من خفض أسعار الفائدة إلى رفعها! حدوث تحول تاريخي في توقعات سوق السندات لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

سؤال AI · لماذا تؤثر سياسة البنك المركزي البريطاني المتغيرة على سوق السندات الأمريكية؟

سوق السندات العالمية يشهد إعادة هيكلة عميقة في التوقعات. نتيجة للتحول المتشدد للبنك المركزي البريطاني، قام المتداولون بإزالة تمامًا إمكانية خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026، وبدأ بعض المستثمرين حتى في التحوط ضد سيناريو زيادة أسعار الفائدة خلال الأشهر المقبلة.

وافق لجنة السياسة النقدية في البنك المركزي البريطاني يوم الخميس بالإجماع على إبقاء سعر الفائدة ثابتًا، في حين حذرت من أنها “مستعدة للتدخل في أي وقت” للتعامل مع مخاطر ارتفاع التضخم الناجمة عن الحرب في الشرق الأوسط.

هذا التعبير أثار سلسلة من ردود الفعل - تم بيع السندات الحكومية البريطانية، وارتفعت عائدات السندات البريطانية لمدة عامين بأكثر من 35 نقطة أساس في يوم واحد إلى 4.46%، وتبع ذلك انخفاض في سوق السندات الأوروبية، مما نقل الضغط إلى سوق السندات الحكومية الأمريكية. عائدات السندات الحكومية الأمريكية لمدة عامين ارتفعت على الفور بمقدار 11 نقطة أساس إلى 3.89%.

في الوقت نفسه، انخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة خلال الأسبوع بشكل غير متوقع، مما زاد من ضعف الأساس الذي يستند إليه الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على موقفه التيسيري. لقد قام سوق المبادلات بسحب جميع توقعات التيسير للاحتياطي الفيدرالي خلال العام، كما زاد حجم تداول عقود الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ مع ارتفاع العائدات.

تحول البنك المركزي البريطاني نحو سياسة متشددة، مما أدى إلى إعادة تسعير سوق السندات العالمي

قبل أقل من ثلاثة أسابيع، كانت التوقعات السائدة في السوق تشير إلى أن البنك المركزي البريطاني سيعلن عن خفض سعر الفائدة في هذا الاجتماع، نظرًا لاستمرار ضعف سوق العمل البريطاني في ذلك الوقت. ومع ذلك، تغيرت الأوضاع بشكل مفاجئ. تجاوز سعر برنت يوم الخميس 118 دولارًا للبرميل، مما يزيد من الضغط التضخمي المستورد الذي تواجهه أوروبا وبريطانيا، كاقتصاد يعتمد على واردات الطاقة.

أكد محافظ البنك المركزي البريطاني أندرو بيلي في بيان له أن السياسة النقدية يجب أن “تستجيب لمخاطر تأثير التضخم على مؤشر أسعار المستهلك البريطاني بشكل أكثر ديمومة”. سوق المقايضات قد قام الآن بتسعير ثلاث زيادات في أسعار الفائدة من البنك المركزي البريطاني هذا العام، كل منها بمقدار 25 نقطة أساس، ومن المتوقع أن تتم الخطوة الأولى في أقرب وقت الشهر المقبل.

قالت سيمة شاه، رئيسة الاستراتيجيات العالمية في Principal Asset Management، “اضطر مجلس السياسة النقدية إلى إجراء تحول سريع. حتى أكثر الأعضاء ميلاً إلى التيسير في اللجنة، سواتي دينغرا، صوتوا لدعم الحفاظ على الوضع كما هو، وهذا يكفي ليظهر مدى يقظة البنك المركزي بشأن مشكلة التضخم.”

أشار الرئيس التنفيذي ومؤسس LB Macro SA لويجي بوتيليوني إلى أن “السوق كانت قبل ذلك بالتأكيد مفرطة في الثقة، ولا تزال تتخيل وجود بنك مركزي يركز أكثر على الإنتاج بدلاً من التضخم. لكن بالنسبة لمؤسسة مثل البنك المركزي البريطاني التي لديها هدف تضخم، فإن مواجهة صدمات العرض لا يتماشى مع جيناتها التشغيلية.”

ظهور مراكز التحوط نتيجة رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، وتوقعات مسار السياسة تتقلص بشكل مفاجئ

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء بعد قرار سعر الفائدة، أن أي خفض إضافي في تكاليف الاقتراض سيعتمد على اتجاه التضخم، وقد أصبحت العبارة واضحة تميل نحو الحذر.

قال توم دي جالومَا، المدير العام لمجموعة ميشلر المالية: “كل هذا مدفوع بقرار سعر الفائدة من البنك المركزي البريطاني، وقد بدأت السوق حاليًا في تسعير زيادة بمقدار 50 نقطة أساس في عام 2026. سوق السندات الأوروبية في حالة سقوط حر، مما أدى بدوره إلى رفع عائدات السندات الأمريكية.”

وأشار في الوقت نفسه إلى أن سمة هيكل السيولة في السوق الحالية هي “غياب شبه كامل للشراء، والسيطرة الكاملة للبيع”، وأن مشاعر السوق مقيدة بتوقعات استمرار النزاع. “الحكم السائد حالياً هو أن الحرب في إيران قد تستمر لعدة أشهر وليس لعدة أسابيع.”

أظهرت أحدث البيانات الصادرة عن وزارة العمل الأمريكية أن عدد طلبات إعانة البطالة الأسبوعية انخفض بشكل غير متوقع، مما زاد من الزخم لبيع السندات. تشير بيانات سوق العمل القوية إلى أن الاقتصاد الأمريكي قد لا يحتاج بعد الآن إلى أسعار فائدة منخفضة لدعم التوظيف، وبالتالي قام سوق المبادلات بتسعير جميع أشكال التسهيل من الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام.

خصائص تعديل سوق السندات العالمية في هذه الجولة: النزاع في الشرق الأوسط أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مما يعزز توقعات التضخم، وتوقعات التضخم تضغط على البنك المركزي لتشديد الموقف، مما يؤدي بدوره إلى إعادة تسعير نظامي للأصول الحساسة لمعدلات الفائدة. في غضون أسابيع قليلة، تحول السرد في السوق من “متى سيتم خفض الفائدة؟” إلى “هل سيتم رفع الفائدة؟”، وقد تجاوزت سرعة وحجم هذا التحول التوقعات السابقة.