هل تحضر عملات السداد المستقرة حلاً جديداً لأزمة قطاع التكنولوجيا المالية؟

لا تزال العملات المستقرة والتمويل اللامركزي (DeFi) يغيران قواعد اللعبة في قطاع التكنولوجيا المالية (Fintech). خلال السنوات العشرين الماضية، سعى شركات Fintech لبناء بنية تحتية مستقلة للمدفوعات بعيدًا عن البنوك. تقدر قيمة شركة Stripe بـ 159 مليار دولار، وRevolut بـ 75 مليار دولار، وWise حققت نجاحًا كبيرًا في التحويلات الدولية—وهذه كلها أجزاء من قصة نمو القطاع.

لكن الحقيقة مختلفة. لم تستقل شركات Fintech حقًا لأنها بقيت تعتمد بشكل كامل على النظام المصرفي. إدارة تدفقات الدولار تمر عبر الشبكة المصرفية بشكل لا مفر منه. على الرغم من أن حجم معاملات Stripe لا يتجاوز خمسة أضعاف Adyen، إلا أن تقييمها أعلى بـ 13 مرة، والفرق الوحيد هو السوق الذي يتوقع العملات المستقرة والوكالات الذكية.

نشأ قطاع Fintech كرد فعل على الأزمة المالية عام 2008، لكنه الآن يواجه أزمة خاصة به. في 2021، كانت قيمة PayPal تقدر بـ 340 مليار دولار، واليوم تقل عن ذلك. المشكلة الأساسية هي أن عمليات الدفع نفسها ليست مربحة بما يكفي. ما لم تتكامل شركات Fintech تمامًا مع النظام المصرفي، فهي لا تستطيع الاعتماد فقط على عمولات التحويل.

هل العملات المستقرة للمدفوعات أمل جديد أم حل مؤقت؟

تعد العملات المستقرة بتغيير المشهد. USDT (من Tether)، USDC (من Circle)، وغيرها تعيد تعريف طبيعة الدفع. نقل الدولارات عبر البلوكشين أرخص وأسرع بكثير من القنوات المصرفية التقليدية.

بحسب دراسة McKinsey وArtemis، بلغ حجم المعاملات العالمية للعملات المستقرة حوالي 390 مليار دولار، لكن حجم المدفوعات الحقيقي يمثل فقط جزءًا صغيرًا جدًا من ذلك. في المدفوعات بين الشركات، يُستخدم 226 مليار دولار، وفي التحويلات الشخصية عبر الحدود 90 مليار دولار، وعمليات التسوية 8 مليارات دولار. على الرغم من أن الأرقام كبيرة، إلا أنها تمثل فقط 0.02% من حجم المدفوعات العالمي.

استراتيجية Tether الأخيرة مثيرة للاهتمام بشكل خاص. إصدار USAT، واستثمار بقيمة 200 مليون دولار في Whop—كل ذلك جزء من خطة السيطرة على تحويلات المهاجرين من العالم الثالث. السيطرة على تدفقات الأموال بين أمريكا اللاتينية، جنوب آسيا، وأفريقيا عبر USDT هو اللعبة الحقيقية لـ Tether.

أما Circle فاختارت مسارًا مختلفًا: تسويق USDC في سيناريوهات الشركات بين الشركات (B2B). في نظام DeFi، USDC أكثر انتشارًا، وفي البورصات المركزية يسيطر USDT. بشكل افتراضي، تفضل شركات Fintech USDC، مما يدل على أن Circle تعتبر أكثر شرعية في عالم Fintech.

الصراع الثلاثي: Fintech، والبنوك، وBlockchain

يظهر القطاع المصرفي رد فعل واضح ضد العملات المستقرة. يعيق العملات المستقرة ذات العائد، ويعاقب بشكل لين على العملات المستقرة للمدفوعات—وهذا جزء من استراتيجيتهم لحماية ودائعهم. يتكرر مثال Merrill Lynch من السبعينيات: حين كانت Fintech تجذب العملاء عبر منتجات صناديق السوق النقدي، ثم استحوذت عليها البنوك الكبرى، وسحبت ودائع العملاء من البنوك الصغيرة.

تعمل Meta وGoogle على تطوير بروتوكولات عملاتها المستقرة وطرق الدفع الخاصة بها—وهذا يظهر أن عمالقة الإنترنت يلعبون يدًا أقوى من شركات Fintech. مع مليارات المستخدمين وتريليونات الدولارات من القيمة السوقية، لا يمكن لشركات Fintech مقاومة هذا الضغط.

الخلاصة: شركات Fintech محاصرة بين القطاع المصرفي وعملاقا الإنترنت. تحاول Stripe أن تخلق قصة طرح عام جديدة، بينما Meta وGoogle يسعيان للسيطرة على السوق، والبنوك تدافع عن النظام القديم (ومعدلات العمولة القديمة).

اللعبة الحقيقية: يجب أن تبقى الأموال على السلسلة

إمكانات العملات المستقرة في تحويل المدفوعات حقيقية، لكن المبالغة في تقدير الوضع الحالي خطأ. USDT وUSDC مدعومان بسندات حكومية، وأصبحا ببساطة قناة أخرى لـ Fintech. عملية الدفع لا تخلق قيمة حقيقية—إنها فقط تنقل الأموال.

القصة التي تروها صناعة العملات المشفرة مختلفة: أن تبقى الأموال على البلوكشين بالكامل، وتتحرر من وسطاء البنوك وFintech. العملات المستقرة ذات العائد تقدم خدمات مالية حقيقية عبر بروتوكولات DeFi. هذا هو الشيء الذي لم تستطع شركات Fintech تحقيقه.

استراتيجية Tether (قنوات تحويل المهاجرين)، ونهج Circle (الخلافات بين الشركات)، وتجارب المشاريع الجديدة—كلها مسودات حول أين ستتجه الأموال. دخول Meta وGoogle يهدد فعليًا مستقبل قطاع Fintech.

هل حان وقت نهاية Fintech؟

وصل قطاع Fintech إلى نقطة تحول مع ظهور العملات المستقرة والبلوكتشين. النموذج التقليدي (مدفوعات + عمولات) لم يعد كافيًا. إما أن تتكامل شركات Fintech مع البنوك، أو تعتمد كليًا على تكنولوجيا البلوكشين، أو ستظل في ظل عمالقة الإنترنت.

دور العملات المستقرة في سوق المدفوعات لم يتحدد بعد. مع اختراق حوالي 1% فقط، لا يزال هناك طريق طويل. لكن الاتجاه واضح: أن تبقى الأموال بالدولار، وتدعمها الضمانات البنكية، هو ما يضع نهاية لأحلام الشركات القديمة.

المدرسة الجديدة من Fintech ستكون مختلفة—مبنية على البلوكشين، لامركزية، وأكثر قربًا من الإنتاج.