حذاء الجري يبيع 26 مليون زوج، والإيرادات تقترب من 30 مليار، لي نينج من الإدارة المستقرة إلى الهجوم الفعّال

مصدر المقالة: تايمز فاينانس الكاتب: زو هانغ

الهجوم الشامل للي نينغ بدأ بشكل هادئ.

في 19 مارس، قدمت شركة لي نينغ المحدودة (02331.HK) تقرير أدائها لعام 2025. حتى 31 ديسمبر 2025، بلغ إيراد مجموعة لي نينغ 29.598 مليار يوان، بزيادة قدرها 3.2%، محققة رقمًا قياسيًا جديدًا. ارتفع الربح التشغيلي للمجموعة من 3.678 مليار يوان إلى 3.898 مليار يوان؛ وصافي الربح بلغ 2.936 مليار يوان، مع هامش ربح صافٍ قدره 9.9%، متفوقًا على توقعات السوق.

في ظل الانتعاش العام لصناعة المستهلكين، يمكن القول إن بيانات هذا التقرير كانت مستقرة، لكن التوجيه بزيادة الإيرادات بمعدلات أحادية الرقم في 2026 أرسل إشارات جديدة. رد فعل السوق المالي قد يوضح بعض الأمور: في جلسة التداول الصباحية ليوم 20 مارس، ارتفعت أسهم لي نينغ بأكثر من 13%، وبحلول إغلاق السوق، كانت الأسهم تُتداول عند 21.44 دولار هونج كونج للسهم، بزيادة يومية قدرها 8.56%، وقيمتها السوقية الأخيرة حوالي 55.4 مليار دولار هونج كونج.

في مؤتمر الأداء في 20 مارس، قال الرئيس التنفيذي المشارك لمجموعة لي نينغ، تشيان وي، بصراحة: “هذا العام، سنواصل ترسيخ الأساس، ونسعى لتوسيع الأعمال بشكل نشط، لكن هذا ليس وضعًا محفوفًا بالمخاطر، بل هو موقف يرحب بالتحديات ويستغل فرص الأعمال.”

وهذا ليس كلامًا للاستهلاك الإعلامي. على مدى السنوات القليلة الماضية، كانت الكلمة المفتاحية التي تركز عليها لي نينغ هي “إدارة مستقرة”، ولكن هذه المرة، على أساس الاستقرار، أكد المديرون على “التوسع النشط”.

وراء هذا التحول، كانت الشركة قد أكملت في 2025 خطة استراتيجية رئيسية، والآن لديها مزيد من الثقة لبدء دورة أولمبية جديدة.

لي نينغ أصبحت أكثر إيجابية

ما هو مصدر ثقة لي نينغ في الهجوم؟

تُظهر أحدث البيانات المالية أن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية لمجموعة لي نينغ في 2025 بلغ 4.852 مليار يوان. حتى نهاية ديسمبر 2025، وصل صافي النقد للمجموعة (النقد وما يعادله من أصول نقدية وودائع ثابتة) إلى 19.97 مليار يوان، بزيادة قدرها 1.8 مليار يوان عن العام السابق.

وفي ظل قلق واسع بشأن التدفق النقدي في صناعة السلع الاستهلاكية، فإن هذا الاحتياطي النقدي لا يعكس فقط القدرة على مقاومة المخاطر، بل يمنح الشركة أيضًا القدرة على التحرك بسرعة عند الحاجة. قال تشاو دونغشنغ، المدير المالي لمجموعة لي نينغ، خلال مؤتمر الأداء: “الاحتياطات النقدية الكافية توفر لنا أساسًا ماليًا قويًا ومرونة في إدارة الموارد.”

إدارة المخزون هو مؤشر آخر يراقبه السوق المالي بشكل متكرر.

حتى نهاية 2025، حافظت نسبة المخزون إلى المبيعات عبر جميع القنوات في مجموعة لي نينغ على استقرار عند 4 أشهر، مع دوران المخزون لمدة 64 يومًا، وهو نفس مستوى العام الماضي — في بيئة مليئة بالتحديات، هذا الأداء الصحي يعكس عمليات تشغيل دقيقة. والأهم من ذلك، أن هيكل عمر المخزون في الشركة لا يزال صحيًا. من حيث مخزون القنوات، يشكل المخزون الذي يقل عن 6 أشهر حوالي 85% من إجمالي المخزون، ويمثل المخزون بين 7 و12 شهرًا حوالي 9%، بينما يشكل المخزون الذي يزيد عن 12 شهرًا حوالي 6%. هذا يترك مساحة كافية لتوسعات الفئات وتحسين القنوات في المستقبل.

التوازن في تطوير قنوات لي نينغ يوفر أيضًا دعامة قوية لتحول استراتيجيتها.

حتى نهاية 2025، بلغ عدد متاجر علامة لي نينغ (باستثناء لي نينغ YOUNG) 6091 متجرًا، بانخفاض طفيف قدره 26 متجرًا، وهو نتيجة لتحسين هيكل المتاجر من حيث الكم والكيف. تمثل إيرادات القنوات الثلاث الرئيسية: البيع المباشر، البيع بالجملة، والتجارة الإلكترونية، 23%، 46%، و31% على التوالي، مع الحفاظ على توازن عام في الهيكل.

ومن الجدير بالذكر أن إيرادات التجارة الإلكترونية لمجموعة لي نينغ شهدت نموًا بأرقام فردية، مما يعكس مرونة الأعمال عبر الإنترنت في ظل ضغط السوق. كما زاد عدد متاجر لي نينغ YOUNG بمقدار 50 ليصل إلى 1518 متجرًا، مع توسع ثابت في أعمال الملابس الأطفال، مما يضمن استهداف الجيل القادم من المستهلكين.

الركض يتصدر، والريشة الطائرة تتحدى بشكل غير متوقع

الاستقرار المالي هو قاعدة دفاعية للي نينغ، لكن الهجوم النشط على عدة جبهات هو إشارة مهمة على أن الشركة تتجه نحو هجوم شامل.

قبل بدء مؤتمر الأداء، عرض مؤسس الشركة لي نينغ، والرئيس التنفيذي المشارك، تشيان وي، والمدير المالي، تشاو دونغشنغ، حذاء رياضي على الكاميرا، وهو حذاء ركض احترافي مزود بتقنية “تشينغتوتش” (超䨻) “الفرس الأحمر 9 ULTRA”.

قال تشيان وي: “بعض الفئات كانت تتوسع وتهاجم بشكل مستمر خلال الثلاثة أو الأربعة أعوام الماضية.” ويُعد انفجار فئة الركض هو الركيزة الأساسية لهجوم لي نينغ.

تشير البيانات إلى أن مبيعات أحذية الركض الاحترافية للي نينغ تجاوزت 26 مليون زوج في 2025، منها أكثر من 11 مليون زوج من سلسلة المنتجات الرئيسية مثل “فاي ديان” (飞电)، “تشينغتوتش” (赤兔)، و"ترايلايت" (超轻). وارتفعت حصة فئة الركض في المبيعات بالتجزئة إلى 31%، لتصبح أكبر فئة في مجموعة لي نينغ.

كما أن سيطرة لي نينغ على عالم الركض تتعزز أكثر. بين العدائين المحترفين الذين أكملوا نصف ماراثون بكين في أقل من 90 دقيقة، كانت نسبة ارتداء منتجات لي نينغ الأولى؛ وفي ماراثون شنغهاي، كانت نسبة العدائين الذين حققوا “تحت الثلاث ساعات” باستخدام “فاي ديان” الأولى، مع زيادة ملحوظة مقارنة بالفترات السابقة. منذ 2019، ساعدت سلسلة “فاي ديان” الرياضيين على الفوز بـ 277 لقبًا و522 منصة تتويج.

عند الحديث عن تطور فئة الركض في السنوات الأخيرة، أكد تشيان وي: “في الواقع، بدأت المجموعة قبل عدة سنوات في تعزيز هجومها على فئة الركض بشكل واعٍ، وكان ذلك من خلال دفع تطويرها بشكل نشط. يمكن القول إن انفجار هذه الفئة لم يكن نتيجة انتظار، بل هو بناء مدروس من الأعلى إلى الأسفل.”

وفي المؤتمر، طرح هدفًا واضحًا: “على مدى السنوات القادمة، نأمل أن تصبح لي نينغ العلامة التجارية الأولى في مجال الركض التي يختارها المستهلكون.”

أما عن المفاجأة، فهي أن فئة الريشة الطائرة شهدت انتفاضة غير متوقعة. في 2025، زادت إيرادات فئة الريشة الطائرة في مجموعة لي نينغ بنسبة 30%، وبلغت مبيعات المضارب أكثر من 5.5 مليون قطعة، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا.

وفي شرح أسباب أداء فئة الريشة الطائرة بشكل يفوق التوقعات، قال تشيان وي: “لقد سلكنا طريقًا صعبًا لكنه صحيح. قبل عدة سنوات، كانت فئة الريشة الطائرة تركز بشكل رئيسي على الملابس، وكانت المعدات تمثل نسبة منخفضة جدًا. لكننا عدلنا استراتيجيتنا، وتخلينا عن بعض التوسعات قصيرة الأمد، وركزنا على المضارب، وخيوط المضارب، وغيرها من المعدات الاحترافية الأساسية.” الآن، تمثل إيرادات منتجات معدات الريشة الطائرة حوالي 85% من أعمال الفئة.

وفي كل مسار من مسارات النمو، يظل وجود “حضور” قوي هو ما يمنح لي نينغ مزيدًا من الاتجاهات للهجوم. في 2025، تسرع الشركة في استكشاف مجالات جديدة مثل الأنشطة الخارجية، والتنس، والبيك بول. مع تزايد استهلاك الرياضة ليصبح اجتماعيًا ومقسّمًا حسب السيناريوهات، فإن أي انفجار في سوق جديد قد يعيد تشكيل ملامح الصناعة.

ويُعد توسع فئة الأنشطة الخارجية أمرًا مهمًا بشكل خاص. كشف تشيان وي في المؤتمر أن الشركة بدأت من الصفر في 2024 في استكشاف سوق الأنشطة الخارجية، وحقق خلال 2025 مضاعفة في المبيعات على أساس قاعدة صغيرة.

هذا القفز سريع جدًا، لكن تشيان وي أشار إلى ضرورة الحذر. لكي تصبح فئة الأنشطة الخارجية قناة مستقلة وذات قدرة تنافسية، لا تزال المنتجات غير متنوعة بما يكفي، ونموذج الربحية للمتاجر لم يُحقق بعد، “القاعدة لا تزال صغيرة جدًا. هناك الكثير من الأمور التي نحتاج إلى تعديلها.”

كما أن استثمارات الشركة في مجالات مثل البيك بول والتنس تتقدم أيضًا. ذكر تشيان وي أن لي نينغ بدأت قبل عامين في دخول سوق البيك بول، والآن تعمل على توسيع منتجاتها بشكل كامل، وتخطط لرعاية بطولة “كأس لي نينغ” للبيك بول في الصين لمدة 7 سنوات، مع إطلاق مضارب تنس جديدة من الجيل القادم في النصف الأول من 2026. وأقر بأن الفرص التجارية في هذه المسارات الجديدة أقل من تلك في كرة السلة والركض، لكنها لا تقل أهمية.

ومن الجدير بالذكر أن توسعة القنوات توفر أيضًا أدوات مهمة للهجوم النشط.

في 2025، ستطلق لي نينغ متاجر رئيسية، ومتاجر خارجية مستقلة مثل “COUNTERFLOW” التي تستهدف بشكل دقيق الفئات المختلفة. المتاجر الرئيسية، التي تجمع بين الروح الرياضية وسيناريوهات الاستهلاك اليومي، ستقدم ملابس عالية الجودة تلبي احتياجات التنقل والعمل والرياضة الخفيفة على مدار الساعة؛ والمتاجر الخارجية تركز على أسلوب حياة خفيف في الهواء الطلق.

بالنسبة لشركة تقترب من إيراداتها السنوية من 300 مليار يوان، فإن هذه القنوات والأسواق الجديدة لا تزال بحاجة إلى وقت لتثبت قدرتها على دفع النمو. لكن من المؤكد أن قدرة لي نينغ على توسيع فئات منتجاتها، ضمن استراتيجية العلامة التجارية الوحيدة، قد تطورت لتصبح نظامًا قادرًا على التكرار والنقل، مما يفتح آفاقًا أوسع للهجوم.

القيمة طويلة الأمد وراء هجوم لي نينغ

الهجوم الذي تقوم به لي نينغ لا يهدف فقط إلى النمو السريع في الحجم.

الفائز في الماراثون ليس دائمًا من يقطع المسافة بسرعة في البداية، بل من يوازن بين السرعة والقدرة على التحمل بشكل أكثر كفاءة. ومنطق تطور لي نينغ يتوافق تمامًا مع ذلك، فهي لا تسعى لتحقيق انفجارات قصيرة الأمد، بل تركز على القيمة طويلة الأمد.

في 2025، ستواصل لي نينغ شراكتها مع اللجنة الأولمبية الصينية. في أولمبياد ميلانو الشتوي، ظهرت بعثة الصين الرياضية مرتدية معدات لي نينغ، ووفقًا لتحليل جهة ثالثة، كانت لي نينغ العلامة التجارية الرياضية الأكثر انتشارًا على وسائل التواصل الاجتماعي خلال الألعاب، مع المركز الثالث في الانتشار عبر جميع الفئات.

وفي الوقت نفسه، أطلقت لي نينغ أول متجر رئيسي عالمي لها، وطرحت سلسلة “العلامة الذهبية” (荣耀金标)، التي تجمع بين شعار اللجنة الأولمبية الصينية وشعار لي نينغ على المنتجات. وفقًا لتقرير من شركة Guojin Securities، تلقت هذه السلسلة تقييمات جيدة من المستهلكين في المرحلة المبكرة، ومن المتوقع أن تكون محركًا رئيسيًا لنمو المبيعات في 2026.

لكن تشيان وي أكد: “هذه الشراكات ليست مجرد حملات تسويقية لتحقيق أرباح فورية، بل هي استثمار طويل الأمد في بناء صورة العلامة التجارية. نهدف من خلال الاستمرار في الاستثمار إلى تعزيز وعي المستهلكين والرياضين المحترفين بمنتجات لي نينغ الرياضية بشكل مستدام على المدى المتوسط والطويل.”

وعن التأثير المالي القصير الأمد، قال تشيان وي: “قد يسبب ذلك ضغطًا على البيانات المالية الحالية، لكنه يمنحنا قوة تمكين طويلة الأمد، ونعتقد أنه أمر ضروري. من خلال تحسين الكفاءة التشغيلية، يمكننا تعويض بعض التكاليف، وتحقيق وضع مالي مستقر وصحي للمجموعة.”

هذا الالتزام الطويل الأمد بقيمة العلامة التجارية، والإصرار على استراتيجية العلامة التجارية الوحيدة، يتناغم مع ما أكد عليه مؤسس الشركة لي نينغ مرارًا وتكرارًا، وهو “العمل جنبًا إلى جنب مع القطاع الرياضي الصيني”. وهذا يمثل أحد السمات الفريدة التي تميز مجموعة لي نينغ، التي بدأت من هوية بطل أولمبي، واستمرت لعقود في ارتباط عميق مع القطاع الرياضي الصيني.

الفترة من 2025 إلى 2028 تمثل دورة أولمبية جديدة كليًا. بالنسبة للي نينغ، التي تمتلك موارد رياضية عالية الجودة، وتعمل في عدة فئات، وتوسع في فئات جديدة، وتدخل أسواقًا جديدة، فإن استراتيجيتها الهجومية قد اكتملت بشكل مبدئي، ومن المتوقع أن تتكشف قيمة هجومها تدريجيًا.