يحصل Canaan على نسبة 49% من عمليات التعدين في تكساس مقابل $40 مليون توسع استراتيجي

قامت كانان بخطوة مهمة في بنية تحتية لتعدين العملات الرقمية في تكساس من خلال الاستحواذ على حصة الأقلية في شركة Cipher Mining في ثلاثة مرافق تشغيلية تُعرف مجتمعة باسم مشاريع ABC. يوفر الاستحواذ لكانان حصة بنسبة 49% في شركة Alborz LLC وBear LLC وChief Mountain LLC، بينما تظل WindHQ تسيطر على الأغلبية بنسبة 51%، مما يضع الشركة المصنعة للأجهزة المدرجة في بكين في موقع يمكنها من الاستفادة من أحد أكثر ممرات الطاقة كفاءة من حيث التكلفة في صناعة تعدين العملات الرقمية.

توفر المرافق الثلاثة حالياً حوالي 120 ميغاواط من الكهرباء الموردة من الشبكة وتولد حوالي 4.4 إكساهاش في الثانية (EH/s) من قدرة تعدين البيتكوين (BTC). بالإضافة إلى الحصة في الأسهم، استحوذت كانان على 6840 جهاز تعدين Avalon A15Pro كانت قد نشرت سابقًا في موقع Black Pearl الخاص بـ Cipher، وهو جهاز مخصص للتحويل إلى مركز بيانات للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (AI-HPC). شمل هيكل الصفقة إصدار أسهم بقيمة 806,439,900 سهم من الفئة أ، يعادل 53,762,660 سهم من الأسهم الأمريكية المودعة (ADS) بسعر 0.7394 دولار للسهم، مع فترة قفل لمدة ستة أشهر على الصفقة.

لماذا تهم خطة تكساس - الطاقة منخفضة التكلفة وميزة الشبكة

تقع مشاريع ABC ضمن سوق الطاقة ERCOT في غرب تكساس، حيث تكلف الكهرباء أقل من 3 سنتات لكل كيلوواط ساعة—وهو ميزة تنافسية في صناعة تعتمد بشكل مباشر على استهلاك الطاقة لتحقيق الربحية. تستفيد المواقع الثلاثة أيضًا من توليد الطاقة بواسطة الرياح، بالإضافة إلى المشاركة في برامج استجابة الطلب على الشبكة، مما يخلق مصدر دخل مزدوج يمكنه استقرار تكاليف التشغيل حتى مع تقلب أسعار العملات الرقمية.

بالنسبة لكانان، يمثل تثبيت سعر الطاقة بأقل من 3 سنتات ميزة دائمة في سوق التعدين المتزايد التنافسية. مع تغير سعر البيتكوين وصعوبة التعدين، يظل المشغلون بأقل تكاليف ينجون من الانكماش ويحققون قيمة غير متناسبة خلال فترات الانتعاش. كما أن الاتصال بشبكة ERCOT مهم أيضًا لأن شبكة تكساس توفر مرونة استجابة الطلب—حيث يمكن للعمال تعدين تعديل استهلاكهم للطاقة لدعم استقرار الشبكة، مع كسب إيرادات إضافية من المشاركة في تلك البرامج.

الصورة المالية - أداء كانان في الربع الرابع من 2025 يضع الأساس

في الربع الرابع من 2025، سجلت كانان زيادة في الإيرادات بنسبة 121.1% على أساس سنوي، لتصل إلى 196.3 مليون دولار مع تسريع شحنات الأجهزة وتوسع عمليات التعدين. حققت إيرادات تعدين البيتكوين خلال الفترة 30.4 مليون دولار، بينما توسع احتياطي البيتكوين الخاص بالشركة ليصل إلى 1750 عملة. قامت الشركة بشحن قوة حساب قياسية بلغت 14.6 إكساهاش في الثانية خلال الربع، وزادت معدل التجزئة المثبت إلى 9.91 إكساهاش في الثانية، ويعزى ذلك جزئيًا إلى طلب مؤسسي كبير من الولايات المتحدة.

توضح هذه الأرقام أن شركة معدات التعدين تمر بدورة نمو، وتحقق قيمة من مبيعات الأجهزة وعمليات التعدين الخاصة بها. يركز استحواذ مشاريع ABC مباشرة على هذا النمو، حيث يضيف 4.4 إكساهاش في الثانية من القدرة التي يسيطر عليها طرف ثالث، مع منح كانان نفوذًا تشغيليًا وحصة من اقتصاديات التعدين في موقع طاقة منخفض التكلفة.

التحول الأوسع - تحويل المعدنين من التركيز على العملات الرقمية إلى مراكز بيانات متنوعة

يأتي استحواذ Cipher Mining على حصتها في إطار تحول صناعي أكبر: لم يعد عمال تعدين البيتكوين يكتفون بالتركيز على مكافآت الكتل فقط. مع تضييق هوامش الربح بسبب زيادة التنافس على معدل التجزئة وتكاليف الأجهزة، يعيد المشغلون تفسير أصولهم كمنصات حوسبة مرنة يمكنها خدمة أعباء عمل متعددة—تعدين العملات الرقمية، تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، مهام الحوسبة عالية الأداء، والخدمات السحابية.

استحوذت شركة MARA Holdings مؤخرًا على حصة بنسبة 64% في شركة Exaion، مما يدل على رغبتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. بالمثل، استكشفت شركات Hive وHut 8 وTeraWulf وIren تحويل قدرات التعدين إلى بنية تحتية جاهزة للذكاء الاصطناعي. كما أن شركة CoreWeave قد تحولت بالفعل نحو نموذج أوسع للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، متخلية عن التعدين الخالص. يعكس هذا الاتجاه التنويع الاقتصادي: العمليات التعدينية التي تتطلب رأس مال كبير تحتاج إلى مصادر دخل متعددة للحفاظ على العوائد عبر دورات السوق.

تتوافق خطوة كانان مع هذا النمط. تمثل أجهزة Avalon A15Pro البالغ عددها 6840 التي يتم تحويلها في موقع Black Pearl قوة حوسبة يمكنها تشغيل أعباء عمل الذكاء الاصطناعي، وخدمات السحابة، والمهام البحثية. من خلال دمج الطاقة منخفضة التكلفة في تكساس مع أجهزة التعدين المعاد توظيفها، تضع كانان نفسها كمشغل لمراكز البيانات قادر على خدمة عملاء العملات الرقمية وغير الرقمية على حد سواء.

المبرر الاستراتيجي - الحجم، الكفاءة، والخيارات

وصف قادة كانان، بمن فيهم الرئيس التنفيذي نانغنغ Zhang، الصفقة بأنها “توحيد التكنولوجيا المملوكة مع البنية التحتية الحيوية لتحقيق كفاءة ونطاق طويل الأمد”. يعكس هذا التوجه الأهداف المزدوجة للصفقة: تأمين طاقة منخفضة التكلفة ومتوقعة تدعم اقتصاديات التعدين، وشراء أصول أجهزة تربط بين بيئتي التعدين والذكاء الاصطناعي.

تكسب الشركة نفوذًا تشغيليًا على ثلاثة مرافق منتجة دون السيطرة الكاملة—هيكل يقلل من مخاطر التنفيذ مع الحفاظ على وضوح الحوكمة. تضمن حصة WindHQ البالغة 51% أن يظل الطرفان محفزين لتحسين أداء المنشأة. بالنسبة للمستثمرين، تشير الترتيبات إلى أن كانان تبني عملية قابلة للتوسع والوحدات، حيث يمكن لكل موقع طاقة أن يخدم أغراضًا متعددة ويستجيب بسرعة إذا تغيرت ظروف السوق.

ما يجب مراقبته - جدول النشر، الاقتصاديات، ودورات السوق

على المستثمرين الذين يراقبون كانان التركيز على عدة معالم قريبة:

• الإغلاق والتكامل: متى ستتم عملية نقل حصة مشاريع ABC، ومدى سرعة تكامل عمليات وتقارير كانان؟
• تحويل Black Pearl: كم بسرعة ستتحول 6840 جهاز Avalon A15Pro من الاستخدام الحصري للتعدين إلى نشر AI-HPC؟ وما معدلات الاستخدام التي ستحققها الشركة؟
• تكاليف الطاقة وبرامج الشبكة: هل ستظل تكلفة الكهرباء أقل من 3 سنتات لكل كيلوواط ساعة، وكم من الإيرادات الإضافية ستأتي من المشاركة في برامج استجابة الطلب في ERCOT؟
• التحديثات الفصلية: كيف ستساهم مشاريع ABC في إجمالي معدل التجزئة، والإيرادات، وتراكم احتياطي البيتكوين الخاص بكانان مستقبلًا؟
• دورات السوق: مع تحرك أسعار البيتكوين وتطور الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، هل ستتمكن كانان من الحفاظ على هوامش التشغيل وتحويل الإنفاق الرأسمالي إلى تدفقات نقدية مستدامة؟

السياق الأوسع - لماذا تفوز الطاقة منخفضة التكلفة في العملات الرقمية

في تعدين العملات الرقمية ومراكز البيانات للذكاء الاصطناعي على حد سواء، غالبًا ما تكون تكاليف الكهرباء العامل الحاسم في تحديد الربحية. يمكن لموقع يستخدم طاقة بتكلفة 3 سنتات أن يتفوق على المنافسين الذين يدفعون 6 أو 8 سنتات، ويحقق هامش ربح حتى عندما تتراجع أسعار السلع. برزت تكساس كمركز رئيسي تحديدًا بسبب سوق ERCOT غير المنظمة، وقدرة توليد الرياح، وتوفر إمدادات الطاقة، مما يخلق بيئة يمكن فيها إضافة قدرات جديدة بأسعار معقولة نسبياً.

توليد الطاقة بواسطة الرياح في مشاريع ABC ذو قيمة خاصة لأنه يقلل من تقلبات الأسعار الموسمية ويتماشى مع فترات ارتفاع إمدادات الطاقة. استثمار كانان في حصة بنسبة 49%—تكفي للتأثير على العمليات ولكنها لا تخلق تعقيد المشغل الوحيد—يظهر نهجًا محسوبًا لتوسيع القدرة الحاسوبية دون الإفراط في الإنفاق الرأسمالي أو عبء التشغيل.

يعكس هذا الصفقة كيف تتقارب صناعتا التعدين ومراكز البيانات. أصبحت شركات تعدين البيتكوين التقليدية مزودي بنية تحتية، تتنافس على العملاء في تدريب الذكاء الاصطناعي، والبحوث عالية الأداء، وخدمات السحابة للمؤسسات. استراتيجية كانان المتمثلة في الجمع بين الطاقة منخفضة التكلفة والأجهزة المرنة تمثل النموذج الذي من المرجح أن يتبعه العديد من المنافسين خلال الـ 18 إلى 24 شهرًا القادمة مع استمرار التوحيد الصناعي وتضييق الهوامش.