى الطويل يختارون تخصيص جزء من أصولهم للبيتكوين بناءً على إيمانهم بأن هذه المخاطر ستُحل تدريجيًا في المستقبل.

وأضاف: “لو لم تكن هناك مخاوف، لكان سعر البيتكوين قد تجاوز 100 ألف دولار لكل وحدة منذ زمن طويل.” هذا الرأي يغير المنظور: فداليو يرى المخاطر، بينما يراها المشاركون في السوق فرصة.

التهديدات الكمومية، موقف البنوك المركزية، والمستقبل الفعلي للبيتكوين

يعتقد أليكس ثورن، رئيس أبحاث Galaxy، أن انتقادات داليو تبدو وكأنها من أسلوب ما قبل 2017. وأشار إلى أن التهديد الذي تمثله الحوسبة الكمومية على البيتكوين أصبح جزءًا من حسابات المطورين في المجال، ويُعالج بشكل نشط. كما وافق على أن المقارنة بين البيتكوين والذهب لها بعض المنطق، لكنه أكد أن هناك فروق جوهرية في الاستخدام العملي بينهما.

وقال: “الذهب يؤدي بشكل جيد عندما يُخزن في خزائن تحت الأرض أو في مبنى الاحتياطي الفيدرالي، لكن للبيتكوين قيمة تطبيقية لا يمكن للذهب أن يضاهيها أبدًا.” وأوضح أن الاعتماد على العملات الرقمية من قبل الأفراد والمؤسسات يتعمق بشكل مستمر خلال العقدين الماضيين، وهو تطور ديناميكي لا يملكه الذهب.

أما ماثيو سيجل، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في شركة VanEck، فقام بإعادة صياغة هذا النقاش من منظور كلي. يرى أن الذهب والبيتكوين يلعبان أدوارًا مختلفة في عصور العملات. فالذهب حل مشكلة الثقة في النظام المالي “المحاكاة” في القرن الماضي — الذي كان يعتمد على تقارير الاحتياطيات ووكالات الحفظ. أما البيتكوين، فهو يحل نفس المشكلة من خلال تطوير الكود مفتوح المصدر وآليات المعاملات القابلة للتحقق، في بيئة رقمية.

وفيما يخص تغير موقف البنوك المركزية، أشار سيجل إلى أن بعض البنوك، بما في ذلك البنك الوطني التشيكي، بدأت في تجريب التعرض للأصول الرقمية. كما أن تحسينات الخصوصية تُحقق تدريجيًا عبر ممارسات المحافظ الأفضل وشبكات الطبقة الثانية. وفيما يتعلق بمخاطر الحوسبة الكمومية، ذكر أن هذه ليست مشكلة خاصة بالبيتكوين فقط — “المخاطر الكمومية تمثل تحديًا أوسع لنظام التمويل بأكمله، وليست عيبًا فريدًا للبيتكوين.”

فهم القيمة طويلة الأمد للعملات الرقمية من خلال التحول في النموذج المالي

تتجاوز أبعاد هذا الحوار مجرد مناقشة تقنية. تشير ملاحظات سيجل إلى أن المستثمرين الشباب يتجهون بشكل متزايد نحو تخصيص أموال للبيتكوين، مما يوحي بعملية “تحول مركزي للعملة”. هذا ليس مجرد صراع بين أصول جديدة وقديمة، بل هو انتقال من الهيكل المالي للقرن الماضي إلى نظام الأصول الرقمية الناشئ في القرن الحادي والعشرين.

وفقًا لاستطلاعات المستثمرين، فإن هذا التفضيل بين الأجيال يتسارع. على الرغم من أن النظام المالي التقليدي لا يزال يشكك في البيتكوين، إلا أن الجيل الجديد من المستثمرين بدأ يعتبره جزءًا من تنويع الأصول، مشابهًا للاعتراف التاريخي بالذهب.

توجهات السوق والأداء الأخير لنظام العملات الرقمية

من حيث الأداء الأخير، بعد إعلان الرئيس الأمريكي عن وقف العمليات العسكرية لمدة خمسة أيام ضد البنية التحتية للطاقة في إيران، نجح البيتكوين في اختراق مستوى 70,000 دولار واحتفظ بمعظم مكاسبه. السعر الحالي يتداول حول 70,660 دولار، مع تقلبات واضحة تتأثر بالعوامل الجيوسياسية.

أما العملات الرقمية الرئيسية مثل إيثريوم وسولانا ودوغ كوين، فقد ارتفعت بنحو 5%، كما أن أسهم التعدين المرتبطة بالعملات الرقمية تتبع أداء سوق الأسهم الأوسع، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 وناسداك بنسبة حوالي 1.2% لكل منهما. هذا يشير إلى أن العلاقة بين سوق العملات الرقمية والأسواق المالية التقليدية تتعزز، وليست مجرد تحركات مستقلة.

ويشير المحللون إلى أن الاتجاه التالي للبيتكوين يعتمد على استقرار أسعار النفط وتحسن وضع الملاحة في مضيق هرمز. إذا استقرت هذه العوامل الجيوسياسية، فمن المتوقع أن يختبر السعر مناطق 74,000 إلى 76,000 دولار. وعلى العكس، إذا تصاعدت التوترات، قد ينخفض السعر إلى حوالي 60,000 دولار على المدى المتوسط. وهذا يذكر المستثمرين في العملات الرقمية أن العوامل الاقتصادية الكلية والجيوسياسية لها تأثير كبير على أسعار الأصول الرقمية.