أساليب جديدة للقروض عبر الإنترنت من الجماعة الكمية: سوق التقسيط

كيف يمكن لنسخة رأس مال问AI · 分期商城 أن تخفي مخاطر الانتهاك؟

نص｜小卢鱼

تحرير｜杨旭然

على الرغم من أن مهرجان 315 السنوي قد انتهى للتو، إلا أن الجهات المعنية لم تنته بعد من ضرباتها المركزة على صناعة القروض عبر الإنترنت.

في 13 مارس، كانت الجلسة الاستشارية الأولى منذ تطبيق اللوائح الجديدة لدعم القروض في أكتوبر 2025، حيث استهدفت خمس منصات معروفة في الصناعة، منها 分期乐، مما يدل على أن التركيز الرقابي قد امتد من المؤسسات المالية المرخصة إلى سلسلة أعمال القروض عبر الإنترنت بأكملها.

وفي 15 مارس، أصدرت الهيئة الوطنية للرقابة المالية والبنك المركزي الصيني بشكل مشترك “لوائح توضيح تكلفة التمويل الشاملة للتمويل الشخصي”، بهدف معالجة مشكلة “الرسوم الخفية” في القروض عبر الإنترنت، وهي وثيقة ذات أهمية تاريخية مماثلة للوائح الجديدة لدعم القروض.

الجوهر في اللوائح الجديدة هو مطالبة مؤسسات القروض بتقديم جدول توضيح تكلفة التمويل الشاملة عند إجراء المعاملات، ويجب أن يوضح هذا الجدول بشكل فردي جميع بنود الفائدة والتكاليف، بما في ذلك فوائد القروض، ورسوم التقسيط، ورسوم خدمات الائتمان، وحتى غرامات التأخير أو التكاليف المحتملة الأخرى.

هذه الإجراءات الرقابية ستجعل من الصعب على صناعة القروض عبر الإنترنت الاستمرار في نمطها السابق الذي يعتمد على عدم الشفافية، وتحقيق الأرباح من خلال الرسوم الخفية العالية — لكن الواقع قد لا يكون بهذه السهولة كما يبدو.

على الأقل، فإن ظهور وتوسع 分期商城 يبدو وكأنه بداية لعبة قط وفأر جديدة.

هذه المقالة من فريق محتوى 《巨潮WAVE》، نرحب بمتابعتكم عبر منصات متعددة.

01 نموذج التشغيل

إذا رأيت على هاتفك إعلانات مثل “اطلب بدون دفع، استمتع أولا ثم ادفع” أو “تسوق بسرعة، مرونة في التدوير”، فإياك أن تضغط عليها بسرعة، لأنه وراء هذه العبارات التسويقية اللامعة قد يكمن فخ ديون مصمم بعناية — وهو 分期商城.

كما يوحي الاسم، فإن 分期商城 هو نتاج دمج عميق بين التجارة الإلكترونية الاستهلاكية والتمويل الاستهلاكي. يمكن للمستخدمين تصفح المنتجات على المنصة كما لو كانوا يتسوقون عبر الإنترنت، واختيار الدفع بالتقسيط “أولا استمتع ثم ادفع”. من ناحية ما، يمكن اعتبار 京东白条 و蚂蚁花呗 من أمثلة 分期商城.

هذه كانت نمطًا طبيعيًا في عصر ترقية الاستهلاك، حيث يمكن للمستهلكين الاستمتاع بالمنتجات التي يرغبون بها مسبقًا. لكن في الخفاء، يمكن أن تتبع 分期商城 نمط تشغيل أكثر ظلامية، حيث تتشابك الحيل بشكل محكم.

الخطوة الأولى، بيع المنتجات بأسعار مرتفعة بشكل مبالغ فيه. على هذه المنصات، دائمًا ما تكون الهواتف، والذهب، والمشروبات الشهيرة من أكثر المنتجات مبيعًا، لأنها الأكثر قابلية للتحويل، لكن أسعارها تكون مبالغًا فيها بشكل كبير.

على سبيل المثال، في 鹿优选، بعد تفعيل خدمة “أولا استمتع ثم ادفع”، ارتفع سعر iPhone 17 من 6467 يوان إلى 8252 يوان، بينما سعره على الموقع الرسمي لشركة أبل هو 5999 يوان، بفارق يصل إلى 2253 يوان.

الأكثر خفاء هو أن هذه المنصات تفرض أيضًا بيع منتجات رديئة معًا. على سبيل المثال، عند شراء iPhone 16 Pro من منصة 羊小咩 التابعة لـ量化派، يُجبر العميل على شراء سماعة بلوتوث غير معروفة بسعر 11519 يوان، بينما سعر الهاتف نفسه منفردًا هو 6899 يوان.

هذه “البيع المشترك” للمنتجات ذات القيمة المنخفضة مع سعر مرتفع جدًا هو في الواقع نوع من “الفائدة المقطوعة” القسرية.

الخطوة الثانية، استرداد القيمة وتحويلها إلى نقد، وتثبيت الديون.

الحيلة الأذكى في 分期商城 تكمن في مرحلة الاسترداد، حيث تدعي المنصات أنها “لا تدعم التحويل النقدي”، لكن بعد تقديم الطلب، يتواصل معك وسيط يدعي أنه “شريك للمنصة” ويعرض عليك “استرداد مخفض”.

سيقومون بتوجيه “المستهلك” لإرسال المنتج مباشرة إلى عنوان معين، دون الحاجة لمعاينة المنتج فعليًا، والحصول على نقد بقيمة 60-70% من سعر المنتج الأصلي.

وفي الواقع، فإن هذا الاسترداد المخفض هو في جوهره قرض بفائدة عالية.

عند إتمام هذه العملية، غالبًا ما تكون التكلفة الإجمالية للتمويل تتجاوز التوقعات بكثير. على سبيل المثال، في منصة 小象优品، اشترى أحد العملاء ذهبًا بقيمة 4707 يوان، واسترد منه عبر “استرداد بنقرة واحدة” فقط 3016.5 يوان، ومع ذلك، لا يزال يتعين عليه سداد أصل 4707 يوان على أقساط.

بحساب معدل العائد الداخلي (IRR)، فإن معدل الفائدة السنوي على هذا “التسوق بالتقسيط” يصل إلى 146.8%، وهو يتجاوز بكثير الحد الأقصى المسموح به وهو 24%.

بعد تطبيق اللوائح الجديدة في 9 مارس، تم تنظيم نمط “تقسيم الفوائد والتكاليف”، وتم استبعاد المنتجات ذات معدل الفائدة السنوي فوق 24%. لكن الطلب على الأموال ذات الفائدة العالية لم يتوقف.

لذا، دخلت مؤسسات التحول من P2P، وشركات القروض الصغيرة، وشركات الضمان، وغيرها من وسطاء التمويل، إلى صناعة 分期商城، حيث يُخفي الفائدة ضمن سعر المنتج، وتحول “الفائدة المقطوعة” غير القانونية إلى عملية بيع منتجات تبدو قانونية.

ومن هنا، يمكن أن يفهم الكثيرون أن 分期商城 لم يُنشأ أصلاً لشراء المنتجات، بل هو وسيلة لتمرير عملية الاقتراض.

لكن، هذه المنصات تستخدم “التسوق” كغطاء كامل لإخفاء جوهر القرض، وتحول الفوائد التي تتجاوز الحد القانوني إلى فرق سعر المنتجات التي يختارها العملاء بشكل طوعي، ثم تدرجها في التقارير المالية بشكل نظيف.

02 من يدفع الثمن

من يشارك في لعبة الديون المعقدة التي تفرضها 分期商城؟ ومن يدفع أرباحها الفاحشة؟

للإجابة على هذا السؤال، نحتاج إلى تصنيف جمهور مستخدمي 分期商城 إلى فئتين. هاتان الفئتان تلعبان أدوارًا مختلفة تمامًا في المنطق التجاري للمنصة.

الفئة الأولى، هم المستهلكون العاديون الذين جذبهم إعلانات “اطلب بدون دفع” و"استمتع أولا ثم ادفع"، ويشترون بصدق من المنصة. ربما يعجبهم هاتف جديد، أو قطعة من الذهب، ويشتركون في خدمات التقسيط والعروض الخاصة بالعملاء الجدد.

نظرًا لأن أسعار المنتجات أعلى بكثير من السوق، وربما تكون مقلدة أو رديئة، فإن هؤلاء المستهلكين يدفعون بشكل غير مدركين “ضرائب الذكاء”، ويكون معدل شكاواهم واسترداد الأموال مرتفعًا.

لكن من وجهة نظر المنصة، هؤلاء لهم قيمة خاصة، فهم يلبسون 分期商城 ثوب التجارة الإلكترونية والامتثال، وإلا فسيكون من الصعب على المنصة تفسير إيرادات قسم التجارة الإلكترونية في تقاريرها.

أما الفئة الثانية، فهي حقًا “البقرة الحلوب” للربح. هم العملاء الدائمون، عند تقديم الطلب، لا يهمهم المنتج بقدر ما يهمهم حد التقسيط الممنوح لهم. والاسترداد المخفض هو في جوهره قرض بفائدة عالية، وهم غالبًا على علم بذلك.

لماذا يواصل هؤلاء “المستهلكون” المخاطرة؟ الجواب قاسٍ، لأنهم غالبًا لا يستطيعون الحصول على تمويل من القنوات الرسمية.

في المجال المالي، يُطلق على هؤلاء اسم “المدينين المشتركين” أو “المقترضين المتعددين”. سجل ائتمانهم غالبًا مليء بالتأخيرات، والمطالبات، والديون المعدومة، والعديد من البنوك، وشركات التمويل الاستهلاكي المرخصة، والمنصات الرئيسية عبر الإنترنت ترفضهم.

وبينما تتجاهل بعض منصات 分期商城 هؤلاء، فإنها تصبح ملاذًا لهم — ولكن ما هو أخطر هو ما يحدث عندما يصبحون “زبائن دائمين”.

معدلات الفائدة المرتفعة وعدم السماح بالسداد المبكر قد يؤدي إلى أن يظل المقترضون يدفعون، لكن أصل الدين لا يُسدد أبدًا.

بالنسبة للمستهلك العادي، قد يشتري هاتفًا مرة واحدة فقط في سنوات، ويحقق ربحًا بسيطًا. لكن بالنسبة لمجموعة المدينين المتكررين، قد يقترضون عشرات أو مئات المرات، ويكون إجمالي أرباحهم مضاعفًا لآلاف أو مئات الآلاف من أرباح المستهلك العادي.

هذه هي “قيمة العميل الإجمالية” (LTV) التي تتفاخر بها صناعة التكنولوجيا المالية، حيث يساهم العميل طوال حياته في أرباح المنصة. من هذا المنظور، تتمنى العديد من المنصات أن يظل “الزبائن الدائمون” يقترضون ويعيدون السداد باستمرار، ويستمرون في تقديم الأرباح.

بعض المنصات تتعمد أو لا تتعمد أن تظل هذه الفئة من العملاء في حالة اقتراض متكرر، حيث أن نماذج إدارة المخاطر ليست لاختيار من لديه القدرة على السداد، بل للتعرف على “الضيوف المربحين” الذين يكررون الاقتراض. طالما يمكنها الاستفادة منهم، فهي تمنحهم دائمًا حدود ائتمان جديدة.

وهذا يفسر بسهولة لماذا يُعد نموذج الربح من 分期商城 مثيرًا للجدل.

03 من يدعم هذا النموذج

على الرغم من أن نموذج 分期商城 مليء بالمخالفات، إلا أنه استطاع أن ينهض بسرعة في ظل الرقابة المشددة، وهذا يرجع إلى أسباب أعمق.

الجواب بسيط: فخلفية رأس مال 分期商城 أكثر تعقيدًا بكثير مما نراه على السطح. تطبيقات التسوق للمستخدمين مجرد واجهة أمامية تظهر للعلن، والطبقة الوسطى غير مرئية تتكون من أدوات التقسيط أو شركات الضمان، والطبقة الخلفية مخفية وراء تراخيص القروض الصغيرة أو التعاون مع المؤسسات المالية المرخصة.

هذه البنية متعددة الطبقات تتيح لها مرونة كبيرة تحت أعين الرقابة. كل طبقة توفر غطاءً قانونيًا للطبقة التي تليها، وتقوم بتقسيم أرباح “الزبائن الدائمين”.

على سبيل المثال، 小象优品، التي يديرها شركة 源石云 (北京)科技集团، كانت تملك بشكل غير مباشر حصة في شركة 金程消费金融 بنسبة 2.53% من خلال شركة 重庆市宏广信息科技.

وهذا يعني أن 小象优品 ليست فقط مشغل منصة 分期商城، بل أيضًا مساهم غير مباشر في شركة التمويل الاستهلاكي. وحتى فبراير 2026، قام源石云 ببيع حصته هذه لتوفير السيولة، لكن النموذج التجاري كان قد ترسخ بالفعل.

وفي تطبيق 小象优品، لا تزال شركة 沣和小贷 (التي تملكها شركة 宏广信息 بنسبة 100%) تقدم خدمات القروض للمستخدمين.

وفي منصة 投诉平台 黑猫، تتجاوز عدد الشكاوى المتعلقة بـ 小象优品 32000، وغالبًا ما يكون العملاء غير مدركين أن يتم خصم “رسوم العضوية” شهريًا، وهو أحد أكثر أسباب الشكاوى.

أما 桃多多، فهي مرتبطة بشركتين لضمان التمويل (北京宝越融资担保有限公司 و海南省鑫汇融资担保公司)، وهما ظهرتا أيضًا في قوائم شركاء دعم القروض لدى بنوك مثل 金城银行 و众邦银行 و中信消费金融.

تدخل شركات الضمان يتيح للمنصات جمع “رسوم الضمان” بشكل قانوني، ورفع المعدلات الإجمالية بشكل غير مباشر. على سبيل المثال، عند خصم المدفوعات، تتولى شركات الضمان مثل 宝越融担 و 鑫汇融担 عملية الخصم، وتخلق سلسلة مصالح كاملة.

لا عجب أن الشكاوى ضد 桃多多 تتضمن ارتفاع أسعار المنتجات، وفرض فوائد عالية، ورسوم ضمان مرتفعة، وغيرها من المشكلات.

شركة 量化派، التي نجحت في الإدراج في سوق هونغ كونغ بقيمة سوقية تقدر بمليارات، تبدو أيضًا مرتبطة بشكل غير واضح بأنشطة القروض عبر الإنترنت و 分期商城، وتعد واحدة من أكبر اللاعبين في المجال.

أداء سهم 量化派 (منذ الإدراج)

في 2014، برزت شركة 量化派 بسرعة عبر منصة 信用钱包، ثم اضطرت للتحول بسبب عاصفة تنظيمية في قطاع P2P، حيث حولت 信用钱包 إلى منصة تجارة إلكترونية من نوع 羊小咩. ووفقًا لبيان الطرح، كانت إيرادات 羊小咩 تمثل أكثر من 90% من إجمالي دخل المجموعة.

لماذا كانت عملية التحول إلى التجارة الإلكترونية سلسة جدًا؟ ربما بسبب علاقة مؤسس 量化派، 周灏، بشركة دعم القروض “鹰潭广达”، التي تملك بشكل غير مباشر حصة في 羊小咩.

وفي يوليو 2024، وقعت الشركتان على اتفاق إطار، حيث ستوفر鹰潭广达 خدمة الدفع الائتماني للمستخدمين الذين يشترون عبر 羊小咩، حتى نهاية العام.

من هذه الأمثلة، يتضح أن 分期商城 ليست مجرد منصة لبيع المنتجات، بل هي غطاء يستخدمه مؤسسات دعم القروض القديمة لتمديد عمر أعمالها.

وقد كشف مسؤول رقابي لوسائل الإعلام أن هناك أكثر من ألف منصة “تسوق” مماثلة على مستوى البلاد، وأن أعلى قيمة تداول شهري لكل منصة يمكن أن تصل إلى 2-3 مليارات يوان، مع تقديرات لإجمالي التدفقات السنوية حوالي 600 مليار يوان.

مع هذا الحجم الكبير من الصناعة، وتعدد المصالح، فإن مستوى الرقابة والتحديات كبير جدًا.

وإذا كانت شركات مدرجة بمليارات مثل 量化派 تمارس أنشطة مماثلة، فكم من “المستهلكين” قد وقعوا في فخ هذه الأنظمة الجديدة من القروض عبر الإنترنت ولا يزالون يعانون من صعوبة الخروج منها.

إعلان الكاتب: الآراء شخصية، وتُقدم للأغراض الاسترشادية فقط.