لماذا يقول آدم باك أن تراجع البيتكوين الأخير يتوافق مع الأنماط التاريخية

انخفض سعر البيتكوين مؤخرًا، مما ترك العديد من المستثمرين في حيرة، خاصة مع وجود ظروف تنظيمية محسنة وبنية تحتية مؤسسية قوية. لكن وفقًا لآدم باك، شخصية أسطورية في أيام البيتكوين الأولى والرئيس التنفيذي لشركة Blockstream، فإن ضعف السعر الحالي لا يُعد مفاجأة ولا يثير قلقًا للمؤمنين على المدى الطويل. خلال حديثه في مؤتمر صناعي في ميامي بيتش هذا الأسبوع، أوضح باك أن تقلبات البيتكوين تتبع أنماطًا تاريخية متوقعة — وأن المرحلة الحالية تعكس ببساطة واحدة من هذه الدورات المتكررة.

فهم دورة البيتكوين الرباعية - وجهة نظر آدم باك السوقية

شهدت العملة المشفرة انخفاضًا يقارب 15.8% خلال العام الماضي، حيث تتداول حاليًا حول 70,655 دولارًا، على الرغم من تبني صانعي السياسات في واشنطن موقفًا أكثر ملاءمة تجاه الأصول الرقمية. بالنسبة للعديد من المراقبين، كانت التوقعات معقولة: تنظيمات أوضح، صناديق تداول فورية، وحكومة داعمة كان من المفترض أن تعزز تدفقات رأس المال المؤسسي العميقة إلى أسواق البيتكوين.

يشير آدم باك إلى أن هذا النمط — حيث لا تؤدي الأخبار الإيجابية إلى ارتفاع فوري في الأسعار — حدث مرارًا وتكرارًا في دورات البيتكوين الرباعية. وقال: “هناك الكثير من الأخبار الإيجابية، وفي كل دورة سوقية رباعية، نرى غالبًا أن الأسعار تتراجع في هذه المرحلة بالذات.” ويقترح أن بعض المتداولين قد يكونون في وضعية استنادًا إلى هذا النمط التاريخي بدلاً من الاستجابة للعوامل الأساسية.

الواقع الذي يواجه البيتكوين يختلف تمامًا عن الأصول الآمنة التقليدية. فقد ارتفعت الذهب إلى مستويات قياسية جديدة، بينما وصل الفضة إلى ذروات متعددة السنوات. تدفقات رأس المال نحو التحوط من التضخم فضلت المعادن الثمينة على البدائل الرقمية، على الرغم من أن البيتكوين يمتلك ميزة نظرية كونه مخزنًا للقيمة غير خاضع لسيطرة الحكومات خلال فترات العجز المالي وتدهور العملة.

الاعتماد المؤسسي لا يزال في مراحله المبكرة، يقول مؤسس Blockstream

واحدة من الرؤى الرئيسية في تحليل آدم باك تركز على من يملك البيتكوين فعليًا في هذه الدورة. صناديق التداول المتداولة جذبت رأس مال مؤسسي أكثر “ثباتًا” مقارنة بالمستثمرين الأفراد، الذين يركزون عادة على الشراء خلال الارتفاعات ويفتقرون إلى القدرة على إعادة التوازن خلال الانخفاضات. بالمقابل، يمكن للمؤسسات تحويل رأس المال عبر المحافظ واتخاذ مواقف طويلة الأمد.

ومع ذلك، يؤكد آدم باك أنه حتى مع إزالة الحواجز التنظيمية، لم تدخل بعد كميات هائلة من رأس المال السوقي إلى سوق البيتكوين. وقال: “أعتقد أنه لا يوجد بعد الكثير من رأس المال المؤسسي.” يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة Blockstream أن المرحلة الهيكلية الرئيسية للاعتماد لا تزال أمامنا، مشيرًا إلى أن التقلبات الحالية تعكس هذه الخاصية المبكرة. مع تراكم المزيد من الشركات، وصناديق الثروة السيادية، والمستثمرين المؤسسيين لبيتكوين مع مرور الوقت، من المتوقع أن تتراجع تقلبات الأسعار تدريجيًا.

مقارنة الذهب: مسار النمو طويل الأمد للبيتكوين

عند قياس إمكانات البيتكوين، يشير آدم باك إلى القيمة السوقية للذهب كمؤشر لنضج الاعتماد. وفقًا لهذا المقياس، لا يزال البيتكوين أصغر بحوالي 10 إلى 15 مرة من الذهب اليوم — مما يترك مجالًا كبيرًا للنمو إذا استمر البيتكوين في كسب حصة السوق كمخزن للقيمة. وقارن حالة البيتكوين الحالية بأسهم أمازون في سنواتها الأولى، حين كانت التقلبات الشديدة تعكس عدم اليقين في السوق بشأن مسار الاعتماد.

وأوضح آدم باك: “الانتشار السريع يسبب تقلبات بطبيعته.” لكنه يتوقع أن تصبح هذه التقلبات أقل حدة مع تعمق الاعتماد، وفي النهاية ستشبه حركة سعر الذهب الأكثر توازنًا. يعيد هذا المنظور صياغة الضعف الحالي ليس كفشل في النظرية، بل كميزة طبيعية لعملية نضوج البيتكوين.

ما هو القادم في حركة سعر البيتكوين

على الرغم من الضعف الأخير، يحافظ آدم باك على ثقته في المدى الطويل للبيتكوين. فقد حققت فئة الأصول هذه أعلى عوائد سنوية مركبة عبر جميع الفئات الرئيسية خلال العقد الماضي. الآن يراقب السوق ما إذا كانت التوترات الجيوسياسية — خاصة أسعار النفط ومرور السفن عبر المضائق الحيوية — ستستقر أو تتدهور، حيث يمكن أن يحدد ذلك ما إذا كانت البيتكوين ستختبر مرة أخرى نطاق 74,000-76,000 دولار أو تتراجع نحو منتصف الستينيات.

الخلاصة من آدم باك: التقلبات ليست تناقضًا مع فرضية البيتكوين الأساسية، بل هي رفيق متوقع لمرحلة الاعتماد التي يمر بها حاليًا. للمستثمرين الذين يركزون على قصة المخزن طويل الأمد للقيمة، تشير دورة الأربع سنوات والمشاركة المؤسسية المبكرة إلى أن الضعف الحالي قد يكون فصلًا آخر متوقعًا في تطور البيتكوين المستمر.