هيئة الأوراق المالية الأمريكية تصرح بالمتاجرة المباشرة برموز الأمان مقابل البيتكوين والأصول المشفرة الأخرى

الإرشادات الجديدة الصادرة عن قسم البورصات والأسواق في لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تقدم تغييرًا كبيرًا في تفسير كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على تداول العملات المشفرة. يمكن الآن تداول رمز الأمان، وهو أصل رقمي يمثل حصصًا أو حقوقًا داخل نظام بيئة البلوكتشين، مباشرة مقابل البيتكوين وأصول رقمية أخرى دون الحاجة إلى تحويلها مسبقًا إلى عملة نقدية.

على الرغم من أن لجنة الأوراق المالية لم تضع قواعد رسمية جديدة، إلا أن موقفها المحدث يوضح أنها لن تعارض بعض نماذج التشغيل لتداول العملات المشفرة، طالما أن الشركات تواصل الامتثال لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية السارية. يشمل هذا التوضيح عدة جوانب تشغيلية: من آليات التداول إلى حسابات رأس المال، مرورًا بمعايير الإفصاح والاعتبارات الخاصة بالمنتجات المدرجة في البورصة.

العمليات المباشرة بين أزواج الأصول الرقمية

يكمن التقدم الرئيسي في الإرشادات الجديدة في السماح الصريح للبورصات الوطنية وأنظمة التداول البديلة (ATS) بتسهيل المعاملات المباشرة بين رمز أمان وأصل رقمي غير أمان، مثل البيتكوين. يمثل هذا تغييرًا عمليًا هامًا: يمكن للمشغلين الآن معالجة عمليات التبادل بين الأزواج دون الحاجة إلى تسوية وسطية بالدولار الأمريكي.

ومع ذلك، أكدت لجنة الأوراق المالية أن هذه المرونة التشغيلية لا تعفي المنصات من التزاماتها التنظيمية الأساسية. يجب على أنظمة التداول الاحتفاظ بسجلاتها وتقاريرها وفقًا لتنظيم ATS. بالإضافة إلى ذلك، عندما يتم تداول العمليات بعملات غير الدولار الأمريكي، يتعين على الشركات تحويل الأصول إلى الدولار الأمريكي لأغراض التقرير. المهم هو أن يتم تطبيق أي طريقة للتحويل بشكل متسق، غير متحيز، وبناءً على معايير معقولة.

معالجة رأس المال والمرونة التشغيلية

بالنسبة لمتطلبات رأس مال وسطاء الأوراق المالية وفقًا للقاعدة 15c3-1، أبلغت القسم أنه لن يعارض أن تعتبر هذه الكيانات ممتلكاتها من العملات المستقرة (Stablecoins) كأصول قابلة للتداول بسهولة. هذا يعني أنه عند حساب رأس مالها الصافي، يمكنها تطبيق خصم بنسبة 2% على القيمة السوقية لمراكزها في العملات المستقرة، سواء كانت مراكز طويلة أو قصيرة.

جانب عملي مهم آخر هو الجمع بين الوظائف داخل نفس الوسيط المالي. تسمح لجنة الأوراق المالية لشركة تدير نظام تداول بديل أن تؤدي أدوار الحفظ، الوساطة، أو التسوية بشكل متزامن. ومع ذلك، يجب أن تلتزم كل وظيفة بشكل مستقل بالتزاماتها التنظيمية. تتيح هذه المرونة للشركات تحسين نماذجها التشغيلية مع الحفاظ على فصل واضح للمسؤوليات.

كما أوضحت القسم أنه لن يُطلب تسجيل منفصل كوكالة تسوية عندما يقوم الوسيط المالي بتسوية وتسجيل عمليات العملاء كجزء من أنشطة الوساطة المعتادة. يساعد هذا التفسير على تحديد بوضوح أين تنتهي وظيفة الوساطة وأين تبدأ الالتزامات الخاصة بوكالة التسوية.

الإفصاح الشفاف والأطر للمنتجات المدرجة في البورصة

تحدد الإرشادات الجديدة أن الإفصاحات المتعلقة بعمليات الأصول الرقمية التي تشكل أوراق مالية يمكن إجراؤها عبر استمارة ATS أو استمارة ATS-N. يجب على المنصات وصف الفروقات بشكل محدد فيما يخص وصول المشتركين، إجراءات دمج العملاء، عمليات التسوية، وآليات التداول المرتبطة بالأنشطة الرقمية، بما في ذلك الاتفاقيات الخاصة بعمليات الأزواج المتخصصة.

بالنسبة للمنتجات الرقمية المدرجة في البورصة (ETP)، توافقت لجنة الأوراق المالية مع مبادئ مماثلة لتلك التي وُضعت في رسالة عدم اتخاذ إجراء عام 2006 الموجهة إلى أدوات الاستثمار المبنية على السلع. هذا يعني أنها لن تعارض المعاملات في أسهم ETP للعملات المشفرة في ظروف مماثلة، طالما أن هذه الأسهم مدرجة في بورصة وطنية للأوراق المالية ويتجنب المشاركون سلوكيات تنتهك القاعدة M خارج سياق التوزيع المسموح.

التأثير على تداول رموز الأمان

لا تغير الدليل الموحد بشكل جوهري الإطار التنظيمي القائم، بل يوفر وضوحًا في تفسير كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية السارية على الهياكل التشغيلية الناشئة في مجال الأصول الرقمية. بالنسبة لرموز الأمان، يعني ذلك مزيدًا من اليقين عند التداول مقابل البيتكوين وأصول رقمية أخرى على منصات منظمة، مع إجراءات رأس مال أكثر توقعًا وقواعد إفصاح أدق.

النتيجة النهائية هي بيئة تنظيمية أكثر تسامحًا دون التضحية بالإشراف: تفهم الشركات حدود ما هو مسموح وتتمكن من تصميم عمليات معقدة مع العلم بأنها تلتزم بالمعايير الفيدرالية. من المحتمل أن تسرع هذه الوضوح من الابتكار في هياكل التداول الرقمية مع تعزيز ثقة المستثمرين المؤسساتيين في أسواق رموز الأمان.

إخلاء مسؤولية: هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. تعكس الآراء المقدمة تحليلاً عامًا ولا تمثل مواقف مؤسساتية. يُنصَح بإجراء بحث شامل والتشاور مع مستشارين متخصصين قبل اتخاذ قرارات استثمارية.