العملات المستقرة تتحرر من التشفير وتصبح البنية التحتية للجيل القادم من المدفوعات العالمية

作者：Prathik Desai

**文章翻译：**Block unicorn

مقدمة

الجميع يتفق على أن العملات المستقرة تتطور بشكل مزدهر. حيث تضاعف عرضها المتداول أكثر من مرة، وزاد حجم التداول المعدل بأكثر من ضعف. كل ذلك خلال عامين فقط. في الشهر الماضي، سجل حجم التداول الشهري المعدل للعملات المستقرة رقمًا قياسيًا جديدًا. بعض الأشخاص لا يأخذون هذه البيانات على محمل الجد، بينما يهلل مجتمع العملات المشفرة على تويتر لهذا الإنجاز.

لكن الأرقام وحدها لا تكفي لقياس مدى النمو. من المهم أيضًا فهم سياق هذا النمو، مثل من يستخدم العملات المستقرة، ولأي غرض، وما إذا كانت أنماط الاستخدام تتغير. قدم لنا Allium بسخاء أحدث تقرير لهم عن بنية تحتية للعملات المستقرة بعنوان “العملات المستقرة: صعود قنوات الدفع الجديدة”. هذا التقرير يستحق القراءة، لأنه يُظهر من خلال الرسوم البيانية أن استخدام العملات المستقرة يتحول من مجرد تمكين التحويلات عبر الحدود منخفضة التكلفة إلى دعم الأنشطة التجارية العامة ودفع الموردين بين الشركات.

الجدل الحالي حول العملات المستقرة يتركز غالبًا على ما إذا كانت منتجًا ماليًا (مثل البنوك الضيقة، حزم السندات، أدوات العائد) أم مجرد بنية تحتية للدفع. النقاشات السياسية حول مستقبل العملات المستقرة تعتمد على فرضية أنها أداة مالية بشكل رئيسي. لكن البيانات في التقرير تشير إلى عكس ذلك. فمكونات نشاط تداول العملات المستقرة مؤخرًا أصبحت أكثر شبهاً بقنوات دفع بدلاً من أدوات ادخار.

وهذا يتطابق مع نمط تطور شبكة المقاصة الآلية (ACH): من استبدال الشيكات الورقية في كشوف الرواتب، إلى أن تصبح دعامة أساسية للمدفوعات التجارية، وB2B، وفواتير المستهلكين.

في تحليلنا العميق اليوم، سأدمج بيانات تقرير Allium عن بنية تحتية للعملات المستقرة لشرح كيف غيرت وجهة نظري حول اتجاه تطور العملات المستقرة.

تفاوت السرعة

من يناير 2024، زاد عرض العملات المستقرة المتداول (المحسوب بطرح العرض غير المتداول من الإجمالي) بأكثر من 100%. في نفس الفترة، زاد حجم التداول المعدل (بعد استبعاد التداولات الوهمية، والتداولات الداخلية، والتحويلات ذات الاتجاهين) بنسبة 317%.

في مرحلة تراكم الأصول الجديدة، عادةً ما يكون معدل نمو العرض أسرع من معدل الاستخدام. ومع نضوج الأصل، يتجاوز معدل نمو الاستخدام معدل النمو في العرض، لأن حاملي الأصول يستخدمونها بشكل أكثر. هنا، يظهر أن نمو حجم التداول المعدل يتجاوز بكثير نمو العرض المتداول، مما يدل على أن العملات المستقرة تطورت من مجرد أصول تخزين قيمة إلى وسيلة أكثر مثالية لتبادل أو نقل القيمة.

هذا التحول يظهر أيضًا في سرعة التداول للعملات المستقرة، وهي ناتج قسمة حجم التداول المعدل على العرض المتداول.

على مدى العامين الماضيين، ارتفعت سرعة تداول العملات المستقرة من 2.6 مرة إلى أكثر من 6 مرات، مما يعني أن معدل دوران كل دولار من العملات المستقرة زاد بمقدار 2.3 مرة مقارنة بشهر يناير. عند مقارنتها مع أنظمة الدفع التقليدية، يتضح أن تطبيق العملات المستقرة أصبح ناضجًا جدًا.

مؤشر آخر لمدى نضج استخدام العملات المستقرة هو عدد المعاملات. فهو أقل تأثرًا بالتقلبات الكبيرة في المعاملات الكبيرة. لذلك، عندما يتجاوز معدل نمو معاملات الدفع معدل نمو حجم التداول، فإن ذلك يشير إلى أن متوسط مبلغ الدفع يتناقص. وغالبًا ما يدل هذا على أن نظام الدفع يثبت استقراره تدريجيًا، وليس أداة تجريبية تُستخدم بين البورصات.

وهنا يبرز سؤال: من يدفع كل هذه الأموال، ولأي غرض يُستخدم؟

بحلول عام 2025، ستظل قنوات المستهلك إلى المستهلك (C2C) أكبرها، متقدمة على قنوات المستهلك إلى الشركات (C2B)، والشركات إلى الشركات (B2B)، والشركات إلى المستهلك (B2C). لكن معدل نموها هو الأبطأ بين الأربعة.

تراجع نمو معاملات C2C يسلط الضوء على نضج تطبيقات العملات المستقرة، حيث أن التحويلات بين الأفراد هي أبسط سيناريوهات الاستخدام. فهي لا تتطلب تكاملات مع التجار، ولا أدوات فواتير، ولا واجهات برمجة تطبيقات، وعملية الترويج لها قليلة العقبات. هكذا تبدأ عادةً أي تقنية دفع جديدة.

قبل عشر سنوات، عندما أطلقت الهند واجهة الدفع الموحدة (UPI)، انضم المستخدمون الأفراد بسرعة، بفضل العروض النقدية واستراتيجيات جذب العملاء. أتذكر أن الناس كانوا يستخدمون Google Pay (المعروفة في الهند باسم Tez في البداية) لتحويل الأموال بين حسابين، لأنها كانت تقدم 1 دولار كتعويض. حتى ظهور أدوات تجارية، وتقارير، وأنظمة تأكيد دفع مخصصة، لم تبدأ المتاجر والتجار في الانضمام.

مع نضوج البنية التحتية، بدأت حالات الاستخدام التجارية تسيطر على السوق بشكل أكبر، ويبدو أن هذا التحول يحدث بالفعل.

النمو السريع في مجال C2B يدل على أن المزيد من المستخدمين يستخدمون العملات المستقرة للأنشطة التجارية العامة، والاشتراكات، ودفع التكاليف. وفي الوقت نفسه، يشير النمو في مجال B2B إلى أن الأطراف التجارية تستخدم العملات المستقرة للفواتير، ودفع سلاسل التوريد، وإدارة الأموال. معدل نمو C2B و B2B هو 131% و87% على التوالي، متجاوزًا النمو الإجمالي للمدفوعات بنسبة 76%، مما يدل على أن حصة المدفوعات التجارية تتوسع في إجمالي المدفوعات.

عند الجمع بين زيادة حجم معاملات C2B، وانخفاض متوسط قيمة المعاملة من 456 دولار إلى 256 دولار، يتضح أن الناس يستخدمون العملات المستقرة لدفع المشتريات الدورية، وهو اتجاه واضح.

على الرغم من أن نمط الدفع من نظير إلى نظير (P2P) لا يزال يهيمن من حيث الأرقام المطلقة، إلا أنه يتراجع بسرعة أمام نمط P2P.

البيانات الفصلية لحصة السوق تظهر هذا التغير بشكل أكثر وضوحًا.

من الربع الأول من 2025، لم تتجاوز نسبة المدفوعات C2C 50% من إجمالي المدفوعات، منذ أن انخفضت عن هذا الحد.

يبدو أن العالم يتجاوز مرحلة التجربة في استخدام العملات المستقرة للتحويلات منخفضة المخاطر وغير المتكررة بين الأفراد، ويتجه نحو استخدامها بشكل مستمر في المدفوعات المتكررة.

لكن البيانات تظهر خلاف ذلك. عندما بدأت أتابع انتشار العملات المستقرة، كانت إحدى الأفكار السائدة أن بإمكانها أن تحدث ثورة في التحويلات عبر الحدود، وربما تسمح للعمال في الاقتصادات المتقدمة بإرسال الأموال إلى ديارهم، مما يهدد نموذج ويسترن يونيون. لكن البيانات تظهر نتائج مختلفة.

حاليًا، حوالي ثلاثة أرباع معاملات الدفع بالعملات المستقرة تتم داخل البلد. وخلال العام الماضي، انخفضت نسبة المدفوعات عبر الحدود من 44% إلى حوالي 25-29%. وعلى المستوى الإقليمي، لا تزال 84% من المعاملات تتم ضمن نفس المنطقة الجغرافية.

استنادًا إلى جميع الرسوم البيانية السابقة، من الواضح أن العملات المستقرة لا تتنافس مع SWIFT على سوق التسوية الدولية. بل، تشير مؤشرات B2B، بما في ذلك السيطرة على 74% من السوق المحلية، وانخفاض متوسط حجم المعاملات، وزيادة استخدام العملات المستقرة في تسوية الرواتب، وتوسع استخدام الفواتير، إلى أن العملات المستقرة تتنافس مع قنوات الدفع المحلية مثل ACH.

كمثال، في 2025، زاد نمو مدفوعات B2B عبر ACH بنسبة حوالي 10%، بينما زاد نمو مدفوعات B2B بالعملات المستقرة بنسبة 87%. أدرك أن الحجم المطلق لا يمكن مقارنته مباشرة، ويجب أن نأخذ في الاعتبار أن قاعدة العملات المستقرة أقل، لكن هذا النمو لا يمكن تجاهله.

المستقبل

طوال فترة طويلة، كنت أعتقد أن التحويلات عبر الحدود والنقل من نظير إلى نظير هما الدافعان الرئيسيان لانتشار العملات المستقرة. تخيل أن شخصًا في آسيا يمكنه خلال عطلة رسمية في البنك أن يتلقى دولارًا من قريب له في دبي، دون دفع رسوم وسيطة تتراوح بين 7-8%. كانت هذه قصة جذابة جدًا، وما زالت موجودة، لكن ربما لم تعد السائدة.

اكتشفت أن النظرية المحلية حول الأعمال تتقدم بسرعة على غيرها، وهو أمر مثير للاهتمام. لم تتجاوز حصة سوق C2C 50% منذ أكثر من عام، وهو أمر غير معروف على نطاق واسع في مناقشات العملات المشفرة. لكن، هذا المؤشر هو الذي يميز أن العملات المستقرة تتغير من كونها منتجًا مشفرًا إلى أن تصبح بنية تحتية مالية تدعم الأنشطة التجارية بين المستهلكين والتجار، أو بين التجار أنفسهم.

ومن الجدير بالذكر أن تحليل حجم المدفوعات الذي أجرته Allium يعتمد على البيانات التي غطتها، وتعرفت عليها، ووثقتها محافظ العملات الرقمية. على الرغم من أن هذا التحليل يُظهر أن حجم المدفوعات يمثل فقط 2-3% من إجمالي تداول العملات المستقرة المعدل، إلا أن هذا يُعد الحد الأدنى، لأنه من المحتمل أن هناك العديد من المحافظ التي لم تغطها Allium.

نظرة مستقبلية، سأتابع عن كثب ما إذا كانت حصة C2B و B2B ستستمر في النمو، وما إذا كانت اتجاهات انخفاض متوسط قيمة المعاملات ستستمر في الأشهر القادمة. إذا حافظت هاتان الاتجاهان على استمراريتهما حتى في فترات السوق الهابطة، فذلك يدل على أن بنية تحتية المدفوعات بالعملات المستقرة بدأت تتفكك تدريجيًا عن النشاطات المضاربة للعملات المشفرة.

هذا كل ما في الأمر لهذا اليوم، نلتقي في المقال القادم.

****** إذا أعجبك المقال، يمكنك وضع علامة النجمة على Block unicorn وإضافة الموقع إلى سطح المكتب. ******

**** جميع المعلومات المقدمة هنا لأغراض إرشادية ومعلوماتية فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة استثمارية أو تجارية أو قانونية أو ضريبية في أي حال من الأحوال. نحن غير مسؤولين عن أي قرارات تتخذها بناءً على هذه المعلومات، ونوصي بشدة بإجراء بحثك الخاص قبل اتخاذ أي إجراء. على الرغم من بذل أقصى جهد لضمان دقة المعلومات وحداثتها، قد يحدث بعض السهو أو الخطأ. ****