سيكولوجية السوق التي تعكسها حركة سعر البيتكوين عند 70 ألف دولار—الحقيقة التي تروويها مراكز خيارات البيع الضخمة

بينما يستقر سعر البيتكوين بالقرب من 70.75 ألف دولار، تتوسع حركة مثيرة للاهتمام في سوق المشتقات. خيار البيع بقيمة اسمية تصل إلى 596 مليون دولار بسعر تنفيذ 20,000 دولار يحتل المرتبة الثالثة من حيث الاهتمام في Deribit، ويعكس وجود هذا المركز الدفاعي عن القاع الحالة النفسية لمشاركي السوق بشكل واضح.

خيار البيع عند 20,000 دولار يحتل المرتبة الثالثة من حيث الاهتمام في Deribit بقيمة اسمية 596 مليون دولار

مع اقتراب موعد استحقاق ربع سنوي، تتشكل في سوق خيارات البيتكوين في Deribit مراكز مهيمنة متعددة. خيار البيع بقيمة اسمية تبلغ 596 مليون دولار عند سعر تنفيذ 20,000 دولار، يليه خيارات الشراء عند 75,000 دولار بقيمة 687 مليون دولار، و125,000 دولار بقيمة 740 مليون دولار، يُعد من بين أهم ثلاثة أسعار تنفيذ في السوق.

من الظاهر أن هذه المراكز الكبيرة تشير إلى مخاوف من هبوط حاد في السعر. ومع ذلك، فإن الواقع السوقي أكثر تعقيدًا. مع تداول البيتكوين حاليًا بأقل من 70,000 دولار، يُعتبر سعر التنفيذ عند 20,000 دولار “عميق خارج النقود”، ويُقيم السوق احتمالية حدوث هبوط أكبر من ذلك (أي أكثر من 70% من السعر الحالي) بأنها منخفضة جدًا.

يُعتقد أن العديد من هذه المراكز الكبيرة قد بُنيت من قبل متداولين يبيعون خيارات البيع خارج النقود لجمع الأقساط. أي أن الأمر لا يتعلق بالتحوط من الانهيار، بل باستراتيجية لتحقيق أرباح تعتمد على فرضية أن احتمالية وصول السعر إلى 20,000 دولار منخفضة جدًا.

نسبة خيار البيع إلى خيار الشراء 0.63 تشير إلى موقف سوقي متفائل

رغم التوترات الجيوسياسية، تُبرز بيانات خيارات Deribit أن السوق بشكل عام يميل إلى التفاؤل. نسبة خيار البيع إلى خيار الشراء تبلغ 0.63، مما يعني أن خيارات الشراء (الحق في ارتفاع السعر) تتجاوز خيارات البيع (الحق في البيع) من حيث الكمية.

إجمالي العقود المفتوحة يصل إلى 195,719 بيتكوين، منها 120,236 بيتكوين لخيار الشراء و75,482 بيتكوين لخيار البيع. كما أن القيمة الاسمية الإجمالية لخيارات البيتكوين التي يتم تسويتها في Deribit تصل إلى 13.5 مليار دولار، مع هيمنة خيارات الشراء التي عادةً ما تعكس وجهة نظر متفائلة على خيارات البيع.

كما أن علاوة خيار البيع تسجل أعلى مستوى على الإطلاق مقارنة بحجم التداول الفعلي، حيث يدفع المتداولون أعلى سعر لتجنب مخاطر انخفاض سعر البيتكوين. نسبة العقود المفتوحة تصل إلى 0.84، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2021، مما يدل على موقف دفاعي من السوق.

آلية جذب السعر عند مستوى الخسارة القصوى البالغ 75,000 دولار

يُحدد مستوى الخسارة القصوى في سوق الخيارات عند سعر 75,000 دولار، وهو المستوى الذي تتعطل عنده أكبر عدد من العقود، ويحتوي على خاصية مهمة من خصائص آلية السوق. غالبًا ما يقوم صانعو السوق بإجراء التحوطات بالقرب من هذا المستوى، مما يدفع سعر البيتكوين نحو السعر الذي يجعل أكبر عدد من العقود بلا قيمة. ويشير ذلك إلى أن استراتيجيات إدارة المخاطر لمشاركي السوق قد تؤثر بشكل كبير على سعر الاستحقاق عند انتهاء العقد.

السعر الحالي للبيتكوين عند 70,750 دولارًا يقارب مستوى الخسارة القصوى عند 75,000 دولار، ويُشكل نطاقًا محدودًا من حركة السعر. مع استقرار السعر الفوري، يظل المستثمرون متحفظين، وتضعف المضاربات باستخدام الرافعة المالية. كما أن التقلبات الفعلية انخفضت من 80 إلى 50، مما يعكس مزاجًا حذرًا في السوق.

مؤشرات خيارات تاريخية تشير إلى ارتفاع كبير في سعر البيتكوين

من المثير للاهتمام أن أنماط انحراف خيارات السوق الحالية تتكرر تاريخيًا قبل ارتفاع كبير في سعر البيتكوين. وفقًا لدراسة VanEck، فإن البيانات على مدى السنوات الست الماضية تظهر أن مؤشرات الانحراف المشابهة كانت تتبعها زيادات متوسطة بنسبة 13% خلال 90 يومًا، و133% خلال 360 يومًا.

هذه الأنماط التاريخية توفر إشارة مهمة حول إمكانية تكرارها في المرحلة الحالية، حيث أن إشارات مثل نسبة خيار البيع إلى خيار الشراء وتركيبة سوق الخيارات تعكس رسائل معقدة تتطلب فهمًا دقيقًا، وتُظهر أن السوق لا ينبغي تفسيره بشكل سطحي على أنه متشائم، بل كنتاج لاستراتيجيات إدارة مخاطر متقدمة من قبل المشاركين.