حجم صناديق الصناديق المفتوحة يزيد أكثر من 3 مرات خلال العام، والبنوك هي "الدافع الرئيسي"

هل يخفى نجاح AI · FOF مخاطر عدم تطابق القدرة على البحث والاستثمار مع الحجم؟

في ظل استمرار بيئة انخفاض الفائدة، أصبح صندوق الاستثمار المتعدد (FOF) العام، أحد أكثر المنتجات مبيعًا عبر قنوات البنوك. منذ بداية العام، تسارع حجم إصدار صناديق FOF الجديدة وتيرة الإصدار، حيث خلال الأشهر الثلاثة الأولى (حتى 23 مارس)، شهد السوق كله زيادة ملحوظة في عدد الصناديق الجديدة وحجم جمع الأموال، مع تجاوز العديد من المنتجات حجم جمع أكثر من 5 مليارات يوان في يوم واحد، وظهور ظاهرة “الصناديق ذات الإشراق اليومي”، مع سيطرة واضحة لقنوات البنوك على السوق.

يعتقد خبراء الصناعة أن دور البنوك يتغير بسرعة من “قناة توزيع الوكالة” إلى “مركز تخصيص الأصول”، ويعتمد هذا التغيير بشكل وثيق على الضغوط التشغيلية للبنك نفسه، كما يتأثر بتسريع انتقال الأموال في ظل ظاهرة “نقل الودائع”. في ظل هذا الاتجاه، من المتوقع أن تتدفق في المستقبل أموال ذات مخاطر منخفضة بشكل كبير إلى منتجات FOF المختلطة ذات الأداء الأفضل.

نمو المنتجات الجديدة يتجاوز 3 أضعاف مقارنة بالعام الماضي

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى 23 مارس، منذ بداية العام، تم إطلاق 44 صندوق FOF جديد، وبلغ إجمالي حجم جمع الأموال أكثر من 651.25 مليار يوان، بزيادة تقارب 3.6 مرات مقارنة بـ 141.47 مليار يوان في نفس الفترة من العام الماضي؛ من حيث متوسط حجم الجمع، ارتفع من 8.84 مليار يوان في العام الماضي إلى 14.8 مليار يوان.

وتسارعت وتيرة إصدار المنتجات بشكل واضح. في بداية مارس، أغلقت شركة ييفاندا صندوق FOF “رُوي يين ين ز” لمدة 6 أشهر، بعد يوم واحد من بدء البيع، وبلغ حجم الجمع حوالي 3.5 مليار يوان، ليصبح العاشر من نوعه خلال العام. قبل ذلك، تجاوزت العديد من صناديق FOF حجم الجمع في يوم واحد 5 مليارات يوان، حيث تجاوز صندوق “بوشي ين تاي زين شيان” لمدة 6 أشهر 5.8 مليار يوان، مع أكثر من 20 ألف حساب مشاركة.

من حيث الحجم السوقي، حققت صناديق FOF أيضًا زيادة كبيرة. حتى 23 مارس، بلغ إجمالي حجم صناديق FOF العامة 2885.14 مليار يوان، وهو تقريبًا ضعف حجم العام الماضي البالغ 1482.55 مليار يوان.

قال مدير إدارة الثروات في أحد البنوك: “هذا العام، انخفضت قدرة العملاء على تحمل التقلبات بشكل واضح، لكنهم لا زالوا يطلبون عائدات. الودائع التقليدية لم تعد جذابة، وحقوق الملكية لا يجرؤون على التركيز عليها، وFOF هو الخيار الوسيط المثالي.”

من حيث هيكل الحفظ والإصدار، تهيمن البنوك بشكل واضح. من بين صناديق FOF التي تم تأسيسها هذا العام، تتعلق 19 جهة بالحفظ، منها 15 بنكًا، وتشمل بنوكًا مثل招商银行،交通银行،平安银行،广发银行،邮储银行،光大银行،苏州银行 وغيرها. وتتصدر招商 بنك بحجم حجز يتجاوز 200 مليار يوان، وتستحوذ على حوالي 40% من حجم الإصدار خلال العام.

على وجه التحديد، قامت بنوك مثل招商银行،建设银行،中国银行، عبر خطط مثل “长盈计划” و"龙盈计划" و"慧投计划"، باستخدام FOF كأداة مركزية، لتقديم حلول تخصيص أصول متكاملة للعملاء.

قال أحد مديري صناديق FOF العامة: “في الماضي، كنا نوصي مديري الصناديق، الآن نوصي بخطط مجمعة.” وأضاف: “البنوك ترغب في وضع قدراتها التخصيصية في المقدمة، وشركات الصناديق تتولى بشكل أكبر إدارة الأصول الأساسية.”

من “قناة توزيع” إلى “مركز التخصيص”

وراء هذا التغيير، يرتبط بشكل وثيق بالضغوط التشغيلية للبنوك. في ظل تقلص هامش الفائدة الصافية، تزداد أهمية الإيرادات من الأعمال الوسيطة، ونتيجة لطول فترة الحيازة وحجم السوق المستقر نسبيًا، يُنظر إلى منتجات FOF على أنها مصدر دخل أكثر استدامة.

قال مسؤول في إدارة الثروات في بنك كبير: “الاعتماد فقط على رسوم الاشتراك والعمولات اللاحقة لم يعد مستدامًا، والزبائن يركزون أكثر على تجربة الحيازة. FOF يساهم إلى حد ما في استقرار تقلبات القيمة الصافية ويقلل من معدل الشكاوى، وهو أمر حاسم للقنوات.”

وفي الوقت نفسه، تتغير أنظمة تقييم الأداء في البنوك. قال المسؤول: “في السنوات الأخيرة، زادت نسبة وزن شكاوى العملاء في تقييم مديري الثروات، وأصبحت تقلبات المنتج وتجربة العملاء من أهم النقاط التي تركز عليها القنوات. بالمقابل، نظرًا لتوزيع الأصول المتنوعة، فإن تقلبات القيمة الصافية لFOF أكثر سلاسة، مما يوافق متطلبات الاستقرار لدى القنوات.”

قال أحد المحللين في شركة وساطة: “هذه الأموال لا تسعى بنشاط للاستثمار في أصول عالية المخاطر، بل تترك بشكل سلبي ودائعها.” وأضاف: “في ظل عدم تعافي سوق الأسهم بالكامل، تحتاج الأموال إلى مكان أقل تقلبًا وعائدًا أعلى قليلاً، وFOF يلبي هذا الطلب.”

من ناحية الطلب، تتسارع ظاهرة “الانتقال السلبي” للأموال. وفقًا لتقديرات عدة مؤسسات، من المتوقع أن تصل ودائع الأفراد ذات الأجل المحدد إلى حوالي 75 تريليون يوان بحلول 2026، مع حوالي 67 تريليون يوان من ودائع الأجل سنة أو أكثر. ومع استمرار انخفاض أسعار الفائدة، انخفض سعر الفائدة على الودائع السنوية في البنوك الرئيسية إلى أقل من 1.5%، وبعض المنتجات أقل من ذلك.

قال المحلل في شركة China International Capital Corporation،胡骥聪: “بفضل الهيكل المزدوج لوظائفه وخصائصه في حل مشكلة اختيار الصناديق، فإن منتجات FOF تتوافق بشكل طبيعي مع احتياجات المستثمرين الأفراد. في ظل انخفاض أسعار الفائدة وتسريع نقل الودائع، من المتوقع أن تتلقى صناديق FOF المختلطة ذات العائد الثابت والأداء المتميز، والتي تعتبر من فئات ‘الدخل الثابت +’، المزيد من الأموال ذات المخاطر المنخفضة.”

وتوقع胡骥聪 أن تتدفق أموال ذات مخاطر منخفضة بشكل كبير إلى صناديق “الدخل الثابت +” التي تقدم عائدًا مقبولًا ومخاطرًا قابلة للسيطرة، وأن المنتجات المختلطة ذات الأداء الأفضل ستواصل استيعاب هذه الأموال، مما يدعم استمرار توسع حجم صناديق “الدخل الثابت +”.

القيود المتعددة على القدرات، المبيعات، والوعي

يرى خبراء الصناعة أن، على عكس ظاهرة “الضجة” التي كانت تهيمن عليها صناديق الأسهم النشطة في السابق، فإن الميزة الأساسية لانتعاش FOF الحالية تكمن في التركيز على مخاطر منخفضة إلى متوسطة، وفترات حيازة قصيرة، وتوزيع الأصول، مع استهداف الأموال المستقرة عبر قنوات البنوك.

من حيث تصميم المنتج، فإن معظم صناديق FOF التي تشهد نجاحًا حاليًا هي من نوع مختلط يميل إلى الديون، مع نسبة الأسهم عادة بين 5% و30%، وتستخدم السندات كقاعدة، مع تخصيص أسهم ذات توزيعات أرباح منخفضة، وصناديق الذهب، وأصول خارجية. وتكون فترات الحيازة غالبًا ثلاثة أو ستة أشهر، مع موازنة بين السيولة والعائد.

قال أحد مديري العملاء في بنك: “العملاء يهتمون أكثر بسؤالين: هل سأخسر الكثير، وكم من الوقت يلزم لاستخدام أموالي.” وأضاف: “المنتجات ذات فترة حيازة ثلاثة أشهر أسهل في الشرح، وأسهل في القبول.”

لكن، مع توسع السوق بسرعة، تواجه سوق FOF أيضًا العديد من المخاطر والقلق.

أولاً، هناك عدم تطابق بين القدرة على البحث والاستثمار والنمو في الحجم. قال أحد خبراء الصناديق العامة في شرق الصين: “خلال العامين الماضيين، تضاعف حجم FOF تقريبًا، لكن فرق البحث والاستثمار القادر على التخصيص عبر الأصول لم يتوسع بنفس الوتيرة. باستثناء المؤسسات الكبرى، تتجه استراتيجيات المنتجات لدى المؤسسات الصغيرة والمتوسطة نحو التشابه، مع التركيز على مزيج ‘السندات كقاعدة + أرباح منخفضة التقلب’.” وأضاف: “عندما يكون السوق مستقرًا، لا تظهر اختلافات كبيرة بين الاستراتيجيات؛ لكن مع تغير هيكل السوق، قد تتسع الفجوة في أداء المنتجات بسرعة، مما يخلق عدم يقين لتجربة المستثمرين.”

ثانيًا، لا تزال عوامل الدفع للمبيعات قوية. قال أحد الخبراء: “النجاح الحالي لـ FOF يعتمد إلى حد كبير على وتيرة البيع عبر قنوات البنوك وآليات الترويج، وليس فقط على الطلب الذاتي للمستثمرين. مع نقص في الإفصاح والتثقيف، قد يدخل بعض الأموال دون فهم كامل لخصائص المنتج.” وأضاف: “عندما يحدث تراجع مرحلي في السوق، قد تتراكم ضغوط عمليات السحب، مما يزيد من التقلبات.”

بالإضافة إلى ذلك، يقول الخبراء إن بعض المؤسسات تروج لفترة قفل قصيرة كميزة سيولة، مما يجعل بعض المستثمرين يرونها كأداة إدارة نقدية شبه نقدية. وقد يؤدي ذلك إلى ضعف قدرة المستثمرين على تحمل تقلبات المنتج، مما يزيد من تقلبات السوق وضغوط عمليات السحب.

(المصدر: فاينانشيال نيوز)