أعلنت شركة Zijin Mining عن استحواذ بقيمة تزيد عن 10 مليارات، وانهارت أسهم Chifeng Gold الموجودة في هونج كونج بنسبة 25%

في ظل تأثير تقليل الرافعة المالية، لا تزال أسعار الذهب تتعرض لضغوط على المدى القصير.

تعلن شركة Zijin Mining (601899.SH، 02899.HK) عن استحواذها على Chifeng Gold (600988.SH، 06693.HK) بقيمة تقارب 18.3 مليار يوان، لكنها تواجه هبوطًا متواصلًا في أسعار الذهب.

في 23 مارس، انخفضت أسهم Zijin Mining في السوقين A وH بنسبة 3.38% و4.97% على التوالي، وتوقف سهم Chifeng Gold عن التداول، وانخفض سهم H بنسبة 25.1% ليغلق عند 31.52 دولار هونج كونج، مع حجم تداول بلغ 1.436 مليار دولار هونج كونج، مقتربًا من سعر الصفقة البالغ 30.19 دولار هونج كونج، كما انخفضت القيمة السوقية إلى أقل من 60 مليار دولار هونج كونج.

يرى خبراء الصناعة أن هبوط سعر Chifeng Gold مرتبط بتقييم الصفقة المنخفض، خاصة أن سعر إصدار الأسهم الجديدة في سوق H كان منخفضًا؛ بالإضافة إلى ذلك، شهد سعر الذهب مؤخرًا انخفاضًا كبيرًا، مما دفع بعض المستثمرين إلى بيع الذهب لتغطية السيولة، مع توقع استمرار ضغط التصحيح على سعر الذهب على المدى القصير، ويمكن للمستثمرين إعادة التوزيع تدريجيًا بعد استقرار السوق.

حصة الأسهم ستتجاوز 25%

في صباح 23 مارس، أصدرت Zijin Mining وChifeng Gold إعلانات متزامنة تفيد بأن شركة Zijin Gold التابعة لها ستستحوذ على السيطرة على Chifeng Gold من خلال شراء أسهم في السوق A وطرح أسهم جديدة في السوق H، بقيمة إجمالية تقارب 18.258 مليار يوان. بعد إتمام الصفقة، سيقوم لي جين يانغ بتصفية جميع حصته في Chifeng Gold، وستمتلك مجموعة Zijin حوالي 242 مليون سهم من الأسهم A و330 مليون سهم من الأسهم H، مما يمثل حوالي 25.85% من رأس المال المصدر بعد التوسعة، ليصبح أكبر مساهم فردي.

تنقسم الصفقة إلى جزأين: نقل الأسهم في السوق A وزيادة إصدار الأسهم في السوق H. في السوق A، ستشتري Zijin Gold 242 مليون سهم بسعر 41.36 يوان للسهم، بقيمة تقارب 100 مليار يوان. وفي السوق H، ستكتتب Zijin Mining في 311 مليون سهم من الأسهم الجديدة بسعر 30.19 دولار هونج كونج للسهم، بقيمة تقارب 9.386 مليار دولار هونج كونج (أي حوالي 82.52 مليار يوان صيني).

بعد إتمام الصفقة، ستتغير السيطرة على Chifeng Gold. حالياً، تمتلك Zijin Mining من خلال شركاتها التابعة بالكامل 19 مليون سهم، بنسبة 0.99%. بعد إتمام الصفقة، ستملك الشركات التابعة لها مجتمعة حوالي 572 مليون سهم، أي حوالي 25.85% من إجمالي الأسهم بعد التوسعة.

بحلول عام 2025، ستصل إيرادات Chifeng Gold إلى 12.639 مليار يوان، بزيادة قدرها 40% على أساس سنوي. وصافي الربح سيكون 3.082 مليار يوان، بزيادة 74.7%. تتوقع Zijin Mining أن تصل إيراداتها لعام 2025 إلى 3490.80 مليار يوان، بزيادة حوالي 15%، وصافي أرباحها العائدة للمساهمين إلى 518 مليار يوان، بزيادة 61.55%.

قالت إدارة Zijin Mining إنها تتوقع أن تظل العوامل الأساسية الكلية التي تدعم ارتفاع أسعار الذهب قوية في عام 2026، مع استمرار قيمة تخصيص الذهب في الارتفاع. في ظل التغيرات العميقة في النظام العالمي، وتزايد المنافسة على النظام النقدي وإعادة هيكلة سلاسل التوريد العالمية، من المتوقع أن تواصل البنوك المركزية شراء الذهب لتقليل مخاطر الاحتياطيات الأجنبية، لمواجهة عدم اليقين الجيوسياسي. بالإضافة إلى ذلك، مع استمرار عدم اليقين الكلي، وقلق السوق من أمان سندات الخزانة الأمريكية، وتعزيز التوافق على استراتيجية تخصيص الذهب، من المتوقع أن يستمر الطلب على استثمار صناديق الاستثمار في الذهب في الارتفاع، مع تضافر جهود شراء البنوك المركزية.

كما أضافت إدارة Zijin Mining أنها ستستخدم الأدوات المالية المشتقة بشكل علمي، وبحذر، لتعزيز إدارة التحوط التجاري وسلع السلع الأساسية.

أسعار الذهب لا تزال تحت ضغط على المدى القصير

يرى خبراء الصناعة أن أسعار الذهب لا تزال تواجه ضغطًا على المدى القصير، حيث تتجه الأموال العالمية نحو تقليل الرافعة المالية والمخاطر، ويمكن للمستثمرين انتظار فرص أفضل.

قال مدير استثمار صندوق الجبن، بان جون، إنه بعد إعلان الصفقة، تعرضت Chifeng Gold للبيع في السوقين A وH، حيث كان سعر إصدار الأسهم في سوق H (30.19 دولار هونج كونج) أقل بكثير من سعر الإغلاق قبل التوقف عن التداول (42.08 دولار هونج كونج)، مما وضع سعر التقييم القصير الأجل لـ Chifeng Gold عند مستوى منخفض، وخلق فجوة خصم كبيرة أثارت هلع المستثمرين في السوق الثانوية؛ بالإضافة إلى ذلك، قام المستثمرون الذين كانوا يراهنون على إعادة هيكلة الشركة بجني الأرباح بعد تحقيق الأخبار الإيجابية، مما زاد من ضغط هبوط السعر.

توقع بان جون أن الأحداث الجيوسياسية في الشرق الأوسط أدت إلى انخفاض الميل للمخاطرة في السوق، وسحب الأموال من القطاعات المكدسة مثل المعادن الملونة، ودخلت أسهم مناجم الذهب في مرحلة استراحة مؤقتة. من ناحية أخرى، من منظور طويل المدى، لا تتغير منطقية سعر الذهب، حيث تواصل البنوك المركزية شراء الذهب، وتتصاعد عمليات التخلص من الدولار، وتزيد عدم اليقين الجيوسياسي، مما يدعم زيادة نسبة تخصيص الذهب، مع وجود أساس لإصلاح القيم الأساسية والتقييمات للشركات الرائدة في مناجم الذهب.

قال لي زيمينغ، المدير التنفيذي لشركة Blue Water Capital Management Limited، إن الانخفاض الكبير في سعر Chifeng Gold يرجع إلى سببين: أحدهما مرتبط باتجاه سعر الذهب، حيث من المتوقع أن يستمر الاتجاه النزولي الحالي؛ فارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية يؤثر على سعر الذهب، وتراجع الميل للمخاطرة في الأسواق العالمية، مع ارتفاع مشاعر الحذر، مما أدى إلى تأثير تقليل الرافعة المالية. منذ أن ارتفع سعر الذهب من 2000 دولار للأونصة، تراكمت مكاسب كبيرة، وارتفعت مستويات الرافعة المالية لدى بعض المستثمرين بشكل كبير، ومن المتوقع أن يختبر سعر الذهب دعم 4000 دولار للأونصة على المدى القصير نتيجة لتأثير تقليل الرافعة المالية، مع استمرار ضغط أسهم مناجم الذهب.

وأشار لي زيمينغ إلى أن سعر إصدار الأسهم في سوق H كان أقل بكثير من سعر الإغلاق السابق، مما خيب أمل السوق، وأن مستقبل سعر سهم Chifeng Gold أو Zijin Mining يعتمد على اتجاه سعر الذهب. بعد التعديلات الحالية، كلاهما يقدمان فرصًا للتوزيع، وينصح المستثمرين بالتركيز على أسهم مناجم الذهب الكبرى.

قال لي تشيان، المستشار في شركة Huiyan Zhituo للاستثمار، إن هذا مثال كلاسيكي على انتهاء الأخبار الإيجابية، حيث أن استحواذ Zijin Mining على Chifeng Gold يمثل وضعًا “مربحًا للطرفين”، لكن هناك العديد من المخاوف السوقية، خاصة مع تراجع السوق العام، حيث انخفض سعر السهم بشكل كبير. كما أن ارتفاع أسعار أسهم مناجم الذهب سابقًا، وتراجع سعر الذهب العالمي بشكل واضح، أدى إلى ضغط على الأسعار عند المستويات العالية، وانخفاض كبير في الأسعار يعكس مخاوف السوق من سعر الذهب الحالي، وينصح بالانتظار حتى استقرار السعر قبل الشراء، مما يوفر فرصًا أفضل للمستثمرين.