كيف استخدم ثلاثة مستثمرين مليارديريين الذكاء الاصطناعي لمضاعفة ثروتهم في غضون سنة واحدة

سؤال AI · كيف تؤثر الخلفية الأكاديمية للثلاثة مؤسسين على استراتيجية AQR في الذكاء الاصطناعي؟

بعد فترة عصيبة، استطاعت مؤسسة الاستثمار AQR، من خلال استراتيجيتها الجديدة المدمجة مع الذكاء الاصطناعي، وأداء أرباحها الذي يعظم من فوائد التوفير الضريبي، أن تحافظ على زخمها النشط لمدة خمس سنوات متتالية، وتحقق نجاحًا كبيرًا في جذب مستشاري التمويل الشخصي.

مصدر الصورة: GUERIN BLASK FOR FORBES

كان العام الماضي عامًا حافلاً لعديد صناديق التحوط والمؤسسات الكمية، وكان مركزها في غرينتش، كونيتيكت، شركة البحث الكمي التطبيقي (Applied Quantitative Research، واختصارًا AQR) من بين تلك المؤسسات. حيث ارتفعت أصول الشركة المدارة إلى 1870 مليار دولار، وزادت بمقدار 730 مليار دولار فقط في عام 2025. كما تضاعفت ثروات مؤسسيها الثلاثة من المليارديرات.

يملك كليف أسنيس، المدير التنفيذي للاستثمار في AQR، الحاصل على درجة الدكتوراه، حوالي 30% من أسهم الشركة، وهو أكبر مساهم فردي، وتبلغ ثروته حاليًا 6.3 مليار دولار، ويحتل المرتبة 664 في قائمة أغنى أغنياء العالم. أما المؤسسان المشاركان، جون ليو وديفيد كابيلي، فقد زادت ثرواتهما إلى أكثر من 2 مليار دولار لكل منهما. كان الثلاثة زملاء في إدارة الأصول في جولدمان ساكس، وأسسا AQR في عام 1998، وما زالوا يضخون أموالًا كبيرة في صناديقهم، وترتبط ثرواتهم الشخصية بشكل كبير بأداء الشركة.

وفقًا لمصدر مجهول طلب عدم الكشف عن هويته، شارك معلومات غير عامة، أن صندوق Apex، وهو صندوق استراتيجي متعدد الأصول بقيمة أصول 6.7 مليار دولار، حقق عائدًا بنسبة 19.4% العام الماضي، وأن صندوق Delphi، الذي يركز على استراتيجيات الشراء والبيع بقيمة أصول مماثلة، حقق عائدًا بنسبة 16.7%. وأضاف المصدر أن متوسط العائد السنوي لهذين الصندوقين خلال الخمس سنوات الماضية كان 16.6% (مقارنة بعائد مؤشر S&P 500 السنوي البالغ 14.4%). ويعد صندوق AQR المحايد للسوق الأسهم (Equity Market Neutral Fund) أحد أكثر الصناديق المفتوحة التي تديرها الشركة، ويبلغ حجم أصوله 3.2 مليار دولار، ويحتوي على حوالي 2000 مركز شراء وبيع، ومن المتوقع أن يحقق عائدًا بنسبة 26.5% في عام 2025. وخلال الخمس سنوات الماضية، بلغ متوسط العائد السنوي لهذا الصندوق 19.6%، بينما كانت غالبية الصناديق المماثلة تحقق حوالي 8%.

إذا استطاعت AQR الحفاظ على وتيرة النمو التي حققتها العام الماضي، فمن المتوقع أن تتجاوز أصولها قريبًا أعلى مستوى لها على الإطلاق، والذي بلغ 226 مليار دولار في عام 2018. بالنسبة لشركة كانت قبل أربع سنوات تعاني من ضعف الأداء وفقدان العملاء، وانخفضت أصولها إلى أقل من 100 مليار دولار، فإن هذا سيكون بمثابة انتفاضة مدهشة.

تزامنًا مع هذا الانتعاش، تتبنى AQR بشكل كامل الذكاء الاصطناعي، وتعمل على توسيع استخدام تقنيات التعلم الآلي في مجالي البحث والتداول بشكل واعٍ.

AQR هي شركة استثمار تعتمد على العوامل، كانت تستخدم سابقًا مؤشرات القيمة مثل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أو العائد على حقوق الملكية لتحديد الأسهم المُبالغ في تقييمها أو المُقَدر بأقل من قيمتها، ثم تعتمد على العنصر البشري في تحديد الأوزان للعوامل المختلفة لدفع عملية اختيار الأسهم. الآن، تتولى تقنيات التعلم الآلي هذه المهمة — فهي تكتشف التفاعلات المعقدة بين العوامل، وتعيد ضبط الأوزان بشكل فوري، وتستخرج إشارات التنبؤ من كميات هائلة من البيانات. على مستوى البحث، يستخدم المحللون تقنيات معالجة اللغة الطبيعية مثل ChatGPT أو Claude لتنظيم كم هائل من المعلومات بهدف تحسين نماذجهم.

كان مؤسسا AQR، أسنيس وليو، تلميذين ليوجين فاما، الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد، ومُقدم فرضية السوق الفعالة، من جامعة شيكاغو. بالمقارنة مع شركات مثل Renaissance Technologies وD.E. Shaw، كانت AQR أبطأ في تبني الذكاء الاصطناعي. ففي عام 2018، عينت الشركة أول مدير مسؤول عن التعلم الآلي، لكنه استقال بعد سبعة أشهر فقط. خلفه، البروفيسور في جامعة ييل، برايان كيلي، أثار ضجة كبيرة. في ديسمبر 2021، نشر كيلي مع زملائه ورقة بحثية طويلة من 141 صفحة بعنوان “فضيلة التعقيد في التنبؤ بالعائد” (The Virtue of Complexity in Return Prediction)، وخلصت إلى أن النماذج الأكثر تعقيدًا في التنبؤ بالعوائد وبناء المحافظ الاستثمارية تتفوق على النماذج الأبسط. وردّ عدد من الباحثين على الورقة، مشككين في نتائجها، معتبرين أن البيانات التي استندت إليها محدودة جدًا. دافعت AQR عن الدراسة وأكدت استمرارها في دعم نتائجها.

مؤخرًا، بدأ أسنيس يلعب دور المروج الرئيسي للذكاء الاصطناعي.

قال إنه “أعطى القرارات الأكبر للآلات”، وأنه هو نفسه قد يُستبدل بالذكاء الاصطناعي في عمله. وعلى الرغم من أن هذه التصريحات قد تبدو مثيرة، إلا أن مصادر داخل الشركة تؤكد أن الذكاء الاصطناعي لم يُلغِ دور الإنسان. أحدهم قال: “لقد حقق التعلم الآلي والذكاء الاصطناعي فوائد في عملياتنا، لكنه تطور تدريجي وليس ثورة مدمرة.”

أما الأمر الذي يبدو أنه يحدث بشكل ثوري، فهو في جانب المبيعات، الذي لا يُعتبر من الأوجه الرفيعة. فالمستشارون الماليون يزدادون حاجة للبحث عن صناديق تقليل الضرائب لعملائهم الأثرياء، وAQR تلبي هذه الحاجة. هؤلاء المستثمرون — وليس عملاء الشركة التقليديين من صناديق التقاعد أو المؤسسات الخيرية — أصبحوا الآن أكبر مصدر لتدفقات أموال الشركة. قال الرئيس التنفيذي لمجموعة الشركات التابعة التي تمتلك حصة صغيرة من AQR، خلال مكالمة الأرباح الشهر الماضي، إن قاعدة عملاء المستشارين الماليين لـ AQR “تدفع بشكل ملحوظ بالنمو العضوي”، وأن التدفقات الصافية للأموال خلال العام بلغت 51 مليار دولار، وأن “الغالبية العظمى من ذلك كانت من AQR.”

وبشكل خاص، أداء حسابات الإدارة المستقلة Flex، الموجهة للمستشارين الماليين والعملاء ذوي الثروات العالية، كان قويًا جدًا. هذا المحفظة التي تجمع بين استراتيجيات الشراء والبيع وتوفر مزايا ضريبية، تشتري الأسهم التي يُتوقع ارتفاعها، وتراهن على انخفاض الأسهم الأخرى، بهدف تحقيق أرباح من كلا الاتجاهين، مع تقليل تقلبات السوق وتقييد التوزيعات الخاضعة للضرائب، مما يحافظ على المزيد من العوائد بعد الضرائب للمستثمرين. وفقًا لبيانات موقع الشركة، قبل عام، كانت أصول Flex تبلغ 23.2 مليار دولار. وبعد تسعة أشهر، كادت أن تتضاعف، وتصل إلى 45.4 مليار دولار. وبحلول نهاية 2025، من المتوقع أن تمثل Flex حوالي ربع إجمالي أصول AQR.

يقول جاستن دي تري، مستشار شركة WealthSpire التي تدير أصولًا بقيمة 580 مليار دولار، وتقيم في منطقة الخليج، إن Flex يلقى إقبالًا كبيرًا من قبل المستشارين المسجلين للاستثمار (RIA)، لأن رسوم AQR أقل، وسمعتها أكثر احترامًا مقارنةً بالمنافسين الجدد الذين يحاولون دخول السوق. بالإضافة إلى ذلك، هناك عوامل إيجابية طويلة الأمد تلعب دورًا: بعد سنوات من الازدهار في سوق الأسهم، يرغب المليونيرات الجدد في التكنولوجيا في تأمين ثرواتهم، وتحقيق أرباح سريعة. وقال دي تري، استنادًا إلى خبرته مع العملاء، إن “الكثير من العملاء المحتملين يمتلكون أرباحًا غير محققة كبيرة من شركات التكنولوجيا العملاقة أو الشركات الكبرى جدًا. وAQR في وضع استراتيجي ممتاز للدخول إلى هذا المجال.”

هل ستتمكن AQR من الحفاظ على زخمها الجيد؟

غالبًا ما تؤدي تقلبات السوق إلى تعزيز أداء صناديق التحوط والشركات الكمية (وفي عهد ترامب، لم تكن السوق تفتقر إلى التقلبات)، لكن ما إذا كانت قصة نجاح AQR ستستمر في المستقبل، يعتمد على قدرة نماذجها على الاستمرار في التفوق على السوق، وعلى مدى سرعة تبني صناديق التحوط الأخرى للاستراتيجيات الكمية المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

هذه الترجمة من:

المقال: جون هايت

الترجمة: بيورن وإلين

التدقيق: ليمين

مقال حصري من فوربس الصين، يُمنع إعادة النشر بدون إذن