مايكل بوري يحذر من أن الانخفاض الحاد لـ البيتكوين قد يثير بيعاً بقيمة $1 مليار دولار من المعادن الثمينة

المستثمر المشهور الذي تنبأ بدقة بأزمة المالية عام 2008 قد أثار من جديد تحذيرات حول مخاطر السوق الخفية للعملات المشفرة. في منشور على منصة Substack نُشر يوم الاثنين، حذر مايكل بيري من أن هبوط البيتكوين الأخير يجبر المستثمرين المؤسساتيين ومديري الخزائن الشركات على تصفية مراكزهم في فئات أصول أخرى—لا سيما المعادن الثمينة—لمعالجة الخسائر المتزايدة في سوق العملات المشفرة.

تحذير مايكل بيري على منصة Substack: تسريع تقليل المخاطر للمؤسسات

وفقًا لتحليل بيري، فإن سلسلة التصفية تجاوزت محافظ العملات المشفرة. “نرى أدلة على تصفية حوالي مليار دولار من الذهب والفضة مع اقتراب نهاية الشهر، وهو مرتبط مباشرة بانخفاض أسعار العملات المشفرة،” أشار، مشيرًا إلى الانخفاض الذي لوحظ في أواخر يناير عبر أسواق المعادن الثمينة.

الآلية، كما يوضح بيري، تنجم عن البيع القسري من قبل إدارات الخزائن والمتداولين المضاربين الذين كانوا يمتلكون مراكز في عقود المعادن الثمينة المرمزة. هؤلاء الفاعلون، الذين يواجهون خسائر متزايدة على ممتلكاتهم من العملات المشفرة، قاموا بسرعة بإغلاق مراكز مربحة في الذهب والفضة لإعادة توازن مخاطرهم. هذا النمط يسلط الضوء على ترابط مقلق بين أسواق العملات المشفرة والأصول التقليدية التي لا يدركها العديد من المستثمرين الأفراد بشكل كامل.

بيتكوين دون 73 ألف دولار يكشف عن ضعف هيكلي، وقطاع التعدين في خطر

هبوط البيتكوين إلى أقل من 73,000 دولار يمثل تراجعًا بنسبة 40% عن القمم الأخيرة—لحظة حاسمة، يرى بيري أنها تكشف عن ما يراه هشاشة أساسية في العملة الرقمية. يحمل التحذير وزنًا خاصًا للشركات التي تمتلك احتياطيات كبيرة من البيتكوين، مثل MicroStrategy (MSTR)، التي تعتمد استقرارها المالي الآن على استمرار دعم الأسعار عند مستويات معينة.

وتتعمق المخاطر أكثر في صناعة التعدين. إذا انخفضت أسعار البيتكوين إلى 50,000 دولار، يتوقع بيري أن تواجه عمليات التعدين تحديات وجودية في solvency. ويصبح السيناريو أكثر سوءًا عند النظر إلى سوق العقود المستقبلية للمعادن المرمزة: حيث يمكن أن تتسبب سلسلة من التصفية القسرية في “السقوط في ثقب أسود بدون طرف مقابل لامتصاص ضغط البيع”، وفقًا لتصوره.

تُظهر البيانات الحالية أن البيتكوين يتداول عند 70,510 دولارات مع ارتفاع بنسبة 3.25% خلال 24 ساعة، مما يشير إلى استقرار معتدل بعد اضطرابات حديثة. ومع ذلك، يظل نقد بيري الهيكلي غير متزعزع: الارتدادات القصيرة الأمد لا تحل المشاكل الأساسية.

من وعد الملاذ الآمن إلى المضاربة: نقد مايكل بيري لرواية البيتكوين

في جوهر تحذير بيري الفلسفي يكمن رفض أساسي للتسويق الأصلي للبيتكوين: أنه يمكن أن يكون بديلاً رقميًا للذهب أو يعمل كملاذ آمن حقيقي. يرفض بيري هذا الافتراض بشكل قاطع. “البيتكوين ببساطة يفتقر إلى الفائدة الاقتصادية العضوية التي تبرر وضعه كمخزن للقيمة،” قال. غياب التطبيق الواقعي الواسع يجعل الأصل عرضة لتحولات المزاج.

وينتقد أيضًا الرواية التي تقول إن المكاسب الأخيرة تمثل تحولًا مهمًا نحو اعتماد المؤسسات. ويؤكد أن ارتفاع أسعار البيتكوين يعود بشكل رئيسي لإطلاق صناديق ETF الفورية والزخم المضاربي الذي أحدثته، وليس دليلاً على اعتماد حقيقي وطويل الأمد عبر القطاع المؤسساتي. قد يكون وصول ETF وسيلة لتوسيع قاعدة المستثمرين، لكنه، في رأي بيري، لم يخلق طلبًا مستدامًا قائمًا على الفائدة أو الضرورة الاقتصادية الكلية.

تعافي البيتكوين وسط عدم اليقين الجيوسياسي—أسئلة لا تزال قائمة

وسط هذه التحذيرات، ارتفع البيتكوين فوق 70,000 دولار بعد إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن توقف لمدة خمسة أيام في الضربات على البنية التحتية للطاقة الإيرانية. سجلت العملات الرقمية البديلة—إيثريوم، سولانا، ودوجكوين—كلها مكاسب تقارب 5%، بينما واصلت أسهم التعدين في العملات المشفرة ارتفاعها إلى جانب مؤشر S&P 500 وناسداك، اللذين ارتفعا حوالي 1.2%.

المحللون السوقيون منقسمون حول ما سيأتي بعد ذلك. الرأي السائد يشير إلى أن مسار البيتكوين يعتمد على استقرار أسعار النفط والنقل البحري عبر مضيق هرمز، مما قد يدعم إعادة اختبار نطاق 74,000-76,000 دولار. وعلى العكس، إذا تصاعدت التوترات الجيوسياسية، قد تواجه أسعار العملات المشفرة ضغط هبوط متجدد نحو منتصف الستينيات من آلاف الدولارات.

لكن بالنسبة للمستثمرين الذين يحللون تحذيرات مايكل بيري الأخيرة، قد يكون أقل أهمية حركة السعر على المدى القصير من الثغرات النظامية التي يكشف عنها تحليله: التصفية القسرية المترابطة، مخاطر قطاع التعدين الهيكلية، والسؤال غير المحلول حول ما إذا كان الملكية المؤسساتية يمكن أن توفر دعمًا مستدامًا للسعر مستقلًا عن الدورات المضاربية. من المرجح أن تحدد هذه الأسئلة الأسابيع القادمة لسوق العملات المشفرة.