عمال تعدين البيتكوين يواجهون خصم تكلفة بنسبة 20%، وتشير المؤشرات الموجودة على السلسلة إلى ارتفاع وشيك

يواجه سوق البيتكوين حالياً ضغطاً هيكلياً، ويُعد تأثير هذا الضغط على المعدنين أكثر وضوحاً. وفقاً لأحدث البيانات على السلسلة، يتداول سعر البيتكوين حالياً حول 70,840 دولار، وهو انخفاض بنسبة 20-25% مقارنةً بتكلفة الإنتاج المتوسطة للمعدنين التي تتراوح بين 89,000 و91,000 دولار. هذا يعني أن معظم المعدنين يقفون على حافة الخسارة في السعر الحالي، ويواجه الشبكة بأكملها ضغط تكاليف غير مسبوق.

مؤشر NUPL المعدل حسب الكيان قد اقترب من 0.2، وهو علامة على دخول السوق في منطقة الذعر التاريخية. بالمقارنة، عندما اقترب سعر البيتكوين من 110,000 دولار، كان هذا المؤشر يتراوح حول مستوى 0.6. يستمر ضغط البيع المستمر في تقليص الأرباح غير المحققة للشبكة بأكملها، مما يهدد التدفق النقدي للمعدنين بشكل مباشر.

تحول السيولة على السلسلة: أول إشارة على تحرير ضغط المعدنين

على الرغم من أن المعدنين لا زالوا يتحملون ضغط التكاليف، إلا أن اتجاه السيولة على السلسلة يشير إلى احتمالية حدوث تحول. مؤخراً، شكل مؤشر تدفق بين البورصات (IFP) تقاطعاً ذهبيًا فوق المتوسط ​​الـ 90 يوم، وهو إشارة تتوافق بشكل كبير مع التاريخ السابق لدورات CryptoQuant. كانت حالات التقاطع الذهبي المماثلة في 2016 و2019 وأوائل 2023 تظهر دائماً في بداية مرحلة تراكم الدورة الحالية.

من الجدير بالذكر أن هذا التحول في IFP حدث أثناء تراجع البيتكوين من مرحلة التوزيع قرب 100,000 دولار. قد يشير هذا الانحراف إلى أن السيولة بدأت تتجمع مجددًا من البورصات في أيدي المشترين المحتملين، خاصة المؤسسات الكبرى التي تبحث عن بناء مراكز في مناطق الأسعار المنخفضة. وهذه إشارة للمعدنين بأن السوق قد يكون يستعد لدورة صعودية جديدة.

ارتفاع عرض العملات المستقرة يشير إلى عودة رأس المال

من ناحية تدفقات رأس المال، تظهر بيئة العملات المستقرة علامات على تراكم مبكر. حتى وقت التقرير، بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 312.95 مليار دولار، بزيادة أسبوعية قدرها 0.87%، و3.73% على أساس شهري. والأهم من ذلك، أن عرض USDC زاد بنسبة 9.34% خلال الثلاثين يوماً الماضية، مما يدل على أن رأس المال المتاح للتداول يعود تدريجياً إلى السوق.

وفي الوقت نفسه، استمر تراجع رصيد حسابات OTC، مما يعكس أن المؤسسات الكبرى تسحب البيتكوين من قنوات OTC للاحتفاظ بها على المدى الطويل. هذا التحرك يتناغم بشكل جيد مع تراجع ضغط البيع من قبل المعدنين — فعندما يقل التدفق الخارجي من OTC ويزيد سحب المؤسسات، ينخفض ضغط البيع على المعدنين.

يظل معدل التجزئة على الشبكة بين 980 و1150 إكساهاش في الثانية، مما يعكس حذر المعدنين في مواجهة ضغط التكاليف. تم خفض سعر التجزئة إلى 30-32 دولار/PH/يوم، مما يعني أن معظم المشغلين، باستثناء الأكثر كفاءة، يقتربون من نقطة التعادل. ومع ذلك، بدأ بعض المعدنين في استكشاف التحول نحو بنية تحتية لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، حيث تساعد هذه الاستراتيجية المتنوعة على تقليل مخاطر الاعتماد على تعدين واحد، وتخفيف بعض خسائر الإيرادات.

ظهور نقطة التوازن والمخاطر المستقبلية

يتداول البيتكوين حالياً بالقرب من سعر الإدراك الحقيقي البالغ 67,900 دولار، وهو مستوى هش للغاية. يعزز التقاطع الذهبي لمؤشر IFP فرضية التراكم، لكن البيئة الائتمانية الكلية المشددة قد تؤدي مرة أخرى إلى عمليات تصفية للمعدنين، مما قد يطيل مدة هذا التوازن.

بشكل عام، يقف البيتكوين عند نقطة تحول مهمة — حيث تتقاطع صعوبات التكاليف للمعدنين مع إشارات تدفق رأس المال الجديدة. تشير مؤشرات السلسلة إلى احتمال حدوث دورة جديدة، لكن ما إذا كان الارتداد الحقيقي سيتحقق لا يزال يتطلب مراقبة تصرفات المعدنين وتحركات السوق المالية الكلية بشكل دقيق.